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投資系統, 外匯 (美元, 台幣, 歐元, 英鎊, 日圓, 澳幣, 加幣, 其它), 經濟 (美國, 台灣, 中國, 其它指標, 經濟循環模型),…

- - - - 歐美匯率
        
        向下，有利美元
    - - 美日匯率
        
        向上，有利美元
    - - 美英匯率
        
        向上，有利美元
    - - 美加匯率
        
        向上，有利美元
  - - - COT指數往上，代表大型投資人對美元市場的看法偏『多』
  - - - 信用風險利差
      - 美歐消費者信心差
        
        數值大，有利美元
        
        美國-消費者信心指數
        
        歐元區-消費者信心
      - 美元籌碼 COT 指數
        
        向上，看多
  - - - 兩國10年期的公債殖利率相減(美-德)
- - - - 指數向上顯示基本面漸佳
- - - - COT 指數(趨勢)，將本週數據與過去五年平均相較，若數據大於零，代表本週 COT 指數大於長期平均；數據小於零，代表本週 COT 指數小於長期平均。
        
        正值，數值愈大，對歐元有利
- - - - COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對英鎊市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        正值，愈大，對英鎊有利
- - - - COT指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對日圓市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        正值，愈大，對日圓有利
- - - - COT指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對澳幣市場看多，向下則表示看空，可作為大戶籌碼的參考。
        
        正值，愈大，對澳幣有利
- - - - 籌碼COT指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對加幣看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
- - - - MM全球景氣衰退機率
        
        當衰退機率大於 50％，全球（包括美國）景氣均高機率出現衰退，如 2000 年或 2008 年。
        
        大於50，衰退機率大幅提高
      - 美國-FedWatch升降息次數機率(2022)Link Title
    - - 美台-PMI: 供應商交貨時間
        
        美國供應管理協會（Institute for Supply Management, ISM）及台灣製造業採購經理人指數（Manufacturing Purchasing Managers' Index, PMI）
        
        每月針對製造業採購經理人進行問卷調查，內容包括新訂單、生產、雇員、供應商交貨、存貨、客戶端存貨、價格、出口、未完成訂單、原物料輸入等指標，最後匯整成製造業採購經理人指數（PMI）
        
        當景氣熱絡時，訂單需求增加，廠商交貨前置作業時間將拉長（亦即交貨速度變慢）
        
        50 以上代表景氣擴張，50 以下代表景氣衰退
    - - 美國-單位勞動成本vs.每小時實質產出
      - 美國-非農vs.失業率
  - - - 全球-波羅的海乾散貨指數[BDI]Link Title
      - 美國-芝加哥聯儲當週金融狀況指數
        
        美國實體經濟往往與金融市場狀況高度相關，聯準會能藉由貨幣政策的緊縮與寬鬆，影響金融機構放貸意願、企業融資等信用活動，最終傳導至實體經濟活動。
        
        而芝加哥聯儲當週金融狀況指數，由美國 105 種金融市場指標組成，並將每個指標拆解出風險、信用、槓桿三個貢獻因子
        
        去衡量美國貨幣市場，債券和股票市場，以及傳統銀行與影子（Shadow）銀行體系的狀況
        
        數值愈高代表金融狀況風險愈高，可以作為美國實體經濟活動的領先指標（領先約 1 ~ 2 季）。
        
        數值愈高代表金融狀況風險愈高
    - - 全球-地緣政治風險指數
        
        地緣政治風險指數（GPR）由美國聯準會經濟學家 Dario Caldara 和 Matteo Iacoviello 所編製，統計 1900 年以來國際報章雜誌上討論負面地緣政治事件或威脅的比例。
        
        GPR 指數在兩次世界大戰、韓戰、古巴危機、波斯灣戰爭、911 事件、2003 年美國入侵伊拉克前後皆出現飆升情形。根據實證研究，GPR 指數的飆升會對於民間投資、就業、經濟成長、股市造成負面衝擊。
        
        GPR 指數又將自動化文字搜尋主題分為八大子類別
        
        戰爭威脅（War Threats）、2. 威脅和平（Peace Threats）、3. 軍備加強（Military Buildups）、4. 核威脅（Nuclear Threats）、5. 恐怖主義威脅（Terror Threats）、6. 開戰（Beginning of War）、7. 戰情升溫（Escalation of War）、8. 恐怖行動（Terror Acts）
  - - - CRB商品指數
        
        CRB 商品指數由 19 種原物料商品所組成：
        
        軟性商品：21%
        → 糖、棉花、咖啡、可可及橙汁
        
        農產品：13%
        → 黃豆、小麥及玉米
        
        能源：39%
        → 原油、天然氣、汽油及熱燃油
        
        貴金屬與工業金屬：20%
        → 黃金、銀、銅、鋁及鎳
        
        畜牧：7%
        → 活牛及瘦豬
        
        上揚，表示經濟好轉
      - 美國-消費者物價指數[CPI]Link Title
    - - 美國十年期公債殖利率 vs. 價格
      - 美國-10-2年公債殖利率利差 vs. 美國公債價格
    - - 美國實質利率關係
  - - - 美國M1&M2 年增率
- - - - 台灣-出口
        
        台灣出口佔整體 GDP 比重達六成以上，為台灣經濟的主要增長動能。主要出口品以電子零組件和資通與視聽產品為主
        
        電子零組件和資通與視聽產品為主
        
        數值愈高，進口愈多
      - 台灣-PMI新增出口訂單vs.出口(年增率)Link Title
        
        台灣 PMI 新出口訂單為製造業 PMI 的細項指數之一，以 50 為分界點，因此該指標可做為觀察未來台灣出口表現的重要參考依據。
        
        當新增出口訂單指數位在 50 之上，代表企業對於未來海外需求感到樂觀
        
        50以上，樂觀
      - 台灣主要出口地區以中國大陸與香港、東協、美國為主，須特別留意三大經濟體景氣狀況。
        
        台灣主要出口地區以中國大陸與香港、東協、美國為主，須特別留意三大經濟體景氣狀況。
        
        留意三大經濟體景氣狀況
      - 台灣-出口-國家(年增率)Link Title
        
        台灣主要出口地區以中國大陸與香港、東協、美國為主，須特別留意三大經濟體景氣狀況。
        
        留意三大經濟體景氣狀況
      - 台灣-出口-產業(年增率)Link Title
        
        台灣主要出口貨品以電子零組件、資通與視聽產品為主，合計占比超過 50%
        
        除了電子零組件，其它還包含了其它諸如：交通、紡織、礦品、橡膠…等多項
      - 台灣-出口-電子零組件
        
        台灣電子零組件為出口產品的最大宗，其接單好壞影響台灣景氣狀況，與台股高低點息息相關。
        
        台灣-出口-電子零組件細項(年增率)Link Title
        
        電子零組件出口中又以積體電路為主要組成，包括：1. 晶圓代工；2. DRAM
        
        其他非積體電路涵蓋四大組成項目：
        
        二極體；2. 印刷電路板
        
        太陽電池；4. 電阻器與電容器
        
        電子零組織主要分「積體電路」、「非積體電路」。
      - 台灣-出口-電子零組件(年增率)Link Title
        
        台灣的經濟強弱受出口影響深遠，其中以電子零組件和資通訊為主要出口品，因此與台灣景氣狀況、台股高低點皆息息相關，可藉此判斷電子產業長期趨勢。
        
        台灣經濟強弱受出口影響，以「電子零組件」、「資通/視聽產品」為主
      - 台灣-出口-資通與視聽產品
        
        台灣出口中以電子零組件貨品為最大宗、其次為資通與視聽產品、兩者的成長趨勢決定出口動能。
        
        電子零組件：積體電路、印刷電路板、二極體、太陽能電池、電阻和電容器。
        
        資通／視聽產品：電腦及其附屬單元、電腦之零附件、交換器、路由器、儲存裝置、手機等。
        
        台灣出口主要有「電子零組件」、『資通/視聽產品」
      - 台灣-外銷訂單
        
        外銷訂單可做為出口的領先指標，統計內涵包括業者接單後在國內生產及交由海外生產者，因此訂單生產後未盡全經由台灣海關出口，造成訂單金額與出口總值有落差。
        
        外銷訂單可視為出口的領先指標
        
        台灣-訂單海外生產比
        
        由於傳統貨品的海外生產比較低，科技類貨品的海外生產比較高，當指標高於 50 以上，代表科技類貨品的接單情況好於傳統貨品，反之為傳統貨品好於科技類貨品。
        
        大於50，代表科技類訂單給國外生產的比例，比國內傳統貨品，由國內自行生產的比例高
      - 台灣-外銷訂單-國家
        
        反映各國對於台灣出口產品的需求情況，台灣外銷訂單主要接單地區以美國、中國為主，須特別留意該經濟體景氣。
        
        台灣主要對外的訂單以美國、中國為主，留意該地區的經濟
      - 台灣-外銷訂單-國家(年增率)Link Title
        
        反映各國對於台灣出口產品的需求情況，台灣外銷訂單主要接單地區以美國、中國為主，須特別留意該經濟體景氣。
        
        台灣主要的外銷國家為美國、中國，留意該地區的經濟
      - 台灣-外銷訂單-產業
        
        反映海外對於台灣各出口產品的需求情況，台灣外銷訂單主要接單貨品以電子產品、資訊與通信產品為主，兩者合計占比超過 50%。
        
        其他貨品包括光學器材、基本金屬、塑橡膠製品、化學品、機械、電機產品、礦產品。
        
        台灣主要的出口的產品為「電子產品」、「資訊與通信產品」為主合計50%；
      - 台灣-外銷訂單-產業(年增率)Link Title
        
        反映海外對於台灣各出口產品的需求情況，台灣外銷訂單主要接單貨品以電子產品、資訊與通信產品為主，兩者合計占比超過 50%。
        
        其他貨品包括光學器材、基本金屬、塑橡膠製品、化學品、機械、電機產品、礦產品。
        
        台灣主要的出口的產品為「電子產品」、「資訊與通信產品」為主合計50%；
      - 台灣-外銷訂單動向指數
        
        外銷訂單動向指數是根據外銷訂單受查廠商對下個月份的接單看法所構成的指數，可作為外銷訂單的領先指標
        
        小於 50 代表預期下滑， 50 代表中性持平，大於 50 代表預期成長。
        
        由於台灣出口主要以電子和資訊通信產品為主，此指標容易受電子產品淡旺季影響。
      - 台灣-外銷訂單動向指數-產業
        
        此圖為台灣各出口產業對於下個月外銷接單情況的看法，台灣外銷主要以電子和資訊通信產品為主。
      - 南韓-前20日出口(年增率)Link Title
        
        作為全球貿易金絲雀的韓國，其出口數據可用來判斷目前全球的貿易活絡程度，且由於南韓出口結構與台灣相似，也可作為台灣出口的領先指標之一。
        
        可作為台灣出口的領先指標之一。
    - - 台灣-進口
        
        台灣進口中以電子零件為主(例如積體電路、機器零件等)，容易同步受出口影響。
        
        再者，由於台灣自然資源匱乏，必須靠進口石油、天然氣來滿足國內的能源需求
        
        數值愈高，進口愈多
      - 台灣-進口絕對值-國家
        
        台灣主要進口地區以中國大陸與香港、東協、日本為主。
      - 台灣-進口-國家(年增率)Link Title
        
        台灣主要進口地區以中國大陸與香港、東協、日本為主。
      - 台灣-進口-產業(年增率)Link Title
        
        台灣主要進口貨品占比以電子零組件為主，主要受出口接單的狀況所影響
      - 台灣-進口-資本設備
        
        資本設備中有近五成是來自於半導體設備，同時半導體產業佔台股超過 20％
        
        因此資本設備進口增速，除了可判斷相關廠商投資擴張程度，也就是半導體產業對未來景氣的看法，更對台股有重大影響。
        
        資本設備有超過5成為半導體設備，所以進口多，對未來多樂觀
      - 台灣-進口-半導體設備
        
        從半導體設備進口可以推測半導體廠商對於未來景氣的看法，進而影響未來出口變化。
        
        受惠於半導體產業持續提升製程，搭配 5G 通訊技術、人工智慧、物聯網等新興科技應用，近期半導體設備購置需求強勁。
        
        我國最強的是半導體，從半導體設備進口，可以看出未來出口的變化
    - - 貿易餘額是指出口總值與進口總值的差額，又稱淨出口，是影響台灣國際收支和台幣匯率的重要因素。
        
        當出現貿易盈餘時，代表台灣從國外賺取許多得外匯，導致國內外匯供給增加，有利於台幣升值；反之當出現貿易赤字時，不利於台幣升值
        
        有盈餘，台幣易升值
  - - - 台灣-領先指標vs.GDP
        
        台灣領先指標具領先景氣變動之性質，可預測未來景氣之變動，，具領先景氣波動性質，可用來預測未來景氣之變動
        
        由外銷訂單動向指數（以家數計）、實質貨幣總計數 M1B、股價指數、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積（住宅、商辦、工業倉儲等）、實質半導體設備進口值，及製造業營業氣候測驗點等 7 項構成項目組成
        
        當台灣領先指標數值滑落 100 以下時，GDP 成長皆出現明顯滑落甚至衰退，大約領先 1 ~ 2 季。
        
        指數向下，愈衰退；
        100以下，衰退
      - 台灣-PMI製造業指數
        
        具有即時發布及領先景氣循環轉折點等特性，每月對受訪企業的採購經理人進行調查，並依調查結果編製成的指數，
        
        以新增訂單數量、生產數量、人力僱用數量、存貨，以及供應商交貨時間等 5 項細項擴散指數（Diffusion Index）綜合編製而成，
        
        均以 50 作為分界點， 50 以上代表景氣擴張， 50 以下代表景氣衰退。
        
        其中製造業 PMI 又分為六大產業，包括電子暨光學產業、基礎原物料產業、電力暨機械設備產業、化學暨生技醫療產業、食品暨紡織產業、交通工具產業
        
        50以下，代表衰退
- - - - 中國-全國爛尾樓停貸通知數量(累計)Link Title
        
        強制停貸意指購房者（業主）主動選擇停止向銀行還貸，由於 2022 年中國各房企在經歷過去年三條紅線及恆大暴雷衝擊後，
        
        資金渠道受阻導致許多樓盤停工，爛尾房問題加劇，但銀行卻存在違規使用預售資金疑慮，導致業主萌生停貸動機，並於 6/30 中國江西景德鎮恒大瓏庭樓盤業主發出的一份強制停貸告知書後，開始引發各地業主效仿的集體停貸潮。
- - - - 觀察疫情降溫後已逐漸好轉，休閒、搭機的情況
    - - 數據為每週公布，能即時反映從中國港口出口的集裝箱運輸價格變動趨勢。
        
        中國做為全球出口最多的國家，運價指數可以有效反映目前全球貿易的供需狀況，本數據將於每週固定更新截止至上週五的狀況。
        
        中國做為全球出口最多的國家，運價指數可以有效反映目前全球貿易的供需狀況
- - - - 採用落後指標
        
        如果落後指標「持續下降」，股票漲勢基本上沒有問題
        
        當落後指標下滑前，可能要注意左列狀況
        
        領先指標(貨供年增率會下降10~15%)，成長率在0~3%左右
        
        同時指標(經濟走緩，就業水準、零售銷售量、工業產量)的成長會低於長期平均水準
        
        這時，全國採購經理人指數、全國採購經理人供應商交貨指數都<50
        
        出現黃框的狀況時，就可以預期落後指標可能會開始「下滑」
        
        當我看到落後指標(通膨、利率)做頭下滑時，我可以預期什麼狀況？
        
        當發生了上述狀況
        
        2 more items...
        
