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Options Trading - Coggle Diagram

- - - - Ein Call gibt dem Besitzer das Recht, innerhalb eines festgelegten Zeitraumes den Basiswert zum festgelegten Preis (Strike) zu kaufen.
      - Ein Put ist das Recht, innerhalb des Zeitraumes den Basiswert zum Strike zu verkaufen .
      - Ein Optionskäufer will Kapitalzuwachs erreichen.
    - - Tick Size: 0.0005 BTC
      - Expiration Dates: Every Friday, at 08:00 UTC
      - Multiplier: none - 1BTC
      - European style
      - cash-settled
    - - Planbare Liefer-, Material-, Rohstoff-,... kosten für die Preiskalkulation
      - Ein normales Angebot ist eigentlich auch eine Option: Wieviel kostet eine Tonne Sand? => Es kostet xyz Eur. Das Angebot ist einen Monat gültig.
        
        Wenn das Angebot ein Jahr gültig bleiben soll, dann wird der Lieferant eine Gebühr dafür verlangen, so lange den Preis zu garantieren.
        Je länger die Zeit, desto höher die Gebühr.
        
        Irgendwann gab es Optionshändler die die Preise der Optionen von z.B. einem Müller des einen Dorfes mit dem des anderen Dorfes verglichen, die Optionen gehandelt haben und so die Marktineffizienzen ausgeglichen haben.
        
        Der Bauer weiss zwar nicht, wie hoch die Ernte ausfällt, aber er kann sich gegen Preisschwankungen absichern und mit dem Müller einen festen Preis vereinbaren. Das kann der Müller dann auch mit dem Bäcker tun. usw...
    - - Ein Emittent will mit der Prämie Cash-Flow produzieren
      - Ein Call verpflichtet den Emittenten das Underlaying zu liefern
      - Ein Put verpflichtet den Emittenten das Underlaying zu kaufen
      - Für die Verpflichtungen bekommt der Emittent eine Prämie
    - - Eine amerikanische Option kann jederzeit während der Laufzeit ausgeübt werden.
    - - Kann nur am Ende der Laufzeit ausgeübt werden.
  - - - Hat die Option einen inneren Wert ist sie "in the money".
      - Hat die Option keinen inneren Wert ist sie "out of the money"
      - Strike 20k, aktueller Wert des Calls ist 30k, innerer Wert: 10k
      - = Strike - Marktpreis
    - - Auf längere Zeit kann mehr passieren. Deshalb haben längere Optionen einen höheren Zeitwert und kürzere einen geringeren.
      - Genau messbar
      - = Preis der Option - innerer Wert
    - - = Optionspreis - innerer Wert - Zeitwert
      - Erwartete Schwankung
      - Gibt an, wieviel Unsicherheit im Markt ist
      - IV steigt, wenn die Preise fallen, weil mehr Bedarf an Absicherung vorhanden ist.
      - Demand > Supply => higher option price ( higher break even) => implied volatility increases
        
        As option prices rise, people accept a higher break even.
        
        That means that people expect a larger move in price.
        
        This expected larger move in price also implies a higher volatility.
      - Supplier > Demand => lower option price => smaller break even => price doesn't need to move as far for the buyer to make a profit => lower implied volatility
        
        As people aren't willing to pay more, the price decreases.
        
        As the option price decreases, people get lower break even points.
        
        This expected smaller move in price also implies a lower volatility.
      - recently low volatility => lower option prices => lower implied volatility because traders expect the volatility to persist
      - recently higher volatility => higher options prices => higher implied volatility because traders expect the volatility to persist
      - The more the strike is away from the market price the higher the iv is. This curve is forming a smile shape.
        
        If the shape is not a smile then the traders account for their fear of a large push towards a direction of the underlaying price they may push the price of the options accordingly.
        
