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Las inversiones del proyecto, CAPÍTULO 12 - Coggle Diagram
Las inversiones del proyecto
12.1. Inversiones previas a la puesta en marcha
3 tipos de inversiones
Inversiones en activos fijos
Bienes tangibles para transformación de insumos o apoyo operativo
Ejemplos: Terrenos, obras físicas, equipamiento, infraestructura de servicios
Depreciación:
Afecta la evaluación y cálculo de impuestos.
Terrenos:
No se deprecian, pueden aumentar o disminuir su valor.
Valor constante:
Salvo evidencias claras de cambio.
Negocio inmobiliario:
Separado del operacional para evitar distorsiones en rentabilidad
Inversiones en activos intangibles
Servicios o derechos adquiridos para el proyecto
Ejemplos: Gastos de organización, patentes, licencias, capacitación, portales web, software.
Gastos de organización:
Dirección, coordinación, diseño de sistemas y procedimientos administrativos.
Patentes y licencias:
Derechos de marca, permisos municipales, autorizaciones.
Gastos de puesta en marcha:
Pruebas preliminares, inicio de operación, no afectan resultados.
Gastos de capacitación:
Instrucción y adiestramiento del personal previo al proyecto.
Imprevistos:
Consideración especial para contingencias no previstas.
Costo del estudio del proyecto:
No se considera inversión, pero puede tener efectos tributarios.
Amortización:
Pérdida de valor de activos intangibles.
Valorización conservadora:
No incluir efectos positivos en valores de desecho del proyecto
inversiones en capital de trabajo
12.2. El calendario de inversiones
Valorización conservadora: No incluir efectos positivos en valores de desecho del proyecto
Identificación de montos para invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha
Identificación de montos para invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha Costo Capital
Financiero si es un préstamo
De oportunidad si son recursos propios
Calendario puede ser expresado en periodos mensuales, quincenales, etc.
Definición del momento cero:
Proyectos prolongados (autopistas, minas, agricultura) pueden tener un momento cero futuros.
"0" es hoy, pero puede diferir si se considera el momento en que el proyecto está listo para operar.
Diferenciación entre 0 y 0 prima:
0 es hoy
0 prima es cuando el proyecto está listo para operar.
Enfoque alternativo: Capitalización de las inversiones previas a la puesta en marcha:
Incluye el costo de oportunidad del recurso inmovilizado.
Resultados expresados en diferentes momentos del tiempo, pero equivalentes en términos de decisión sobre el proyecto.
Capitalización del flujo resultante del calendario de inversiones a la tasa de costo de capital.
Importancia de la calendarización de las inversiones:
Consideración del costo de oportunidad a lo largo del tiempo entre desembolso y operación del proyecto.
Ejemplo de cálculo del VAN con pagos parcelados a través del tiempo para comprender la situación
Mayor precisión en la medición de la rentabilidad efectiva de la inversión.
Expresión del Valor Actual Neto (VAN) en el momento cero, no cero primas:
No cambia el resultado del VAN, solo el momento de expresión.
Traer a valor presente el calendario de inversiones previas a la operación.
Enfoque de cálculo del VAN:
Primer flujo operacional descontado por factor elevado al periodo proyectado.
Resultado del VAN expresado en cero, no en cero prima (en el futuro).
12.4. Inversiones durante la operación
Calendario de inversiones de reemplazo
Basado en la vida útil estimada de cada activo.
Determinado por criterios contables, técnicos, comerciales y económicos.
Razones para efectuar reemplazos:
Aumento de costos de mantenimiento y reparación.
Disminución de la productividad por aumento en las horas de detención.
Capacidad insuficiente de los equipos actuales.
Obsolescencia comparativa de la tecnología.
Inversiones durante la operación:
Proyección de reinversiones de reemplazo y nuevas inversiones por ampliación.
También conocido como plan de Capex (gastos de capital).
Adaptación de la inversión en capital de trabajo:
Ante cambios programados en los niveles de actividad.
Ajuste para cubrir los nuevos requerimientos y evitar costos de oportunidad.
