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Economie monétaire et financière - Coggle Diagram
Economie monétaire et financière
TD 1 LE CONCEPT DE MONNAIE
Quelles sont les formes de monnaie les plus utilisées aujourd’hui
Monnaie fiduciaire: pièces et billets et la monnaie scripturale: Ecritures sur les comptes de la banque
L'agrégat permet de connaître la quantité dans l'économie. Ils représentent l'ensemble des actifs financiers: moyen de paiement sans risque ni perte de capital
Définition agrégats
L'agrégat monétaire intermédiaire M2 comprend l'agrégat M1 ainsi que les dépôts à terme d'une durée inférieure ou égale à 2 ans et les dépôts avec préavis inférieur ou égal à 3 mois. En France il s'agit des livrets bleus (crédit mutuel), livrets de développement durable et solidaire
L'agrégat M3 ajoute à M2:
Ainsi, les pensions
Les titres d'OPCVM monétaire (organismes de placement collectif en valeur mobilière). C'est un organisme collectant des fonds auprès des agents économiques et opérant des placements diversifiés sous forme de titres donc on distingue les SICAV (sociétés d'investissement à capital variable) et les FCP (Fonds communs de placement)
Les titres de créance négociables d'une durée inférieure ou égale à 2 ans émis par les institutions financières monétaires: Obligations d'Etat (Bons du Trésor), Obligation d'entreprise et le BTM
Les instruments du marché monétaire qui correspondent à des titres émis à court terme (certificat de dépôt)
M1 correspond aux billets, pièces et dépôts à vue
On peut identifier trois principaux critères de construction
Principe fonctionnel: Les agrégats sont construits de telle sorte que le degré de liquidité est plus croissante (M1 est le plus liquide)
Principe institutionnel: On considère un critère de durée donc durée minimale de detention de 2 ans et tous les dépôts supérieurs à 3 mois
Principe d'emboitement: agrégat le plus étroit à l'agrégat le plus large
Actuellement, 90% de la monnaie en circulation est de la monnaie scriputale
Une économie de troc à 2 biens a-t-elle besoin de monnaie ?
Economie de troc: Le troc désigne l’échange de marchandises contre les marchandises. Cette modalité d’échange ne fonctionne qu’à certaines conditions et se caractérise par des coûts élevés.
Non, dans une économie de bien il n'y a qu'un seul prix relatif, le prix de l'un exprimant en fonction du prix de l'autre
Enoncer les différentes fonctions de la monnaie. Parce que la monnaie remplit une fonction dite moyen d’échange, elle circule à une vitesse de circulation. Expliquez.
Fonction de la monnaie: Moyen de paiement, réserves de valeur et unité de comptes (unité de mesure qui permet de donner une valeur aux biens et services et comparer les prix)
La monnaie est un intermédiaire d'échange car elle est universelle, un moyen de paiement et la monnaie est une réserve (pouvoir d'achat transferable dans le temps: elle permet d'épargner de pouvoir d'achat)
Vitesse de circulation: Correspond au nombre de fois où une unité monétaire est en moyenne contrepartie des moyens de paiement
TD 2 L’offre de monnaie
Caractérisez les facteurs de liquidité bancaire
Liquidité bancaire: Capacité pour les établissements de crédits à disposer des fonds nécessaire aux encaissements qu'elle aurait effectué. C'est la somme des Avoir auprès de la BC
2e facteur
L'obligation pour les banques d'avoir de Reserves obligatoires representant 1% de leur dépôt impose aux banques de se constituer des avoir en monnaie centrale
C'est essentiel pour les banques puisqu'elles font face à des fuites interbancaire (fuites hors du système de dépôt) et ses fuites constituent les 4 facteurs de la liquidité bancaire
3e facteur
Trésor public: comptes domiciliés à la Banque Centrale, lors du paiement des impôts. Les agents demandent aux banques de transfèrer leur montant d'impôt vers leurs comptes trésor (convertir leur dépôt à vue en monnaie Banque Centrale)
4e facteur
Demande de conversion monnaie nationale en devises: crée des fuites (tout ce qui fait varier le besoin en Banque Centrale)
Ses 4 facteurs affectent le besoin de liquidité des banques ex: Les reserves obligatoires augmentent, on a besoin de plus de monnaie Banque Centrale
1er facteur
(Besoin en billet) conversions « monnaie de banque » contre « billets »: Il peut y avoir une fuite hors de leur système de dépôt et donc pour répondre à cela les banques ne peuvent pas créer des billets. Elles ont un besoin et donc elles ont besoin de monnaie Banque Centrale. Si les agents veulent plus de billets, il faut plus de monnaie Banque Centrale
La création de monnaie est-elle illimitée ?