        Distribution in financial models
        
        https://brilliant.org/courses/math-quantitative-finance/intro-to-quant-finance/
        
        skewness measures the degree of asymmetry in a distribution
        
        kurtosis measures the degree of peakedness or flatness in a distribution
        
        IV Skews
        
        <== aka Smirk / grinsen or Reverse Skew
        
        OTM (out of the money puts are higher priced then OTM calls
        
        ITM (in the money) calls are higher priced than ITM puts
        
        Forward Skew
        
        OTM puts are lower priced than OTM calls
        
        Frown / Stirnrunzeln
        
        Rare
        
        ATM Options having the highes IV
      - Skew Delta
        
        Put IV - Call IV
        
        Negative when there is a Reverse Skew
        
        Positive when there is a Forward Skew
        
        25 delta skew
        
        IV of call with a delta of 0,25 (25%) - IV of a put with a delta of -0,25 (-25%)
        
        Shows which is more expensive in volatiliy terms
        
        When this is positive, calls can be said to be more expensive than puts. When this is negative, puts can be said to be more expensive than calls.
        
        Wenn der Preis des underlaying fällt, kaufen die Leute puts um ihre Positionen zu verteidigen und verkaufen calls um einen Vorteil aus den fallenden Preisen zu ziehen was den Preis des puts und den IV der puts hoch treibt
      - Volatility Term Structure
        
        IV of ATM strikes over expirations
      - Volatility surface
        
        strike x expiration x IV
      - Annualized
      - Can be used to compare option prices with the black scholes model
      - Preise steigen/fallen stark
        
        historical volatility increases
        
        people get scared and want hedges => demand increases => price increases => IV increases
    - - Increasing the underlaying price
        
        increases the price of the call options
        
        the right to buy the underlaying the underlaying at the price becomes more valuable
        
        decreases the price of put options
        
        the right to sell the underlaying at the price becomes less valuable
      - Increasing the strike price
        
        decreases the price of calls
        
        because the buys become more expensive
        
        increases the price of puts
        
        because one can sell at a higher price
      - decreasing the DTE (days to expiration) decreases the value of calls and puts
        
        less time for the options to become deeper in the money
      - increasing the interest rates
        
        increases the calls price
        
        decreases the puts price
      - increasing the IV increases the value of calls and puts
        
        Options have the chance to be further in the money at expiry
      - alternatives
        
        binominal or trinominal trees
      - assumptions
        
        normal distribution of PnL
        
        Not accurate which leads to the volatility smile and skews
        
        future underlaying prices are lognormal distributed
        
        Not accurate which leads to the volatility smile and skews
        
        European Option
        
        prices follow a random walk with a constant drift
        
        Dividents, Interest rates and volatility are constant over the life of the option
        
        The market is frictionless
        
        One can borrow or lend any amount of cash
        
        at a riskfree rate
        
        without transaction fees
        
        There are no arbitrage opportunities
      - Calculation
        
        N(d2) is part of it
        
        implied probability of the option being exercised
        
        based on the market pricing the option
  - - - Bei Ablauf der Option braucht man bei Deribit nicht die Liquidität um die Option auszuüben sondern bekommt direkt den Gewinn ausgezahlt.
        Z.B. der Ablauf, den Bitcoin vom Emittenten zu kaufen und sofort am Markt zu verkaufen passiert automatisch und man bekommt den Gewinn gutgeschrieben.
        Alternativ würde man die Option verfallen lassen und nicht ausüben.
  - - - The OIC provides data on the volume and open interest of options contracts traded on U.S. exchanges. According to OIC's data, in 2020, approximately 77% of all options contracts expired worthless. The data also shows that the majority of options contracts traded are calls (around 64%), while puts account for the remaining 36%.
    - - The CBOE study provides an overview of options trading and highlights some key statistics and trends in the options market.
        The study found that over a 10-year period, from 2000 to 2009, approximately 76% of all options expired worthless.
  - - - Zeigt, wie sensibel der Preis der Option auf die Preisänderung des Basispreises reagiert
      - Call
        
        Ist der Strike gleich dem Marktpreis, liegt das Delta bei 0,5
        
        Je weiter wir aus dem Geld gehen, desto geringer wird das Delta.
        Je weiter wir in's Geld gehen, desto höher wird auch das Delta sein.
        