        如果落後指標「觸底回升」，股票就要小心
        
        落後指標：通膨、利率上升前，
        
        領先指標(貨供率)通常會加速成長(約0~15%之間)
        
        同時指標(零售銷售量、工業產量與就業水準)也會上升
        
        這時，全國採購經理人指數、全國採購經理人供應商交貨指數都>50
        
        出現左列的狀況，就應預期落後指標可能會開始上升
        
        一旦落後指標觸底回升，就應該瞭解股票市場的風險提高了。
        
        如果落後指標「持續攀升」，意味股票市場的風險提高
      - 我要預測股市的「走勢方向」及「價格成長率」
      - 股市是領先指標。我要投資股市，就觀察落後指標
    - - 採用領先指標
        
        政府為了要刺激經濟，脫離衰退(同時指標)，我們觀察什麼呢？
        
        我們要預期經濟復甦的步調，要觀察領先指標(貨供成長率)
        
        採用寬鬆的貨幣政策(0~15%)之間
    - - 採用同時指標
        
        如果我要預測落後指標(通膨、利率)的走勢，就觀察同時指標
        
        預測落後指標(債券殖利率)的走勢
        
        債券殖利率是屬於落後指標，會受到通膨影響。
        
        要預測落後指標，就採用同時指標
        
        經濟情況轉差、工業生產成長率低於平均水準；就業狀況與零售銷售量下降；GDP水準通常低於2~3%；全國採購經理人指數跌破50。
        
        可以預期「債券殖利率、短期利率、通貨膨脹都會下降」
        
        債券殖利率下降，債券價格上升。
        
        預測因實質利率水準高於1.4%以上，而價格變好的「商品」
        
        要預測實質利率(實質利率=利率-通膨)，則要觀察同時指標
        
        當經濟狀況變好、工業生產成長率高於平均水準；就業狀況與零售銷售量上升；GDP水準通常高於平均；全國採購經理人指數高於50。
        
        所以觀察商品價格是否能夠成為好的標的，就觀察經濟狀況如果從不好，到復甦，利率、通膨開始觸底回升，就可以預期商品價格開始會慢慢變好
      - 我要投資債券，要看債券殖利率(落後指標)，就要觀察同時指標
      - 我要投資商品(落後指標)，就要觀同時指標
- - - - 將交易者分成：
        
        Commercial（避險者）
        
        Large Speculators（投機者）
    - - 將市場交易者分成：
        
        生產商、
        
        掉期交易商、。
        
        管理基金
        
        「非整合式報告」中的管理基金持倉數也是觀察重點。
        
        管理基金持倉數
        
        、其他
  - - - 投資公司 / 信貸機構、
      - 投資基金、
        
        我們特別關注投資基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、私募股權基金等專業資金管理者的整體操作方向。
        
        投資基金的持倉數據
      - 其他金融機構，
      - 以及商業交易商
- - - - 同相操作
        
        而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，與市場同向。
      - 反相操作
        
        因為避險者多與市場反向操作以避險，
- - - - 領先美股反轉點 2 至 3 個月。
        
        小於 200 萬人且持續減少時，美股即出現空頭走勢
    - - 統整美國整體經濟、企業獲利面的整合型指數
        
        指數向上顯示基本面漸佳
    - - 為美國超過 6.35 公噸的卡車銷售量（折成年率），過去 40 年該指數的反轉時間皆領先 S&P 500 超過 1 年，為非常特別的領先指標。
        
        而當經濟好轉時，採購卡車則與之同步回升。
    - - 前者則與「一般消費」、「就業情形」息息相關，而後者偏向受訪者對於「耐久財消費」的感受情形
        
        兩者之差擴大時，通常代表景氣轉佳，股市強
        
        使聯準會開始升息，
        
        貸款壓力增大使耐久財消費減少
        
        就業市場、一般消費仍強勁，美國消費者信心仍維持高檔
        
        股市仍呈現多頭格局
        
        兩者之差縮小時，股市弱
        
        代表升息多次使耐久財消費放緩的影響力逐漸增加，
        
        企業開始縮減投資與人力需求，從而導致就業市場以及民間整體消費力不再進一步增強，
        
        美國消費者信心同步開始下滑，兩者之差也將漸漸縮小，
        
        股市面臨反轉向下壓力
    - - 股價的最根本就是反映公司的獲利，企業稅後獲利代表整體美國公司的獲利狀況，與標普 500 相關係數高達 0.8 以上。
        
        正相關，獲利高，股市強
    - - 分為：住宅貸款、商業住宅貸款、信用卡貸款與企業貸款。
    - - 包含總經數據如消費、就業、通膨和銀行信貸需求供給的相關指標，並在考慮央行、景氣循環、與信貸擴張緊縮位階來動態調整合適的股債分配比例。
        
        股債配置比例對應關係
        
        分數高，股的比例多
        分數大於 80 分，股：債 → 7 : 3
        分數小於 30 分，股：債 → 2 : 8
    - - 以新聞報導的角度去衡量美國經濟不確定性的狀況，
        
        若該指數越高，代表美國經濟不確定性較高。
    - - 長天期公債殖利率常被拿來檢視該國景氣通膨狀況，短天期則常被拿來預測該國利率決策，兩者利差可代表著景氣循環的四個階段
        
        經濟成長階段：
        經濟活動強勁、通膨預期溫和，短利受央行升息影響上升較快，利差持續縮窄。
        
        經濟好，股市好，通膨溫和
        
        經濟過熱階段：
        經濟活動過熱、通膨預期強勁，迫使央行加快升息導致短利超越長利，利差反轉（翻負）。
        
        經濟過熱，股市變差，通膨變高
        
        經濟衰退階段
        通膨抑制消費，利率高檔引發違約風險，整體經濟轉弱，央行降息刺激經濟，短利快速下降，利差開始擴大。
        
        經濟變弱，股市空頭，通膨趨緩(高峰出現)，降息(落後指標)
        
        4.經濟復甦階段
        央行維持寬鬆，債券殖利率曲線維持陡峭，長短利率穩定，利差高檔持穩。
        
        經濟過低峰，股市多頭，資金多。
    - - 長天期殖利率反映一國景氣環境變化，而美德利差則反映美國與歐元區兩大經濟體的景氣相對強弱。
        
        美德利差向上，表示美國與歐元區經濟差距擴大；
    - - MM 信用風險利差＝美林 CCC 級高收益債券殖利率 - 美國 10 年期政府公債殖利率（無風險利率），此指標反映市場對未來企業違約風險的預期。
        
        高收益債券是信用評等較低的公司所發出的債券，因信用風險較大，故殖利率會比一般投資等級債券來得高
        
        反向關係，差變大，股市下降
    - - 衡量目前金融市場是否合理反映基本面，
        
        75% 至 90% 為一合理區間
        
        超過 120% 則表示股市高估。
    - - 將一般的本益比透過過去 10 年的通貨膨脹與季節因子調整，可以反應較為實質的股價評價。
    - - 從美股股價與評價（PE Ratio）的成長可以觀察市場對大盤的獲利（EPS）成長預期
        
        評價大於0
        
        股價大於評價是好的
        
        評價小於0
    - - 兩者相除所得出的變化量大致可看出市場對於美國景氣的態度。
        
        比值向上且創高時，美股長線看漲
    - - 可觀察用戶對近期基本面的信心程度。
        
        注意，是否為反相指標
    - - 統計全球 40 多個國家主要股票指數，有多少比例的國家股票指數大於 200 日均線。(市場情緒)
        
        接近0，代表下跌接近尾聲
    - - 循環性類股是與景氣波動有緊密連結的資產，如金融業、原物料、循環性消費；而防禦性類股則是代表營收較不易受到景氣波動影響的資產，如非循環性消費（必需性消費）、醫療保健、公用事業。
        
        MM 循環性與防禦性類股比值 = MM 循環性類股指數 / MM 防禦性類股指數，可以視為循環性與防禦性類股的投資週期。當比值上升，代表循環性類股成長較防禦性類股更快；反之，則代表防禦性類股表現較佳。
        
        當循環性大於防禦性，數值愈大，景氣理論愈好
  - - - TED 利差擴大時，表示國際金融市場投資者的避險情緒上升
        
        利差大，股市風險高，資金緊
    - - 以文本探勘的方式分析美國三千家報紙內文，若報紙內文提到經濟、股票市場、波動率、疫情相關詞彙的次數越多，該指數就越高。
        
        與股市同相
    - - 一旦發生恐慌時，不論長短天期波動率皆會飆升，且短天期 (VIX9D) 波動率會飆升比長天期 (VIX6M) 更為快速，此時圖中長短天期波動率差由正翻負（短天期由下往上突破長天期波動率
        
        數字愈小，風險愈大，尤其是負值
    - - 金融壓力指數以五大細項組成，分別為信用、股票估值、流動性、安全資產及波動性，顯示出市場對當下金融市場不同面向的看法，並反映目前金融市場承受的風險壓力。
        
        大於零，風險增加
        
        小於零，市場狀況穩定、風險資產仍安全
    - - 根據過去經驗，這項指標被許多人視為市場的反向指標。舉例來說：過度看空的狀況出現時常伴隨著落底訊號；相對地，當看多情緒開始增加到高點時，股市多會出現修正。
        
        股市常與看法相反
    - - 顯示散戶的股票、債券、現金的配置情形
    - - 變數包括：市場動能、股價強度、股價廣度、Put/Call Ratio、市場波動、避險需求、垃圾債券需求
        
        100 代表市場最貪婪，0 代表市場最恐懼
        
        與股市成正比關係
    - - 共有五個選項：200%（2 倍做多）、100%（1 倍做多）、0%（持有現金）、-100%（1 倍做空）、-200%（2 倍做空），將收到的回覆加權平均計算得到「NAAIM 經理人持倉指數」
        
        數值愈高，看法偏多
  - - - 美股總市值 / M2 貨幣供給量反應市場資金投入在股市的程度。達到 3 倍以上，顯示資金過度集中於股市
        
        數值愈高，表示愈多錢在股市
    - - 當 SPY 交易量爆量成長時，通常代表大戶或機構投資人在股市跌至一定程度後，開始承接 ETF 賣盤；而 SPY 交易量到達頂峰時，則恰好為股市的相對低點，整體股票市場在市場漸漸偏向多方後止跌回升，美股相對低檔的買點開始浮現。
        
        交易量的高點，常是股市得低點
    - - 當美國經濟轉向擴張，聯準會逐步停止寬鬆的貨幣政策、轉向貨幣緊縮循環，將使貨幣供給（M2）年增開始下行、市場利率上升，因而推升金融股的表現
        
        整體而言，大多時候貨幣供給（M2）會與金融類股成反向變動。
        
        貨幣供給與金融股表現成反比
  - - - 道瓊籌碼COT指數 = 道瓊期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位
        
        向上，代表大額交易者看多
    - - 向上，代表大額交易者看多
    - - 向上，代表大額交易者看多
  - - - 本益比同步反應市場目前的估值狀況（資金面），以及企業營收狀況（基本面），
      - 當通膨高漲時，將帶動貨幣政策緊縮、以及衝擊到企業獲利，導致評價下修（derate）、本益比下滑的狀況出現。
        
        下滑，表示通膨高脹
  - - - 美國喜歡用該指標來觀察短線市場對股市樂觀與悲觀的態度，當該指標達極高水準時，顯示市場過度悲觀，行情可能轉而上漲，反之亦然。
        
        超過 1.1，易上升
        
        低於0.8，易下降
  - - - 歐洲美元，指儲蓄在美國境外銀行、不受美國聯邦儲備系統監管的美元，相較美國國內美元流通性、靈活性較強。
        
        領先標普 500 一年的時間上漲或下跌
  - - - MM製造業週期指數vs.金融類股
        
        美國-金融類股與 S&P 500 比值 = S&P 500 金融類股總報酬指數 / S&P 500 總報酬指數，可以視為金融類股投資週期。當比值上升，代表金融類股相對於大盤（S&P 500）有更好的表現；反之，則代表金融類股表現落後於大盤。
        