1) Besoin en liquide des agents économiques: banques doivent fournir des pièces et billets mais elles ne peuvent pas les produire. Elles doivent avoir de monnaie Banque Centrale. Lorsqu'on demande monnaie fiduciaire; acheter des dévises ou versements au TC pour les agents donc plus elle fait des crédits, plus monnaie banque centrale
2) Reserves obligatoires: La BC impose aux banques d'avoir environ 1% de dépôts de leur clients en équivalent en monnaie Banque Centrale et cela assure que les banques vont toujours pouvoir servir leurs clients en liquidité: outil politique monétaire
3) Compensation bancaire: les crédits accordés par une banque peuvent servir à financer un bien acheté à un client d'une autre banque et donc se traduire en dépôts sur les comptes d'une autre banque
Chaque banque doit assurer qu'elle pourra assurer ses obligations càd assez de monnaie banque sur les comptes à la Banque Centrale
Elles doivent aller sur le marché interbancaire et l'autre banque soit Banque Centrale
Plus le taux est elevé, moins de crédits
Si les banques n'ont pas assez de liquidité? 2 options
Marché interbancaire: prêt en monnaie aux banques. Il y a une limite car dans la compensation bancaire si les banques n'ont pas assez de liquidité elles doivent aller sur le marché interbancaire et l'autre banque sera gagnante car elle gagnera un taux d'intérêt
Elles vont pouvoir voir la Banque Centrale: Elle va leur prêter de la MBC (il y a un taux d'intérêt pour rembourser l'emprunt)
Expliquez la dynamique de la création monétaire dans l'optique du multiplicateur de crédit et du diviseur de crédit
Multiplicateur: injection de liquidité par la Banque Centrale ou des reserves de liquidité. Cela permet aux banques de développer leur propre activité de crédit. La variation de Monnaie Banque Centrale influence la création monétaire des banques et donc la variation de M.
Diviseur, initiative de création: Les banques accordent des crédits et qui ultérieurement vont satisfaire leur besoin de liquidité: Monnaie Banque Centrale chez la Banque Centrale
TD 3 La demande de monnaie
Justifier la forme de la courbe de demande keynesienne reproduite ci-dessous
Keynes distingue 3 motifs de détention de monnaie
Motif de spéculation: Arbitrage entre monnaie et titre. Une relation inverse entre le coût du titre et celui du taux d'intérêt. LS dépend négativement du taux d'intérêt donc LS(i)
Motif de précaution: Monnaie pour faire face aux incertitudes LP et elle dépend positivement du revenu. LP(y)
Motif de transaction: Agents veulent avoir la disponibilité nécessaire pour avoir de transactions. LT= Demande de monnaie pour motif de transaction.LT(y)= fonction croissante du revenu
La fonction de demande keynesienne: Md(Yi)= LT(y) + LP(y) + LS(i)
Un des concepts importants pour Keynes c'est la préférence pour la liquidité: Faire face à l'incertitude. Les acteurs: detiennent l'épargne sous forme de monnaie disponible
Si le taux d'intérêt est élevé: Les agents s'attendent à une baisse du taux d'intérêt et donc une hausse des coûts. Ils peuvent espérer un gain en capital
La demande de monnaie par motif de spéculation faible= tout le monde veut de titres (partie verticale de la courbe)
La partie horizontale de la courbe= Trappe à liquidité
Si pour les taux faibles la demande de monnaie est horizontale: augmentation de l'offre de monnaie n'a plus aucune influence sur le taux d'intérêt qui ne diminue plus même si l'offre de monnaie augmente. Tout le monde s'attend à une hausse du taux d'intérêt et donc une baisse des coûts (potentielle perte en capital)
La demande de monnaie pour motif de spéculation est potentiellement illimité et dans cette optique la politique monétaire peut être efficace. Augmentation de la masse monétaire: Augmentation pour la liquidité des agents
