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投資人情緒對各國股市熊市的影響, 實證研究, 結論 (中、短期期間皆具有統計上1%的顯著水準, 當美國投資人情緒越高（樂觀）時，會導致其他國家股市未…

- - - - 支持
- - - - 是指一個月公債利率減去過去十二個月公債利率的平均值
    - - 指當期原油價格與前一期原油價格相比的變動幅度
    - - 指當期失業率與前一期失業率相比的變動幅度
  - - - 1.前後8個月的最高/最低(峰點/谷點)
        2.若連續出現多個谷點，則留下更小數值的谷點
        3.金融循環持續期間不得低於16 個月
        4.資料起迄兩端6個月內需刪除
        5.擴張期、收縮期不得少於 4 個月，但若漲跌幅度超過 20% 則不在此限
- - - - 美國散戶投資人協會 (AAII)的市調
      - 密西根大學做的消費者情緒指標直接調查
    - - 基金流量 fundflow ( Frazzini and Lamont, 2008 )
      - 買權賣權比例 put-call ratio (Easley, O’Hare, and Srinivas, 1998 )
      - 股利溢價 dividend premium ( Baker and Wurgler 2006 ,2007 )
      - 封閉式基金折價率 closed-end fund discount ( Lee, Shleifer, and Thaler, 1991 )
  - - - 封閉式基金折價率
        紐約證交易所股票週轉率
        IPO 首次公開發行的數量
        IPO 首日平均報酬
        新股發行比
        淨股利溢價
        
        高的情緒預測會有較低的報酬(不強勁的預測力)
  - - - 最小平方法(IPA)
        
        強預測力指標
  - - - 情緒低報酬相對高
    - - 高情緒未來報酬率低
- - - - 擴張/收縮期至少5個月
      - 景氣循環迅速(短期大幅波動) 造成投資人鉅額損失
        
        修改
        
        波動幅度>20%，則轉折點有效
        
        無母數判定(Pagan and Sossounov (2003) )
- - - - Porbit
        
        解釋
        
        Pseudo-𝑅2
        
        總經變數
        
        平均數
        標準差
        單根檢定
        
        強韌性檢測
- - - - 市場週轉率
        封閉式基金折價率
        股利溢酬
        股票融資比 IPO 股票信息
        
        +最小平方法
    - - 擷取與股票報酬率有關的資訊並計算出情緒的指標變數
  - - - 1.前後8個月的最高/最低(峰點/谷點)
        2.若連續出現多個谷點，則留下更小數值的谷點
        3.金融循環持續期間不得低於16 個月
        4.資料起迄兩端6個月內需刪除
        5.擴張期、收縮期不得少於 4 個月，
        但若漲跌幅度超過 20% 則不在此限
- - - - 與文獻(Huang, Jiang,Tu and Zhou (2015) 和 Baker and Wurgler (2006) ) 一致
- - - - 預測結果與樣本一致
        法國股市預測結果不同，可推斷美國投資人情緒對法國股市有避險或有其他影響因子
    - - 法國在此區間估計結果非常顯著，代表此區間有更佳的預測結果
  - - - 預測結果不受影響，表投資人情緒對美國股市仍具有強預測力
    - - 與原始模型不同，但子樣本預測結果相似，表短期預測力強，長期不顯著