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LA VALUACIÓN DE VALORES A LARGO PLAZO
DIFERENCIAS ENTRE LOS CONCEPTOS DE VALUACIÓN
Valor en libros contra valor de mercado
El valor de mercado de un bien es simplemente el precio de mercado al que el bien (o bienes similares) se comercian en el mercado abierto.
Para una empresa, el valor de mercado con frecuencia se ve como más alto que el de liquidación o el valor de la empresa en marcha.
Valor en libros de un bien es el valor contable de este último: el costo del bien menos la depreciación acumulada.
Valor de mercado contra valor intrínseco
Como activos, utilidades, prospectos futuros, administración y otros.
El valor intrínseco de una acción o bono, es el precio que el valor debería tener si fuera el precio adecuado basado en todos los factores relevantes para la valuación
Si los mercados son razonablemente eficientes y están informados, el precio de mercado actual de un valor debe fluctuar alrededor de su valor intrínseco.
Valor de liquidación contra valor de empresa en marcha
Este valor es el opuesto al valor de empresa en marcha de una compañía, que es la cantidad de dinero por la que se puede vender la empresa como un negocio en operación continua.
Estos dos valores rara vez son iguales y en ocasiones una compañía, de hecho, vale más “muerta que viva”.
Es la cantidad de dinero que se puede obtener si un bien o grupo de bienes (como una empresa) se vende por separado de su organización operativa.
VALUACIÓN DE ACCIONES PREFERENCIALES
Las acciones preferenciales no tienen fecha de vencimiento establecida.
Tienen preferencia sobre las acciones ordinarias en el pago de dividendos y la reclamación de bienes.
La mayoría de las acciones preferenciales pagan un dividendo fijo a intervalos regulares.
VALUACIÓN DE BONOS
Bono Instrumento de deuda a largo plazo emitido por una corporación o un gobierno.
Bonos con vencimiento limitado
Bono de cupón cero
Un bono que no paga intereses, sino que se vende con un fuerte descuento con respecto a su valor nominal.
Ofrece compensación a los inversionistas en la forma de apreciación del precio.
Capitalización semestral del interés, aunque algunos bonos pagan intereses una vez al año, la mayoría de los bonos emitidos en Estados Unidos pagan intereses dos veces al año.
Bonos al portador
Si un bono tiene vencimiento limitado, entonces debemos considerar no sólo la secuencia de intereses, sino también el valor terminal o al vencimiento al valuar el bono.
Bonos perpetuos
Un bono que nunca vence; una perpetuidad en forma de bono.
El valor presente de un bono perpetuo simplemente será igual al valor capitalizado de una secuencia infinita de pagos de interés.
VALUACIÓN DE ACCIONES ORDINARIAS
Acciones ordinarias Valores que representan la posesión de la propiedad final (y riesgo) en una corporación.
Modelos de descuento en dividendos
Están diseñados para calcular el valor intrínseco de una acción ordinaria bajo suposiciones específicas
En cuanto al patrón de crecimiento esperado de dividendos futuros y la tasa de descuento adecuada para emplearla.
¿Los dividendos son los cimientos?
Determinamos el valor descontado de todas las distribuciones de efectivo a los inversionistas que hace la empresa.
Cuando valuamos bonos y acciones preferenciales.
El valor de una acción ordinaria se puede ver como un valor descontado de todos los dividendos esperados que entrega la empresa emisora hasta el final del periodo.
TASAS DE RENDIMIENTO
Rendimiento sobre acciones ordinarias
Al precio de mercado actual por acción es el rendimiento sobre esas acciones ordinarias.
Si el modelo de crecimiento constante de los dividendos fuera adecuado para aplicarlo en acciones ordinarias de una compañía en particular.
La tasa de rendimiento que iguala el valor descontado de los dividendos en efectivo esperados de las acciones ordinarias.
Se puede decir que el precio de mercado actual (P0) es P0 = D1/(ke − g).
Rendimiento al vencimiento (RAV) sobre bonos
La tasa de rendimiento de mercado requerida sobre un bono (kd) se conoce más comúnmente como el rendimiento del bono al vencimiento.
El rendimiento al vencimiento (RAV) es la tasa de rendimiento esperada sobre un bono si se compra a su precio de mercado actual y se conserva hasta el vencimiento.
Rendimiento sobre acciones preferenciales
Al sustituir el valor intrínseco (V) por el precio de mercado actual (P0) en la ecuación (4.10) de valuación de acciones preferenciales, tenemos P0 = Dp/k p.