Achats de titres augmentent donc le coût des titres augmente et donc le taux d'intérêt diminue: les entreprises peuvent emprunter de l'argent pour des nouveaux projets (relance de l'investissement)
Enoncer la relation quantitative de la monnaie et préciser ses hypothèses
Fischer (1911): TQM
MV (M=masse monétaire) (V= vitesse de circulation de la monnaie)= PT (P=Niveau général des prix) (T=volume des transactions)
M x V= Flux total de monnaie en circulation
P x T= Valeur au prix courant des transactions
2 hypothèses
DeltaM=DeltaP: Augmentation de M=Augmentation de P
Fischer définit les équations des échanges= flux total de la monnaie en circulation
V est stable: Elle dépend des facteurs institutionnels et comportamentaux
T est exogène: le montant des transactions dépend des déterminants réels: offre du moyen de paiement
L'équation des échanges est en réalité une identité= dans tout échange le flux réel= flux de paiement
Que signifie l’expression « la monnaie est neutre » ? Quels ont les arguments en faveur de la neutralité de la monnaie ? Quels sont les arguments des détracteurs de cette théorie.
Monnaie est neutre: pas d'éffet réel mais seulement d'effets nominales sur les valeurs
En faveur: Jean Bodin; J-B Say, Fischer "Théorie quantitative de la monnaie"
L'approche par la demande d'encaisse considère la monnaie en circulation: Augmentation de monnaie en circulation pour stimuler l'activité entraine, augmentation des encaisses réelles des agents
A court terme on peut pas s'adapter à cette nouvelle demande: les prix vont augmenter: effet de réduire la valeur réelle des encaisses
Contre: Keynes car les agents ont une préférence pour la liquidité
Monnaie est desirée pour elle-même
Friedman est monétariste et il explique que les agents font leur anticipation de revenu permanent de manière adaptative
Quand M augmente, les agents peuvent se tromper dans leur anticipation et prendre des décision basées sur l'inflation passé
A court terme la monnaie n'est pas neutre: il peut y avoir un effet sur les variables réelles
Ce débat continue encore avec NEC et NEK
Qu’est-ce que la trappe à liquidité ?
Si pour les taux faibles, la demande de monnaie devient horizontale. Augmentation de la demande par le taux d'intérêt: Trappe à la liquidité; la préférence pour la liquidité devient maximale
TD 4 Marchés et financement de l’économie
A quoi sert le système financier?
Ce système a pour but de mettre en relation l'offre et la demande de financement càd mettre les agents à besoin de financement avec les agents à capacité de financement
Moyen de financement: Financement interne (autofinancement) et le financement externe (La banque collecte des dépôts pour faire des crédits car les agents à capacité et à besoin de financement ne se recontrent pas directement)
Pour la finance indirecte, il y a un intérmediaire: Il collecte des dépôts des agents à capacité de financement pour les donner aux agents à besoin de financement
Pour la finance directe, un agent économique à besoin de financement obtient des ressources sans l'intermédiaire d'un acteur financier (banques ou IFS), en s'adressant directement à un agent économique à capacité de financement.
Le refinancement se fait également à travers des marchés de capitaux c'est ce qu'on appelle la finance directe
Quels peuvent être les avantages, pour une entreprise de se financer en émettant des titres et non par le crédit bancaire?
Voir schéma
L'émission des titres coûte moins cher à l'entreprise que le crédit. La banque fait payer un service (i, frais de dossier). En émettant de titres, l'entreprise a une multitude de créanciers anonymes
Les titres sont négociables et échangeables, ce qui permet une plus grande liberté qu'un credit bancaire. En augmentant les actions on augmente les fonds propres.