        金融股屬於循環性類股，因此當 MM 製造業週期指數走升、經濟復甦或者經濟擴張時，金融類股與 S&P 500 比值上升，此時應該要配置更多金融類股
        
        在經濟復甦或擴張時，應配置更多的金融股
      - 銅金比vs.金融類股
        
        銅金比可有效連結景氣強弱和風險性資產的關係。當景氣復甦或熱絡時，銅因反映需求增加，價格表現超越黃金，使得銅金比和股市同步上升
        
        當銅金比越高，經濟正在好轉，有利於循環性類股（如金融類股）的表現。
        
        銅金比反轉向上，值愈高，對金融股有利
- - - - 統整台灣整體經濟、資金面、企業獲利面的整合型指數
        
        指數 > 0 顯示基本面漸佳
    - - 分別為貨幣總計數 M1B、股價指數、工業生產指數、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值、製造業銷售量指數、製造業營業氣候測驗點、以及批發、零售及餐飲業營業額變動率。
        
        綠燈：23 ～ 31 分，景氣穩定
        
        9~45
    - - 包含外銷訂單動向指數、實質貨幣總計數M1B、股價指數、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積、半導體設備進口值，及製造業營業氣候測驗點等7項構成項目組成。
        
        領先指標高低點通常領先台股反轉點二至六個月
        
        當領先指標 > 100 時，台股投資環境相對良好
    - - 臺灣落後指標由失業率、製造業單位產出勞動成本指數、金融業隔夜拆款利率、全體金融機構放款與投資、製造業存貨價值等 5 項構成項目組成
        
        落後／領先指標比值上升期
        
        台股通常位於下降波段
        
        落後／領先指標比值下降期
        
        台股位於上升波段
        
        落後／領先指標比值自高（低）峰反轉
        
        台股低（高）點
    - - 指數向上顯示基本面漸佳
    - - 台幣的升貶值容易受到國際資本流入流出的影響，且外資的匯入多半也會將資金運用於投資台股，持有股票市值佔全體上市股票超過四成，當外資匯入時造成台幣升值的同時，台股也較容易上漲
        
        外資匯入＞台幣升值＞有利台股上揚
        
        台幣匯率 vs. 台灣股市表現
        
        匯率的升值，往往可以解釋為投資人看好這個市場的前景而進行換匯(拿外幣換本幣)
    - - 衡量新增訂單數量、生產數量、人力雇用數量、現有原物料存貨水準以及供應商交貨時間等五個面向的衡量指數
        
        而PMI未來六個月景氣狀況代表採購經理人對台灣未來製造業的景氣看好度。
        
        超過景氣枯榮線50代表景氣前景佳，台股易走升
    - - 當 M1B 年增率 - M2 年增率＞ 0，表示流動資金成長較定存快，台股資金越活絡。
    - - 台灣的經濟強弱受出口影響深遠，其中以電子零組件和資通訊為主要出口品，因此與台灣景氣狀況、台股高低點皆息息相關，可藉此判斷電子產業長期趨勢。
        
        因此與台灣景氣狀況、台股高低點皆息息相關，可藉此判斷電子產業長期趨勢。
        
        電子零組件走勢
    - - 台灣的經濟強弱受出口影響深遠，其中以電子零組件和資通訊為主要出口品，因此與台灣景氣狀況、台股高低點皆息息相關，可藉此判斷電子產業長期趨勢。
        
        因此與台灣景氣狀況、台股高低點皆息息相關，可藉此判斷電子產業長期趨勢。
        
        電子類股走勢
    - - 台灣的經濟強弱受出口影響深遠，其中以電子零組件和資通訊為主要出口品，因此與台灣景氣狀況、台股高低點皆息息相關，可藉此判斷電子產業長期趨勢。
        
        電子零組件：以積體電路（包括 DRAM）佔最大宗，其他包括印刷電路板、二極體、太陽能電池、電阻/電容器
        
        資通/視聽產品：電腦及其附屬單元、電腦之零附件、交換器、路由器、儲存裝置、手機等。
    - - 當未完成訂單減客戶存貨 > 0 時，即顯示新訂單擴張且客戶缺貨，將帶動良好的訂單循環，反之亦然。
    - - 兩者變動通常呈現正向關係
    - - 當 VIXTWN 升高時，代表交易者認為未來台股期貨會有大幅波動，處在恐慌情緒中
    - - 分數於 100 ~ 200 之間，偏向樂觀
      - 分數落在 0 ~ 100 之間時，則是偏向悲觀
    - - 若累積委買量較昨日有明顯減少，代表買盤不足，當日指數收低機率高
        
        若淨委買量大於一定張數，通常代表當日多方力道較大
      - 若累積委賣量較昨日有明顯減少，代表賣壓不大，當日指數收高機率高
    - - 台股以電子產業為主，但金融指數又佔龐大的權重
        當景氣好時，積極型電子股牛氣衝天，所以電金比升高
        
        而景氣不好時，防禦型的金融股做為保護，以電金比降低
        
        所以用積極與保守的資金移動來判斷大盤的轉折
        
        0.3以下,台股相對低檔
        0.4以上,台股相對高檔
  - - - 來源
        
        證券商自有資金帳戶+與客戶交割進出帳戶+與交易所交割清算帳戶等支票存款+活期存款和活期儲蓄存款的帳戶金額總和
        
        反映散戶的投資意願
      - 證券劃撥存款餘額增加，代表散戶較積極投入股市，有利台股。
        
        上升，多
        
        正向關係
    - - 當 M1B 年增率 - M2 年增率＞ 0
        
        台股資金越活絡(如果人民手邊的錢較多，進到股市的量理論上較多)
        
        資金活絡，有利股市
    - - 台灣央行資產（負債）合計規模，可用來觀察央行貨幣操作上的鬆緊程度。
        
        年增率下降，台股股價相對容易進入盤整，甚至下跌
    - - 台股市值 / M1B >1.9 注意風險
    - - 外資買賣超=當日買進－當日賣出
        
        接近正數，股市容易漲
  - - - 是投資人（法人）已經賣出的借券。
        
        通常為法人空方指標，與台股呈反向走勢。
    - - 券資比 = 上市公司融券張數／上市公司融資張數。
        
        券資比上升代表著散戶對市場抱持看空的走勢，但當過度看空的時刻，往往會是反向指標
        
        上升，看空
        
        也須留意融券在股東會及除權息前必須強制回補，反倒成為股價上漲支撐。
    - - 上櫃比上市的波動更大，更會吸引投機者
        
        上櫃融資餘額大幅高過上市融資餘額時，代表市場情緒過熱，須留意股市反轉風險。
        
        太高，注意風險反轉
    - - 當大盤的整體融資維持率降至一定低點時，代表目前大盤可能出現不理性的賣壓或斷頭潮，通常為股市的相對低點。
        
        留意大盤融資維持率接近140左右
        
        股市相對低點
  - - - 知識
        
        長期逆價差
        
        原因
        
        1、長期低利環境
        
        低利環竟，持有成本較大(無法拿股利)
        
        造成期貨的理論價格較低
        
        2、避險用
        
        大量持有『現貨』的法人、大戶，會以台指期來做風險對沖
        
        因此會壓低台指期的價格
        
        3除權息
        
        因為除權息會蒸發部分的指數
        
        法人為避免股價波動而預先避險
    - - 知識
        
        價差搭配未平倉來做行情判斷
        
        正價差擴大、未平倉增加
        
        續漲可能性高
        
        解釋的聯結
        
        正價差擴大，未平倉減少
        
        行情可能接近尾聲
        
        逆價差擴大、未平倉增加
        
        可能續跌
        
        逆價差擴大，未平倉減少
        
        反彈機會大
    - - 正值越大，表示散戶做多部位越多
        
        常常是反相指標
      - 負值越大，表示散戶做空部位越多
  - - - Put/Call 未平倉比率若為正數
        
        台股易走強
      - Put/Call 未平倉比率若為負數
        
        台股易走弱
- - - - 存款準備金為金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，而存款準備金率為金融機構按規向中國人行繳納的存款準備金佔其存款總額。
        
        當人行上調存款準備金率，存款類金融機構存在央行錢增加，市場資金流動性緊縮
        
        當人行下調存款準備金率，存款類金融機構存在央行錢減少，市場資金流動性寬鬆。
- - - - 循環性類股、防禦性類股、敏感性類股
      - 分類
        
        1能源
        
        能源
        
        防禦性類股
        
        2原材料
        
        原材料
        
        原物料類股在製造業底部反轉向上時，受到廠商回補庫存的力道帶動獲利表現，但在製造業循環反轉時，也將一定程度受壓抑，
        
        3工業
        
        資本材、商業及專業服務、交通運輸
        
        工業類股同樣受製造業週期影響，但因其產業鏈涵蓋層面更廣（例如除了資本財及交通運輸，也包含商業及專業服務），營收波動度相對較低。
        
        景氣敏感產業
        
        4循環性消費
        
        汽車、零售、消費服務、消費耐久財及服飾
        
        5非循環性消費
        
        食品及必需品零售、食物飲料及菸草、家計必需品
        
        6醫療保健
        
        醫療設備及服務、藥品及生物科技
        
        在景氣衰退期，受到剛性需求支撐，稅前獲利衰退幅度小，甚至呈現逆勢走升。
        
        7金融
        
        銀行、保險、多樣化金融
        
        8科技
        
        軟體及服務、硬體及設備、半導體及設備
        
        循環性類股
        
        9通訊
        
        通訊服務、娛樂媒體
        
        10公用事業
        
        公用事業
        
        11房地產
        
        房地產
- - - - 核心循環類股領漲
        
        在非衰退期間，景氣由復甦至擴張，成長動能則更能反映在循環性類股的營收以及股價表現
        
        資本利得成長幅度更大於配息的收入增加，循環型類股大多能看到更高幅度的報酬表現。
    - - 長線龍頭產業獨佔鰲頭
    - - 疊加通膨行情，勝率降低
    - - 防禦性類股支撐
        
        在衰退期之下，防禦性類股的跌幅幾乎為循環性類股的一半
- - - - 其中房地產甚至高達 8 成以上，與大盤的 Beta 也偏高，幾乎都有達到 1 以上
      - 但殖利率則相對偏低（除了房地產類股因多由 REITs 組成仍有較高的配息）
      - 來自股價成長的資本利得收入
      - 在非衰退期間，景氣由復甦至擴張，成長動能則更能反映在循環性類股的營收以及股價表現
  - - - 殖利率則普遍偏高
      - 在無風險的固定收益上面提供較多保護
      - 與大盤的 Beta 也相對偏低，與經濟的相關性也多位於 0.5 左右的程度。
      - 在衰退期之下，防禦性類股的跌幅幾乎為循環性類股的一半
- - - - 組成成分美債拍賣利率、美國核心物價指數以及美債籌碼COT指數的圖表皆統整在操盤人必看的美債圖組中
        
        往上代表基本面佳，有利於債券價格
    - - 根據可貸資金理論，債券發行為投資人對債券發行人放貸，可視為貸款的供給增加
        
        投資人借錢給債券發行機構
        
        利率上升，價格下降
    - - 美國公債殖利率與基準利率多呈現正向，而殖利率與公債價格呈現反向。
        
        債券買進時期：聯準會開始降息至升息前。
        
        債券賣出時期：聯準會開始升息時。
    - - 10 年期減 2 年期美債利差可以看出債市投資時機。
        
        利差容易隨著央行寬鬆而擴大，債市會開始呈現多頭格局。
        
        利差持續上升時，且開始擴大，是投資好時機
    - - 當經濟諮商局領先指標的年增率出現下滑，尤其是低於零時，就是入場投資美債的黃金時機點。美債很有機會在該時出現兩至三年的多頭
    - - 根據美國初次申請失業救濟金、房貸申請、債券實質利率、股價以及貨幣供給量等數據，編制的綜合型指標，反映美國實體經濟前景以及基本面的變化，
        
        當指數出現趨勢性下行時，代表經濟前景轉壞，避險性質的美債投資價值浮現。
        
        經濟轉壞，避險債開始多頭
        
        群益10年IG金融債 (00724B)Link Title
        
        富邦A級公司債 (00746B)Link Title
        
        國泰投資級公司債 (00725B)Link Title
    - - 過去當非農年增人數開始下滑時（一般基準訂在兩百萬），意味著美國就業市場出現飽和過熱，景氣容易在未來出現趨緩或衰退
        
        公債價格在此時表現會優於股市。
        
        數值愈小(甚至小於200萬)，利於公債
    - - 當市場認為升息機會濃厚時，名目利率預期將會上升，因此美債的價格就會下跌，呈現反向的變動關係；反之，或是升息機會降低，美債的價格就會上揚。
        
        升息機率高，對美債不利
    - - 當美債拍賣利率處於低檔時，舉債者只需要用較低的利率即可獲得資金，表示當前的美債需求量大，美債價格會處於高檔；反之，當拍賣利率處於高檔時，美債價格就會滑落。
        
        數值愈高，對美債不利
    - - 長天期債券由於持有時間較長，相較於短天期擁有較高風險，因此長天期利率往往較短天期高，代表短天期的利率加通膨、經濟前景的預期。
        
        當持續上升時，且開始擴大，是投資好時機
    - - 當市場預期景氣轉好時，傾向將資金轉移至報酬率更好的股市，將拋售美債，因此造成美債殖利率上升
      - 景氣轉好也令銅需求增加，避險需求減少，金價因此下跌，整體銅金價比走高，
        
        與殖利率成成比
    - - 當物價上漲率超過債券名目殖利率時，實質利率就會轉為負，在這種情況下，投資債券的實質報酬為負，
        
        實質利率為負，不利債券
    - - 投標總額代表在一級市場的債券需求，標售額度則代表債券供給。當投標倍數上揚時，代表市場參與者取得該期公債意願較高，債券需求強勁。
        
