La teoría de Modigliani y Miller
En el año 1958
teoría sobre la estructura de capital
Basándose
nivel de apalancamiento
valor de la deuda.
El principio para que las finanzas modernas
“Estructura de capital”.
M&M sin impuestos
La teoría del arbitraje estático predice:
VL=VU=Capital accionario + Deuda
Menos prestamos por parte de las firmas
Una relación positiva entre riesgo y tasa de endeudamiento
Un efecto sectorial del endeudamiento
Una tasa de deuda que aumenta con el tiempo
Teoría del equilibrio estático o Trade – Off.
supone que las empresas se fijan un objetivo en su estructura de capital
tratan de mantener a lo largo del tiempo.
Hipótesis del orden jerárquico
Establece que el management de una compañía sigue una jerarquía
considera distintas fuentes de financiamiento.
.Teoría de la oportunidad de mercado.
necesidad de un cliente y una empresa puede aprovechar para satisfacerla de una manera rentable.
el valor de la empresa son independientes a su nivel de endeudamiento
M&M con impuestos
el valor una empresa apalancada será igual al valor de la empresa no apalancada
V_L=V_U+D.T
M&M con impuestos 2
el costo de capital tiene tendencia a disminuir a medida que se incrementa la participación de la deuda.
K_E=K_U+(K_U-K_D )x ( D )/( E )(1-T)
M&M sin impuestos 2
el rendimiento esperado de las acciones ordinarias crecerá en proporción al incremento que las deudas
K_E=K_U+( K_U-K_D ) x ( D )/E
Proposición MM y el modelo CAPM
los rendimientos de una inversión tienen dependencia del coeficiente Beta.
CAPM=K_E=TLR+β(R_M-TLR)