Quelles peuvent être les conséquences, pour une banque de se financer par émission de titres et non par dépôts de la clientèle ?
On retrouve les ressources des banques dans le passif, les dépôts sont peu couteux par les banques mais l'émission des titres, obligations obligent à rémunerer les créances avec un taux d'intérêt
voir exo 2
Quels sont les principaux détenteurs de dette à long terme?
Les principaux détenteurs de dette sont les non résidents. On peut expliquer ça car les titres français sont les plus sûrs et les plus liquides dans lesquels investir
Ex: Les banques peuvent les utiliser comme colatérales auprès de la Banque Centrale pour l'obtention de Monnaie Banque Centrale
Evolution de l’encours de titres de dette au passif des Administrations publiques s’élevait fin mars 2015 à 1767 mds d’euros?
2015: 1767 milliards et 2022: 2522 milliards
Cette augmentation s'explique par le déficit français chronique qui augmente les besoins d'emprunt mais aussi et surtout par le crise covid. Cette crise a participé au creusement de la dette publique car l'Etat a dû augmenter ses dépenses de manière exceptionnelle
Question 3
Expliquez comment se sont portés les marchés obligataires pendant la grande crise financière? Ont-ils constitué un refuge pour les investisseurs?
A partir de 2008, on peut distinguer deux situations
Les pays les plus sûrs comme Allemagne et France ont connu un sens différents: ses pays ont apparus comme plus sûrs (moins risqués) et donc les investisseurs veulent massivement acquérir des titres
Les pays les plus endettés: c'est risqué pour les investisseurs, ils ont accepté de continuer à prêter à ses états, en moyennant un taux de risque (le taux d'intérêt est plus élevé)
C'est le cas pour l'Italie, Espagne et surtout la Grèce
Que s’est-il passé en Europe sur le marché des obligations d’État ?
Pendant la crise il y a une hausse de l'incertitude et une hausse de l'inflation (augmentation des taux d'interêts directeurs pour baisser l'inflation)
On peut identifier les mêmes canaux que pendant la crise de 2008: depuis 2022 cela change car les taux d'intérêts obligatoires augmentent pour limiter l'inflation (BC a dû augmenter les taux d'intérêt)
Dans cette période de hausse de coûts et plus globalement d'incetitude sur l'investissement futur les investisseurs attendent une augmentation plus forte en contrepartie
Voir schéma
TD 5 FINANCEMENT DE L’ECONOMIE : BANQUES
Quelles sont les trois grandes sources de profit d’une banque ?
Les 3 grandes sources sont: Les activités sur le marché financier, les prestations des services (commissions bancaires ex:frais sur carte bancaire) et le taux d'intérêt: intérêts reçus soient supérieurs aux taux d'intérêts versés (marge d'interet)
L'activité bancaire peut être classée en 3 catégories de métiers qui permettent à la banque d'avoir un profit
Les métiers d'intermédiations: La banque collecte des fonds via émission de titres ou collecte des dépôts. Cette activité amène à la 1ère source de profit de la banque (différence entre le coût des ressources (passif) et le rendement de financement (actif)) càd entre les intérêts versés pour le financer et les taux d'intérêts reçus (on l'appelle marge d'intérêt)
Le métier de marché pour fonds propres: Activité de placement, d'émission de titres ou d'opérations sur les marchés dérivés. L'objectif de ce marché est de dégager des gains ou de plus values, dividendes ou des primes sur le marché dérivé
Le métier de prestation de services pour compte tiers: Gestion des moyens de paiement, gestion d'actifs (execution d'opérations), d'activité de conseil et d'ingénerie financier. On appelle cet ensemble les commissions et la source de profit profitable dépend de la banque
Quels sont les différents types de risque bancaire ?
