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Determinación del producto y del nivel de precios con tipo de cambio fijo,…
Determinación del producto y del nivel de precios con tipo de cambio fijo
La oferta monetaria aumenta de manera endógena a medida que las familias convierten activos extranjeros en moneda local para satisfacer su demanda monetaria en el nuevo equilibrio. La expansión fiscal es efectiva para aumentar la demanda agregada sin desplazar la inversión o el consumo a través del aumento de la tasa de interés.
El efecto final en el nivel de equilibrio del producto y los precios depende de la forma de la curva de oferta agregada: si es clásica, solo hay aumento de precios; si es keynesiana, aumentan tanto el producto como los precios.
La expansión fiscal se produce cuando el gobierno aumenta el gasto, lo cual desplaza la curva IS hacia la derecha. En una economía cerrada, la expansión fiscal lleva a un nuevo equilibrio en el punto B, donde se interceptan la nueva curva IS y la curva LM original. En una economía abierta con tipo de cambio fijo y alta movilidad del capital, el equilibrio se encuentra en el punto C, a lo largo de la línea MC (i = i*).
Otros shocks económicos similares, como la reducción de impuestos, el aumento del producto exterior o el incremento del ingreso futuro esperado, tendrían efectos similares en la curva IS y la curva LM. Las políticas fiscales de economías grandes pueden tener efectos sobre la tasa de interés mundial, lo que afecta el supuesto de país pequeño y el multiplicador en el modelo IS-LM.
Un aumento en los precios conduce a una disminución en la demanda agregada, confirmando la pendiente negativa de la curva de demanda agregada.
El modelo IS-LM modificado permite analizar los efectos de las políticas fiscal y monetaria sobre el producto y los precios. El primer paso es derivar la curva de demanda agregada considerando niveles dados de G, T y otras variables que afectan la posición de la curva IS.
El aumento de precios internos provoca una disminución de los precios relativos de los bienes externos, lo que reduce las exportaciones netas y desplaza la curva IS hacia abajo y a la izquierda. El nuevo equilibrio se encuentra en el punto B, donde se cruzan la nueva curva IS y la línea MC. La curva LM se ajusta endógenamente para interceptarse con la curva IS en el punto B.
Se parte del equilibrio inicial en la figura 9.6 con un nivel de precios P_0. Si el nivel de precios aumenta de P_0 a P_1, esto afecta la demanda agregada y el equilibrio se establecerá en la intersección de la nueva curva IS y la línea i = i*.
Las familias con exceso de oferta de dinero tratarán de comprar activos del exterior, lo que lleva a una depreciación del tipo de cambio. El banco central interviene vendiendo moneda extranjera y absorbiendo moneda nacional, provocando que la curva LM retroceda hacia la izquierda y reduciendo la oferta monetaria.
Este proceso continúa hasta que la curva LM retrocede hasta alcanzar nuevamente el equilibrio inicial, lo que significa que la oferta monetaria y la demanda agregada no cambian. En un sistema de tipo de cambio fijo y alta movilidad del capital, la autoridad monetaria no puede alterar la cantidad de dinero en circulación, lo que hace que la expansión monetaria sea ineficaz.
La expansión monetaria ocurre cuando el banco central realiza una compra de mercado abierto de bonos nacionales, aumentando la cantidad de dinero en circulación. El exceso de oferta monetaria resultante desplaza la curva LM hacia abajo en el modelo IS-LM, pero el equilibrio inicial se mantiene sin cambios debido a la falta de cambios en la curva IS y la tasa de interés mundial.
Las operaciones de mercado abierto no tienen efecto sobre el producto, los precios, la tasa de interés ni la cantidad de dinero en este contexto. En resumen, en un entorno de tipo de cambio fijo y alta movilidad del capital, la política fiscal es efectiva para desplazar la demanda agregada, mientras que la política monetaria es ineficaz y no afecta al producto ni a los precios.
La devaluación hace que el precio relativo de los bienes externos aumente, lo que hace que las exportaciones sean más competitivas y las importaciones más costosas. Como resultado, tanto las exportaciones netas como la demanda agregada aumentan, y la curva IS se desplaza hacia arriba y a la derecha.
En el nuevo equilibrio, hay un exceso de demanda de dinero, y las familias venden activos externos para aumentar sus saldos monetarios. Esto provoca una apreciación del tipo de cambio, y el banco central interviene para mantener la estabilidad del tipo de cambio comprando moneda extranjera y vendiendo moneda local.
La devaluación ocurre cuando las autoridades deciden aumentar el tipo de cambio en un sistema de tipo de cambio fijo. En el análisis utilizando el modelo IS-LM modificado, se trazan las curvas IS y LM para un nivel fijo de precios.
El equilibrio final se alcanza en el punto donde las curvas IS, LM y MC se cruzan, y la demanda agregada aumenta. En este esquema, la devaluación tiene un efecto similar a un aumento del gasto gubernamental y es muy eficaz para provocar una expansión de la demanda agregada.
La diferencia se observa en el largo plazo: una expansión monetaria tiende a reducir el saldo de las exportaciones netas y generar un déficit en la balanza comercial. Esto ejerce presión sobre el tipo de cambio hacia abajo, y el banco central debe vender sus reservas para defender el tipo de cambio. Gradualmente, la política monetaria pierde su eficacia a medida que las reservas de moneda extranjera se reducen, y la curva LM y la demanda agregada retornan a su posición original.
Suponiendo una brecha δ de la tasa doméstica sobre la externa debido a los controles de capitales, se representa como i = i* + δ. En el corto plazo, una expansión monetaria opera de manera similar a una economía cerrada: la curva LM se desplaza hacia abajo y a la derecha, y se alcanza un nuevo equilibrio con una tasa de interés más baja y una mayor demanda agregada.
Si se restringe la movilidad del capital a través de controles administrativos, las conclusiones negativas sobre la política monetaria ya no se aplican. Con controles de capitales, no existe una curva MC, ya que las tasas de interés pueden diferir entre países.
Expansión Monetaria
Devaluación
Controles de Capitales
Expansión Fiscal