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CAP 21 - I limiti della politica Economica - Coggle Diagram
CAP 21 - I limiti della politica Economica
Incertezza e politica economica
Immaginiamo un economia con alta disoccupazione e la BC che voglia aumentare attività economica
Vi sono una serie di quesiti che la BC dovrà porsi per valutare l'opportunità e l'ammontare della riduzione del tasso di interesse
.
1 - L'alto tasso di disoccupazione è sopra al suo tasso naturale oppure no?
2 - Se il tasso di disoccupazione è vicino al suo tasso naturale non c'è il rischio che riducendo i tassi di interesse la disoccupazione si riduca troppo aumentando l'inflazione?
3 - Di quanto diminuiranno i tassi a lungo termine in seguito alla riduzione del tasso controllato dalla BC? DI quanto aumenteranno i prezzi delle azioni? Di quanto si deprezzerà la moneta nazionale?
4 - Quanto tempo ci vorrà prima che i tassi di interesse a lungo termine e un maggior prezzo delle azioni influenzino spesa per consumi e investimenti? Dopo quanto tempo migliora la bilancia commerciale? Qual'è il rischio che questi effetti si verifichino troppo tardi?
I modelli macroeconometrici
Per prendere queste decisioni i responsabili si basano sui modelli, che eprò danno risposte diverse in base a come sono costruiti e a quali variabili includono
Esempio è studio del FMI in cui è stato chiesto ai costruttori di 10 diversi modelli di valutare la risposta della produzione USA ad una diminuzione del tasso di interesse del 1% per due anni
Le risposte variano dal 0,1 al 2,1% nel primo anno
L'incertezza può giustificare un minor intervento pubblico nell'economia?
Si per via del concetto noto come
incertezza cumulata
tale per cui se gli effetti di politica economica sono incerti, politiche più attive aumentano l'incertezza
Perciò meglio essere prudenti nell'adottare misure correttive
Obiettivo dovrebbe essere quello di evitare recessioni prolungate, prevenire eccessive espansioni e debellare pressioni inflazionistiche
Maggiori i problemi più forti dovrebbero essere le risposte
In tempi normali invece meglio limitarsi al "
fine tuning
"
Anni 80 forti discussioni tra economisti di Chicago (sostenitori di una politica macroeconomica NON attiva) e Modigliani del MIT favorevole a utilizzare i primi modelli macroeconomici per raggiungere obiettivi
Aspettative e politica economica
Abbiamo visto come interazioni tra politica economica e aspettative siano una parte fondamentale del problema
Fino a trent'anni fa macroeconomia veniva paragonata a controllo macchinario complesso -->
teoria del controllo ottimo
Oggi si tende a privilegiare una visione che ci riconduca alla
teoria dei giochi
--> interazioni strategiche tra i giocatori (responsabili politica da un lato e economia)
Ora questa teoria ha assunto sempre più importanza nello studio dell'economia, ne andiamo ad analizzare alcune applicazioni
Dirottamenti aerei e negoziazioni
Ufficialmente tutti i governi si sono impegnati a NON negoziare con i dirottatori per non invogliarli a farlo
Una volta avvenuto il dirottamento tuttavia, meglio negoziare e impedire perdita vite umane piuttosto che non farlo
Però fare ciò renderebbe i dirottamenti più probabili
Insomma quini politica migliore rimane quella di NON negoziare
Inflazione e disoccupazione: una rivisitazione
Ricordiamo che inflazione dipende dall'inflazione attesa e dalla differenza tra il tasso effettivo e il tasso naturale di disoccupazione
Quando il tasso di disoccupazione è al di sopra del suo tasso naturale, l'inflazione è inferiore a quanto previsto, quando invece disoccupazione è al di sotto del suo tasso naturale, inflazione è superiore a quella attesa
Ripassando sempre capitolo 8 ricordiamo che imprese e lavoratori fissano salari nominali attraverso contrattazione. ---> Dati i salari aziende fissano i prezzi, che quindi dipendono da aspettative e da condizioni sul mercato del lavoro
Come agisce la BC
Dato quanto a sx, supponiamo che BC annunci di voler perseguire inflazione 0
Se annuncio creduto, inflazione attesa 0
Perciò (assumendo che possa farlo) BC sceglierà un tasso di disoccupazione pari al suo tasso naturale --> inflazione 0
Una volta annunciata però, data
l'incoerenza temporale
della politica ottimale, la banca è ora incentivata a cambiare politica all'ultimo accettando un po' di inflazione in cambio di disoccupazione + bassa
Vedendo che BC ha aumentato offerta di moneta, chi fissa i salari inizierà ad aspettarsi un inflazione del 1%
Risultato sarà inflazione elevata e persistente --> tentativi BC controproducente e tasso di disoccupazione uguale ma con inflazione superiore
E' rilevante questo esempio?
