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Cap. 12 - Gestione del portafoglio di proprietà delle banche
il
Portafoglio di Proprietà delle Banche
raccolta di titoli finanziari acquistati dalla banca con fondi propri
NON per conto dei clienti
la gestione è strettamente legata ad altre attività bancarie
come l'intermediazione creditizia (prestiti) e mobiliare (trading di titoli)
può essere classificato in base a
origine delle decisioni di acquisto
investimenti liberi
--> titoli acquistati liberamente dalla banca
senza obblighi specifici
portafoglio vincolato
--> titoli acquistati per rispettare obblighi legati o normativi
Natura dei titoli acquistati
la banca può acquistare vari tipi di strumenti finanziari
come obbligazioni, azioni, titoli di debito, strumenti derivati e OICR (fondi di investimento)
assenza di regolamentazione europea sulla tipologia di strumenti finanziari
Obiettivi della banca
Portafoglio di trading
o negoziazione
titoli acquistati con l'intenzione di rivenderli a beve termine
per guadagnare sui movimenti di prezzo
scopo -->
profitto
le banche possono operare in vari modi
A.
Negoziazione di strumenti finanziari come controparte della clientela per operazioni di compravendita di strumenti finanzairi
la banca compra e vende strumenti finanziari per conto proprio
cercando di guadagnare dallo spread tra pz. acquisto e pz. vendita
banca svolge il ruolo di
Dealer
--> quindi
deve disporre di una giacenza di cassa e di un portafoglio di strumenti finanziari
la banca realizza uno
spread
denaro-lettera
dato che il prezzo con cui la banca cede uno strumento finanziario
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tale modello fa emergere un possibile
rischio di mercato
B.
Negoziazione di strumenti finanziari movimentati nel breve termine con lo scopo di trarre profitto dalla variazione attesa dei prezzi
la banca fa trading cercando di approfittare delle fluttuazioni dei prezzi di mercato
gestione affidata ad un'apposita area di negoziazione
Operazioni speculative
vi sono limiti di posizione e di margini di autonomia del
trading desk
secondo quanto previsto da Basilea 2 e successivi
C.
Negoziazione di strumenti con finalità di arbitraggio
le banche più grandi possono sfruttare le differenze di prezzo di uno stesso strumento finanziario su diversi mercati
traendo profitto di 2 posizioni identiche ma di segno opposto
certezza di trarre profitti, pari al differenziale tra pz. di vendita e acquisto dello strumento
devono essere gestiti in modo trasparente --> normative vigenti Basilea II
la dimensione della redditività varia a seconda
della dimensione della banca
del tipo di specializzazione
della propensione al rischio
assume una certa rilevanza ai fini di
vigilanza
portafoglio di tesoreria
costituito da strumenti finanziari a breve termine
(es. obbligazioni a breve scadenza e titoli di mercato monetario)
investimenti per garantire la liquidità a breve termine
per far fronte alle esigenze operative quotidiane
obiettivo --> avere riserva di liquidità
le caratteristiche per valutare la liquidità degli investimenti sono
la
natura dell'emittente
(es. banca o governo)
il
rischio di cambio
se gli strumenti sono in valute diverse
la
duration
(quanto è lungo il periodo fino alla scadenza)
2 modelli gestionali
modello amministrativo - tradizionale
la banca adotta una politica conservativa
cercando di minimizzare i rischi e ottimizzare la gestione della qualità
la banca
trascura le opportunità di reddito
è orientata alla gestione della liquidità per evitare squilibri finanziari
modello dinamico - speculativo
la banca adotta un approccio più flessibile, cercando opportunità di guadagno a breve termine in base all'andamento
dei tassi d'interesse, domanda di credito e previsioni di mercato
decisioni dirette
a sistemare gli squilibri dovuti
ad adempimenti ricorrenti
scadenze tecniche
eccedenze di liquidità
tenendo conto che
degli andamenti ciclici e stagionali dai presti
della dinamica degli investimenti in titoli e posizioni in cambio
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portafoglio di investimento
titoli acquistati per un orizzonte medio - lungo