12.3. Inversión en capital de trabajo
12.3.1 Método contable
Capital de trabajo - activos circulantes – pasivos circulantes
Factores que influyen en condiciones del crédito de proveedores y préstamos:
Naturaleza económica del producto, situación del vendedor y comprador, descuentos por pronto pago.
Consideraciones financieras:
Costos asociados al efectivo:
insuficientes, excesivos, administración.
Crédito de proveedores y préstamos de corto plazo:
gestionados en el corto plazo, considerados de largo plazo.
Evaluación de préstamos bancarios y otras fuentes de financiamiento:
Comparación de flujo de la deuda con beneficios potenciales.
Método contable de inversión en capital de trabajo:
Rubros considerados:
efectivo, cuentas por cobrar, existencias, deudas promedio de corto plazo.
Cuantificación de activos corrientes y pasivos circulantes.
Consideración en proyectos de empresas en funcionamiento:
Mantenimiento de relación entre capital de trabajo actual y otras variables relacionadas con la inversión en capital de trabajo.
Revisión de cuentas de activo y pasivo circulante para reflejar la realidad de la empresa.
Recomendaciones de uso del método:
Dificultades para calcular niveles óptimos en proyectos nuevos.
Uso recomendado en estudios de perfil y excepcionalmente en estudios de prefactibilidad.
12.3.2 Método del periodo de desfase
Simplicidad y utilidad del método:
Calcula la financiación de la operación durante el periodo de recuperación.
Deficiencia:
No considera los ingresos durante el periodo, lo que puede sobrevalorar la ICT.
Limitaciones y distorsiones:
No asegura cubrir las necesidades de capital de trabajo en todos los periodos.
Distorsiones en productos con demanda estacional.
Periodo de recuperación:
Corto (venta de yogur, servicio de hotel) o largo (industria metalúrgica).
Ejemplos de periodos de recuperación en hotel y planta elaboradora de quesos.
Aplicación del método:
Principalmente en el estudio de prefactibilidad.
En proyectos sin estacionalidades, puede aplicarse en el estudio de factibilidad.
Método del periodo de desfase:
Cálculo de la ICT mediante la expresión: ICT = Costo de operación diario × Duración del ciclo de vida.
Determinación de la inversión en capital de trabajo (ICT) desde el primer pago por materia prima hasta el ingreso por venta de productos.
12.3.3 Método del déficit acumulado máximo
Calcula el déficit acumulado máximo para cada mes a partir de los flujos de ingresos y egresos proyectados.
Ejemplo: si los ingresos comienzan en el cuarto mes y los egresos desde el principio, se determina el máximo déficit acumulado.
Determinación de la inversión en capital de trabajo:
Se basa en el máximo déficit acumulado como la inversión necesaria para financiar la operación del proyecto.
Disponibilidad constante de capital de trabajo:
Siempre debe estar disponible debido al desfase entre ingresos y egresos de operación.
Reducción del déficit acumulado:
La reducción no implica una disminución en la inversión en capital de trabajo.
Indica la posibilidad de financiar el capital de trabajo con recursos generados por el proyecto
Consideraciones sobre el IVA:
No siempre es necesario trabajar con flujos de caja que incluyan el IVA.
Aunque afecte las compras, debe pagarse incluso si se recupera posteriormente con la venta del producto
Inversión en capital de trabajo:
Ejemplos en diferentes industrias: hotelería, elaboración de queso, retail.
Conjunto de recursos necesarios para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo.
Consideraciones financieras:
Impacto en la operación y la rentabilidad del proyecto.
Teoría financiera lo considera como activos de corto plazo.
Variaciones en el capital de trabajo:
Aumentos en el nivel de operación pueden requerir adiciones.
Sensibilidad a cambios estacionales y en variables clave.
Métodos de cálculo:
Contable, del periodo de desfase, del déficit acumulado máximo.
Contable, del periodo de desfase, del déficit acumulado máximo.
Ejemplo de industria del retail con capital de trabajo negativo.
CAPÍTULO 12