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CONCEPTO GENERAL
Función fundamental de la Administración Financiera
Aplicable principalmente a Sociedades Anónimas
Relacionada con la distribución de utilidades
Determina cuánto se reparte y cuánto se retiene
Influye en el crecimiento empresarial
Influye en la liquidez de la empresa
Afecta el valor de mercado de la empresa
Impacta las expectativas de los accionistas
Constituye una decisión estratégica financiera
Busca equilibrio entre crecimiento y remuneración
DESVENTAJAS DE DISTRIBUIR DIVIDENDOS EXCESIVOS
Menor liquidez empresarial
Menor capacidad de inversión
Menor crecimiento futuro
Mayor necesidad de deuda
Dependencia financiamiento externo
Posible descapitalización
Menor autofinanciamiento
IMPORTANCIA DE LOS DIVIDENDOS
Generan confianza en inversionistas
Atraen nuevos accionistas
Mantienen satisfechos a los propietarios
Mejoran la imagen financiera
Reflejan estabilidad empresarial
Incrementan atractivo bursátil
Contribuyen al valor de mercado
Favorecen la inversión futura
Constituyen fuente de ingresos para accionistas
OBJETIVO FINAL DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS
Maximizar valor de la empresa
Satisfacer accionistas
Mantener crecimiento sostenible
Conservar liquidez
Financiar inversiones futuras
Equilibrar riesgo y rentabilidad
Optimizar estructura financiera
Garantizar permanencia empresarial
¿QUÉ SON LOS DIVIDENDOS?
Porción de utilidades distribuida a accionistas
Participación en las ganancias obtenidas
Retribución por la inversión realizada
Derecho económico del accionista
Distribución proporcional a las acciones poseídas
Resultado de utilidades líquidas y realizadas
Representa rendimiento del capital invertido
Mide la rentabilidad para los propietarios
Refleja la capacidad de generación de utilidades
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS
Necesidades de fondos
Expansión
Inversión
Modernización
Capital trabajo
Liquidez
Disponibilidad efectivo
Capacidad pago
Flujo caja
Solvencia
Capacidad de endeudamiento
Acceso crédito
Nivel deuda
Riesgo financiero
Apalancamiento
Evaluación financiera
Rentabilidad
Solvencia
Liquidez
Riesgo
Crecimiento
Control empresarial
Concentración accionaria
Poder decisión
Gobierno corporativo
Participación socios
Naturaleza de los accionistas
Conservadores
Agresivos
Institucionales
Individuales
Necesidades ingresos
Restricciones legales
Código de Comercio
Estatutos
Reservas obligatorias
Protección acreedores
Normativa societaria
VENTAJAS DE DISTRIBUIR DIVIDENDOS
Mayor confianza accionistas
Mejor imagen empresarial
Atracción inversionistas
Mayor valor bursátil
Menor incertidumbre
Recompensa al inversionista
Estabilidad financiera percibida
PRINCIPIOS DE DISTRIBUCIÓN
Dividendo único por gestión
Distribución una vez por ejercicio
Decisión formal de accionistas
Decisión irrevocable
Igualdad entre acciones de misma categoría
Respeto a estatutos sociales
Transparencia financiera
Equidad accionaria
Cumplimiento legal
BASES PARA LA DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS
Deben provenir de utilidades realizadas
Deben estar respaldados por resultados reales
No pueden distribuirse utilidades ficticias
Deben cumplir requisitos legales
Deben proteger la estabilidad financiera
Deben respetar normas societarias
Junta General de Accionistas
Evalúa resultados
Aprueba distribución
Determina porcentaje
Aprueba reservas
Define política anual
Deducciones Previas
Reserva legal
Reservas estatutarias
Reservas especiales
Remuneración síndicos
Remuneración directores
Otras obligaciones
Utilidad Distribuible
Utilidad neta
Menos reservas
Menos obligaciones
Resultado disponible para dividendos
Deben provenir de utilidades líquidas
POLÍTICAS DE DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS
Política Conservadora
Mayor retención utilidades
Financia crecimiento
Reduce dividendos
Favorece expansión
Mayor reinversión
Política Moderada
Equilibrio distribución-retención
Satisfacción accionistas
Financiamiento interno
Crecimiento sostenible
Política Agresiva
Altos dividendos
Menor retención
Mayor atractivo inversionistas
Menor autofinanciamiento
Dependencia financiamiento externo
FORMAS DE PAGO DE DIVIDENDOS
DIVIDENDO EN EFECTIVO
Forma más utilizada
Pago monetario directo
Transferencia bancaria
Cheque
Disponibilidad inmediata
Mayor satisfacción accionista
DIVIDENDO EN ESPECIE
Entrega de bienes
Entrega de activos
Casos excepcionales
Alternativa al efectivo
Menor salida de liquidez
DIVIDENDO EN ACCIONES
Acciones liberadas
Capitalización utilidades
No requiere efectivo
Incremento patrimonio accionista
Aumento número acciones
Conservación liquidez empresa
Financiamiento interno indirecto
Favorece crecimiento empresarial
TEORÍAS SOBRE LA DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS
TEORÍA DE LA VARIABLE DECISIONAL PASIVA
La distribución es secundaria
Prioridad a proyectos de inversión
Utilidades retenidas financian crecimiento
Dividendos dependen de inversiones disponibles
Reinversión antes que distribución
Maximización del valor empresarial
Enfoque en expansión futura
TEORÍA DE LA IRRELEVANCIA DE DIVIDENDOS
Autores:
Miller
Modigliani
Política dividendos no afecta valor empresa
No afecta costo de capital
Lo importante son las inversiones
Mercado determina valor
Dividendos y ganancias de capital equivalentes
Inversionistas indiferentes
Teoría financiera clásica
TEORÍA DEL PÁJARO EN MANO
Autores:
Gordon
Lintner
Accionistas prefieren dividendos actuales
Menor incertidumbre
Menor riesgo percibido
Mayor confianza inversionista
Dividendos seguros hoy
Valor empresarial aumenta
Alta razón de pago maximiza valor
TEORÍA DE LA PREFERENCIA FISCAL
Considera efectos tributarios
Ganancias de capital pagan menos impuestos
Dividendos pueden ser más gravados
Inversionistas prefieren retención utilidades
Menor carga fiscal
Crecimiento patrimonial
Aumento valor acciones
ÉPOCA DE PAGO DEL DIVIDENDO
Dividendo Normal
Programado
Definido en estatutos
Pagado regularmente
Asociado a gestión ordinaria
Parte de la política permanente
Dividendo Extraordinario
Surge por excedentes excepcionales
Asociado a prosperidad empresarial
Utilidades extraordinarias
No es recurrente
Refleja resultados sobresalientes
Complementa dividendo normal