Si, sembra essere quanto successo negli anni 70 quando curva di Philipps originaria si è spostata.
BC cercava di mantenere disoccupazione sotto livello naturale
Qual'è politica migliore per BC?
Impegnarsi a non tentare disoccupazione sotto livello naturale, non deviando da politica annunciata e mantenendo inflazione basse e disoccupazione pari al suo tasso naturale
Come diventare credibili?
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Banca centrale indipendente
--> decisioni BC su tasso di interesse e offerta di moneta vengono prese senza alcuna interferenza dei politici in carica, che preferirebbero minor disoccupazione ora per inflazione più alta in futuro
Orizzonte temporale più lungo
--> Ad esempio con mandati governatori più lunghi
Governatore conservatore
--> Avverso all'inflazione e non disposta a trade off
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Ciò è stato fatto negli scorsi decenni e pare aver avuto successo:
paper di Grilli, Masciandaro e Tabellini
mostra come vi fosse correlazione tra grado di inflazione e (mancata) indipendenza BC anni 1960-1990
Dimostrazione è che durante crisi inflazionistica Covid, aspettative a un anno al 10% ma a 10 anni rimaste al 2,4, dimostrazione che i mercati convinti della potenza della BC
Alan Binder ha sbagliato a dire la verità?
Nel 1994 nominato viceogov della FED
Egli in conferenza poche settimane dopo disse che era responsabilità e capacità della FED in caso di elevata disoccupazione, usare la politica monetarie per facilitare ripresa dell'economia
Affermazione accolta male, prezzi titoli scesero, giornali critici nei confronti di Blinder
Come mai?
Con quelle parole egli rivelò di non essere un gov conservatore, preoccupato sia della disoccupazione sia dell'inflazione --> all'epoca tasso del 6,1% disoccupazione quindi si temeva discesa sotto al livello naturale
Inflazione aumentò e tassi di interesse anche, facendo scendere prezzo dei titoli
Politica e politica economica
Giochi tra politici ed elettori
Ogni intervento macroeconomico contempera obiettivi di breve e di lungo
Ad esempio tagli delle imposte riducono il gettito oggi ma potrebbero portare aumento economico nel futuro. Se però non proporzionati a riduzioni spesa pubblica allora aumento disavanzo di bilancio e necessità aumento imposte
L'opportunismo politico di preferire il breve termine al lungo è chiamato
ciclo economico-politico
Il rapporto Debito PIL negli USA
Forti aumenti del debito pubblico a ridosso o durante: I GM, Grande Depre, II GM, Crisi 2008 e Crisi Covid --> giustificati da circostanze e nel caso dei primi 3 seguiti a veloci riduzioni
Aumenti invece tra anni 80 e primi anni 2000 dovuti a tagli fiscali sotto Reagan e Bush
Questi tagli giustificati con teoria dal lato dell'offerta (poco funzionanti) e con la teoria dell'affamare la bestia, preparando tagli della spesa pubblica
Tuttavia analisi della FED su tasso di crescita mostra come negli ultimi anni delle amministrazioni la crescita è costante, quindi elettori miopi ma politici non del tutto asserviti
I giochi tra le autorità di politica economica
Speso tagli delle tasse e disavanzi di bilancio sono stato modo del governo di superare impasse parlamentare e forzare riduzione della spesa -->
guerre di attrito
Esempio Reagan negli anni 80 o Bush nei 2000
Maggiore crescita (DATI FED) nel secondo anno di mandato democratico sembrerebbe spiegarsi con maggiore attenzione democratici a crescita e disoccupazione, mentre invece REP sono più attenti a inflazione e meno a crescita---> inotlre lag politiche permette ad esse di fare effetto soprattutto un anno dopo loro implementazione
Politica e regole fiscali
Per evitare lunghi periodi di disavanzo si è provato con emendamenti per costringere a pareggio di bilancio (legge Germania) --> Prezzo troppo alto da pagare
Approccio migliore consiste nel definire un insieme di regole che limitino disavanzi o debito -->
Patto di stabilità e crescita
--> Più flessibili di sopra ma comunque troppo rigide in caso di shock inaspettati e improvvisi
Un altro approccio è quello dei
tagli automatici di spesa
--> approccio usato in UK, con Golden rule (prestiti solo per investire e non finanziare spesa corrente - Gordon Brown) + Debito sostenibile (Debito netto settore pubblico sotto il 40% PIL)
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