Le risque: Survenance d'un évènement que l'on peut pas prévoir et qui a des conséquences sur le bilan de la banque
Le risque de change: Une moins value imputable (défavorables au coût de change) et donc risque des taux d'intérêts ex: s'il y a diminution du taux variable
Le risque de crédit: Risque de perte suite au défaut d'un emprunteur ex: s'il ne rembourse pas l'emprunt ou avec du retard sur un engagement de remboursement de dette
Le risque de marché: risque de pertes sur les provisions du bilan à la suite des variations du prix du marché
Le risque de variation de coût: Perte de valeur d'un titre
Le risque opérationnel: risque de perte dû à une défaillance de la procédure personnelle (vol par exemple),de système interne (ex:panne informatique) ou d'évènements externes.
partie 2:voir correction
Principaux ratio prudentiels et leur utilité
Ratio prudentiel: Ratio en dessous duquel une banque répresente un risque d'insolvabilité càd la capacité de faire face à ses engagements
Ce ratio se mesure en comparant le montant que la banque prête au montant de ses fonds propres qui sont le capital apporté par les actionnaires et le profit pour une banque
Ratio permettant d'évaluer la solidarité et la santé de la banque: insolvabilité (capacité de faire face à ses engagements)
70: Faillite, les entreprises sont en difficulté "risque systèmique"
Donc les règles bancaires internationales donc on arrive à Bâle 1 (1988) Ratio Cooke: Ratio d'insolvabilité: FP/Risque de crédit >= 8
FP= permet de faire face aux possibles pertes
FP= Tier 1 (4% actions ordinaires et privilegiées "Bénéfices non distribués") et Tier 2:4% Fonds propres supplémentaires
Risque de crédit calculé en donnant un coefficient de risque à chaque crédit
Problème: Risque de crédit n'est pas le seul et coefficient hasardeux
Bâle 2 (2004): Ratio McDonough: FP/RC + M >= 8%
3 pilliers
Exiger de FP et gestion de risques
Pillier de la surveillance des activités bancaires
Discipline de marché
Problème: Cela n'a pas évité la crise de 2008 (Titrisation)
Bâle 3: FP/RC + RM + RO >= 8 (Tier 1 passe à 6% et Tier 2 passe à 2%)
Il y a un renforcement des trois pilliers et "matelas" pour les banques systèmiques
Ratios en t
Ratio de levier (effet levier: l'endettement pour investir)=FTP1/Total actif
LCR= Encours d'actifs de haute qualité/soutien nette de trésorie sur 30 jours
Ce ratio permet de s'assurer qu'une banque dispose d'actifs liquides de haute qualité, qui pourront être convertis en liquidité pour faire face à des sorties d'argent pendant 30 jours
NSFR:Montant financement disponible/montant de financement stables exigés
Assurer un financement stable permettant à la banque de poursuivre ses activités pendant un an (long terme)
Exemple: Sachant que le montant des fonds propres d’une banque s’élève à 40 millions d’euros, que peut-on dire de sa solvabilité? Que doit faire la banque?
Voir question 2 page 33
TD 6 FINANCEMENT DE L'ECONOMIE: POLITIQUE MONETAIRE
Quels sont les instruments utilisés par la BCE pour mettre en place sa politique monétaire ?
La BCE dispose 3 instruments
Opérations d'open market: instrument principal
Opérations
Opérations principales de refinancement: La BC demande chaque semaine le besoin en liquidité aux banques "procédure d'appel d'offre"
Quand la BCE prête: elle reçoit des titres de haute qualité cedés temporairement par les banques "prise en conscience"
Opérations de refinancement à long terme: qui ont le même principe sauf que l'appel d'offre est tous les mois et que le prêt=3 mois
Opérations structurelles: opérations très ponctuelles (si déficit en monnaie banque centrale par exemple)
Opérations de réglages fin: Si la Banque Centrale voit qu'il y a trop ou pas assez de liquidité, elle va accorder ou reprendre de la liquidité
Facilités permanentes: Taux de refinancement (principal taux directeur)
Taux de facilité de dépôt: L'intérêt que les banques perçoivent: liquidité auprès de la banque centrale. Le taux est toujours inférieur aux taux de refinancement et constitue le taux plancher des IB
Taux de facilité des prêts: Taux auquel les banques empruntent des liquidités à court terme auprès de la BCE. Ce taux est toujours supérieur au taux de refinancement et correspond au taux plafond des IB
La Banque Centrale dispose de deux autres taux directeurs qui lui permettent d'octroyer de liquidité des banques à la demande des banques et sans limite
Les RO
Les banques doivent constituer de RO auprès de la Banque Centrale calculés sur les dépôts: cela permet de créer ou accentuer du besoin en liquidité
Quelles différences il y a avec les instruments de la Banque Populaire Chine?