come obbilgazioni e azioni, per ottenere rendimenti stabili nel tempo
allocare stabilmente le risorse nella banca
portafoglio partecipazioni
Investimenti in società controllate o collegate per esercitare influenza e patecipare alla gestione
investimenti in azioni e altri strumenti che consentono alal banca di
partecipare stabilmente al capitale della società
incidenza del portafoglio titoli sul totale dell'attivo
maggiore sarà l'incidenza --> più la banca sarà propensa verso l'intermediazione mobiliare
piuttosto che sull'attività creditizia
la
dimensione
è variata nel tempo in funzione di fenomeni sia
di natura
strutturale
--> in grado di influenzare il
trend
di lungo periodo
bisogna considerare
l'
evoluzione del contesto normativo - regolamentare
variabile che ha più impattato sulla dimensione e composizione del portafolgio di proprietà
eliminando limiti e divieti all'investimento in strumenti finanziari
oggi la normativa permette di investire
liberamente
in qualunque strumento finanziario pur nel rispetto delle
regole di vigilanza prudenziale
le
modalità di conduzione
(finalità)
della politica monetaria e creditizia
il ricorso a
strumenti di controllo diretto
(vincolo di portafoglio e/o massimale sugli impieghi)
condiziona pesantemente il portafoglio titoli di una banca
quando prevale il ricorso a
strumenti di controllo indiretta
(controllo della creazione della base monetaria e della regolazione della riserva obbligatoria di liquidità)
le banche godono di un
maggiore grado di libertà
nella composizione degli attivi
l'
evoluzione della raccolta e la sua stabilità
che
congiunturale
--> in grado di influenzare la dinamica di breve periodo, opportuno considerare
le
fasi del ciclo econoimco
e
variazione della domanda di credito
l'
evoluzione attesa
del
mercato finanziario
, dei
tassi d'interesse
e dei
prezzi
le eventuali
tensioni di liquidità
sul mercato
fattori interni
alla singola banca
politiche di gestione (approccio alla residualità e flessibilità)
il
portafoglio di investimento
è il cuore della gestione patrimoniale di una banca
comprende titoli acquistati per allocare risorse finanziarie in modo stabile
con l'obiettivo di generare rendimenti nel medio-lungo periodo
solitamente questo portafoglio include
obbligazioni e titoli di debito
azioni e altri strumenti di capitale
OICR
quote di organismi di investimento collettivo del risparmio
gli
investimenti Obbligazionari
le
obbligazioni
costituiscono la parte più rilevante del portafoglio di investimento
soprattutto per le banche di medie - grandi dimensioni
offrono un flusso di cassa stabile e prevedibile e presentano rischi inferiori rispetto ai prestiti diretti
sebbene i rendimenti sono generalmente più bassi
la gestione può seguire 2 approcci
Politica residuale
(statica)
la banca prima crea riserve di liquidità, poi concede prestiti
solo dopo investe in obbligazioni
in via residuale -->
investimento in titoli
la
domanda di credito
è la
variabile determinante
per la composizione dell'attivo fruttifero
per cui l'
investimento in titoli
assume natura
sussidiaria*
(residuale)
Politica flessibile
(dinamica)
la scelta del volume di risorse da impiegare in titoli obbligazionari è il risultato di
valutazioni
ben precise effettuate confrontando la
redditività attesa
delle classi alternative di impieghi --> tenendo conto
della dinamica del ciclo economico
dall'andamento atteso della domanda di credito
dall'evoluzione attesa dei tassi d'interesse
della liquidità complessiva dei mercati e della banca
della stabilità del passivo
della struttura per scadenze dell'attivo e del passivo
la
scelta dei titoli
si basa sull'analisi delle caratteristiche tecniche dei titoli e in particolare
grado di liquidità
rendimento
grado di rischio
essi costituiscono una
modalità di allocazione delle risorse
finanziarie
copmlementare e alternativa
rispetto agli impieghi in prestiti
sebbene offrano un
ritorno economico
generalmente
inferiore
a quello conseguibile dagli impieghi in prestiti
si caratterizzano per
costi di amministrazione e / o personale
e
rischi di insovenza più contenuti
