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M&A Valoración de Empresas, Resumen 7, Valoración-de-empresas-aspectos…
M&A Valoración de Empresas
Tipos de Modelos de Valoración de empresas
Contables
Balance general
Múltiplos
Basados en ingresos
Específicos
Basados en resultados
Valoración por Múltiplos
Se debe tratar de comparar los datos con empresas similares en tamaño y otras características del sector
Basados en Rentabilidad Futura
Flujos de caja descontados
Opciones reales
Valor de mercado
Se debe
Tener en cuenta una mirada sistémica, con el círculo de valor que relaciona la capacidad de inversión, con la estructura de capital y el valor de la empresa
Metodologías - Opciones
Flujo de caja descontado
Transacciones comparables
Comparación con valor de activos de transacciones similares
Suma de las partes
Dividir las líneas de negocio y luego sumar todas las partes para entender el valor que aporta cada una
Comparables de bolsa
Estructura del proceso y efectos sobre la valoración
Proceso dirigido
Contacto con los inversionistas más probables
Negociación directa
Contacto solamente a inversionistas muy probables
Proceso abierto
Contacto con todos los compradores potenciales
¿Quién es la contraparte?
Visión diferente dependiendo del tipo de inversionista
Estratégico
Conocimiento del sector, sabe mitigar posibles riesgos, menor tasa de descuento
Financiero
Inversión financiera, sin conocer los riesgos específicos del sector, por lo que la tasa de descuento tiende a ser mayor en este caso
Inductores de Valor
Operación
Ingresos, costos, gastos, indicadores de estos y proyección FCL
Gestión del riesgo
Tipos de riesgos
Riesgos operacionales
Paga por mitigar
Riesgos de mercado, liquidez, crédito
Paga por gestionar
Riesgos del negocio
Paga por tomar
Financiación
Estructura de financiación para el conjunto de operación e inversión
Inversión
Inversión necesaria para poder operar
Estructura de Capital Eficiente
Costo recursos propios
Crece con más deuda y beta apalancado alto
Costo deuda
A mayor deuda, mayor riesgo, mayor tasa
WACC
Se busca el WACC mínimo, ese es el punto óptimo de endeudamiento
Estructura de valor de la transacción
Valoración As Is, se quitan contingencias y se suman sinergias. El valor quitando las contingencias no negociables es el caso base de oferta
Estructura de pago de la transacción
Se puede pagar parte del valor acordado y mantener el otro en otra cuenta por si se materializa una contingencia
Análisis de sensibilidad de valor y TIR
Se buscan rangos de valor según escenarios de valoración
Caso Base
Tomando en cuenta el plan estratégico y sinergias
Caso As Is
Sinergias vs Contingencias
Sinergias
Las empresas crean 3 tipos de sinergias al combinar y adaptar de diferentes formas los recursos
Sinergias secuenciales, una empresa completa una tarea y entrega el resultado al socio para que haga su parte
Sinergias recíprocas, trabajando y ejecutando tareas a través de un proceso iterativo de compartir conocimiento
Sinergias modulares, utilizan recursos independientemente y comparten resultados
Naturaleza de los recursos: Cuando los recursos que generan las sinergias son duros, lo mejor son las adquisiciones
Contingencias
Opuesto a las sinergias, son negativas
Pueden ser de:
Estructura de capital
Legales
Financieras
Tributarias
Ingresos y/o costos
Laborales
Comerciales
Técnicas
Otras
Resumen 7
