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📈 3. MERCADO DE RENTA FIJA PRIVADA - Coggle Diagram
📈 3. MERCADO DE RENTA FIJA PRIVADA
CARACTERÍSTICAS GENERALES
¿Qué es?
Instrumentos de deuda
Reconocen una deuda para el emisor
Representan un activo para el inversor
Objetivo principal
Captar financiación directamente del inversor
Emisores
Entidades financieras
Empresas no financieras
Entidades internacionales
Negociación
Mercado primario → financiación para el emisor
Mercado secundario → negociación entre inversores
OBJETIVOS DE LAS EMISIONES
LIQUIDEZ / FINANCIACIÓN
Financiar inversiones
Financiar circulante
Financiar estructuras de medio/largo plazo
Ejemplos:
Pagarés
Bonos y obligaciones
Cédulas hipotecarias
REFUERZO DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Instrumentos híbridos
Pueden tener consideración de recursos propios
Financiar crecimiento
Cumplir requisitos de solvencia
Instrumentos:
Deuda subordinada
Participaciones preferentes
Cuotas participativas
TITULIZACIÓN
Rotación del balance
Financiación
Transferencia de riesgo
Instrumentos:
Participaciones hipotecarias
Bonos de titulización hipotecaria
Bonos de titulización de activos
ESTRUCTURA Y OPERATIVA DEL MERCADO
EMISORES
Bancos
Empresas no financieras
Entidades internacionales
MERCADO SECUNDARIO
INTERNO
Facilitado por entidades financieras
Proporciona liquidez
Puede casar clientes compradores/vendedores
Compatible con mercado organizado
EXTERNO / OFICIAL / ORGANIZADO
Bolsas → algunas emisiones
AIAF → mayor concentración de liquidez
Liquidación:
Euroclear
Iberclear
Bloomberg / Reuters
Precios orientativos, no vinculantes
PAGARÉS DE EMPRESA
Commercial Paper
Corto plazo
Habitualmente 7 días – 18 meses
Cupón cero
Emitidos al descuento
Rentabilidad implícita
Diferencia entre adquisición y valor nominal/venta
Mercado primario
Subasta competitiva
Negociación directa
Frecuentemente forman parte de programas de financiación
Inversores habituales
Fondos monetarios
Fondos de inversión
Fondos de pensiones
Aseguradoras
Riesgo
Mayor riesgo de crédito que una Letra del Tesoro
BONOS Y OBLIGACIONES PRIVADAS
Vencimiento
18 meses
Medio / largo plazo
Cupón
Fijo
Variable
Floating Rate Note (FRN)
Bono
Habitualmente 2–7 años
Obligación
Habitualmente > 7 años
Características variables
Vencimiento
Tipo de interés
Periodicidad del cupón
Precio de emisión
Precio de amortización
Conversión / canje
Mercado primario
Folleto y Tríptico Informativo → CNMV
CÉDULAS Y BONOS HIPOTECARIOS
CÉDULAS HIPOTECARIAS
Emitidas por entidades con financiación hipotecaria
Plazo habitual → 2–5 años
Garantía
Cartera hipotecaria elegible de la entidad
Límite
Máx. 90% de cartera hipotecaria elegible
AIAF + mercado interno
Tenedores → acreedores privilegiados
BONOS HIPOTECARIOS
Garantía
Hipoteca o grupo específico de hipotecas
Plazo habitual → 3–15 años
Máx. emisión
90% de préstamos hipotecarios vinculados
AIAF + mercado interno
Diferencia clave
Cédula → cartera elegible global
Bono hipotecario → hipoteca/grupo específico
PARTICIPACIONES HIPOTECARIAS
Participación de terceros
En todo o parte de uno/más préstamos hipotecarios
Permiten movilizar las hipotecas
Transferencia del riesgo de crédito
La entidad puede mantener
Custodia y administración
Diferencia
No es lo mismo que una cédula hipotecaria
TITULIZACIÓN
CONCEPTO
Transformar activos/recebibles en valores negociables
TITULIZACIÓN TRADICIONAL
Banco → transmite activos
Fondo → adquiere activos
Fondo → emite bonos
Inversores → compran bonos
TITULIZACIÓN SINTÉTICA
Banco mantiene los activos
Transfiere riesgo de crédito
Principal instrumento → CDS
ACTIVOS SUBYACENTES
Hipotecas
Préstamos personales
Préstamos corporativos
Leasing
Tarjetas
Otros derechos de cobro
FONDO DE TITULIZACIÓN
Vehículo intermedio
Adquiere activos
Emite valores
TRAMOS
Senior
Mayor prioridad
Junior
Menor prioridad
Equity / Primera pérdida
Absorbe primeras pérdidas
FAMILIAS
ABS → Asset-Backed Securities
RMBS → Residential Mortgage-Backed Securities
CMBS → Commercial Mortgage-Backed Securities
CDO → Collateralized Debt Obligations
EMISIONES INTERNACIONALES
EUROBONDS
Mercado internacional / euromercado
"Euro" ≠ necesariamente euros
Centros históricos → Londres / Luxemburgo
BONOS EXTRANJEROS
Emisor extranjero
Moneda del país donde se comercializa
EEUU + USD → Yankee
Japón + JPY → Samurai
Reino Unido + GBP → Bulldog
DEUDA SUBORDINADA
Deuda junior
Largo plazo / incluso perpetua
Cupón
Fijo
Variable
Objetivo
Reforzar recursos propios / solvencia
Menor prioridad de cobro
Prelación simplificada
Acreedores privilegiados
Acreedores ordinarios
Deuda subordinada
Participaciones preferentes
Acciones / cuotas participativas
Pari passu
Mismo orden de prelación entre emisiones subordinadas
Cupón
Puede estar condicionado según condiciones de emisión
PARTICIPACIONES PREFERENTES
Perpetuas
Sin derecho de voto
Rentabilidad generalmente variable
Remuneración condicionada a beneficios suficientes
Similares a deuda subordinada
Contablemente → valores representativos del capital social
Sin derecho de suscripción preferente
Prelación
Por debajo de deuda subordinada
BONOS VERDES
Característica principal
Destino específico de los fondos
Proyectos verdes
Energías renovables
Eficiencia energética
Prevención contaminación
Transporte limpio
Gestión sostenible del agua
Green Bond Principles
Guía voluntaria de transparencia
Tipos
Standard Green Bond
Recurso contra el emisor
Green Revenue Bond
Vinculado a determinados ingresos
Green Project Bond
Exposición directa al proyecto
Green Securitised Bond
Respaldado por activos/proyectos verdes
INSTRUMENTOS CON OPCIONES Y OTROS
CONVERTIBLES
Bono + opción de conversión
Amortización del bono
Entrega de acciones NUEVAS
CANJEABLES
Bono + opción de canje
Amortización del bono
Entrega de acciones YA EMITIDAS
WARRANT
Bono + opción
Normalmente opción de compra
Permite adquirir acciones del emisor
Bono y warrant cotizan separadamente
Ejercicio del warrant ≠ amortización automática del bono
RESCATABLES
Emisiones con posibilidad de rescate según condiciones
HIGH YIELD
Alto rendimiento
Mayor riesgo de crédito
Menor calidad crediticia
Mayor prima de riesgo exigida
Puede presentar comportamiento más próximo a renta variable