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Ripasso Macro Storia del sistema Mon Int e SMEU, Perchè si arriva a Unione…

- - - - Importanza aspettative e aspettative che si autorealizzano
      - Scoperta perchè libera circolazione di capitali la può influenzare. Se si potessero controllare i capitali non si avrebbero variazione nei tassi
  - - - THE IMPOSSIBLE TRINITY
        
        Solo 2 tra le tre condizioni seguenti sono compatibili tra loro
        
        Mobilità dei capitali
        
        Tassi di cambio fissi
        
        Politica monetaria autonoma
        
        Alcuni esempi reali
        1 - Piena mob capitali e autonomia pol monetaria, tasso di cambio flessibili (benign neglect) -> USA
        2 - ITA, GER, FRA nel 1990 --> 4 libertà fondamentali mercato unico, processo avvenuto tramite unione doganale e poi sentenze Bosman e caso Cassis che hanno portato Atto Unico Europeo e Unione Europea (approfondimento pag 3/4 sbobine). Si ha quindi libera circolazione cap e tassi di cambio quasi fissi (Target zone) ma non autonomia pol monetaria
        3 - Cina ha cambio controllato e autonomia di pol ma mantiene controlli sui capitali
        
        Analisi della transizione UE verso piena mobilità e autonomia pol monetaria
        
        Saltato Bretton Woods che prevedeva tassi di cambio fissi Europa e USA vanno in direzioni diverse
        
        Usa full capital mobility e niente più accordi di cambio fisso,
        
        Europa invece per arrivare a mob cap si deve coordinare politica monetaria. Quindi si parte nel 79 con serpente monetaria, ma 5 anni di instabilità, quindi si passa a sistema monetario europeo
        
        Breve Storia dei Sistemi Monetari
        
        Gold Standard
        
        Fino a fine 19 secolo, moneta metallica, cambio in base a contenuto e prezzi a peso d'oro
        
        Durante 19esimo secolo si inizia a identificare una moneta con una nazione, per mettere ordine allora Gold Standard
        
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- - - - Il trattato di Maastricht
        
        Al cuore del ragionamento sulla moneta unica due elementi
        
        Moneta consente miglior funzionamento mercato interno, trasparenza di prezzo, non rischi tassi di cambio no costi di transazione e si stimolano investimenti e concorrenza
        
        Stimolo di concorrenza con i prezzi e trasparenza, assenza di schermi di tassi di cambio e bassa inflazione
        
        Due Mantra: crescita e stabilità
        
        Politicamente il trattato nasce anche come progetto di pace, economicamente per appunto creare stabilità, bassa inflazione e bassi tassi di interesse
        
        L'Europa è una OCA? la questione è dibattuta
        https://en.wikipedia.org/wiki/Optimum_currency_area
        
        Come trasformare il tutto in istituzioni funzionanti?
        
        Il trattato di Maastricht
        
        Basato sul report della commissione Delors 1989 delinea le fondazioni del EMU
        
        Descrive come funzionerà, compreso statuo ECB
        
        Pone le condizioni di inizio e quelle di entrata (richiesta Tedesca)
        
        Il rispetto di questi criteri misurato nel maggio 1998, tutti tranne la Grecia (2000) rientrano
        
        UK e Danimarca Opt-out clause, tutti gli altri formal obligation to join
        
        4 Jan 1999 tassi di cambio freezati, e potere di condurre politica monetaria passato a ESCB
        
        Euro introdotto nel 2002
        
        Da allora 9 paesi nuovi ultimo Croazia nel 2023
        
        Caratteristiche del Trattato
        
        Tra i vari modi di procedere con unione monetaria (es Belgio Lux anni 60) si decide di procedere con moneta unica per messaggio politico e complicare passi indietro
        
        Esempio Grecia infatti che dopo voto contro a piano di salvataggio durante crisi BCE non potè più coprire liquidità e bancomat Grecia smisero di erogare i soldi nel giro di qualche ora con conseguente ripensamento
        
        Tre scelte quindi:
        
        1 - Euro come strumento irreversibile
        2 - Federazione banche centrali coordinate da BCE, con sistema simil federale tipo FED o Bundesbank
        3 - Pol monetaria molto centralizzata, con tassi fissi, valuta fisica, istituzione centrale... MA politica fiscale non coordinata vero peccato originario, che richiederà vari rattoppi (97 patto di crescita, riforma 2001, riforma fiscal compact 2012-2013)
        
        Dietro vi sono teorie di Prescot e Kydland 2004: teoria dell'incoerenza temporale di politica monetaria, sui problemi di credibilità delle istituzioni e che presuppone indipendenza BC
        Mandell fine 90 sulla teoria OCA (vedi sopra)
        
        Come si fa ad avere inflazione bassa con tassi di interesse bassi?
        
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        Il disegno della Politica Monetaria
        1 - Art 127 TFUE definisce sistema europeo Banche Centrali -> deve definire e implementare politica monetaria, prende decisione su tassi di interessedice che l’obiettivo primario del sistema EU di banche centrali deve essere quello di mantenere la stabilità dei prezzi.
        L’art. è copiato da quello della Bundesbank
        Poi nella misura in cui la banca decide che la stabilità dei prezzi non è messa a rischio, la banca centrale deve supportare le politiche economiche generali dell’unione per contribuire agli obiettivi (es. concorrenza, benessere, pace nel mondo, clima, ecc…
        
        2 - Sorveglianza macro prudenziale istituti di credito --> aggiunto dopo crisi finanziaria --> SFIS su 76 banche cruciali sistema mentre le altre sorvegliate da BCN
        
        Il funzionamento e gli organi
        1 - Consiglio Esecutivo ESCB: responsabile per implementazione politica monetaria decide le condizioni di fornitura e liquidità al sistema interbancario, il mantenimento del tasso di interesse di riferimento sul mercato. E Informa dell’andamento della politica monetaria il consiglio direttivo (governing council) e il comitato esecutivo (executive board, organismo che prende le decisioni sul tasso di interesse)
        2 - Consiglio direttivo ESCB: responsabile per la definizione della politica monetaria (voti a rotazione) superassero i 18 governatori bisogna introdurre un meccanismo di rotazione. Ci sono quindi paesi che votano più spesso rispetto ad altri, es. Germania, Italia, Spagna, Francia e Olanda votano più di altri paesi piccoli che rinunciano maggiormente al loro voto.è il consiglio direttivo a decidere i tassi, le decisioni sono quasi sempre prese per consenso. Questo è l’organismo che definisce le regole e il funzionamento dell'unione monetaria. E il fatto che 6 membri vi siedano sempre garantisce una certa coerenza della politica monetaria nel tempo
        3 - General council ESCB: responsabile per armonizzazione e funzione consultiva
        
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        Differenze rispetto a FED
        Questa è una prima diversità dalla Federal Reserve che ha come obiettivi la stabilità dei prezzi e la piena occupazione. Due cose che in teoria sono una il contrario dell’altra, si potrebbe pensare che se ho un’inflazione troppo bassa come posso fare ad avere occupazione? Ma in realtà quando l’economia è sul potenziale c’è piena occupazione e un’inflazione che non accelera più. Quindi la FED cerca di non discostarsi troppo da un obiettivo di lungo periodo nell’economia americana → cioè di assorbire con i suoi funzionamenti gli shock che allontanano l’economia da questo obiettivo.