        數值上升，有利債券
  - - - 股債殖利率差有兩個觀察面向，盈餘殖利率從整體獲利能力著眼；股利殖利率則從股利發放角度出發。
        
        M 平方認為後者為觀察重點，以判斷股債機會成本的相對高低，再搭配觀察前者以掌握股債分配最佳時機點。
        
        在0軸上，代表獲利
        
        不要選擇目前為負的投資標的
        
        股債殖利率差便是去觀察盈餘殖利率、股利殖利率分別與公債殖利率的差。
    - - 向上，代表大額交易者看多
    - - 此指標反映美債期貨的波動程度，並被視為是美債期限溢價的觀察指標(長短利差)。
        
        數值愈高，波動程度愈大
  - - - 生產者物價容易出現轉嫁消費者的情況。一般來說，生產者物價容易出現領先消費者物價而波動的情形。
        
        在通膨發生時，債券利息相對縮水，因此資金流出。
        
        通膨下降，買入債券
        
        通膨發生時，央行容易調高利率，使債券價格下滑。
        
        通膨上升，賣出債券；
    - - 核心消費者物價指數（Core CPI）為扣除掉對物價較為敏感的能源及食物，能精準表達當前的物價水準。
        
        而核心個人支出（PCE）物價指數，則為核心消費者物價指數再扣除租金因子，因而更具代表性。
      - 物價指數代表通膨壓力，而十年期公債利率往往加進通膨因子，因此，除非出現通縮狀況，否則十年期公債利率應較通膨年增率為高。
        
        當十年期公債殖利率靠近甚至低於物價水準時，即發生實質負利率情況，透露債券殖利率低估（價格高估）。
        
        數值上升，愈不利公債
    - - TIP 和 TLT 的比值走勢甚至可領先通膨率。
        
        與債券殖利率成正比，愈小，殖利率愈小
  - - - 將每月公告的持有美債前十名國家相加總，可以大致看出美債長期的需求量。
        
        當美債持有金額為正成長時，代表各國對美債的需求上升。
        
        數值愈大，且為正，對公債有利
    - - 聯準會向商業銀行購買它們持有的美債以及 MBS，將資金挹注到銀行間，而此時期的聯準會持有美債金額便會快速上升。
        
        資金愈少，市場資金的流動性愈差
        
        數值愈大，對債券有利
        
        聯準會買進債券，會對債格有利
- - - - 黃豆籌碼 COT 指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對黃豆市場看多，向下則表示看空，可作為大戶籌碼的參考。
        
        指數往下，代表看空
      - 黃豆期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標
        
        淨部位跟價格呈現正比，往上，價格往上
      - 黃豆期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
        
        淨部位跟價格呈現正比，往上，價格往上
      - 黃豆期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        淨部位在0軸上，價格較容易偏多
      - 黃豆期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
        
        比率上升，價格容易漲
      - 黃豆期貨 / 選擇權 - 管理基金多空比 vs. 價格
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結，帶動價格反轉。
        
        (要注意極端值)多空比上升，價格容易上漲
    - - 全球-黃豆存貨需求比 (月)Link Title
        
        每月存貨需求比的預測值和價格呈現反向關係，當預期值調降時，代表本期存貨相對於需求較少，價格有所支撐，反之亦然。
        
        存貨需求比愈高，價格愈低
      - 全球-黃豆供需
        
        自 2000 年起，全球黃豆供給平均每年成長 4 ~ 5%，需求則成長 3 ~ 4%。
        
        需求方面，中國為全球最大黃豆進口國及需求經濟體，黃豆進口占全球 56 ~ 62%，黃豆需求占全球需求的 30 ~ 32%，因此中國對黃豆的需求，容易影響行情走勢。
        
        中國對黃豆的需求，容易影響行情走勢。
        
        供給方面，巴西及美國交替作為全球第一及第二大黃豆生產國。近幾年，美國黃豆生產量占全球 27 ~ 34%，巴西黃豆生產量則占全球約 30～37%。
      - MM黃豆基本面指數
        
        MM 黃豆基本指數為 MacroMicro 統整黃豆供需的整合型指數。指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面表現疲弱。
        
        往上，基本面佳
      - ONI指數vs.黃豆價格
        
        生長季節氣候時程影響產量與價格，黃豆的主要出口產地為南美及北美，而兩地區的主要種植地皆為反聖嬰現象出現時容易發生乾旱的地區，因此當反聖嬰事件出現時，此時容易造成黃豆價格的上漲。
        
        註：1998 ~ 2000 年受到存貨過高影響，氣候異常造成的供給趨緊並未明顯反映在價格上。
        
        若 ONI 連續 5 個月低於攝氏 -0.5 度，即定義該段時期為反聖嬰事件。
        
        呈反比關係，數值往上，常使價格往下
      - SOI指數vs.黃豆價格
        
        生長季節氣候時程影響產量與價格，黃豆的主要出口產地為南美及北美，兩地區的主要種植地皆為反聖嬰現象出現時容易發生乾旱的地區，因此當反聖嬰事件出現時，容易造成黃豆價格的上漲。
        
        註：1998 ~ 2000 年受到存貨過高影響，氣候異常造成的供給趨緊並未明顯反映在價格上
        
        當 SOI 持續正值高於 7 則表示反聖嬰現象，此時容易造成黃豆價格的上漲
        
        呈正比關係，數值往上，常使價格往上
      - 美國-黃豆種植狀況
        
        美國黃豆種植狀況呈現季節性變化，每逢 4 月黃豆開始播種、生長時，預測種植面積以及收成面積將開始向上
        
        這段期間若受到乾旱、反聖嬰氣候狀況影響，將會導致生長狀況不佳，美國農業局便可能於每個月的供需預測報告中下調產量，此時黃豆期貨價格容易攀升。而到了 9 月時，隨著美國黃豆開始收成，種植面積以及收成面積就會出現變化。若收成面積有下降趨勢，代表收成前景不佳，將會推升黃豆價格。
        
        重點，收成面積是否低下
      - 美國-對中國出口黃豆
        
        中國為全球最大黃豆進口國，黃豆進口占全球 58 ~ 60%，消費佔全球 30 ~ 32%。因此，中國黃豆的需求會明顯影響黃豆價格。
        
        中國黃豆的需求會明顯影響黃豆價格。
      - 全球及中國-全年黃豆進口量
        
        中國為全球第一大黃豆進口國，故中國的需求量容易影響黃豆行情。當全球及中國的進口預測上升，代表需求回溫，給予黃豆行情支撐，反之則對黃豆行情不利。
        
        中國黃豆的需求會明顯影響黃豆價格。
      - 全球-糧食作物供需缺口
        
        全球糧食缺口 = 黃豆、玉米、小麥的「年供給量」-「年需求量」。
        
        數值愈小，缺口愈大；
        數值愈小，價格容易上漲
      - FAO糧食價格指數
        
        透過觀察 FAO 五大食品價格指數，可了解目前糧食價格主要受何種食品影響。
        
        可看到穀物、植物油、乳製品、糖類、肉類等的價格指數；以及綜合指數
        
        指數與價格呈正比關係
        (可看到組成的比率)
  - - - 玉米籌碼 COT 指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對玉米市場看多，向下則表示看空，可作為大戶籌碼的參考。
        
        指數愈高，價格容易上升
      - 玉米期貨 / 選擇權 - 管理基金多空比 vs. 價格
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結，帶動價格反轉。
        
        多空比愈高，價格容易上升
    - - MM玉米基本面指數
        
        MM 玉米基本指數為 MacroMicro 統整玉米供需的整合型指數。指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面表現疲弱。
        
        往上，基本面佳
      - 美國-玉米期貨價格
        
        CBOT 交易的玉米期貨價格，以及每日變動百分比。
      - 全球-玉米供需
        
        美中兩國的玉米供需約占全球的一半。美國為全球玉米主要的生產、出口和消費大國。生產與出口占據全球 30 ~ 35%。而中國為第二大生產及消費國，全球占比約為 20 ~ 30%，與美最大差別在於生產主要以內需為主。
        
        玉米出口上，美國出口占全球出口 30％，阿根廷、巴西各自占據 20%，而烏克蘭全球占比為 17％，特別在烏克蘭把將近八成的生產量都作為出口所用。
        
        玉米進口上則分散在歐盟、墨西哥、東南亞、日本等，各佔約 10%。自 2000 年起，全球玉米供給平均每年成長約 3.5%，需求則成長約 3.2%。
      - 全球-玉米供需動能
        
        零軸以上表示需求成長 > 供給成長，價格有所支撐；反之，零軸以下表示需求成長 < 供給成長，價格容易因供過於求下跌。
        
        0軸上，價格有支撐
      - 零軸以上表示需求成長 > 供給成長，價格有所支撐；反之，零軸以下表示需求成長 < 供給成長，價格容易因供過於求下跌。
        
        存貨需求比和價格為反向關係。當比例調升時，代表存貨相對於需求較高，價格下跌壓力重；反之，存貨需求比下降時，價格容易上升。
        
        數值愈大，價格往下
      - 全球-玉米存貨需求比 (月)Link Title
        
        每月存貨需求比的預測值和價格呈現反向關係，當預期值調降時，代表本期存貨相對於需求較少，價格有所支撐，反之亦然。
        
        數值愈大，價格往下
      - ONI指數vs.玉米價格
        
        若 ONI 連續 5 個月低於攝氏 -0.5 度，即定義該段時期為反聖嬰事件。
        
        當反聖嬰事件出現時，容易造成玉米價格的上漲。
        
        呈反比關係，數值往上，常使價格往下
      - SOI指數vs.玉米價格
        
        當 SOI 持續正值高於 7 則表示反聖嬰現象，此時容易造成黃豆價格的上漲
        
        當 SOI 持續正值高於 7 則表示反聖嬰現象，此時容易造成黃豆價格的上漲
        
        呈正比關係，數值往上，常使價格往上
      - 美國玉米供給量
        
        美國為全球主要玉米生產國與出口國，其產量的變化牽動全球玉米價格，容易影響行情走勢。
        
        美國玉米可分為三階段
        
        出苗率（Emerged）及出絲率（Silking）：玉米出苗率約在 4 月底至 6 月中，出絲率在 6 月中至 8 月底。玉米同黃豆屬於喜溫植物，因此苗期的溫度不能太低。而出絲是玉米最關鍵的時期，影響後期的產量，過程中不能出現乾旱，且溫度不能過高，否則將出現壞損。
        
        乳熟率（Dough）及凹損（Dent）：此階段時間約在 7 月底至 9 月底。玉米成熟期分為乳熟、蠟熟、完熟，在乳熟期，穀粒中帶有一些濃稠或類似麵團物質的凹損（或稱凹痕），而隨著時間推移，凹損率會愈來愈高。此階段留意溫度，若出現霜凍情況，將大幅降低產量，甚至造成一半以上的損失。
        
        成熟率（Mature）及收成率（Harvested）：從成熟到收割，大約在 8 月底至 11 月底。成熟期產量確定，市場轉向預期南美玉米種植狀況。
      - 美國-玉米種植狀況
        
        每逢 4 月玉米開始播種、生長時，預測種植面積以及收成面積將開始向上，這段期間若受到乾旱、反聖嬰氣候狀況影響，將會導致生長狀況不佳
        
        美國農業局便可能於每個月的供需預測報告中下調產量，此時玉米期貨價格容易攀升。
        
        而到了 9 月時，隨著美國玉米開始收成，種植面積以及收成面積就會出現變化。若收成面積有下降趨勢，代表收成前景不佳，將會推升玉米價格。
        
        收成面積下降，容易造成價格上升
      - 美國-對中國出口玉米
        
        中國不只是全球第二大玉米生產國，由於內需強勁，也同為全球第二大玉米進口國，其玉米進口占全球玉米進口約 10% ~ 15%。
        
        當中國增加美國玉米進口，便容易推升美國玉米價格
        
        數值上升，價格容易上升
      - 美國-玉米存貨需求比 (月)Link Title
        
        每月存貨需求比的預測值和價格呈現反向關係，當預期值調降時，代表本期存貨相對於需求較少，價格有所支撐，反之亦然。
        
        數值小，價格容易上升
      - FAO糧食價格指數
        
        FAO 糧食價格指數衡量五大食品類商品國際價格的月變化，以穀物、植物油、乳製品、肉類、糖的價格指數加權平均數構成，權重以 2014 ~ 2016 年各商品類別的平均出口貿易作為比重計算。
        
        透過觀察 FAO 五大食品價格指數，可了解目前糧食價格主要受何種食品影響。
        
        指數與價格呈正比關係
        (可看到組成的比率)
  - - - MM小麥基本面指數
        
        MM 小麥基本指數為 MacroMicro 統整小麥供需的整合型指數。指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面表現疲弱。
        