Les instruments fondés sur les quantités
Opération d'Open Market
Pilotage administratif
Ratio des reserves obligatoires (RRR): Drainer la liquidité
Différences: La BCE n'utilise quasiment pas le taux de reserves obligatoires au contraire de la Chine et utilise des méthodes d'encadrement du crédit
En ciblage d’inflation, quel est le canal privilégié de transmission de la politique monétaire ?
Les canaux de transmission permettent de déterminer comment les instruments de politique monétaire peuvent agir sur l'économie réelle
1-Canal du taux d'intérêt: La politique monétaire affecte les taux d'intérêt et donc la décision de consommation et investissement des ménages et entreprises
Ex: Baisse du taux d'intérêt directeur, baisse du taux des banques et donc augmentation de la consommation des ménages et donc augmentation de l'investissement
Si hausse du taux d'intérêt directeur: Totalement l'inverse
2- Canal de crédit: les politiques monétaires affectent l'offre et le coût du crédit
Augmentation des taux sur le marché interbancaire et donc augmentation des taux interbancaires
Refinancement est plus coûteux et donc la banque fait moins de crédits ou avec un taux plus important donc baisse de l'inflation
3- Canal de prix d'actifs: La politique monétaire d'une BC peut influencer les prix des actifs (actions, obligations, biens immobiliers)
Si on a une baisse du taux d'intérêt directeur hausse des prix des actifs, hausse du patrimoine càd "Effet richesse" et donc augmentation de la consommation et de l'investissement
4- Canal du taux de change (parfois appelé canal externe): L'effet de la politique monétaire qui passe par une variation du taux de change
Baisse du taux d'intérêt directeur: les actifs nationaux sont moins interessants que les actifs étrangers, les investisseurs veulent des actifs étrangers, ils vont vendre la monnaie nationale pour acheter la monnaie étrangère et donc dépréciation de la monnaie (baisse des prix des exportations mais une hausse des prix des importation)
5- Canal des anticipations d'effet: Grâce à une action claire et crédible la BC peut aider les entreprises et les ménages à anticiper les taux et à adapter leur décision économique
La BC va communiquer régulièrement via la presse, via les conférences pour rendre ses actions le plus clair possible afin que les agents comprennent la politique monétaire et forment des anticipations stables (politique monétaire conventionnelle)
Les politiques monétaires face à la récession
Les politiques monétaires non conventionnelles
Credit easing: Action directe sur le financement de l'économie. C'est le refinancement ou le rachat par la banque centrale de titres représentatifs de crédits à l'économie (billets de trésorerie, obligations privées)
Moins par la BCE: BCE limitée par l'article 123 du Traité du Fonctionnement de l'UE
Ne peut pas leur accorder de crédit classique
Ne peut pas acquérir des titres de dettes directement émis mais elle peut les acquérir sur le marché secondaire
Ne peut accorder de découvert aux administrations publiques
Beaucoup utilisé aux USA et en Angleterre
Quantitative easing: Action quantitative sur la liquidité bancaire. Une banque centrale rachète massivement de la dette publique ou d'autres actifs financiers afin d'injecter de l'argent dans l'économie et de stimuler la croissance
Mise en place avec les outils du qualitative easing: faciliter les conditions de refinancement des banques
Allonger les mises en pension des titres contre liquidité
Elargissement de la gamme des titres éligibles au refinancement
Refinancer les banques à un taux fixe
Elargissement des établissements ayant accès aux opérations du SEBC
La forward guidance: Une banque centrale aide à « guider » les anticipations des agents économiques grâce à une communication publique claire et concise. La banque centrale annonce par avance sa future politique monétaire afin d’accroître l'influence de sa politique sur les anticipations des marché