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Intermediazione mobiliare: cosa significa e quali sono i servizi…
Intermediazione mobiliare: cosa significa e quali sono i servizi principali
l'
intermediazione mobiliare
riguarda l'attività di intermediazione tra
chi ha dei soldi da investire (gli investitori)
e chi ha bisogno di raccogliere risorse sul mercato (aziende che emettono titoli)
figure che facilitano il flusso di capitali tra chi vuole investire e chi ha bisogno di finanziamenti
principali servizi d'investimento
Negoziazione per conto proprio
un intermediario compra e vende strumenti finanziari per conto proprio
Esecuzione di ordini per conto dei clienti
l'intermediario esegue le operazioni di compravendita di strumenti finanziari per conto dei clienti
Sottoscrizione e collocamento
si tratta di servizi in cui l'intermediario garantisce l'acquisto di titoli
assumendo il rischio di vendita al pubblico
può essere
con assunzione a fermo ovvero con assunzione di garanzia nei confronti dell'emittente
collocamento SENZA assuznione a fermo nè assunzione di garanzia nei confronti dell'emittente
Gestione di portafogli
servizio in cui l'intermediario gestisce gli investimenti per conto dei clienti
Ricezione e trasmissione di ordini
intermediario raccogli ordini da parte dei clienti e li trasmette al mercato
Consulenza in materia di investimenti
servizio di consulenza riguarda la fornitura di raccomandazioni su COME e DOVE investire
Gestione di sistemi multilaterali di negoziazione
l'intermediario gestisce piattaforme dove diversi investitori possono scambiarsi titoli
attività principalmente da 2 categorie di intermediari
le
SIM
(società di Intermediazione Mobiliare)
si occuperanno dell'intera gamma dei servizi di investimento
le
SGR
(Società di Gestione del Risparmio)
si occupano solo della
gestione di portafogli individuali
e in più della
gestione collettiva del risparmio
che la caratterizza
date le 2 attività è detta "gestore unico"
Le
SIM
: Broker vs Dealer
società che si occupano dell'intermediazione finanziaria in tutte le sue forme
2 forme di businness principali
Broker
intermediario che NON gestisce un portafoglio titoli proprio
si limita a raccogliere ordini da parte dei clienti e trasmetterli al mercato
l'unico
reddito
che genera è dato dalle
commissioni
che riceve per le operazioni eseguite
nel CE troveremo solo
commissioni nette sui servizi d'investimetno
interessi attivi sula liquidità
i costi operativi
Delear
possiede un portafoglio titoli proprio e lo utilizza per fare trading
sia per conto proprio che per conto dei clienti
i guadagni di una SIM dealer NON derivano solo dalle commissioni ma anche dai profitti (o perdite)
derivanti da
operazioni di compravendita
dei titoli nel portafoglio
fa investimenti sul mercato con i propri soldi
avrà nel CE
profitti netti da operazioni finanziarie --> copmravendita titoli
si registrano perdite o profitti
dividendi su titoli di capitale
(quote parte di utile dell'emittente di titoli azionari)
interessi netti su titoli di debito (interessi su varie obbligazioni)
commissioni nette
margine di intermediazione
costi operativi
se guardiamo il
conto economico
di una SIM --> possiamo capire facilmente il modello adottato
se ci sono profitti netti da operazioni finanziarie (compra - vendita titoli --> probab. si tratta di un
dealer
se si trovano solo commissioni nette e interessi attivi --> si tratta di un
broker
le
SGR
(Gestione del risparmio e asset management)
società specializzate nella
gestione del risparmio
attività che si articola in
Gestione colletiva
(fondi comuni e sicav)
Gestione di portafogli
(di investimento per conto terzi, su base individuale, su delega)
Istituzione e gestione dei fondi pensione
(parte della gestione collettiva)
ruolo principale --> raccogliere denaro da parte degli investitori
per poi investirlo in strumenti finanziari
offrono
sia
gestioni collettive
(es. fondi comuni di investimento)
le risorse di più investitori vengono messe insieme in un fondo (es. fondo comune)
gestite da un'unica entità
gli investitori NON possiedono i titoli direttamente --> detengono quota del fondo
sia
gestioni individuali
(gestendo portafogli di singoli clienti)
l'intermediario gestisce il portafoglio di un singolo cliente
che detiene direttamente gli strumenti finanziari
L'
attività delle SGR
attività principale --> elaborazione di una
politica di investimento
<
stile
gestionale e comunicarlo alla clientela nella documentazione di offerta degli strumenti finanziari
gestione attiva
obiettivo -->
battere il benchmark
selezionando strumenti finanziari che abbiano performance superiori a quelle dell'indice di riferimento
gestione passiva
obiettivo -->
replicare l'andamento di un'indice di mercato
(come l'S&P 500)
senza cercare di ottenere rendimenti superiori, ma semplicemente in line con l'indice
Index-funds ed ETF
finalità
dell'investimento (conservazione del capitale, moderata/elevata rivalutazione)
gamma di
strumenti
(FCI, SICAV, SICAF)
Gestione del portafoglio
