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MÓDULO 4 — RENTA VARIABLE - Coggle Diagram
MÓDULO 4 — RENTA VARIABLE
CARACTERÍSTICAS DE LA RENTA VARIABLE
ACCIÓN
Qué es
Parte alícuota del capital social de una empresa
Representa una parte proporcional de la propiedad de la sociedad
Quien compra una acción se convierte en accionista
Accionista
Propietario de una parte de la empresa
Su participación depende del número de acciones que posee respecto al total
Rentabilidad
No está garantizada
Depende de la evolución de la empresa y del mercado
Principales fuentes
Dividendos
Plusvalías por aumento del precio
Derechos de suscripción cuando proceda
FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS
Deuda
La empresa obtiene financiación mediante préstamos o emisión de deuda
Existe obligación de devolver/amortizar los fondos
El financiador es acreedor, no propietario
La remuneración suele ser el pago de intereses
Acciones
La empresa obtiene recursos mediante aportaciones de capital
El comprador se convierte en propietario
No existe obligación de devolver el capital aportado
La remuneración del accionista depende de dividendos y evolución del valor
Diferencia fundamental
Deuda → acreedor → devolución obligatoria
Acción → propietario → no existe devolución obligatoria
BOLSA
Qué es
Mercado organizado donde se negocian determinados valores
Permite conectar oferentes y demandantes de capital
Mercado primario
Se emiten o colocan valores por primera vez
Permite captar financiación
Mercado secundario
Se negocian valores ya existentes
Facilita la liquidez de las inversiones
1.1 FUNCIONES DE LA BOLSA
Canalizar el ahorro hacia la inversión
Conecta el ahorro de los inversores con empresas y otros emisores
Permite financiar actividades productivas
Proporcionar liquidez
Facilita la compra y venta de valores
Especialmente importante en el mercado secundario
Permite transformar una inversión en dinero
Valoración
La oferta y la demanda determinan un precio de mercado
El precio refleja las expectativas de los participantes
Transparencia informativa
La cotización exige información al mercado
Facilita que los inversores puedan tomar decisiones
Protección frente a la inflación
Las acciones representan participaciones en empresas
Las empresas poseen activos reales
La evolución del valor de esos activos puede ofrecer protección frente a la pérdida de poder adquisitivo
1.2 SOCIEDADES SPAC
Nombre
SPAC = Special Purpose Acquisition Company
Qué es
Sociedad creada específicamente para adquirir una empresa
Es una alternativa al proceso tradicional de salida a Bolsa
Inicialmente no desarrolla una actividad empresarial operativa tradicional
Objetivo
Conseguir financiación mediante una oferta pública
Buscar posteriormente una empresa objetivo para adquirirla
Facilitar el acceso de la empresa objetivo al mercado de valores
Gestión
Dirigida por un equipo especializado
Suele contar con experiencia en capital riesgo y operaciones corporativas
Funcionamiento básico
Se crea la SPAC
Realiza una oferta pública
Obtiene dinero de los inversores
El dinero queda inmovilizado mientras busca una empresa objetivo
Se identifica y negocia la adquisición
Se formaliza la operación
La SPAC deja de tener esa condición
Plazo
36 meses para formalizar la adquisición
Puede ampliarse hasta 18 meses adicionales
Plazo máximo potencial → 54 meses
Dinero obtenido
Queda inmovilizado en una cuenta bancaria
Finalidad → proteger los fondos mientras se busca la empresa objetivo
Alternativas de adquisición
Compra
Fusión
Escisión
Aportación no dineraria
Cesión global de activos y pasivos
Operaciones análogas
Reembolso a inversores
Puede utilizarse una reducción de capital
Adquisición de acciones propias para su posterior amortización
España
Regulación → Ley de Sociedades de Capital
Capítulo VIII bis
Artículos 535 bis y siguientes
Autocartera
Regla general de la LSC → límite máximo del 10%
Las SPAC tienen una excepción específica a este límite
ESTRUCTURA DEL MERCADO BURSÁTIL
2.1 ACTIVOS NEGOCIADOS
Acciones
Representan una parte proporcional del capital social de una empresa.