        往上，基本強
      - 美國-小麥期貨價格
      - 全球-小麥供需
        
        主要生產國：歐盟、中國與印度，三國加總占全球小麥產量 40 ~ 50% 之間。
        
        主要消費國：歐盟、中國及印度，三國加總占全球小麥消費超過 40%。
        
        主要出口國：俄羅斯、歐盟與美國，三國加總占全球小麥出口額超過 40%。
        
        主要進口國：非洲國家（北非 + 奈及利亞）與東南亞國家、中東國家，三個地區加總占全球小麥進口額將近 50%。
        
        供>求，價格通常上漲
      - 全球-小麥供需動能
        
        零軸以上表示需求成長 > 供給成長，價格有所支撐；反之，零軸以下表示需求成長 < 供給成長，價格容易因供過於求下跌。
        
        0軸以上，價格有支撐
      - 全球-小麥存貨需求比
        
        存貨需求比 = 每年期末存貨 / 需求，代表現有庫存可以供應幾年的需求（單位為 %），概念類似於原油的備用產能。
        
        存貨需求比和價格為反向關係。當比例調升時，代表存貨相對於需求較高，價格下跌壓力重；反之，存貨需求比下降時，價格容易上升
        
        數值上升，價格下跌，呈反比
      - 全球-小麥存貨需求比 (月)Link Title
        
        存貨需求比 = 每年期末存貨 / 需求，代表現有庫存可以供應幾年的需求（單位為 %），概念類似於原油的備用產能。
        
        每月存貨需求比的預測值和價格呈現反向關係，當預期值調降時，代表本期存貨相對於需求較少，價格有所支撐，反之亦然。
        
        數值上升，價格下跌，呈反比
      - 美國-小麥種植狀況
        
        本圖表為美國春小麥的種植狀況。每年 4、5 月，美國春小麥便開始播種，可以觀察這兩個月的種植及收成面積的調整情況。
        
        若在這兩個月出現向下，表示本年度春麥的產量前景可能不佳，小麥價格容易上行；反之則小麥種植情況預測良好，價格承壓。
        
        收成上升，價格容易下跌，反相
      - 美國-小麥存貨需求比 (月)Link Title
        
        存貨需求比 = 每年期末存貨 / 需求，代表現有庫存可以供應幾年的需求（單位為 %），概念類似於原油的備用產能。
        
        每月存貨需求比的預測值和價格呈現反向關係，當預期值調降時，代表本期存貨相對於需求較少，價格有所支撐，反之亦然。
        
        呈反相關係，數值下降，價格上升
      - FAO糧食價格指數
        
        FAO 糧食價格指數衡量五大食品類商品國際價格的月變化，以穀物、植物油、乳製品、肉類、糖的價格指數加權平均數構成，
        
        透過觀察 FAO 五大食品價格指數，可了解目前糧食價格主要受何種食品影響。
    - - 小麥籌碼 COT 指數
        
        在 COT 整合式報告中，將市場交易者劃分成投機者及避險者。避險者多與市場反向操作以避險，而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，與市場同向。
        
        以投機者減去避險者計算出 COT 籌碼指數，代表市場大戶的多空看法。
        
        小麥籌碼 COT 指數 = 小麥期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位
        
        數值上升，價格容易上升
      - 小麥期貨 / 選擇權 - 管理基金多空比 vs. 價格
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格
        
        相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結，帶動價格反轉。
        
        數值上升，價格容易上(但要注意過於極端的價格，會反轉)
  - - - 瘦豬籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對瘦豬市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        數值向上，價格容易上升
      - 瘦豬期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
        
        提早價格約一週
      - 瘦豬期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        管理基金淨部位 = 管理基金多單部位 – 管理基金空單部位。
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。
        
        當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；
        
        數值愈大，價格容易上升
      - 瘦豬期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        在0軸上，對價格有支撐
      - 瘦豬期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
        
        數值愈大，價格容易上升
      - 瘦豬期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格
        
        相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
        
        數值愈大，價格容易上升
  - - - 活牛籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對活牛市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        數值向上，代表看多
      - 活牛期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        Link Title
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向
        
        上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
        
        往上，表示多
        也參照歷史極端值
      - 活牛期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。
        
        當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
      - 活牛期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動）vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        0軸上，代表多單增加
      - 活牛期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 活牛期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
  - - - 咖啡籌碼COT指數
        
        當 COT 指數向上，代表大型交易人對咖啡市場看多，有利咖啡價格；反之，當 COT 指數向下，則不利咖啡價格。
        
        往上，看多
      - 咖啡期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        
        COT 報告共有兩種，一種是「整合式報告」，另一種則是「非整合式報告」。在整合式報告中，將交易者分成投機者及避險者。而在非整合式報告中，市場交易者劃分成生產商、掉期交易商、管理基金、其他。
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
        
        淨部位增加，看多
      - 咖啡期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
        
        往下，價格轉空；注意極端價格的影響
      - 咖啡期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        在0軸上增加，代表看多
      - 咖啡期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力
        
        數值上升，看多
      - 咖啡期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
        
        往下，價格轉空；注意極端價格的影響
  - - - 可可籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對黃豆市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        數值往上，看多
      - 可可期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        Link Title
        
        而 COT 報告共有兩種，一種是「整合式報告」，另一種則是「非整合式報告」。在整合式報告中，將交易者分成投機者及避險者。而在非整合式報告中，市場交易者劃分成生產商、掉期交易商、管理基金、其他
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
        
        淨部位上升，看多
      - 可可期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        管理基金淨部位 = 管理基金多單部位 – 管理基金空單部位。
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
        
        數值往上，看多
      - 可可期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        0軸以上，看多
      - 可可期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
        
        未平倉上升，短期價格有上行動能
      - 可可期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        Link Title
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        多空比上升，價格易漲
  - - - 棉花籌碼COT指數
      - 棉花期貨 / 選擇權 - 管理基金多空比 vs. 價格
    - - MM棉花基本面指數
      - NYBOT棉花期貨價格
        
        目前全球主要兩個交易棉花期貨的市場為紐約證交所的 2 號棉花（代碼：CT，以下簡稱美棉）
        
        以及鄭州商品交易所的 1 號棉花（代碼：CF，以下簡稱鄭棉）。
        
        美棉主要出口至全球，鄭棉則以支撐中國內需為主，因此M平方採用交易量相對較大的美棉期貨價格作為分析標的。
      - 全球-棉花價格指數
        
        全球棉花價格指數（Cotlook A Index）是世界公認的棉花現貨交易的標竿價格。其根據亞洲市場精選的陸地棉中最便宜的五種到岸報價的平均值計算而得，可以了解棉花現貨交易的實際行情
      - 主要棉花出口國-出口金額
        
        美國與巴西為全球棉花主要出口國，其中，美國棉花出口占全球 30%～35%，巴西棉花出口則占 20%～25%，因此兩國棉花出口的變化也會反映在短期價格上。
        
        另一方面，美國棉花與巴西棉花大部分為替代品，也就是說，當巴西棉花出口增加，通常表示美棉出口受到壓抑，不利美棉價格；相對的，當美棉出口成長快於巴西時，則有利美棉價格上行。
      - 主要棉花進口國-進口數量
        
        全球主要棉花進口國為中國、越南，兩國紡織業皆非常發達。其中，中國棉花進口占全球棉花進口的 20～25%，越南棉花進口占 15～20%，因此可作為棉花短期價格的觀察指標。
        
        當棉花進口數量上升，顯示消費力道旺盛，將帶動價格上行；反之，則不利價格發展。
      - 主要棉花進口國-紡織業生產
        
        中國、印度、越南國內紡織業發達，透過觀察三者的紡織業生產指數，可以了解短期棉花終端使用情況。
        
        當紡織業生產指數上升，有利棉花價格；反之則不利棉花價格。
    - - 全球-棉花供需
        
        供給面：
        全球前四大棉花生產國為印度、中國、美國、巴西，總產量約占全球的 70 ~ 75%。其中，美國與巴西的出口量占全球的 50%，因此這兩個國家的生產狀況容易影響全球棉花價格的走勢；而中國產量雖然大，但以內銷為主，故對美棉價格的影響程度相對不大。
        
        需求面：
        中國、孟加拉、越南的紡織業產能大，為全球前三大棉花消費國。其中，中國為全球棉花最大消費國，倘若該國產量不如預期，無法滿足國內需求，將會進一步使得全球棉花供給相對緊張。
      - 全球-棉花供需動能
        
        棉花供需動能 = 需求量（年增率）- 供給量（年增率），與棉花價格呈正相關。
        
        0 軸以上表示需求成長 > 供給成長，價格有所支撐；
        
        0 軸以下表示需求成長 < 供給成長，價格容易下跌。
        
        0軸上，棉價有支撐
      - 全球-棉花存貨需求比
        
        全球存貨需求比 = 每年期末存貨 / 需求，代表現有的全球庫存可以供應全球幾年的需求（單位為 %），概念類似於原油的備用產能。
        
        其中，全球主要棉花出口國存貨需求比 =（美國＋巴西＋印度期末存貨）/ 全球棉花需求
        
        存貨需求比和價格為反向關係。當比例上升時，代表存貨相對於需求較高，價格下跌壓力重；反之，存貨需求比下降時，價格容易上升。
        
        呈反相，存貨需求比下降，價格上升
      - 全球-棉花存貨需求比 (月)Link Title
        
        呈反相，存貨需求比下降，價格上升
      - 美洲-棉花供給量
        
        主要棉花生產國，可區分為出口為主的美洲地區，以及自用為主的亞洲地區。美洲地區主要棉花生產國為美國、巴西，兩國產量約占全球 25％～30%，
        
        又兩者為全球主要棉花出口國，總出口量占全球棉花出口逾五成（美國約三成、巴西約兩成），因此，美國、巴西的棉花產量容易影響全球棉花價格走勢。
        
        當美國、巴西棉花產量下降，全球棉花供給收緊，推升價格上揚；反之則不利價格上行。
        
        由於棉花生長期較長，因此相對於其他農產品而言，受自然因素的影響較大。每年 4 月初開始為美棉的生長季，而氣候（如反聖嬰）對於美棉生長狀況及產量的預期影響，約在 1、2 月即會開始發酵，同步影響價格走勢。
      - 亞洲-棉花供給量
        
        主要棉花生產國，可區分為出口為主的美洲地區，以及自用為主的亞洲地區。亞洲地區主要棉花生產國為中國、印度，兩者產量約占全球產量的 50～60%。
        
        其中，中國的棉花幾乎是自行使用，甚至需進口美國、巴西的棉花；而印度的棉花則同時兼具自用與出口，其出口量約占全球棉花出口的 10～15%。
        
        雖然中國、印度的棉花以自用為主，但這兩國同時為全球棉花主要消費國，所以如果產量不佳，將會進口，使得全球棉花供給端緊張，故中印兩國棉花產量也是觀察重點。
      - 全球-主要棉花消費國需求量
        
        全球前五大棉花消費國分別為中國、印度、巴基斯坦、孟加拉以及越南，此五國需求量占全球總需求約 70～80%。其中，中國需求量占全球總需求的 30～35%，印度則占 25～30%。
        
        故國際棉花需求端以紡織業發達的中國、巴基斯坦、孟加拉以及越南為主，支撐全球棉花消費。
        
        上述四國同為棉花主要進口國，其棉花進口量占全球棉花進口量約七成（中國占 20～25%、孟加拉占 15～18%、越南占 14～16%、巴基斯坦占 8～10%）。
    - - SOI指數vs.棉花價格
        
        南方振盪指數（Southern Oscillation Index, SOI）計算東太平洋大溪地和澳洲北部達爾文之間的氣壓差，用來觀察太平洋聖嬰、反聖嬰事件的發展強度。根據定義，
        
        棉花的主要出口產地為北美及南美，兩地區的主要種植地在反聖嬰現象出現時容易發生乾旱，造成棉花供給減少，帶動價格上揚。
        
        當 SOI 持續高於 7 ，代表發生反聖嬰現象。
  - - - 原糖期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        Link Title
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
      - 原糖期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
      - 原糖期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向
      - 原糖期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 原糖期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        Link Title
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉
      - 原糖籌碼 COT 指數
        
        因此，我們以投機者減去避險者計算出 COT 籌碼指數，代表市場大戶的多空看法
        
        原糖籌碼 COT 指數 = 原糖期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對原糖市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
  - - - 粗米期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        Link Title
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標
      - 粗米期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
      - 粗米期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
      - 粗米期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 粗米期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        Link Title
        
        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
      - 粗米籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對黃豆市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
  - - - 育肥牛期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
      - 育肥牛期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        管理基金淨部位 = 管理基金多單部位 – 管理基金空單部位
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
      - 育肥牛期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
      - 育肥牛期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 育肥牛期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
      - 育肥牛籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
  - - - 燕麥期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
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        而 COT 報告共有兩種，一種是「整合式報告」，另一種則是「非整合式報告」。在整合式報告中，將交易者分成投機者及避險者。而在非整合式報告中，市場交易者劃分成生產商、掉期交易商、管理基金、其他。
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
      - 燕麥期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        管理基金淨部位 = 管理基金多單部位 – 管理基金空單部位。
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
      - 燕麥期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
      - 燕麥期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 燕麥期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        Link Title
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
      - 燕麥籌碼COT指數
        
        籌碼 COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對燕麥市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
- - - - MM黃金基本面指數
        
        MM 黃金基本面指數為 MacroMicro 統整黃金各項基本面與籌碼面的整合型指數。指數向上顯示整體情況漸佳，向下顯示表現疲弱。
        
        本指數能即時反應黃金的基本面狀況，組成成分實質利率、聯準會升降息機率、黃金籌碼 COT 指數
        
        數值上升，代表基本面好
      - 實質利率 vs. 黃金
        
        實質利率＝（名目）利率 - 通膨率，M平方是以「十年期公債殖利率」減去「未來5年之5年期預期通膨率」做計算。
        
        當利率、物價上漲：
        通膨漲幅＞利率漲幅→實質利率下降→金價漲（大通膨，抗通膨動機增強）
        利率漲幅＞通膨漲幅→實質利率上升→金價跌
        （賺取利息動機增強）
        
        當實質利率降低時（通常是出現大通膨或大寬鬆時），金價容易強勢上漲。反之亦然。
        
        實質利率降低，金價易漲
        
        當利率、物價下跌：
        通膨跌幅＞利率跌幅→實質利率上升→金價跌（抗通膨動機減弱）
        利率跌幅＞通膨跌幅→實質利率下降→金價漲
        （大幅寬鬆，賺取利息動機減弱）
      - 美國-消費者物價指數 vs. 黃金價格
        
        美國消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI），是普遍用來觀察一國通膨的指標，同時也是各國央行制定貨幣政策的重要觀察數據。
        
