Toutes les opérations commerciales, financières et monétaires au cours d’une période donnée.

Toutes les balances de paiement ne sont pas équilibrées naturellement alors qu’en théorie si, elles sont équilibrées artificiellement grâce aux "eurreurs et omissions nettes"

Compte des transactions courantes = enregistre les marchandises, services et les opérations sur les revenus.

Compte financier = enregistre les opérations financières et monétaires entre les résidents et les non résidents.

Compte de capital (on fait comme si ce compte n’existait pas car les montants en jeux sont faibles)

Ce solde commercial peut refléter la spécialisation géographique.

Le second solde est le solde des échanges de biens et services. On considère les échanges de marchandises et de services.

Solde des transactions courantes. . Ce solde est important pour refléter la capacité/besoin de financement d'un pays

On peut déterminer le solde du compte financier puisqu’il est présent dans la Balance de paiements. Ce sont des flux.

Mais on ne peut pas, à partir d’une balance de paiement d’une année particulière, déterminer la position extérieur car elle comprend les stocks

Quand le solde du compte financier est positif, le pays est importateur de capitaux

On considère la condition d’équilibre entre l’épargne et l’investissement en économie ouverte.

On considère l’approche en terme d’abstention en mettant en relation la production et l’absence.

Avec ces ressources, une partie sera consommée par les ménages.

Mais parfois, une partie de toute la production n’est pas forcement vendue. Donc l’équilibre est toujours réalisé même si il y a déséquilibre économique

Quand il y a surproduction, il y a une variation des stocks et cette variation est vérifié économiquement

C’est le solde des Revenus primaires et des Revenus secondaires

On dépense les Revenus (on s'en sert pour faire des dépenses de consommation). Une partie sera utilisée pour les impôts

La variation des BOC est egal à la variation du solde public

Donc dégradation du solde déficit public entraine une détérioration de la balance du solde courant.

Si un pays a un déficit commercial, l’objectif est de savoir comment on réduit ce déficit en jouant sur le taux de change. Ce taux de change est un mécanisme d'ajustement

Si on est en change fixe, on va procéder à une dévaluation de sa monnaie pour reduire son deficit commercial

Si on est en change flottant, les autorités monétaires vont faire en sorte que l’euro s’apprécie

Cotation au certain: nombre d'unités de monnaie étrangère pour obtenir une unité de monnaie locale

Cotation à l'incertain: nombre d'unités de monnaie locale pour une unité de monnaie étrangère

On peut considérer qu’un excédent commerciale trop important peut poser problème. Il conviendrait donc de réduire cet excédent.

Pour ce fait, on fait une appréciation de la monnaie, qui provoquera une réduction de l’excédent commercial.

Et une hausse de prix des importations exprimé en monnaie nationale, il y aura donc une amélioration de la compétitivité-prix interne.

Ce résultat est établit sous l’hypothèse de l’absence de comportement de marge.

• Effet volume sur les exportations: une DD provoque une amélioration de la compétitivité- prix externe puisque le prix des exportations diminue, ce qui entraîne un augmentation du volume des exportations

Effet volume sur les importations: Une DD provoque une amélioration de la compétitivité- prix interne puisque le prix des importations augmente ce qui va entraîner une réduction du volume des importations

Effet prix ou effet termes de l’échange: Une DD provoque une détérioration des termes de l'échange, définis comme le rapport du prix unitaire des exportations au prix unitaire des importations, chacun de ces prix étant exprimé en monnaie nationale.

La valeur des importations augmente ce qui va provoquer la
détérioration de balance courante

Progressivement les effets volumes vont
commencer a évoluer ce qui va provoquer une amélioration de la balance.

Les entreprises vont donc reconstituer leurs marges et profits.
Alors qu’en soit elles n’ont aucune raison sauf si elles sont obligées de reconstituer

Il y a hystérésis lorsque l'appréciation d'une monnaie suivie d'une dépréciation de même ampleur ne s'accompagne pas d'un retour de la balance commerciale

-Existence de coûts irrécupérables: une monnaie surévaluée va inciter les firmes étrangères à faire des investissements importants pour faciliter leurs exportations vers le pays
émetteur de cette monnaie pour capter le consommateur.

-Existence de produits différenciés: Pour ce type de biens, pour lesquels on peut fidéliser la clientèle, la demande est faiblement élastique par rapport au prix. La dépréciation de la monnaie nationale entraînera une faible réduction des importations

-Non prise en compte des facteurs monétaires et des mouvements internationaux de capitaux. Il doit être completé en intégrant des conditions d'equilibre (Modèle ISLM-BP)

-Non prise en compte de l’ensemble des effets dépressifs d’une DD

Le marché des changes ou Forex, est le marché sur lequel se retrouvent les agents économiques désireux de vendre ou d’acheter une devise contre une autre.

Le cours de change du marché correspond, pour chaque paire de devises, au prix permettant d’égaliser l’offre à la demande.

Il y a un seul marché des changes où les transactions se font de gré à gré, sans intermédiaire boursier: le Forex est un marché non organisé,

Le marché des changes au comptant regroupe toutes les opérations d’achat ou de vente de devises dont le délai de livraison est inférieur à deux jours ouvrés.

Les banques commerciales

Les investisseurs institutionnels

Les banques centrales

Les courtiers exécutent les ordres d’achats et de ventes de leur clients.