El accionista es propietario de esa parte de la empresa.
Son el principal activo negociado en el mercado de renta variable.
Acciones cotizadas
Se pueden comprar y vender en un mercado organizado.
Su precio se determina por la oferta y la demanda.
Acciones no cotizadas
No se negocian en un mercado bursátil organizado.
Su transmisión es normalmente menos líquida.
2.2 DERECHOS DEL ACCIONISTA
Derechos políticos
Asistencia y voto en la Junta General.
Derecho de información.
Impugnación de acuerdos sociales.
Acción social de responsabilidad.
Derecho a solicitar la convocatoria de Junta General → 5% del capital.
Derechos económicos
Dividendo
Parte del beneficio que la empresa decide repartir.
Tener beneficios NO significa que obligatoriamente haya dividendo.
Derecho de suscripción preferente
Permite al accionista mantener su porcentaje de participación
en una ampliación de capital.
Evita o reduce la dilución.
Tiene valor económico y puede transmitirse.
Cuota de liquidación
Derecho a recibir la parte que corresponda al accionista
si la empresa se liquida, después de pagar las deudas.
Derecho de transmisión
Posibilidad de transmitir/vender las acciones.
Representación proporcional en el Consejo
Permite a determinados accionistas obtener representación
en el órgano de administración.
2.3 RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES
Dividendos
Ingresos periódicos que puede recibir el accionista.
Plusvalía
Beneficio obtenido si se vende la acción
a un precio superior al de compra.
Venta de derechos de suscripción
El accionista puede vender los derechos recibidos
en determinadas ampliaciones de capital.
Idea clave
La rentabilidad de una acción puede venir de:
→ dividendos
→ subida del precio
→ venta de derechos de suscripción
2.4 ESTRUCTURA DEL MERCADO ESPAÑOL
CNMV
Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Supervisa y controla los mercados de valores españoles.
Busca garantizar transparencia, correcta formación de precios
y protección del inversor.
Sociedad Rectora
Gestiona y organiza el mercado correspondiente.
SIBE
Sistema de Interconexión Bursátil Español.
Es el sistema electrónico de negociación.
Conecta las Bolsas españolas.
Las órdenes se introducen en un sistema central.
IBERCLEAR
Depositario Central de Valores español.
Se encarga del registro, compensación y liquidación
de las operaciones sobre valores.
Esquema para recordar
CNMV → supervisa
Sociedad Rectora → organiza el mercado
SIBE → negocia
IBERCLEAR → registra y liquida
2.5 MIEMBROS DEL MERCADO
Intermediarios financieros
Conectan a compradores y vendedores.
Agencias de Valores (AV)
Intermedian operaciones por cuenta de clientes.
No pueden actuar por cuenta propia de la misma forma que una Sociedad de Valores.
Sociedades de Valores (SV)
Pueden intermediar por cuenta de clientes.
También pueden operar por cuenta propia.
Idea clave
AV → principalmente intermediación por cuenta de terceros.
SV → intermediación + posibilidad de operar por cuenta propia.
2.6 LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES
Contratación
Momento en el que comprador y vendedor llegan al acuerdo
sobre la operación.
Liquidación
Proceso mediante el cual:
→ comprador recibe los valores
→ vendedor recibe el dinero.
D+2
La liquidación ordinaria se realiza 2 días hábiles
después de la contratación.
IMPORTANTE
D = día de contratación.
D+2 = liquidación dos días hábiles después.
2.7 SISTEMAS DE CONTRATACIÓN
Mercado de corros
Sistema tradicional de contratación presencial.
Los intermediarios negociaban públicamente en el parqué.