        Beispiel Delta 0,7:
        Bitcoin steigt um 100 USD => Die Option steigt um 70 USD
        
        0 bis 1
        
        In the money: approaching 1
        
        At the money around 0,5
        
        Out of the money: approaching 0
      - Erste Ableitung des Preises des Basiswertes
      - Put
        
        0 bis -1
        
        Bei den Puts ist das Delta immer negativ, denn eine Put-Option entwickelt sich entgegengesetzt zum Kurs des Basiswerts: Steigt der Kurs des Basiswertes, wird der Put an Wert verlieren und bei fallenden Kursen steigt der Preis eines Puts.
        
        Beispiel Delta -0,7:
        Bitcoin steigt um 100 USD => Die Put Option fällt um 70 USD
        Bitcoin fällt um 100 USD => Die Put Option steigt um 70 USD
        
        Je weiter die Option aus dem Geld ist, desto geringer das Delta.
        Je tiefer die Option im Geld ist, desto höher das Delta.
      - Als Optionskäufer möchten wir natürlich ein möglichst hohes Delta haben, um an den Veränderungen des Basiswertes zu partizipieren.
        Als Richtgröße sollten Sie als Optionskäufer nach einem Delta von mindestens 0,7 Ausschau halten.
      - Als Optionsverkäufer ist es dagegen unser Ziel, ein möglichst geringes Delta zu haben. Denn wir partizipieren nicht an den Preisbewegungen.
        Bei marktneutralen Positionen haben wir das Ziel, ein Delta von 0 zu bekommen. Das lässt sich auch mit einer Kombination von mehreren Optionen erreichen.
        Als Richtwert sollte man als Optionskäufer ein Delta von 0,3 oder geringer suchen.
      - Einfache Wahrscheinlichkeit, mit der eine Option am Verfallstag im Geld ist.
        
        Ist die Option "am Geld" (Strike = Marktpreis) ist das Delta 0,5 = mit einer Wahrscheinlichkeit von 0,5 liegt die Option am Verfallstag im Geld.
        
        Je weiter die Option im Geld ist, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass sie auch am Verfallstag einen inneren Wert besitzt (im Geld ist). Das Delta ist in diesem Fall größer.
      - Gamma
        
        Die Deltas von mehreren Optionen des gleichen Basiswertes gleichen sich aus und ergeben so die Gesamtrichtung.
        
        Bei einem Call mit einem Delta von 0,5 und einem Put mit einem Delta von -0,5 gleicht sich das Delta aus und wir sind im Moment marktneutral.
        
        Bei kleinen Veränderungen des Kurses ändert die Position dann gar nicht denn die Kurszuwächse der einen Position werden durch die Kursverluste der anderen Position ausgeglichen.
        
        Fällt der Preis deutlich, dann ist die Call Option auch mehr aus dem Geld und das Delta wird geringer.
        
        Die Veränderung des Deltas in Abhängigkeit von der Änderung des Preises des Basiswerts wird mit der Kennzahl Gamma angegeben.
        
        Das Gamma gibt an, wie empfindlich das Delta auf Preisschwankungen reagiert.
        
        Das Gamma ist die zweite Ableitung des Preises des Basiswertes.
        
        Beispiel Delta 0,7 und Gamma 0,07:
        Bitcoin steigt um 100 USD => Die Call Option steigt um 70 USD
        Die Preissteigerung ist 20% => 0,07x0,2 => Das Delta erhöht sich um 0,014 auf => 0,714
        
        Das höchste Gamma liegt bei einer Option vor, die tief im Geld ist.
        Je weiter eine Option aus dem Geld ist, desto kleiner ist das Gamma.
        
        If an option has a gamma of 0.01, the delta of the option is expected to increase by 0.01 if the underlying price increases by $1.
        
        How much the option’s delta is expected to change if the underlying price increases by $1
        
        Behaves similar to a price increase of a leverage long
        
        Long position gets larger if the underlaying price increases
        ...
        and smaller if it decreases
        
        Example 1
        
        Delta 0.5
        
        BTC at $100
        
        The option gains $0.5 in value for this $1 price movement
        
        The option follows 50% of the increase of the underlaying
        
        The underlaying gains 1% of the value = $1
        
        The option gains 0,5% of the value = $0,5
        
        Same as owning an underlaying of $50 and gain 1% = $0,5
        
        price increases by $1 to $101,
        
        Example 2
        
        BTC at $110
        
        increases by $1 to 111
        
        Delta 0,8
        
        The option gains $0,8 in value for this $1 price movement
        
        The option follows 80% of the increase of the underlaying
        
        The underlaying gains 0,99% = $1
        
        The option gains 0,8% of the value = $0,8
        
        Same as owning an underlaying of $80 and gain 0,99% = $0,8
        
        The higher the delta the more one participates in the % of the price movement of the underlaying even though one invested only a fraction of it.
        
