Please enable JavaScript.

Coggle requires JavaScript to display documents.

TASSO di ATTUALIZZAZIONE, al posto di D/E si può usare E/(D+E) E = N =…

- - - - se l'azienda ha l'attività produttiva o un centro di interesse rilevante in altri paesi, è bene combinare con il precedente il rendimento dei titoli di stato degli altri paesi. 2 problemi:
        
        modalità di combinazione -> media ponderata tramite proporzione su fatturato o assets dei diversi paesi
        
        comparabilità dei tassi, se valute diverse, a causa dell'inflazione diversamente attesa -> trasformazione dei tassi in unica valuta
        
        1+Rf€ = 1+Rf$
        1+Inf€ = 1+Inf$
        
        Rf€ = [(1+Rf$)((1+Inf€)/(1+Inf$))] - 1
- - - - i capm = r + s capm
        s capm = B (r mercato - r)
        
        Il premio per il rischio (r mercato - r) si prende dai database
        -> in Italia tra il 5,5 e il 7 %
        
        B è da stimare
        
        per quotate, si usano i B trovabili online prefendo i dati settimanali
        
        per non quotate, si possono usare i B di società comparabili senza tenere conto della leva finanziaria xke, anche se il rischio operativo non differisce, quello finanziario si
        
        B levered di comparabili
        
        B unlevered di comparabili "delevering" -> media
        
        B levered "relevering" (con media dei leverage delle comparabili)
        
        B unl = B lev / [1+(1-t)(D/E)]
        B lev = B unl + B unl (1-t)(D/E)
        D/E = (D+E)/E - 1
        
        -> B unlevered (o B asset) è il B di un'azienda con un leverage nullo
        -> B levered (o Beta equity) è il B di un'azienda con un dato leverage (D/N)
- - - - sconto dimensionale (Small Size Premium)
        = quotate con ridotta capitalizzazione hanno rendimenti medi superiori, e di conseguenza maggiore rischio
        
        studi riferiti a mercato USA e quotate tentano di definirne un ammontare
        
        fonti informative non pubbliche e a pagamento
        
        non quotate aggiuntivo sconto dimensionale x aspetti qualitativi (es. minori controlli e leggi)
        --> SSP spesso confuso con DLOM
        --> SSP spesso non incluso in impairment test di quotate (non coerente con natura del premio)
      - sconto illiquidità (Discount for Lack Of Marketability)
        = non quotate hanno titoli meno liquidi, quindi sono meno attrattive, e di conseguenza meno rischiose
        
        riparametro su WACC o Ke dei valori riferiti a sconti sul valore aziendale
        
        studi su mercato USA ne definiscono un range attraverso la verifica di dati di mercato di pacchetti di minoranza
        
        range molto difformi a seconda della fonte
        
        più rilevanti i valori derivanti da studi su dati di valori azionari pre e post IPO
        
        sensibilità dello sconto all'orizzonte temporale
        --> DLOM spesso confuso con SSP
        --> DLOM spesso non applicato
      - sconto specifico
        = dipende dalla caratteristiche specifiche dell'investimento
        
        inserimento e importo non dipendono da evidenze di riferimento, ma da considerazioni qualitative del valutatore
        --> non convergenza su inclusione e quantificazione
      - execution risk
        = legato alla rischiosità del business plan e della capacità predittiva del management
        
        modifica del tasso di interesse: + tasso, + incorporazione rischio
        
        modifica dei flussi previsti: crescita più ragionevole su dati storici
        ! double counting