Fue sustituido progresivamente por sistemas electrónicos.
Mercado continuo
Negociación electrónica.
Las órdenes se introducen en el SIBE.
Se cruzan según precio y prioridad temporal.
Operaciones especiales
Operaciones realizadas fuera de la contratación ordinaria.
Pueden existir condiciones específicas de precio o volumen.
Deben cumplir los requisitos de comunicación establecidos.
2.8 PRIORIDAD DE LAS ÓRDENES
Regla general
Primero → mejor precio.
Si el precio es igual → primero la orden introducida antes.
Truco
PRECIO → TIEMPO
2.9 TIPOS DE ÓRDENES SEGÚN PRECIO
Orden limitada
El inversor establece un precio máximo de compra
o mínimo de venta.
Compra limitada
No pagar más del precio indicado.
Venta limitada
No vender por debajo del precio indicado.
Ventaja
Control sobre el precio.
Riesgo
Puede no ejecutarse.
Orden de mercado
No establece límite de precio.
Busca ejecutarse inmediatamente al mejor precio disponible.
Ventaja
Mayor probabilidad de ejecución.
Riesgo
No se conoce exactamente el precio final.
Puede ejecutarse a varios precios.
Orden por lo mejor
Se ejecuta al mejor precio disponible.
Si no se ejecuta completamente,
la parte restante queda limitada a ese precio.
2.10 ÓRDENES STOP
Stop-loss
Orden diseñada para limitar pérdidas.
Se utiliza cuando el precio alcanza un nivel determinado.
Stop-profit
Orden diseñada para proteger beneficios.
Busca asegurar una ganancia si el precio evoluciona favorablemente.
Truco
LOSS → proteger de pérdidas.
PROFIT → proteger beneficios.
2.11 CONDICIONES DE VOLUMEN
Volumen mínimo
La orden solo puede ejecutarse si se negocia
al menos el número mínimo de títulos indicado.
Todo o nada
La orden debe ejecutarse completamente.
Si no puede ejecutarse entera → no se ejecuta.
Ejecutar o cancelar
Se ejecuta inmediatamente la parte posible.
La parte no ejecutada se cancela.
Volumen oculto
Solo una parte del volumen total aparece públicamente.
Permite no mostrar toda la intención de negociación.
2.12 EJECUCIÓN DE LAS ÓRDENES
Las órdenes llegan al sistema de negociación.
Se ordenan principalmente por:
Precio
Tiempo de introducción
Cuando existe una orden compradora y una vendedora compatibles
→ se produce el cruce y la operación.
2.13 COSTES DE OPERAR EN BOLSA
Comisiones de negociación
Costes asociados a la contratación en el mercado.
Costes de liquidación
Relacionados con la compensación y liquidación de valores.
Comisión del intermediario
La cobra el banco, broker o intermediario.
IMPORTANTE
Las comisiones de intermediación son libres/negociables.
2.14 ASESORES DE VOTO
Proxy advisor
Entidad que analiza los asuntos que se votarán
en las Juntas de accionistas.
Emite recomendaciones de voto.
Proxy solicitor
Entidad que busca conseguir votos
o representación de accionistas.
Diferencia clave
Proxy advisor → recomienda cómo votar.
Proxy solicitor → busca obtener votos.
2.15 ESQUEMA GLOBAL DEL MERCADO
CNMV
↓
Supervisa
Sociedad Rectora
↓
Organiza el mercado
SIBE
↓
Negociación electrónica
Intermediarios
↓
Conectan compradores y vendedores
IBERCLEAR
↓
Registro + compensación + liquidación
2.16 LO MÁS IMPORTANTE PARA EL EXAMEN
CNMV → supervisión.
SIBE → negociación electrónica.
IBERCLEAR → registro y liquidación.
D+2 → liquidación ordinaria dos días hábiles después.
Precio → prioridad de ejecución.
Tiempo → desempata cuando el precio es igual.