--> distinguiamo 3 momenti
asset allocation
ripartizione del portafoglio per grandi classi di investimento
aree geografiche e paesi, settori merceologici
selezione degli strumenti
finanziari in cui investire
stock picking
(selezionare le singole azioni)
o
security selection
(selezionare le obbligazioni)
trasmissione degli ordini
di compravendita (
execution
)
finalizzata a minimizzare i costi di transazione
e a scegliere il momento opportuno in cui investire / disinvestire (market timing)
in ogni caso le SGR devono prendere decisioni in merito a come
allocare
(distribuire) gli investimenti nel portafoglio
successivamente selezionerà i singoli
strumenti finanziari
in cui investire
infine si occuperà dell'
esecuzione
delle operazioni sul mercato
il
reddito delle SGR
Ricavi
commissione di gestione
(espressa in misura % sull'investimento e generalmente più alta per le gestioni più rischiose)
commissioni di incentivo
(si applicano quando il rendimento del portafolgio supera un certo
benchmark
)
commissioni
una tantum
(di entrata o uscita, di
switch
, ovvero di passaggio da una linea ad un'altra, da azioni e obligazioni)
Costi
Commissioni passive
(di compravendita dei titoli e retrocesisone alla rete)
Costi amministrativi
(spese per il personale, compensi di società di revisione, alla banca depositaria, spese pubblicazione valore quota)
Fondi comuni di investimento
nel contesto della
gestione collettiva
uno degli strumenti più comuni sono i
fondi comuni di investimento
FCI
sono
organismi di investimento collettivo del risparmio
OICR
sono strumenti in cui molti risparmiatori mettono insieme i propri soldi
che vengono poi gestiti dalla SGR in base a una strategia di investimento predefinita
fondi aperti e fondi chiusi
Fondi aperti
gli investitori possono acquistare o vendere quote in qualsiasi momento
num. quote varia a seconda delle sottoscrizioni o dei riscatti
e il valore delle quote dipende dal valore di mercato dei titoli nel fondo
valore di mercato dei titoli (NAV) / numero quote in circolazione
Fondi chiusi
num. di quote fisso
l'investimento può essere riscattato
solo a scadenza
o cedendo quote a un altro investitore
questi fondi sono meno liquidi rispetto ai fondi aperti
spesso investono in settori come il mercato immobiliare
il
prezzo
delle quote dipende dall'andamento di domanda e offerta
e NON riflette necessariamente ll valore degli investimenti in portafoglio
meno liquidi e più rischiosi
dei fondi aperti
NON valutazione giornaliera del valore della quota (come per i fondi aperti)
ma obbligo per le SGR di pubblicare, almeno
2 volte all'anno la valorizzazione
delle quote
una categoria di fondi chiusi sono i
fondi immobiliari
il cui obiettivo è quello di consentire all'investitore di diversificare il portafoglio tra attività finanziarie e reali
inoltre è possibile distinuere
fondi
specultativi
destinati ad investitori professionali
prevedono strategie più rischiose
come l'uso della leva finanziaria
limitato numero di partecipanti
elevato investimento minimo
soggetti a normativa prudenziale più limitata
fondi armonizzati
sono conformi alle normative europee e possono essere distribuiti in tutti i paesi dell'UE
sulla base del mutuo riconoscimento
Gestione dei proventi
per ogni fondo comune, esistono diverse modalità di
gestione dei proventi
Fondi ad accumulazione dei proventi
i proventi (dividendi, cedole) vengono reinvestiti nel fondo e aumentano il valore della quota
Fondi a distribuzione
i proventi vengono distribuiti periodicamente agli investitori
possibilità di accedere anche ad un
controfondo
--> c/c legato ai fondi comuni di investimetno
un investitore che partecipa ai un fondo comune di investimento --> vedrà la
performance
del suo investimento
riflessa nel calore delle quote del fondo
che può variare nel tempo in base ai rendimenti ottenuti dai titoli in portafoglio
Profili economici della partecipazione ad un FCI
valore unitario quota
rapporto tra valore complessivo del fondo ad una certa data
diviso il numero di quote in circolazione alla stessa data
numero di quote attribuite
valore investito / valore della quota
Raccolta netta
differenza tra nuove sottoscrizioni e riscatti (può influire sulla performance del fondo)
Rendimento del fondo
le
SICAV
(Società di Investimento a capitale variabile)
sono OICR
(organismo di investimento collettivo del risparmio, come il fondo comune)
costituiti in
forma societaria
(mentre il fondo è un patrimonio puro) di tipo aperto
i sottoscrittori sono
soci
della SICAV
Fondo e società di gestione NON sono distinti
Azioni offerta in via continuativa (in qualunque momento)
Operatività simile ai fondi comuni aperti
le
SICAF
(Società di Investimento a capitale fisso)
disciplinata dal D. LGs del 4/03/2014
sono OICR chiusi
Può raccogliere patrimonio diverso dall'emisione di azione e altri strumenti finanziari partecipativi (azioni al portatore o azioni di risparmio)
ma NON puà emettere obbligazioni
Può investire le risorse raccolte in strumenti finanziari, immobili o altri beni