        當物價上升、通膨風險增強，購買力就會降低，貨幣相對沒有價值；為了抗通膨，保值的黃金需求量就會上升，刺激金價。
        
        因此，黃金和物價有著正向的關係。（真實需求需將利率考量進來，因此會觀察扣除通膨的實質利率。）
        
        數值升，金價易升
      - 美國-生產者物價指數
        
        生產者物價指數（PPI），反映出商品生產的成本價格變化，通常可視為 CPI 的先行指標，因為消費價格常受成本影響。
        
        當物價上升、通膨風險增強，購買力就會降低，貨幣相對沒有價值；為了抗通膨，保值的黃金需求量就會上升，刺激金價。
        
        因此，黃金和物價有著正向的關係。（真實需求需將利率考量進來，因此會觀察扣除通膨的實質利率。
        
        數值升，金價易升
      - 美國-聯準會升降息機率
        
        美國升息機率在近年與黃金價格成反比，主因為：
        
        美國升息機率攀升，顯示景氣擴張，避險需求下降，黃金易走跌。
        
        美國升息機率攀升，美元指數上揚，黃金與美元呈反向。
        
        黃金現貨並沒有利息，因此當利率調升時，資金會往存款等其他投資工具移動，金價相對疲弱。
        
        而自2019年開始，中歐經濟持續趨緩、川普掀起全球貿易戰以及美國經濟隱憂浮現，降息機率開始對黃金價格造成影響。
        
        呈反相，數值降，金價易跌
      - 美國-基準利率 & 聯準會資產負債表規模 vs. 黃金
        
        美元指數與金價呈反比，而影響美元走勢的關鍵因素之一為利率高低、貨幣供給增速，也就是聯準會貨幣政策緊縮/寬鬆程度。
        
        當美國聯準會採取貨幣緊縮政策，基準利率上升、聯準會資產負債表規模下降或平緩，容易使美元強勢、黃金弱勢。
        
        當美國聯準會採取貨幣寬鬆政策，基準利率下降、聯準會資產負債表規模上升，容易使美元弱勢、黃金強勢。
        
        呈反比，利率上升，美元強，金價易跌
      - 美國-公共債務/GDP&聯邦赤字vs.黃金
        
        美元指數與金價呈反比，影響美元走勢的關鍵因素之一為市場對美國政府的信用與的償債能力信心程度，取決於公共債務和經濟的相對成長、財政赤字／盈餘大小。
        
        當美國政府公共債務/GDP、財政赤字上升時，市場對美國信用、償債能力產生質疑，容易使美元弱勢、黃金強勢。
        
        當美國政府公共債務/GDP、財政赤速下降時，市場對美國信用、償債能力產生信心，容易使美元強勢、黃金弱勢。
        
        呈反比，美國赤字愈多、債務高，信用愈不好，美元弱，金價易漲
      - ISM製造業價格指數
        
        ISM製造業價格指數，每月採訪製造業廠商對於未來原物料價格的看法，通膨的傳導會經過上游成本壓力逐漸往下游傳導，
        
        在景氣末端，原物料走最後一波的情況下，ISM製造業價格指數是關注通膨何時到來的領先指標，
        
        而黃金則是受益於通膨的主要商品。
        
        具同相關係
    - - 抗通膨債ETF
        
        此指數反應了整體美國TIPS的表現，包含了短期、中期與長期的TIPS。
        
        TIPS是美國財政部首次於1997年標售的抗通膨債券，其本金與票息均依據消費者物價指數（CPI）隨時進行調整，因此有抗通膨的作用。
        
        黃金與TIPS同樣屬於抗通膨的標的，當通膨上升時，該兩項商品相對保值，走勢相符，相關係數高達0.9以上。
        
        該數值下降，金價易跌，成正比
      - 美元指數
        
        美元指數與金價呈反比，主因為：
        
        黃金以美元報價。當美元升值，對於其他貨幣國家來說，黃金就變貴了，因為要用更多的貨幣換取美元，導致需求減少，金價減弱。
        
        同為國際儲備與避險工具，具有一定替代關係，美元走強因此削弱黃金需求，反之亦同。
        
        美元與黃金同為國際儲備與避險工具
        
        呈反相，數值小，金價易升
      - 美國-GDP占全球比重vs.黃金
        
        美元指數與金價呈反比，而影響美元走勢的關鍵因素之一為美國與其他國家經濟『增速差』。
        
        當美國經濟增速快於其他國家時，美國GDP占全球比重上升，資金傾向流進美國，容易使美元強勢、不利黃金。
        
        當美國經濟增速慢於其他國家時，美國GDP占全球比重下降，資金傾向流出美國，容易使美元弱勢、有利黃金。
        
        呈反相，美國經濟好，美元強，黃金弱
      - 日圓
        
        日圓往往在國際風險增高時，會大幅升值，是個不折不扣的避險貨幣，因此和同樣具有避險功能的黃金，具有正向連動關係。
        
        日圓成為全球避險貨幣，有以下幾個原因：
        
        日本是島國、遠離歐美，相對不易受戰爭、政治、市場波動等因素影響。
        
        日本是全球最大的債權國。
        
        低利率使之成為融資成本極低的貨幣，長期被借去換去其他貨幣投資，當避險情緒升高時，投資人拋售各大資產，換回日圓償還，使得日圓升值。
        
        具有正向連動關係
      - 瑞士法郎
        
        瑞士法郎與黃金同屬避險資產，市場認為它們不會一夕崩盤，因此當世界經濟前景不明確時，需求皆會增加，彼此呈現同向關係。
        
        瑞士法郎成為避險貨幣的原因如下：
        
        瑞士是國際的永久中立國，不易受戰爭、政治等因素影響。
        
        對外國人的存款採取非常嚴格的保密措施。
        
        瑞士是經濟最發達、最富裕、人民生活水準最好的國家之一。
        
        具有鉅額經常帳餘額，激勵瑞郎買盤。
        
        充足的黃金儲備，助長貨幣的穩定性。
        
        彼此呈現同向關係
      - 泰銖vs.黃金
        
        泰國近年以來黃金貿易量大增，成為亞洲新興市場除了新加坡外最大外的黃金出口國，因此近期泰銖走勢與黃金走勢具相當大的相關性，根據 M 平方計算近年來泰銖與黃金相關性高達 0.9。
        
        泰銖的線圖上升時，表示升值
      - 南非蘭特
        
        雖然南非的黃金產量從1970年的1000公噸（世界三分之二），減少至2015年的168公噸，但目前仍為世界第6大黃金出產國，且黃金出口佔南非總出口10.7%，是出口中最大的商品，
        
        而南非出口又佔了GDP約30%，經濟容易受黃金價格影響。當黃金價格抬升時，對南非經濟是個利多，使得南非幣升值。　
        
        當南非蘭特的線圖上升時，表示升值
      - 貴金屬價格
        
        貴金屬在市場上有相似的地位，彼此價格也常互相影響，因此觀察黃金，也可以同時觀察如鈀金、鉑金、白銀等貴金屬。
        
        「鈀金」在常態下不會氧化和失去光澤，外觀與鉑金相似，呈銀白色金屬光澤，色澤鮮明。除了首飾，主要用於觸媒轉換器、電子及牙科醫療器具等方面。
        
        「鉑金」色澤天然白色銀亮，長期配戴也不褪色，為貴金屬之王。高抗氧化與熔點高，廣泛用於汽車排氣裝置，還可用於製作太空衣。
        
        「白銀」曾經也作為人類的貨幣使用，和黃金有相當的地位，除了珠寶首飾，也用於傳統底片業，以及半導體、太陽能面板等工業應用。
        
        同相關係
      - ISM製造業價格指數
        
        ISM製造業價格指數，每月採訪製造業廠商對於未來原物料價格的看法，通膨的傳導會經過上游成本壓力逐漸往下游傳導
        
        在景氣末端，原物料走最後一波的情況下，ISM製造業價格指數是關注通膨何時到來的領先指標，而黃金則是受益於通膨的主要商品。
        
        是通膨的領先指標
      - TIP、TLT比值
        
        由於 TIP/TLT 大幅下滑時，通常代表通膨預期大幅下降，央行極有可能為刺激通膨而採取進一步寬鬆，黃金價格在實質利率滑落下將趨於上漲。
        
        需再多觀察相關的變化
      - 全球-三大央行M2貨幣供給量
        
        M 平方運算出全球三大央行（美、歐、日）M2 貨幣供給數量，以此代表市場的資金流動性水位，因貨幣供給量可以反映市場資金總需求量的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。
        
        貨幣供給應該是金價的領先指標
      - 黃金-MM用戶信心指標
        
        財經Ｍ平方用戶對於經濟體或商品的未來三個月基本面投票，投票選項分為「樂觀」、「中立」、「悲觀」，統計出不同選項的佔比，可觀察用戶對近期基本面的信心程度。歡迎至「用戶觀點」參與投票以及查看最新結果。
        
        三個月內，對金價的看法
    - - 黃金籌碼 COT 指數
        
        在 COT 整合式報告中，將市場交易者劃分成投機者及避險者。避險者多與市場反向操作以避險，而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，與市場同向。
        
        黃金籌碼 COT 指數 = 黃金期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對黃金市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        具同相關係
      - SPDR黃金ETF (GLD) 持倉量
        
        SPDR黃金ETF (GLD)由道富環球投資管理與世界黃金信託服務公司（World Gold Trust Services）於2004年推出，目前是全球最大的黃金ETF，極具參考價值。
        
        持倉規模愈大，代表市場愈偏向多方，金價也愈容易上漲。
        
        數值大，金價易漲
      - SPDR黃金ETF (GLD)資金淨流量
        
        SPDR黃金ETF(GLD)為全球AUM最大的黃金ETF，其資金走勢反應籌碼面對金價的看法
        
        0軸上，數值大，金價偏多
      - 黃金期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        Link Title
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        數值大，易漲
      - 黃金期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段
        
        淨部位增加，易看漲
      - 黃金期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        在0軸上，易漲
      - 黃金期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
        
        未平倉增加，易上漲
      - 黃金期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        Link Title
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
        
        多空比上升，易漲
  - - - 銅籌碼 COT 指數
        
        銅籌碼 COT 指數=銅期貨大額交易者投機者淨部位-避險者淨部位
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對銅市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考
        
        0軸上，數值大，銅價易漲
    - - MM銅基本面指數
        
        MM銅基本面指數為MacroMicro統整銅供需的整合型指數
        
        指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面表現疲弱。
        
        往上，基本面好
      - NYMEX-銅期貨價格
        
        交易所：美國紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange, NYMEX)
        契約規格：25,000磅
        報價單位：美分/磅
        
