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[LIT] Fundamentos de Valuation - Coggle Diagram
[LIT] Fundamentos de Valuation
Introdução ao Valuation
Custo do Capital de Terceiros
Custo do Capital Proprio
Custo do Capital
I. CAPM
CAPM = Rf + Beta*(Rm - Rf)
Rf = Taxa Livre de Risco (Selic)
Rm = Retorno de Mercado
Beta = Medida de risco da ação em relação ao mercado
No EUA
Prêmio de Risco EUA = S&P 500 - Taxa Juros T-Notes
Rf EUA = Taxa que Remunera os T-Bonds e T-Notes
Prêmio de Risco BR = IBOV- Selic
Componentes de Risco
Risco Sistematico ou NÃO Diversificavel (Beta)
Macroeconomia, não controlavel...
Risco Diversificavel ou NÃO Sistematico
Controlavel, diversificação de carteira...
Beta = COV Rj,Rm / VAR Rm
Beta <1 (Empresa - Risco) Beta > 1 (Empresa + Risco)
Beta L (Leverage)
= Bu x (1+(Cap.Terc/Cap.Prop+Cap.Terc) x (1-IR))
Uso de Cap. Prop. + Cap.Terc.
Para calcular Beta u de empresas Cap.Fechado usa-se a Media do Beta u das concorrentes com Cap.Aberto
Beta u (Unleverage)
**Obs: Geralmente e utilizado do Valuation p/ as empresas se equipararem
Uso apenas de Cap.Prop
Risco Pais
Ke = (Rf + Beta x (Rm - Rf)) + Risco Br
Risco Br
EMBI+
CDS (Credit Default Swap)
**Obs: bp ou basis point
(A cada 100 bp = 1%)
II. Custo do Capital de Terceiros
Tipos de Dividas
Curto Prazo (<= 1 Ano)
Banco Priv
Emprestimos (Sem conhecimento de destinação dos recursos)
Juros Simples
Sem garantia (Fidejussoria)
Longo Prazo (> 1 Ano)
Banco Publico
Financiamentos (Com conhecimento de - destinação especifica dos recursos)
Juros Compostos
Com Garantias (Real ou Fidejussoria)
CET (Custo Efetivo Total)
Recomendações Matematicas
Juros Simples
Juros Composto
Taxa Real
Taxa Efetiva
Juros
Montante
Juros Equiv. Js
Juros Equiv. Jc
III. WACC
Custo de Oportunidade da empresa
Custo Medio Ponderado de Capital
Passivo
Pass.N.Circulante
Wd (%): Dividas / (PL + Div)
K (%): Ki = Kd x (1-IR)
Kd = Cost od Debt (CET%)
Capital de Terceiros
PL
We (%): PL / (PL+Div)
K (%): Ke = CAPM = Rf + Beta (Rm - Rf) + RISCO Br
Capital Próprio
WACC = (Wd x Ki) + (We x Ke)
Método de Fluxo de Caixa Descontado
Conceito
Fluxo de Caixa Livre da Empresa (FCLE)
Taxa de Desconto: WACC
Lucro Operacional Liquido do IR (NOPAT)
Fluxo de Caixa Livre da Acionista (FCLA)
Taxa de Desconto: CAPM
O FCLE e o conceito semelhante ao do lucro, so que em regime de caixa, e não de competência!
Projeção de Fluxo de Caixa
Quando a empresa esta no periodo de Alto Crescimento?
ROE > CAPM
Duração do Periodo de Crescimento Extraord.
Porte da Empresa
Menor a empresa, mais facil (Mais oportun. Crescimento)
Taxa de Crescimento
Quanto maior o lucro, maior a chance de manter esse retorno excessivo nos prox. anos
Magnitude e Sustentabilidade de Vantagens Competitivas
Mais vantagens e barreira, mais longa a duração Cresc
Prev. Detalhads do Flx de Caixa
Olhar para o que os outros estão estimando
Olhar p/ as DFs
Calc Tx Cresc. por M.Gordon (ROE / Ret. Lucros Oper)
Olhar o passado
Metodologia de Calculo
VP = FCO / (1+K)^n
K = Tx Desconto
WACC
= (E/(E+D)
Ke) + (D/(E+D)
Ki)
Ki = Kd (1- IR)
Ke = Rf + Beta (Rm – Rf) + Risco país
Horizonte de Tempo das Projeções
Calc da Perpetuidad Const e VP
Case OPA: Vigor Alimentos S.A
Link Title
Avaliação Relativa
Metodo dos Multiplos
procura precificar um ativo comparando-o com similares no mercado
Os dois componentes fundamentais
Identificar empresas (ativos) comparáveis no mercado com a empresa que está sendo avaliada
Transformar o preço de mercado da empresa em relação a uma determinada variável (lucros, vendas, patrimônio líquido etc.), criando o múltiplo