Limitada → controla el precio pero puede no ejecutarse.
Mercado → prioriza ejecución pero no controla el precio.
Stop-loss → limita pérdidas.
Stop-profit → protege beneficios.
AV → intermediación por cuenta de clientes.
SV → intermediación + cuenta propia.
Proxy advisor → recomienda voto.
Proxy solicitor → consigue/solicita votos.
TIPOS DE OPERACIONES BURSÁTILES
3.1 OPV — OFERTA PÚBLICA DE VENTA
Qué es
Oferta pública mediante la que se venden acciones ya existentes.
Las acciones pertenecen previamente a accionistas de la empresa.
El dinero recibido por la venta va al accionista vendedor, no a la empresa.
Para qué sirve
Permite a accionistas obtener liquidez y desinvertir.
También puede utilizarse para facilitar la salida a Bolsa de una empresa.
OPV vs OPS
OPV
Se venden acciones existentes.
El vendedor es un accionista previo.
El dinero va al accionista vendedor.
OPS
Se emiten acciones nuevas.
El dinero aportado entra en la empresa.
Aumenta el capital social.
Proceso
Periodo de suscripción
Los inversores indican cuántas acciones quieren comprar.
Suscripción
Número de acciones solicitadas por cada inversor.
Adjudicación
Número de acciones que finalmente recibe el inversor.
Si existe exceso de demanda
Puede ser necesario repartir las acciones disponibles
entre los inversores según las reglas establecidas.
Principales figuras
Director
Coordina y organiza la operación.
Subdirector
Ayuda al director en determinadas funciones.
Asegurador
Asume el riesgo de la operación.
Puede comprometerse a adquirir las acciones no colocadas.
Colocador
Se encarga de distribuir/colocar las acciones entre inversores.
Idea clave
OPV = venta de acciones EXISTENTES.
OPS = emisión de acciones NUEVAS.
3.2 OPA — OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN
Qué es
Oferta pública mediante la que una persona o entidad
ofrece comprar acciones de una sociedad.
Se dirige a los accionistas de la sociedad opada.
Participantes
Oferente
Persona o entidad que realiza la oferta.
Es quien quiere adquirir las acciones.
Sociedad opada
Sociedad cuyas acciones son objeto de la oferta.
Accionistas de la opada
Son quienes reciben la oferta.
Pueden vender sus acciones según las condiciones de la OPA.
Finalidad
Puede utilizarse para adquirir una participación significativa
o alcanzar el control de una sociedad.
OPA obligatoria
Se produce cuando se dan determinadas circunstancias
de adquisición de control.
Umbral importante
Alcanzar el 30 % o más de los derechos de voto.
Otra circunstancia
Con menos del 30 %, determinadas adquisiciones de control
mediante el nombramiento de miembros del órgano de administración.
Finalidad
Proteger a los accionistas minoritarios
ante un cambio de control.
Les permite disponer de una vía de salida
si no desean continuar como accionistas
bajo el nuevo control.
Precio equitativo
En la OPA obligatoria por cambio de control,
el precio debe respetar las reglas del precio equitativo.
Regla destacada
No puede ser inferior al precio más alto
pagado o acordado por el oferente o personas concertadas
por esos valores durante los 12 meses anteriores
a la oferta.
OPA voluntaria
El oferente decide voluntariamente realizar la oferta
sin que necesariamente exista obligación de formularla.
Según su alcance
OPA total
Se dirige a la totalidad de las acciones
objeto de la oferta.
OPA parcial
Se dirige únicamente a una parte de las acciones.
Según la actitud de la sociedad
OPA amistosa
Cuenta con el acuerdo o apoyo de los órganos
de administración de la sociedad opada.
OPA hostil
Se realiza sin el apoyo de los órganos
de administración de la sociedad opada.
OPA por exclusión de negociación
Se produce cuando se pretende excluir las acciones
de una sociedad de los mercados secundarios oficiales.
