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📈BLOQUE 6 — VALORACIÓN DE EMPRESAS - Coggle Diagram
📈BLOQUE 6 — VALORACIÓN DE EMPRESAS
CONCEPTO DE VALORACIÓN
Objetivo
Estimar el valor económico de una empresa
Valor ≠ Precio
Valor → estimación teórica/económica
Precio → importe al que realmente se compra/vende
Métodos de valoración
Métodos basados en balance
Métodos basados en cuenta de resultados
Métodos mixtos
Métodos basados en descuento de flujos
MÉTODOS BASADOS EN BALANCE
Valor contable
Activo − Pasivo
Valor contable ajustado
Ajusta activos y pasivos a valores más próximos a la realidad
Valor de liquidación
Valor obtenido si se liquidan los activos y se pagan las obligaciones
Valor sustancial
Valor de los activos necesarios para desarrollar la actividad
MÉTODOS BASADOS EN CUENTA DE RESULTADOS
Idea general
Valorar utilizando múltiplos de empresas comparables
PER
PER = Precio / BPA
BPA = Beneficio neto / Nº acciones
Valor del Equity = PER comparable × Beneficio neto
EV / EBIT
EV = Valor de empresa
EBIT = Beneficio antes de intereses e impuestos
EV = Múltiplo × EBIT
EV / EBITDA
EBITDA = beneficio antes de intereses,
impuestos, depreciaciones y amortizaciones
EV = Múltiplo × EBITDA
EV / Ventas
EV = Múltiplo × Ventas
Múltiplos sectoriales
Utilizan una métrica representativa del sector
EV vs Equity
EV → valor de la empresa
Equity → valor para los accionistas
MÉTODOS MIXTOS
Combinan
Valor patrimonial
Capacidad de generar beneficios
Media simple / ponderada
Combina diferentes valoraciones
Método clásico
V = A + nB
A = valor de activos
B = beneficio
n = coeficiente
Método del goodwill
V = A + aₙ(B − iA)
A = valor de activos
B = beneficio
i = tipo de interés
B − iA = superbeneficio
aₙ = factor de actualización de una renta
Método UEC
V = [A + aₙB] / [1 + i·aₙ]
Método indirecto
V = (A + B/i) / 2
Método anglosajón
V = A + (B − iA) / tₘ
tₘ = i × k
k ≈ 1,25 – 1,50
Método de resultados anuales
V = A + m(B − iA)
m ≈ 3 – 5
Método riesgo / no riesgo
V = (A + B/t) / (1 + i/t)
t = i + prima de riesgo
DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA (DCF)
Concepto
Valor = valor actual de los flujos futuros
Valor actual
VA = VF / (1+r)ⁿ
VA = valor actual
VF = valor futuro
r = tasa de descuento
n = número de períodos
FCFF
Free Cash Flow to Firm
Se descuenta al WACC
Resultado → EV
FCFE
Free Cash Flow to Equity
Se descuenta al Ke
Resultado → Equity
Valor terminal
Representa los flujos posteriores al período explícito
Debe descontarse a valor presente
EV → Equity
Equity = EV − Deuda financiera neta
WACC
Fórmula
WACC =
Ke × E/(D+E)
+
Kd × (1−T) × D/(D+E)
Ke
Coste de los recursos propios
Kd
Coste de la deuda
E
Equity / fondos propios
D
Deuda
T
Tipo impositivo
GORDON-SHAPIRO
Valoración
V = D₁ / (k − g)
D₁
Dividendo esperado del próximo período
k
Rentabilidad exigida
g
Crecimiento esperado del dividendo
Condición
k > g