CAPM

Tobin Separation

Existenz eines risikofreien Finanztitels

Tangentialportfolio = da wo Effizienzgerade die Kurve aus 2 WP schneidet

Optimale Portfolio = da wo Indifferenzkurve (Nutzen) Effizienzgerade tangiert

= Entscheidung über Zusammensetzung des Tangentialportfolios unabhängig von der Risikoeinstellung des einzelnen Investors

Annahmen des Modells

rationale, risikoscheue Investoren, die nach Portfoliotheorie handeln

Betrachtung einer Periode

vollkommener Markt

Informationssymmetrie

homogene Erwartungen der Investoren bzgl. Erwartungswerte, Varianzen und Kovarianzen

Existenz eines risikolosen Zinssatzes

Kapitalmarktlinie

Marktportfolio (ist effizient und gleiche Struktur wie Tangentialportfolio) = Gesamtheit aller am Markt umlaufenden riskanten WP

Wertpapiermarktlinie

Erwartete Rendite = Basisverzinsung + Marktpreis des Risikos * Risikogehalt des WP (systematisches Risiko)

Risikoprämie = Marktpreis des Risikos * Risikogehalt des WP (systematisches Risiko)

Gesamtrisiko = systematisches Risiko (nicht diversifizierbar) + unsystematisches Risiko (diversifizierbar)

Performancemessung

Sharpe-Maß

Differenz aus tatsächlicher Rendite und Rendite der risikolosen Anleihe ins Verhältnis gesetzt zur Standardabweichung (Volatilität) des Portfolios

Treynor-Maß

Differenz aus tatsächlicher Rendite und Rendite der risikolosen Anleihe ins Verhältnis gesetzt zum Risikogehalt des WP (systematisches Risiko Beta)

Jensens Alpha

Differenz zwischen tatsächlicher Rendite und der Rendite, die sich theoretisch bei gleichem Risiko aus CAPM ergibt

Kritik

Modell weder eindeutig bestätigt noch falsifiziert

Stationarität der Modellparameter (Beta)

Annahmen kritisch bei der praktischen Anwendung zu betrachten

= linearer Zusammenhang zwischen erwarteter Rendite eines effizienten
Portfolios und Standardabweichung der Portfoliorendite

linearer Zusammenhang zwischen erwarteter Rendite eines Wertpapiers
und seinem (systematischen) Risiko (gemessen durch β)