        It is equivalent of having invested a part of the underlaying and participating in 100 % of the move.
        
        The higher the delta the higher the equivalent of being invested of more of the underlaying and participating in 100% of the move
        
        For sellers
        
        The delta decreases as the underlaying increases
        
        The sellers call option becomes worth less if the price of the underlaying increases
        
        The effective short position gets smaller
        
        If the price of the underlaying decreases the size of the put option seller gets larger
        
        ==> Gamma Squeeze
        
        Sellers have a negative Gamma
        
        Delta decreases as the underlaying price increases
        
        Delta increases as the underlaying price decreases
        
        Sellers have a negative position size?
        
        The Put option delta is negative
        
        Gamma is the highest for atm prices
        
        If IV or DTE are high, the peak can be at a higher price
        
        Implied Volatility
        
        Lower IV will result in the peak of gamma for an option being when the underlying price is closer to the strike price of the option.
        
        Higher IV will result in the peak of gamma for an option being when the underlying price is lower than the strike price of the option.
        When IV is high peak gamma may be with the strike price that is higher than the underlaying price.
        If we phrase this from a multi option perspective instead of looking at a single option as we have done here, this means with higher IV peak gamma will be with options that have a strike price higher than the current underlying price.
        
        Lower IV will also result in a higher peak, and a narrower range before gamma reduces to negligible amounts.
        
        Higher IV will result in a lower peak, and a wider range before gamma reduces to negligible amounts.
        
        Time
        
        With less time remaining until expiry, there is less time for price to move. This means that large moves before expiration are less likely.
        
        This leaves both ITM and OTM options with very little gamma, because it would take a very large price move to change their delta significantly.
        
        For ATM options though, this leads to an increase in gamma. This is because with a small amount of time until expiry, even small changes in the underlying price have a large impact on the likelihood of the option expiring ITM or OTM.
        
        Multi leg option positions
        
        Position size gamma + position size gamma ...
        
        Can smooth out the amplitude of the Gamma
      - Delta per Strike
        
        Call in blue has a delta of 1 for ITM strikes, 0,5 for atm strikes and 0 for otm strikes,
        
        Put in red has a delta of 0 for ITM strikes a delta of 0,5 for atm strikes and a delta of 1 for otm strikes.
      - Delta per price at the same strike
        
        Call
        
        price below strike => delta 0 - 0,5
        
        price at strike => 0,5 delta
        
        price above strike => delta 0,5 - 1
        
        Put
        
        price below strike => delta -1 - -0,5
        
        price at strike => -0,5
        
        price above strike => delta -0,5 - 0
      - Effect of IV on Delta
        
        The more the option is in the money the higher the IV can be to still have a Delta of close to 1.
        
        The more the option is out of the money, the higher the IV needs to be to keep a Delta of close to 0
        
        Higher IV
        
        smaller deltas for itm options
        
        larger deltas for otm options
        
        Lower IV
        
        larger deltas for ITM options
        
        smaller deltas for OTM options
      - Delta With Multi Leg Option Positions
        
        Position size delta + position size delta ...
        
        Can be used for hedging
        
        $10k BTC call with a delta of 0,42 can be hedged to delta neutral with a -0,42 feature when the BTC price of the future is currently 10k.
    - - Das Theta gibt an, um wie viel sich der Preis der Option ändert, wenn sich die Restlaufzeit um einen Tag verkürzt.
      - An option with a theta of -$3.40 means that the option is currently losing value at a rate of $3.40 per day.
      - atm options have the most time decay / the lowest theta
        
        That's because "atm options have the most extrinsic value to loose" (?)
        