        當LME銅庫存量增加時，代表銅期貨交易市場上的需求不足；反之，當LME銅庫存減少時，代表銅期貨交易市場上的需求強勁。
        
        庫存減少，需求強，銅價易漲
      - MM製造業週期指數
        
        M 平方整合全球製造業、零售、運輸、貿易相關數據編制「MM 製造業週期指數」
        
        採納數據有美國 Cass 貨運出貨量（年增率）、OECD 年變動擴散指標、全球 PMI 年變動擴散指數、美國 ISM PMI、美國零售（排除汽車, 年增率）
        
        台灣出口量（年增率）、德國 IFO 出口預期、美國 ISM PMI 出口訂單、美國 ISM PMI 存貨（反轉）、歐元區工業信心指數存貨（反轉）等數據。
        
        「MM 製造業週期指數」可進一步定義製造業四週期：
        
        第一階段（指數低點向上 & < 0）：製造業從谷底向上復甦，製造業進入上升週期；
        
        第二階段（指數持續向上 & > 0）：製造業持續上升，此時為製造業最強勢的時期；
        
        第三階段（指數高點向下 & > 0）：製造業增速開始下滑，製造業進入下降週期；
        
        第四階段（指數持續向下 & < 0）：製造業進入去化庫存，下降更為顯著。
      - LME銅庫存量
        
        倫敦金屬交易所（LME），公告每日銅期貨交易下的庫存量，可以代表市場上期貨交易者對於銅的需求多寡。
      - 中國-PMI-原材料庫存
        
        官方製造業採購經理人指數PMI細項原材料庫存是根據企業已購買但尚未使用的原材料庫存變化情形編制的指標。可以看出廠商積壓原物料庫存的程度。
        
        當廠商預期未來原物料價格將大幅上揚，會提前累積原物料，
        
        若是指數大於50，代表廠商已經累積一定庫存，未來對原物料需求降低，容易產生原物料價格下降的情況。
    - - 中國-工業增加值vs.銅
        
        中國銅與銅合金產能為世界第一，產能甚至比排名第二的美國多出了 3 倍。
        
        中國銅的使用狀況上，電子與機械佔整體需求 4 成，可見中國的工業需求多寡將左右中國以及全球銅的整體用量。
        
        需求上升，銅價易升
      - 中國-財新製造業PMI
        
        於中國為銅的主要需求國，又有4成的使用量用在電子工業、機械上，因此銅價和中國製造業的榮枯也有一定的相關連性。
        
        當中國製造業興盛時，也會連帶提升銅的需求量，因此銅價也會走高
        
        反之，當中國製造業呈現低迷疲弱時，就會降低市場上銅的需求量，銅價也會出現滑落。
        
        數值上升，銅價易上升
      - 中國-房地產施工面積
        
        中國整體銅礦砂需求用量中，有 3 成用在建築相關的用途，因此中國房市的榮枯也對銅的需求市場有一定的影響力
        
        中國房地產施工面積可以觀察中國在房地產上的開發成長，也因此可以連結到相對應的銅礦砂需求。除此之外，房地產的好壞也會影響到鋼鐵、鐵礦砂等原料的需求
        
        房地產的施工面積上升，銅的價格易漲
      - 中國-房地產開發投資
        
        中國房地產開發投資，為衡量中國房市未來資金潮的重要指標之一。
        
        。當投資金額年增率開始走高時，代表市場上的房市興建投資資金足，也可以視為對未來房市看好及房市預期需求將會上升的信號。
        
        由於中國房地產相關開發所使用的銅礦砂，佔總需求量約 3 成，因此中國房市的開發投資資金，也可以做為衡量銅礦未來價格的重要指標之一
        
        除此之外，房地產的好壞也會影響到鋼鐵、鐵礦砂等原料的需求。
        
        房產開發投資上升，銅價易上升。
      - 中國-銅礦砂進口金額
        
        由於中國銅需求量佔世界第一，自身產能無法維持中國整體銅需求量。
        
        因此中國銅進口數量也可以作為觀察中國銅需求市場的指標之一。
        
        自2016年底開始，中國銅進口量受惠於低基期效應持續好轉，相對支撐了銅價。而2018年，中國政府更是禁止廢銅進口，導致中國對於銅礦砂及精礦需求變高。
        
        進口金額多，銅價會跟著上升
      - 美國-耐久財-基本金屬
        
        基本金屬中包含了銅、鋁、鉛、鋅等，為美國製造業及耐久財訂單中的重要原料。因此美國耐久財細項中的基本金屬，就可以觀察出和銅價格的正向變化關係。
        
        耐久財訂單升，銅價易升
      - 美國-耐久財存貨出貨比-基本金屬
        
        美國耐久財存貨出貨比，為美國耐久財存貨金額除以出貨金額所得的比值。因此當比值出現下滑時，代表市場上出貨的速度大於存貨，這時應為需求較為強勁時
        
        反之，當比值出現上升時，代表市場上存貨堆積的速度大於出貨，這時應為需求較為疲弱時。
        
        呈反相關係，數值上升，銅價易跌
      - 美國-耐久財存貨出貨比-電腦與電子產品
        
        美國耐久財存貨出貨比，為美國耐久財存貨金額除以出貨金額所得的比值。因此當比值出現下滑時，代表市場上出貨的速度大於存貨，這時應為需求較為強勁時；
        
        反之，當比值出現上升時，代表市場上存貨堆積的速度大於出貨，這時應為需求較為疲弱時。
        
        電子產品為銅主要需求之一。當存貨出貨比攀升，廠商會需要先消化堆積的庫存品，未來對銅需求將較為疲弱，反之亦然。
        
        呈反比，數值變小，對銅價易漲
      - 美元/智利披索
        
        銅出口值佔智利出口總值達4成，因此智利披索和銅價格呈現正相關性。
        
        當銅因需求增加而推升價格時，也將連帶增加智利披索的需求，智利披索會升值（圖中趨勢向上）
        
        反之，當銅因需求減少而使得銅價下跌時，智利披索因需求連帶下滑而貶值。
        
        呈正相關，數值愈大(y軸反轉)，銅價易漲
  - - - 原油籌碼 COT 指數
        
        在 COT 整合式報告中，將市場交易者劃分成投機者及避險者。避險者多與市場反向操作以避險，而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，與市場同向。
        
        原油籌碼 COT 指數 = 原油期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位
        
        原油籌碼 COT 指數以期貨投機者部位減去期貨避險者部位；指標向上代表大型交易人對原油市場看多，向下則表示看空。
        
        數值往下，看空
      - 原油期貨 / 選擇權 - 管理基金部位
        
        原油期貨 / 選擇權（WTI + Brent）管理基金淨部位，整合管理基金在紐約商品期貨交易所（NYMEX）西德州中級原油（WTI），
        
        以及洲際交易所（ICE）布蘭特原油（Brent）的持倉部位，
        
        可當作觀察市場多空走勢的指標。
        
        淨部位愈小，看空
      - 大型交易人原油期貨淨留倉
        
        商業交易者（Commercial，避險者）：通常為從事採購、生產或銷售原油的廠商，此類交易人常能擁有實際生產或需求的相關資訊，進而在期貨市場中進行避險。
        
        非商業交易者（Large Speculators，投機者）：不參與實際原油生產銷售等等業務，僅僅只為了期貨投機而進行交易。
        
        投機者的未平倉，與股價同相
      - 原油期貨遠月 - 近月價差
        
        當現貨市場需求強勁、供不應求時，部分油商為符合交割規定會直接購買近月合約進行交割，導致近遠月價差出現翻轉，即會出現原油期貨遠月 - 近月價差應 < 0（逆價差，Backwardation）的狀況。
        
        2011 年後，由於美國頁岩油的開採與出口禁令等原因，國內供過於求，再加上投機等多重因素，布蘭特與西德州價差有所擴大。
        
        用油旺季：汽油或燃油庫存下滑、價格上漲 → 裂解價差擴大，煉油廠價差誘因出現，增加原油需求以提煉汽油庫存，原油價格上漲。
    - - MM原油基本面指數
        
        MM 原油基本面指數為 MacroMicro 統整原油供需的整合型指數；指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面趨於疲弱。
        
        本指數能即時反應原油的基本面狀況，組成成分的相關圖表皆統整在此商品的操盤人必看圖組中，如原油庫存（年增率）、原油 COT 指數以及終端產品庫存等，權重將因應市況不同而自動調整，供用戶即時追蹤。
        
        往上基本面佳
      - 美元指數vs.油價
        
        西德州原油期貨（WTI）以美元計價，因此美元指數與油價多數時間呈現反向。
        
        呈反相，美元漲，期貨跌
      - 美國-原油進出口
        
        美國為原油最大需求國，需求量佔全球兩成左右，與中國為原油兩大進口國，其進口量能一定程度反映全球原油需求。
        
        2008 年時任美國總統歐巴馬宣布支持開採頁岩油，美國油企積極開發頁岩油使得原油產量大增，
        
        2015 年因油價下跌的壓力下解除石油出口禁令，2017 年川普更宣布能源獨立計畫，美國原油出口大量攀升。
      - 美國-原油淨進口
        
        美國為原油最大需求國與供給國，因此美國原油的進出口對全球原油供需有顯著的影響。
        
        美國進口增加或出口減少 → 美國淨進口向上，全球供需改善，有利油價
        
        美國進口減少或出口增加 → 美國淨進口向下，全球供需惡化，不利油價。
        
        2008 年後，美國積極開採頁岩油，進口需求逐步減少使得淨進口跟著下滑。
        
        淨進口減少，不利油價
      - 原油-MM用戶信心指標
      - 布蘭特-西德州原油價差
        
        布蘭特與西德州原油反映不同原油市場。布蘭特原油反映全球供需；西德州原油則反映美國供需。
        
        因西德州原油品質較布蘭特原油佳，1987 年至 2010 年兩者價差大多為負值
      - 原油裂解價差
        
        從煉油廠預期到實際購買及煉油會有 1 個月以上的時間落差，因此裂解價差通常會領先油價。
        
        用油旺季：汽油或燃油庫存下滑、價格上漲 → 裂解價差擴大，煉油廠價差誘因出現，增加原油需求以提煉汽油庫存，原油價格上漲。
        
        用油淡季：汽油或燃油庫存增加、價格下跌 → 裂解價差收斂，煉油廠價差誘因減少，減少原油需求因汽油庫存充足，原油價格下跌。
      - 地緣政治風險指數vs.油價
    - - 全球-石油供需平衡及預期
        
        美國能源資訊局（EIA）每月公佈「短期能源展望報告」（Short-term Energy Outlook, STEO），統計全球石油和其他液體燃料（包括原油以及汽油、柴油、航空燃油等石油產品）消費、生產狀況，以及未來 1 ~ 2 年的供需平衡預測。
        
        當供過於求、庫存堆積時，顯示原油市場失衡，油價可能面臨大幅回檔壓力
        
        供-需為正，油易下跌
      - 美國-原油供需
        
        EIA 每週公布美國每日原油產量、每日原油產品消費量，可從兩者看出美國的原油需求和供給情形。
        
        雖然原油需求波動較大，但整體而言，晚春及夏季之時、晚秋及冬季之時原油需求會逐步增加
      - 美國-原油淨需求量 (年增率)Link Title
        
        美國二疊紀產區供給不斷增加，使得淨需求受到壓抑，長期來看，美國供給仍將持續增加，淡旺季將影響淨需求動能波動更為顯著。
        
        供>需，價格跌
      - 美國-每日原油產品消費量
        
        EIA 每週公布美國每日原油產品消費量（Products Supplied），可視為原油需求指標，計算全美石化產品於初級來源（如煉油廠、輸油管、儲油庫）的消耗量，約等於生產 + 進口 - 出口 - 庫存變化。
        
        依照下游主要石化產品分類，汽油約佔四成消費量、蒸餾油約兩成、航空燃油約一成。
        
        出口佔3成？
        
        供>需，價格跌
    - - 美國-原油庫存
        
        6 ~ 8 月主要為交通運輸的汽油消耗，12 ~ 1 月則為取暖用燃油消耗。
        
        根據過去 20 年庫存走勢，庫存總量在 2 ~ 5 月的晚冬及春季期間通常會持續走高
        
        6 ~ 8 月的夏季及初秋之際下滑
        
        9 ~ 11 月的秋季期間則會上升，12 月冬季來臨時再跌落
        
        整體而言，庫存的季節性高點通常發生在 4 ~ 5 月左右。
      - 美國-原油庫存(年增率)Link Title
        
        原油庫存約每 3 ～ 4 年循環一次，庫存上升意味著基本面轉差，其年增率和原油價格呈明顯的反向關係。
      - 美國-原油庫存(除以5年平均)vs.油價
        
        將 EIA 原油庫存除以 5 年平均，可以剔除季節性波動因素，反映庫存水位與長期趨勢的變化，
        
        該數值向下顯示庫存消耗、基本面轉強，
        
        數值與價格呈反比
      - 美國-原油庫存vs.煉油廠產能利用率
        
        煉油廠產能利用率 = 煉油廠實際產出 / 潛在產出的比率，可視為煉油廠對原油需求的預期。
        
        當煉油廠看好未來需求，將提升產能利用率，使得原油庫存下滑，反之亦同，因此兩者呈反向關係。
        
        利用率上升，庫存下滑，不利價格
      - 美國-汽油庫存vs.煉油廠產能利用率
        
        可藉由汽油庫存觀察原油終端消費及需求。當終端消費強勁、汽油庫存減少時，汽油價格強勢，
        
        油庫存減少時，汽油價格強勢，廠商需要進一步拉貨生產汽油產品，使得原油價格上升。
        
        汽油庫存與煉油廠產能利用率兩者多呈反向變動
        
        終端需求減少，汽油庫存增加，利用率下降。
        
        需求減少，庫存增加，價格下滑；需求增加，庫存調結，價格先穩再升。
      - 美國-API原油庫存
        
        用戶對於經濟體或商品的未來三個月基本面投票，投票選項分為「樂觀」、「中立」、「悲觀」，統計出不同選項的佔比，
        
        可觀察用戶對近期基本面的信心程度
      - 美國-原油 / 成品油庫存
        
        原油庫存反映供需平衡的狀況，根據過去 20 年庫存走勢，庫存總量在 2 ~ 5 月的晚冬及春季期間通常會持續走高，6 ~ 8 月的夏季及初秋之際下滑，9 ~ 11 月的秋季期間則會上升，12 月冬季來臨時再跌落；整體而言，庫存的季節性高點通常發生在 4 ~ 5 月左右。
        
        註：6 ~ 8 月主要為交通運輸的汽油消耗，12 ~ 1 月則為取暖用燃油消耗。
      - 美國-原油庫存vs.蒸餾油庫存
        
        蒸餾油為全球貿易活動（經濟）增長與石油市場需求的最關鍵環節，為運輸卡車柴油、海上輪船用油以及航空用油的主要原料
        
        占全球原油產品消耗總量的 1/3 以上，亦是與全球經濟增長最為相關的用油需求。
        
        根據 M 平方觀察，蒸餾油庫存通常領先原油庫存 9 ~ 11 週的時間，當蒸餾油庫存大幅上揚時，需留意後續是否出現全球增長逐漸放緩或冬季用油需求不振，
        
        造成蒸餾油需求降低的可能，屆時原油庫存亦將隨之轉向，給予油價一定壓力。
        
        用油旺季：6 ~ 8 月（汽油用油）、12 ~ 2 月（燃油用油）
        
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        用油淡季：2 ~ 5 月（煉油廠歲修）、9 ~ 11 月（秋季季節性淡季）
        
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      - 美國-儲油空間使用比率
        
        當儲油庫存空間越高，則代表原油供需越吃緊。
      - 美國-戰略石油儲備[SPR]Link Title
    - - OPEC剩餘產能vs.油價
        
        一般而言，油價與 OPEC 剩餘產能具有反向關係
        
        當經濟出現嚴重衰退，油市面臨需求疲軟、供給過剩，OPEC 採取減產措施、因而拉高剩餘產能，油價維持低檔
        
        而當原油供需轉好、甚至趨於緊縮，OPEC 重啟閒置產能，有利油價行情。
        
        不過也有例外，2014 年底 OPEC 意外決議不減產，不惜油價重挫，以搶奪市佔為第一優先，藉此打擊當時正在快速崛起的美國頁岩油
      - 美國-原油鑽油井數量
        
        鑽油井數量可反映廠商對油價的預期，當廠商預期油價會上升，也會提高鑽油井台數量。
        
        數值上升，價格預期上升
      - 美國-鑽油井數量 vs 裂壓分佈計數
        
        由能源諮詢公司 Primary Vision 所提供的「壓裂分佈計數」（Frac Spread Count），衡量全美有多少工作人員正在鑽油井進行水力壓裂頁岩的準備工作，
        
