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2022橋水報告-熊市是否結束 - Coggle Diagram
2022橋水報告-熊市是否結束
指標
一、通脹
說明：
熊市反轉在通脹總在最高點
情況：
CPI 2022/7月最高
目前已經從最高點下滑一段時間
持續下降9 -> 5
小結：
條件已過，但仍舊是高點
二、估值（長期回報率long term expected excess return）
說明：
長期回報率高，未來更能賺錢
Inflation - Driven Equity Trough
情況：
橋水：目前估值尚高，長期回報率低
小結：
但估值才是最難估計的，何況又是跟通脹綁在一起估算
很難對目前估值產生定見，若可以正確算出估值，根本不需要其他指標
三、經濟增長率
說明：
熊市反轉都在經濟衰退情況下
情況：
目前尚未進入衰退
小結：
條件未到，等候經濟明顯衰退
四、失業率
說明：
熊市反轉失業率要高
情況：
目前失業率偏低
就業人口仍屬熱絡，但似乎已見底
2023第一季出現大量裁員潮
小結：
銀行危機後，資金緊縮，預估加快裁員失業
失業率及倒閉潮可能發生
貨幣政策
說明：
七次衰退都是減息的狀態
情況：
目前仍未減息
預估5月還會最後一次次息
加息後不易馬上降習
小結：
預估加息後，至少延滯3個月後才減息
但市場變化仍大
我的策略
目前有不錯的投報時，可以贖回部分，增加現金日後加碼
定期定額，除非短期大震盪回落，否則不額外投入
多的資金放定存或20年國債ETF
台股亦受美股影響，1.5倍標準差時，一樣部分贖回
橋水結論
結論
10月低點至少再跌15％
熊市尚未反轉
數字結論
道瓊
熊市低點25000
目前33886可能得再跌25%
那指
熊市低點8800
目前10320可能在諜25％
參考歷史
通脹造成的熊市
66/70/74/82/84/90/02
我的結論
歸納的想法
更因為通脹已降，但卻仍未見到大量失業甚至衰退，更容易錯過降息時機
高利率，時間拖延越久，企業越可能倒閉
樂觀情緒與悲觀情緒交替輪轉，依舊會繼續上下震盪
前幾年賺的紅利花光了，銀行不借錢，一定會更緊縮
等到至少衰退發生，失業率上升，後才會慢慢有共識，熊市才會反轉
但失業率上升及衰退真正發生時，應該會有一次明顯下殺，但會是
就算已經降息，又慢了，因為已經沒錢了，不會馬上回轉
結論：
失業率一定會起來，企業一定會繼續破產，人們一定會更沒錢，一定會衰退
利率仍高，繼續失業、繼續倒閉、繼續沒錢
預估8月起就降息，9月公佈數字前，應該會有一個投機行情，但不認為數字會好看
反覆幾次之後，才會看到底部
既然晚了半年才加息，利息最高點後晚半年才反轉不為過，預測2023/11見底
人為性操縱貨幣政策，加息太慢，可能造成熊市反轉「延後」