        They have no intrinsic value as price-strike = 0 thus they have only extrinsic value
      - The less the volatility the less the theta
        
        Higher volatility means higher option prices
        Means the options have more extrinsic value to loose in the same amount of time
      - Extrinsic value call: price - strike = the value on top of the intrinsic value
      - Decay of the extrinsic value Theta by time left
      - More DTE
        
        result in higher theta for both deep ITM and deep OTM options
        
        result in lower theta for ATM options
      - Less DTE
        
        result in lower theta for both deep ITM and deep OTM options
        
        result in higher theta for ATM options
      - Multi leg option positions
        
        Can smooth out the amplitude of the Theta
        
        Position size theta + position size theta ...
      - The higher the IV the higher the negative Theta
    - - Der Zusammenhang zwischen dem Wert einer Option und der Volatilität
      - Je höher das Vega desto höher das Risiko desto höher der Zeitwert.
      - Die Volatilität lässt sich aus der Standardabweichung berechnen.
      - Das Vega gibt an, wie sich der Optionspreis verändert, wenn sich die implizite Volatilität um 1% verändert.
      - Sind die Kurse über einen längeren Zeitraum gestiegen, sinkt die implizite Volatilität. Die Gier der Marktteilnehmer lässt sie die Absicherungen als wenig interessant bewerten.
      - Fallen die Kurse plötzlich, kann die implizite Volatilität stark ansteigen. Jetzt ist es die Angst, welche die Optionspreise in die Höhe treibt.
      - Die implizite Volatilität ist damit ein Maß für die Nervosität der Marktteilnehmer, also für die psychische Verfassung des Marktes.
      - Ein größeres Vega, also eine höhere Volatilität, bedeutet: Die Wahrscheinlichkeit, dass der Strike erreicht wird, ist höher. Deswegen müssen wir für den Kontrakt mehr zahlen.
      - An option with a vega of 4 is expected to increase in value by $4 if implied volatility increases by 1%.
      - Calls and Puts of the same strike and expiry share the same vega
      - Vega is the highest for atm options
        
        If IV or DTE are high, the peak can be at a higher price
      - As iv increases, the Vega of the option increases
      - Vega decreases as time passes
      - Multi leg option positions
        
        Position size vega + position size vega ...
        
        Can smooth out the amplitude / magnitude of the effect of the Vega
    - - Der Zusammenhang zwischen dem Wert einer Option und den Veränderungen des risikolosen Zinssatzes.
- - - - The max profit is the premium
      - Max risk is 1 BTC and unlimited / unknown amount of USD
        
        Has to understand the margin requirements
      - (Price-Strike) / Price
        tends towards 1 as the BTC price gets larger at the same strike
  - - - The max risk is the amount of the premium
      - (Price-Strike) / Price
        tends towards 1 as the BTC price gets larger at the same strike
      - Max profit is 1 BTC (unlimited / unknown USD) - Premiuim
  - - - Every time the bitcoin price increases by a dollar though, that means that less bitcoin is needed to pay that $1 profit.
        
        1 BTC = $10k
        
        $1k = 0,1 BTC (1k/10k)
        
        0,05 BTC = $500
        
        1 BTC = 20k
        
        $1k = 0,05 BTC (1k/20k)
        
        0,1 BTC = $2k
        
        Bei 1 BTC = $10k ist ein 0,1 BTC (10%) Profit = $1k
        Bei 1 BTC = $20k ist ein 0,1 BTC (10%) Profit = $2k
      - For the bitcoin call option buyer, their profit continues to increase for every dollar increase in the underlying bitcoin price.
- - - - The maximum loss is unlimited in BTC
        :red_flag:
        
        1 BTC = $5k => $1 = 0,0002 BTC
        
        Every Dollar we, as the Put Option seller owe the buyer requires us to pay them 0,0002 BTC
        
        1 BTC = $10k => $1 = 0,0001 BTC
        
        Every Dollar we, as the Put Option seller owe the buyer requires us to pay them 0,0001 BTC
        
        Strike 20k, BTC at expiration: $2 => Ich bräuchte 10.000 BTC um den Käufer zu bezahlen
      - A bet that the price of the underlaying BTC won't decrease.(doesn't matter how much it increases)