Les entreprises interviennent en général sur le forex afin d’acheter ou de vendre les devises dont elles ont besoin dans le cadre de leurs opérations commerciales (X et M)

Les particuliers ont pu accéder au marché des changes à partir de la deuxième moitié des années 2000

Il se définit comme une double opération d’achat et de vente d’un actif, ici le taux de change, visant à tirer profit des écarts « anormaux » de prix

L’arbitrage est auto-destructeur, puisque les opportunités d’arbitrage disparaissent du fait même de l’activité des arbitragistes.

-Les opérations dites d’arbitrage spatial vont explorer les écarts anormaux du taux de change entre place.

Les arbitrages triangulaires permettent d’assurer la cohérence entre les cours croisés et les cours directs.

La spéculation au comptant: consiste à faire des prévisions et à prendre des positions sur l'évolution future des taux de change.

La spéculation à terme: le spéculateur anticipe une appréciation, donc il achète à terme

A la difference des speculateurs, les opérateurs qui veulent se couvrir ne désirent pas prendre de risques de change. Il ne disparaissent pas, ils veulent juste l’évacuer.

Ce taux de change exprime le prix d’une monnaie en terme d’une autre monnaie. Parité bilatérale.

Ce taux de change peut être exprimée en termes nominaux ou réels

On l'utilise pour avoir des renseignements sur l’évolution générale d’une monnaie vis-à-vis de l’ensemble des autres monnaies.

Taux de change effectif nominal = moyenne pondérée des différents taux de changes bilatéraux nominaux entre l’émetteur de cette monnaie et ses principaux partenaires commerciaux

Taux de change effectif réel = ils ont une plus grande utilité. C’est une moyenne pondérée des taux de changes bilatéraux réels entre l'émetteur de cette monnaie et ses partenaires commerciaux

La cotation au certain indique le nombre d’unités de monnaie étrangère nécessaires pour obtenir une unité de monnaie nationale

La cotation à l’incertain indique le nombre d’unités de monnaie nationale nécessaires pour obtenir une unité de monnaie étrangère

PPA absolue : Le pouvoir d’achat d’une unité de monnaie nationale est identique sur le marché domestique et à l’étranger.

Le pouvoir d’achat d’une unité de monnaie dans le pays domestique doit être égale au pouvoir d’achat de cette même unité de monnaie après conversion en monnaie étrangère à l'étranger

Le taux de change bilatéral reel est une mesure de sur/sous évaluation d'une monnaie

Si la PPA est vérifiée, le taux de change réel ne doit pas varier. Si ce dernier s'apprécie la monnaie domestique est surévaluée et elle est sous-évaluée si le taux de change se déprecie

Si la LPU est vérifiée pour l'ensemble des biens élémentaires, elle peut être également admise pour les niveaux généraux de prix

On suppose que si la masse monétaire dans le pays domestique augmente, toute choses égales par ailleurs, le niveau général des prix va varier dans les mêmes proportions

Le pouvoir d'achat relatif de la monnaie étrangère va augmenter, les agents domestiques vont payer plus cher

La PPA doit être considérée comme une force de rappel et non comme une théorie de détermination à court terme du taux de change

Les USA mettent en oeuvre une politique budgétaire expansionniste avec une hausse des dépenses publiques et une baisse des impôts ce qui dégrade les comptes publiques americaines

Pour financer son déficit public, les EU ont fait appel
à l’epargne étrangère. Ces entrées nettes de capitaux ont provoqué une appréciation du $. Cette appréciation entraine une perte de compétitivité d’où une dégradation des comptes extérieurs américains

Trump met en oeuvre une politique budgétaire expansionniste avec baisse des réformes fiscales qui provoquent une aggravation du déficit public américain.

• déficit courant : demande de devises des importateurs est supérieure à l’offre de devises des exportateurs, d’où une demande excédentaire de devises contre monnaie nationale. La monnaie nationale va alors se deprecier

excédent courant : demande de devises des importateurs est inférieure à l’offre de devises des exportateurs, d’où une offre excédentaire de devises contre monnaie nationale. La monnaie nationale va alors s'apprecier

L’influence des taux d’intérêt sur le taux de change est mise en évidence par la parité des taux d’intérêt non couverte

Les investisseurs sont alors indifférents entre la détention d’actifs en monnaie nationale et la détention d’actifs en monnaie étrangère.

Les actifs domestiques et étrangers doivent être équivalents

Les modèles de portefeuille considèrent que les agents détiennent une gamme importante d’actifs

Effet de richesse : l’offre de titres domestiques augmente donc les agents domestiques sont plus riches. Ils demandent d’avantage des titres libellés en monnaie étrangère.

Effet de substitution : l’augmentation de l’offre de titres domestiques va déséquilibrer l’équilibre, et va faire augmenter l'investissement

L'approche de l'absorption se propose d'étudier les effets d'une dévaluation dans le cadre de l'équilibre général ressources-emplois en biens et services

Pour qu’une DD puisse engendrer une amélioration des comptes extérieurs, il faut que le pays soit en mesure d’augmenter le surplus exportable

En situation de sous-emploi, la hausse du surplus exportable peut provenir d’une augmentation du revenu et / ou d’une réduction de l'absorption

En revanche, lorsque le plein emploi est réalisé, l’amélioration des comptes extérieurs ne peut venir que d’une baisse de l'absorption , puisque le revenu ne peut augmenter à court terme.