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CAPITOLO 15: LE OBBLIGAZIONI - Coggle Diagram

- - - - Azione → attribuisce la qualità di socio e di compartecipe ai risultati dell’attività di impresa.
        
        Diritti dell’azionista:
        
        diritto al rimborso del conferimento solo in sede di liquidazione della società, e solo se residua attivo netto dopo il soddisfacimento dei creditori;
        
        la quota di liquidazione può essere uguale, superiore o inferiore al valore nominale del conferimento.
      - Obbligazione → attribuisce la qualità di creditore della società.
        
        Diritti dell’obbligazionista:
        
        diritto a una remunerazione periodica fissa (interessi);
        
        diritto al rimborso del capitale nominale prestato, alla scadenza pattuita.
        
        Obbligazioni e strumenti finanziari partecipativi
        
        Elemento comune: emessi a fronte di un apporto non imputato a capitale.
        
        Obbligazioni:
        
        titoli di massa, frazioni standardizzate di un’unica operazione economica;
        
        attribuiscono il diritto al rimborso di una somma non dipendente dall’andamento economico della società.
        
        Strumenti finanziari partecipativi:
        
        categoria residuale per strumenti non qualificati e disciplinati dalla legge;
        
        il diritto al rimborso del capitale può essere:
        
        all’andamento della gestione,
        
        escluso del tutto;
        
        possono prevedere diritti amministrativi oltre al rimborso del capitale.
        
        Tipi speciali di obbligazioni
        
        a) Obbligazioni a premio → attribuiscono utilità aleatorie mediante sorteggio o altro sistema.
        
        b) Obbligazioni indicizzate → mirano a neutralizzare gli effetti della svalutazione monetaria, adeguando rendimento e rimborso a indici di varia natura (es. prezzi di azioni, indici azionari, valute estere).
        
        c) Obbligazioni in valuta estera → perseguono lo stesso scopo delle indicizzate.
        
        d) Obbligazioni convertibili in azioni → attribuiscono la facoltà di trasformare il credito in partecipazione azionaria della società emittente o di altra società collegata.
        
        e) Obbligazioni con warrant (o con diritto di opzione su azioni) → attribuiscono il diritto di sottoscrivere o acquistare azioni della società emittente o di altra società, mantenendo la posizione di creditore.
        
        f) Obbligazioni partecipative → tempi ed entità degli interessi variano in relazione all’andamento economico della società.
        
        g) Obbligazioni subordinate → rimborsabili solo dopo il soddisfacimento di tutti gli altri creditori, in caso di liquidazione volontaria o di procedura concorsuale.
  - - - La società per azioni può emettere obbligazioni per una somma complessiva non superiore al doppio di:
        
        capitale sociale;
        
        È l’insieme dei conferimenti (denaro, beni, crediti) che i soci hanno versato alla società quando è stata costituita o in seguito ad aumenti di capitale.
        
        riserva legale;
        
        È una quota degli utili che la società è obbligata ad accantonare ogni anno, finché non raggiunge almeno il 20% del capitale sociale (art. 2430 c.c.).
        
        riserve disponibili risultanti dall’ultimo bilancio approvato (non necessariamente di esercizio). I sindaci attestano il rispetto di tale limite.
    - - Competenza e formalità
        
        Non è più competenza dell’assemblea straordinaria.
        
        Competenza degli amministratori: deliberano l’emissione.
        
        La delibera deve:
        
        risultare da verbale notarile;
        
        essere soggetta a controllo di legalità;
        
        essere iscritta nel registro delle imprese (produce effetti solo dopo l’iscrizione).
        
        Se la delibera prevede garanzie reali per i sottoscrittori, deve essere designato un notaio per il compimento delle formalità necessarie.
        
        Sottoscrizione e titoli
        
        Alla sottoscrizione segue il rilascio dei titoli (nominativi o al portatore).
        
        I titoli devono contenere le indicazioni previste dall’art. 2414 c.c.
        
        Il prezzo di emissione può essere anche inferiore al valore nominale (eccetto per le obbligazioni convertibili).
        