Finalidad
Permitir a los accionistas vender sus acciones
antes de que dejen de cotizar en el mercado.
Importante
Las acciones NO desaparecen.
Dejan de negociarse en el mercado oficial.
Contraprestación
Debe ser íntegramente en efectivo.
OPA por reducción de capital
Si una sociedad cotizada reduce capital
mediante la adquisición de sus propias acciones
para posteriormente amortizarlas,
debe realizar una OPA en los términos establecidos.
Ejemplo
100 millones de acciones.
La empresa compra 15 millones.
Amortiza esas acciones.
Quedan 85 millones.
Protección del minoritario
La OPA obligatoria permite al accionista minoritario
decidir si quiere vender ante un cambio de control.
Idea clave
OPA = adquirir acciones.
OPV = vender acciones existentes.
Truco para recordar
OPA → Ofertante quiere ADQUIRIR.
OPV → accionista quiere VENDER.
3.3 SPLIT — DESDOBLAMIENTO
Qué es
Operación mediante la que aumenta el número de acciones
dividiendo proporcionalmente el valor nominal de cada una.
El capital social NO aumenta.
Objetivo
Facilitar la negociación/liquidez de las acciones.
Generar un efecto psicológico de mayor accesibilidad
al reducir el precio por acción.
Ejemplo — Split 4×1
1 acción antigua → 4 acciones nuevas.
Precio por acción → se divide entre 4.
1 millón de acciones × 20 €
→ 4 millones de acciones × 5 €
Valor global
Se mantiene en 20 millones de euros.
Para el accionista
100 acciones × 20 € = 2.000 €.
Después del split 4×1
400 acciones × 5 € = 2.000 €.
Qué NO hace
No aumenta el capital social.
No aumenta por sí mismo el valor de la empresa.
No hace más rico al accionista.
CONTRASPLIT
Es la operación contraria al split.
Varias acciones antiguas se agrupan
para formar un número menor de acciones.
Ejemplo 5×1
5 acciones antiguas → 1 acción nueva.
El valor por acción aumenta proporcionalmente.
Truco para recordar
SPLIT → MÁS acciones + MENOR precio por acción.
CONTRASPLIT → MENOS acciones + MAYOR precio por acción.
3.4 AMPLIACIÓN Y REDUCCIÓN DE CAPITAL
Ampliación de capital
Qué es
Operación mediante la que una empresa aumenta
su capital social.
Normalmente mediante la emisión de nuevas acciones.
Para qué sirve
Obtener nuevos recursos propios.
Financiar inversiones, crecimiento o adquisiciones.
También puede utilizarse para reducir deuda.
Cómo funciona
Se crean nuevas acciones.
Los inversores aportan recursos a cambio de ellas.
Aumenta el número total de acciones.
Diferencia con el split
Split
Más acciones.
Mismo capital social.
Ampliación
Más acciones.
Mayor capital social.
Dilución
Se produce cuando aumenta el número de acciones
y un accionista no adquiere nuevas acciones.
Su porcentaje de participación disminuye
aunque no haya vendido ninguna acción.
Ejemplo
1.000 acciones de la empresa.
Accionista → 100 acciones = 10 %.
Se crean 500 acciones nuevas.
Si no participa:
100 / 1.500 = 6,67 %.
Derecho de suscripción preferente
Permite al accionista antiguo adquirir nuevas acciones
para mantener su porcentaje de participación.
Finalidad
Proteger frente a la dilución.
Los derechos
Tienen valor económico.
Pueden transmitirse.
Opciones del accionista
Acudir a la ampliación
Utiliza sus derechos para adquirir acciones nuevas.
Puede mantener su porcentaje.
No acudir
No adquiere acciones nuevas.
Puede sufrir dilución.
Puede vender sus derechos.
Operación blanca
Vende parte de los derechos.
Utiliza el resto para suscribir acciones.
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