il forte carattere di impersonalità, tipico degli strumenti obbligazionari
consente poi alla banca di stabilire autonomamente l'ammontare e la durata dell'investimetno
NON subendo i condizionamenti derivanti dal comportamento assunto dalla clientela
e permette quindi
maggiore autonomia e minori condizionamenti
garantiscono un
flusso di ricavi certo e prevedibile
nel tempo
grazie alla maturazione delle cedole e al rimborso finale del valore nominale
la banca è chiamata ad effettuare un complesso di scelte (
politiche di gestione
) in termini
A. sia di definizione della
dimensione
ottimale del portafolgio titoli
B. sia di
composizione
del portafoglio
gli
investimenti azionari
permettono alla banca di acquisire una partecipazione in società
diventando azionista di minoranza
in modo da finanziare lo sviluppo di un'impresa
in via complementare all'esercizio del credito
questo tipo di investimento è stato reso più flessibile dalla legislazione bancaria moderna
che consente alle banche di investire in imprese senza rischiare conflitti di interesse
le partecipazioni sono spesso usate per migliorare la conoscenza dei rischi aziendali e supportare la crescita di imprese
gli
investimenti in OICR
(fondi comuni di investimento, SICAV, etc.)
consente alla banca di ottenere una forte
diversificazione
del proprio portafoglio
distribuendo il rischio e cercando di ottimizzare il rendimento in funzione del rischio complessivo
il portafoglio di investimento può comprendere parti di
organismi di investimento collettivo di risparmio OICR
volti ad
allocare
più o meno stabilmente una parte delle
risorse finanziarie
a disposizione della banca al fine di
realizzare nel medio - lungo periodo un profitto
coerente con il livello di rischio supportato
con questi investimenti la banca ha la possibiltà di
diversificare il proprio attivo
il
Portafoglio "partecipazioni"
include le
azioni
e
strumenti di capitale
che la banca acquista per stabilire un legame operativo a lungo termine con altre società
investimento strategico --> mira a consolidare il controllo o l'influenza in società affiliate o controllate
le partecipazioni possono essere in
società controllate
dove la banca possiede più della metà dei diritti di voto
o è in grado di esercitare un'influenza dominante
società collegate
dove la banca esercita una
notevole influenza
possedendo almeno il 20% delle azioni
Joint venture
dove la banca condivide il controllo di una società con altre entità
gli investimenti in partecipazioni generano grandi ritorni economici tramite dividendi, aumento del valore della pateipazioni
e commissioni e provvigioni
il ricorso a questa tipologia di investimenti è dettato da 3 differenti
motivazioni
esigenze normative
(es. riserva di legge nella gestione collettiva del risparmio)
ragioni di convenienza economica
pre raggiungere economie di diversificazione
per raggiungere obiettivi di stabilizzazione dei profitti
per migliorare le relazioni con la clientela
scelte organizzative
fanno riferimento alla facoltà delle banche di organizzarsi liberamento come gruppo o banca universale multidivisionale
dal pt. di vista del
ritorno economico
, l'obiettivo di investimento dele partecipazioni è rappresentato da
dal diritto di
dividendo
delle società partecipate
da un aumento del
valore della partecipazione
nel corso del tempo
della
retrocessione di commissioni e provvigioni
da parte della società partecipata esercizio per esercizio
la
gestione del portafoglio di proprietà
comprende il complesso di
scelte
in tema di
dimensione
e
composizione del portafoglio di strumenti finanziari di proprietà della banca
si è trasformata nel tempo, sviluppandosi con intensità crescente
caratterizzata da una forte
interconnessione
con tutte le aree di operatività della banca --> in particolare
attività di impiego
attività di raccolta
Attività di intermediazione finanziaria della banca
Attività di intermediazione creditizia (raccolta e prestiti diretti)
Attività di intermediazione mobiliare
conto terzi (dossier titoli della clientela)
conto proprio (portafoglio titoli di proprietà della banca)
Portafolgio titoli di proprietà: in attivo dello Stato Patrimoniale