        Libro delle obbligazioni
        
        Deve riportare:
        
        ammontare delle obbligazioni emesse;
        
        obbligazioni estinte;
        
        dati dei titolari di obbligazioni nominative;
        
        trasferimenti e relativi vincoli.
    - - In passato il limite era più rigido, perché le obbligazioni non potevano superare l’ammontare del capitale effettivamente versato ed esistente. Per aggirare la norma, le società italiane facevano emettere le obbligazioni a una controllata estera, con sede in Stati che non prevedevano limiti, e poi la società italiana prestava garanzia per il rimborso. Con la legge 262/2005 questa scappatoia è stata chiusa: oggi nel calcolo del limite rientrano anche le garanzie prestate dalla società a favore di obbligazioni emesse da altre società, comprese quelle estere.
      - I casi in cui si può superare il limite: La legge prevede alcune eccezioni che permettono di emettere obbligazioni oltre il limite generale:
        
        a) Obbligazioni destinate a investitori istituzionali soggetti a vigilanza prudenziale. Se poi questi trasferiscono i titoli, rispondono della solvibilità della società nei confronti degli acquirenti che non siano investitori professionali.
        
        La società ha già raggiunto il limite di 3 milioni, ma emette ancora 1 milione di obbligazioni destinate a una banca o fondo d’investimento vigilato. È consentito.
        
        b) Obbligazioni garantite da ipoteca di primo grado su immobili della società, fino a due terzi del valore degli stessi. L’ipoteca serve solo per le obbligazioni emesse oltre il limite generale.
        
        La società possiede immobili per un valore di 6 milioni. Può emettere obbligazioni extra con garanzia ipotecaria fino a 2/3 di 6 milioni = 4 milioni.
        
        c) Quando ricorrono ragioni di interesse per l’economia nazionale, e la società è autorizzata dal Governo a superare il limite.
        
        Una società strategica per la produzione di energia ottiene dal Governo il permesso di emettere 10 milioni di obbligazioni, anche se supera i limiti.
        
        d) Obbligazioni destinate alla quotazione in mercati regolamentati o in sistemi multilaterali di negoziazione.
        
        La società decide di emettere 5 milioni di obbligazioni da collocare in Borsa. In questo caso può superare il limite.
        
        e) Obbligazioni convertibili o con diritto di sottoscrizione di azioni (ossia che danno diritto ad acquistare o sottoscrivere nuove azioni della società).
        
        La società emette 2 milioni di obbligazioni che danno il diritto di convertirle in azioni. Anche se il limite è superato, la legge lo consente.
        
        Restano ferme le regole particolari previste da leggi speciali per alcune categorie di società, come banche o società di progettazione.
        
        Società quotate e non quotate
        
        Per le società con azioni quotate nei mercati regolamentati, con la riforma del 2003 è stato eliminato ogni limite all’emissione di obbligazioni.
        
        Per le altre società, invece, il limite dell’art. 2412 c.c. resta valido e deve essere mantenuto per tutta la durata del prestito obbligazionario.
        
        Effetti su capitale e riserve
        Una società che ha emesso obbligazioni non può ridurre volontariamente il capitale sociale o distribuire riserve se, a seguito di tali operazioni, non risulta più rispettato il limite dell’art. 2412 per le obbligazioni ancora in circolazione.
        
        È però ammessa la riduzione obbligatoria del capitale (ad esempio per perdite). Tuttavia, in questo caso la società non può distribuire utili finché non viene ristabilito l’equilibrio fra capitale, riserve e obbligazioni.
- - - - Si tratta di obbligazioni che attribuiscono il diritto di sottoscrivere azioni della stessa società (di futura emissione), utilizzando come riferimento le somme già versate all’acquisto delle obbligazioni.
      - L’esercizio del diritto di conversione comporta il passaggio da obbligazionista a azionista.
      - Offerta e garanzie per il capitale sociale
        
        Devono essere offerte in opzione agli azionisti e ai possessori di obbligazioni convertibili precedentemente emesse.
        
        Per evitare violazioni alle norme di tutela dell’effettività del capitale sociale:
        
        la delibera di emissione non può essere adottata se il capitale sociale precedentemente sottoscritto non è stato interamente versato;
        
        le obbligazioni convertibili non possono essere emesse per un importo inferiore al loro valore nominale e al valore nominale delle azioni offerte in conversione.
        
        Competenza alla delibera
        
        Assemblea straordinaria → competente a deliberare l’emissione.
        
        L’atto costitutivo o una modifica successiva può delegare agli amministratori la facoltà di emettere obbligazioni convertibili:
        
        fino a un ammontare determinato;
        
        per un periodo massimo di 5 anni;
        
        con delega anche all’aumento del capitale sociale corrispondente.
  - - - il rapporto di cambio;
      - il periodo e le modalità di conversione;
      - contestualmente, l’aumento di capitale sociale corrispondente al valore nominale delle azioni da attribuire in conversione.
        
        Caratteristiche dell’aumento di capitale:
        
        ad esecuzione differita e progressiva;
        
        sottoscritto via via che gli obbligazionisti esercitano il diritto di conversione;
        
        vincolo per la società a darvi esecuzione anche in caso di sottoscrizione parziale.
  - - - aumento gratuito → aumento proporzionale del numero di azioni offerte in conversione;
      - riduzione per perdite → riduzione del valore nominale o del numero di azioni offerte in conversione.
    - - riduzione reale del capitale sociale;
      - fusione;
      - scissione;
      - modifica dell’atto costitutivo sulla ripartizione utili.
  - - - Non espressamente disciplinato; la dottrina è divisa sull’applicabilità analogica dell’art. 2420-bis.
- - - - Assemblea degli obbligazionisti
      - Rappresentante comune
  - - - Delibera su:
        
        a) nomina e revoca del rappresentante comune;
        
        b) modificazioni delle condizioni del prestito (solo se giustificate da una situazione oggettiva della società; esclusa la modifica dei caratteri strutturali del prestito);
        
        c) proposte di amministrazione controllata, concordato preventivo e fallimentare;
        
        d) costituzione di un fondo per le spese di tutela degli interessi comuni e relativo rendiconto;
        
        e) altri oggetti di interesse comune degli obbligazionisti.
    - - Può essere effettuata da:
        
        amministratori della società;
        
        rappresentante comune.
      - Convocazione obbligatoria: richiesta da obbligazionisti titolari di almeno 1/20 dei titoli emessi e non estinti.
      - All’assemblea possono assistere amministratori e sindaci.
    - - Per modificare le condizioni del prestito → necessario il voto favorevole di obbligazionisti titolari di almeno la metà delle obbligazioni emesse e non estinte.
    - - Le deliberazioni sono iscritte nel registro delle imprese a cura del notaio che redige il verbale.
      - Devono essere trascritte nel libro delle adunanze e delle deliberazioni.
      - Art. 2416 c.c.: si applica alle deliberazioni dell’assemblea degli obbligazionisti l’intera disciplina delle delibere assembleari nulle e annullabili.
  - - - Nominato dall’assemblea degli obbligazionisti o dal tribunale.
        
        Può essere scelto anche fuori dagli obbligazionisti.
        
        Può essere:
        
        persona fisica;
        
        persona giuridica autorizzata alla prestazione di servizi di investimento;
        
        società fiduciaria.
        
        Compenso: stabilito dall’assemblea.
        
        Durata: massimo 3 anni, con possibilità di rielezione.
    - - a) Esegue le deliberazioni dell’assemblea degli obbligazionisti;
      - b) Assiste alle operazioni di estinzione a sorteggio delle obbligazioni;
      - c) Ha diritto di assistere alle assemblee dei soci;
      - d) Può esaminare il libro degli obbligazionisti, delle adunanze e delle deliberazioni dell’assemblea dei soci, ottenendo estratti;
      - e) Ha la rappresentanza processuale degli obbligazionisti.
    - - L’organizzazione di gruppo non priva il singolo obbligazionista del diritto di tutelare i propri interessi verso la società.
      - Tuttavia, sono precluse le azioni individuali il cui accoglimento possa entrare in conflitto con le azioni promosse dall’organizzazione per la tutela degli interessi comuni.