        可作為鑽油井數量的同時指標，以及原油產量的先行指標。
        
        數值上升，鑽油的數量多
      - 美國-DUC鑽油井與生產量
        
        已鑽探但未完井數量（Drilled but uncompleted wells, DUCs），指的是廠商投入資本進行探勘、建造鑽油井後，尚未啟用的油井數量。
        
        這些不能創造利潤、但廠商還是願意投入的油井數量增加，表示廠商對於油價、需求預期看好，未來有進一步增加投資、產量的意願
        
        數值上升，對油價有支撐
      - OPEC海灣國家-原油生產量
        
        石油輸出國組織（OPEC）之中，位於中東波斯灣地區的五大成員國 - 沙烏地阿拉伯、伊拉克、伊朗、阿聯酋、科威特，
        
        上述五國合計的探明儲量（proved reserves）接近全球五成，產量則是接近整體 OPEC 八成，能夠左右全球石油與天然氣供給。
    - - 加幣vs.油價
        
        加拿大為原物料出口國，原油可影響其 GDP 比重將近 10%，過去原油的走勢與加幣（USD/CAD）走勢呈現同向關係（圖中左軸座標反轉後呈同向）。
        
        原油上漲，加幣傾向升值；原油下跌，加幣傾向貶值。加幣走勢在過去甚至領先油價走勢出現轉折（如 2008、2014 年的轉折）
        
        原油漲，加幣漲，同相
      - 盧布vs.油價
        
        俄羅斯為原油第三大生產國、第二大出口國，出口總值佔俄羅斯出口近 45%，原油收入佔其 GDP 約 10%，油價影響俄羅斯經濟之深，使得俄羅斯盧布與油價有同向變動關係。
        
        當油價上漲，俄羅斯盧布傾向走升（線圖向下），反之亦同。
        
        原油漲，盧布漲，同相
  - - - 收藏布蘭特原油籌碼 COT 指數
        
        在 COT 整合式報告中，將市場交易者劃分成投機者及避險者。避險者多與市場反向操作以避險，而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，與市場同向。
        
        原油籌碼 COT 指數 = 原油期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位
        
        原油籌碼 COT 指數以期貨投機者部位減去期貨避險者部位；指標向上代表大型交易人對原油市場看多，向下則表示看空。
        
        數值往下，看空
  - - - 天然氣籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        往上代表看多
      - 天然氣期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
      - 天然氣期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
        
        上升，價格有支撐
      - 天然氣期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
      - 天然氣期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
        
        往上，看多
      - 天然氣期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
        
        往上代表看多
        (注意極端價格)
  - - - 汽油籌碼COT指數
  - - - 白銀期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
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        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        數值往上，易漲
      - 白銀期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
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        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段
        
        數值往上，短期易漲，但要注意歷史極端數據
      - 白銀期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向
        
        淨部位往上，易漲
      - 白銀期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs.價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
        
        淨部位末平倉上升，短期價格易漲
      - 白銀期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
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        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結，帶動價格反轉。
        
        數值上升，易漲
        (注意歷史高價)
      - 白銀籌碼 COT 指數 vs. 白銀
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對白銀市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
        
        數值往上，易漲
      - iShares白銀ETF(SLV)持倉量vs.白銀
        
        美國 iShares Silver Trust（SLV）是全球資產規模最大的白银 ETF，以直接持有在倫敦金庫的實體銀條追蹤白銀價格之績效。
        
        白銀 ETF（SLV）持倉量變化與白銀價格走勢亦步亦趨，可作為市場籌碼參考指標。當持倉規模量愈大，代表市場愈偏向多方，銀價愈容易上漲。
        
        持倉量愈大，市場偏多
      - iShares白銀ETF資金淨流量vs.白銀
        
        白銀 ETF (SLV) 資金淨流量，與白銀價格走勢亦步亦趨，反映市場籌碼面對銀價的看法。當資金淨流量愈大，代表市場愈偏向多方，銀價愈容易上漲，反之亦然。
        
        資金流上升，銀價易漲
    - - MM白銀基本面指數
        
        MM 白銀基本面指數為 MacroMicro 統整白銀各項基本面與籌碼面的整合型指數，當指數向上顯示整體情況漸佳，向下則顯示表現疲弱。
        
        本指數能即時反應白銀的基本面狀況，組成成分的相關圖表皆統整在此商品的操盤人必看圖組中，如：實質利率、中國財新製造業採購經理人指數、iShares 白銀 ETF (SLV) 持倉量等，權重將因應市況不同而自動調整，供用戶即時追蹤。
      - 美國-美元指數 vs. 白銀
        
        美元指數與銀價呈負相關，主要原因：
        
        白銀價格以美元計價。當美元升值，對於其他貨幣國家來說，等量資金能購買的白銀減少，因此降低白銀需求而不利銀價，反之亦然。
        
        白銀具備貨幣、避險屬性，與美元具有一定替代關係。當美元信用體系遭到較大破壞時，則可能會增加白銀需求。
        
        與美元呈反相關係
      - 美國-實質利率vs.白銀
        
        白銀為無孳息資產，因此持有白銀的機會成本即為實質利率，兩者呈負相關性。當實質利率下行，投資人傾向購買保值的白銀，因此有利銀價。
        
        當利率、物價上漲：
        通膨漲幅＞利率漲幅→實質利率下降→有利銀價
        （大通膨，抗通膨動機增強）
        
        利率漲幅＞通膨漲幅→實質利率上升→不利銀價
        （賺取利息動機增強）
        
        當利率、物價下跌：
        通膨跌幅＞利率跌幅→實質利率上升→不利銀價
        （抗通膨動機減弱）
        
        利率跌幅＞通膨跌幅→實質利率下降→有利銀價
        （大幅寬鬆，賺取利息動機減弱）
        
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      - 抗通膨債券 ETF (TIPS) vs. 白銀
        
        此指數反應整體美國抗通膨債券 TIPS 的表現，包含短期、中期與長期的 TIPS。當 TIPS 價格上升、實質利率下行，有利銀價；反之亦然。
        
        TIPS 殖利率即為實質利率，與銀價呈負相關，反之 TIPS 本身則與銀價呈現正相關。
        
        數值與銀價呈同行關係
      - 美國-聯準會資產負債表總資產 vs. 白銀
        
        當聯準會保持寬鬆貨幣政策，實施降息、擴張資產負債表提高貨幣供給量等寬鬆動作，容易壓低名目利率，使實質利率下行、現金的購買力降低，此時投資人傾向購買白銀保值，有利銀價，反之亦然。
        
        聯準會降息，擴大貨供率，有利銀價
      - 美國-消費者物價指數 vs. 白銀
        
        白銀具有價值儲藏的功能，可對抗通貨膨脹，且持有的機會成本為實質利率（名目利率－通膨），因此當市場通膨預期走高、實質利率下行、現金購買力降低，投資人傾向購買白銀保值，有利銀價，
        
        通貨膨脹程度可觀察下列指標：
        
        美國消費者物價指數（CPI）年增率，反映通貨膨脹程度，為聯準會制定貨幣政策的重要觀察數據。
        
        美債平衡通膨率（Break-even Rate），為美國同天期公債與抗通膨債券（TIPS）兩者的殖利率差，即反映通膨預期程度。當通膨預期上升時，美債殖利率上升，TIPS 殖利率則相對下降，使得美債平衡通膨率趨於上行，反之亦然。
        
        實質利率下降(通膨升)，銀價易漲
      - 美國-鷹揚銀幣 1 盎司銷量 vs. 白銀
        
        根據世界白銀協會分類，銀幣（Coins）和銀條（Bars）實體投資需求定義為白銀的投資需求，由於變化較大，可視為銀價漲勢開端的領先指標，與銀價呈現正相關性，2019 年占總需求比重約 19% 。
        
        美國鷹揚銀幣是美國官方銀幣，於 1986 年首次由美國鑄幣局鑄造，銀幣重量為 1 盎司，為世界五大投資銀幣之中銷量最大，可作為白銀投資需求的觀察指標。當銀幣需求激增時，表示實體投資需求強勁，有利銀價。
        
        數值愈大，代表實體投資需求大，銀價易漲
      - 中國財新製造業PMIvs.白銀
        
        白銀與黃金最大的不同在於其工業製造需求較高，占總需求比重高達 50%，為影響白銀總需求變化的主要因素。
        
        白銀具備質軟、良好的柔韌性和延展性，同時是導電和導熱性最佳的金屬，使白銀在工業領域中廣泛應用，且幾乎是不可替代的，
        
        包含電子、化工、能源、攝影、醫藥行業，因此白銀的工業需求與全球景氣週期息息相關
        
        工業需求變化可觀察「中國-財新製造業採購經理人指數（PMI）」，從全球最大的製造業大國－中國掌握景氣變化，以 50 作為分界點， 50 以上代表景氣擴張， 50 以下代表景氣衰退。
        
        超過50，易走強
      - 金銀比 vs. 白銀
        
        白銀價格走勢同時由貨幣、工業屬性引導。歷史上，白銀與黃金都曾經作為流通貨幣，
        
        直到布列敦森林體系瓦解後，雖然各國央行不再將白銀作為官方儲備，但白銀的價值儲藏的功能並未消失，因此白銀與黃金依舊有相近的影響價格因素，兩者價格走勢呈正相關性高達 0.91 ，也因此白銀與美元也有替代關係。
        
        白金與黃金兩者最大的不同處在於工業需求程度，白銀工業需求占總需求比重高達 54%（黃金僅 10%）
        
        工業應用領域包含電子產品、焊料、影像和光伏，還有 5G 、新能源車，使白銀相對黃金具有更強的抗通膨特性。因此可以透過衡量通膨預期的「金銀比」（黃金／白銀期貨價格），找出銀價相對強勢的總體經濟環境。
        
        經濟衰退期間，貴金屬進入多頭行情初期，多數央行均採取貨幣政策寬鬆，使黃金漲勢較為強勢（金銀比上升），凸顯貨幣屬性，白銀雖也上漲，但一定程度被工業屬性拖累
        
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      - 銅銀比 vs. 白銀
        
        白銀價格走勢同時由貨幣、工業屬性引導，而銅價則幾乎完全受工業屬性引導，因此白銀與銅相比，貨幣政策對其價格影響更加顯著
        
        可用「銅銀比」衡量全球工業需求與流動性趨勢，找出銀價相對銅強勢的總體經濟環境。
        
        典型的大宗商品牛市，強勁的工業需求導致通膨上升，央行貨幣政策緊縮，使名目利率上行，壓抑黃金、白銀的貨幣屬性，銅漲勢則較為強勢（銅銀比上升），凸顯工業屬性
        
        經濟衰退至經濟復甦期間，由央行貨幣政策寬鬆推動經濟、工業需求回暖時，白銀漲幅相對銅強勢（銅銀比下降），白銀同時凸顯貨幣、工業屬性
        
        適合投資時機，經濟第1~2階段，工業需求恢復的時候
  - - - 鉑金期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
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        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
      - 鉑金期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
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        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱
      - 鉑金期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
        
        零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加
      - 鉑金期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 鉑金期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
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        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        當多空比數值走升、容易推升價格
      - 鉑金籌碼COT指數
  - - - 鈀金期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
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        而 COT 報告共有兩種，一種是「整合式報告」，另一種則是「非整合式報告」。在整合式報告中，將交易者分成投機者及避險者。而在非整合式報告中，市場交易者劃分成生產商、掉期交易商、管理基金、其他。
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向
      - 鈀期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        Link Title
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
      - 鈀金期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
      - 鈀金期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力
      - 鈀金期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
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        管理基金多空比 = 管理基金多單部位 / 管理基金空單部位。藉由多空比可以瞭解市場看多、看空的懸殊 / 平均程度，能夠當作觀察市場走勢與情緒的指標。
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
      - 鈀金籌碼COT指數
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考
    - - 鈀金曲線動能
        
        與中美乘用車銷售曲線
  - - - 熱燃油期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        
        而 COT 報告共有兩種，一種是「整合式報告」，另一種則是「非整合式報告」。在整合式報告中，將交易者分成投機者及避險者。而在非整合式報告中，市場交易者劃分成生產商、掉期交易商、管理基金、其他。
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
      - 熱燃油期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱。
      - 熱燃油期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向。
      - 熱燃油期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs. 價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 熱燃油期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉。
      - 熱燃油籌碼COT指數
        
        因此，我們以投機者減去避險者計算出 COT 籌碼指數，代表市場大戶的多空看法。
        
        COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。
  - - - 倫敦柴油期貨/選擇權-管理基金多空部位變動
        
        而我們特別關注非整合式報告中管理基金的持倉數據，藉此觀察避險基金、商品交易顧問（CTA）、商品基金經理（CPO）等專業資金管理者的整體操作方向。上述機構對於市場趨勢敏銳度高，因此可視為「聰明錢」的流向。
        
        M 平方選取管理基金在期貨、選擇權交易的多空部位數，並將「多單」減去「空單」所得出的「淨部位」作為觀察指標。
      - 倫敦柴油期貨/選擇權-管理基金淨部位 vs. 價格
        
        在非整合式報告中的管理基金，操作上多以短期、投機、趨勢交易為主，因此淨部位與價格經常具有同向關係。當淨部位持續增加，代表大型機構看多後市，價格具有支撐或上漲動能；相對地，若呈現下降，可能代表市場情緒轉向、價格轉弱
        
        除了參考管理基金淨部位的絕對值與變化趨勢，也可與近 1 ~ 3 年的歷史極值做比較，瞭解市場相對於歷史是否處於極度樂觀 / 悲觀的階段。
      - 倫敦柴油期貨/選擇權-管理基金淨部位（週變動） vs. 價格
        
        淨部位週變動 = 本週淨部位數 - 上週淨部位數。以零軸為分界，當數值大於零，顯示淨部位增加，反之亦然，可作為短期趨勢的判斷方向
      - 倫敦柴油期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率 vs.價格
        
        淨部位數的多寡可能隨著市場交易總量上升而跟著推高，因此將淨部位數 / 總未平倉量，更能夠精準反映市場多空方向。
        
        當淨部位占未平倉比率呈現上升趨勢時，短期價格有上行動能；相對則有下行壓力。
      - 倫敦柴油期貨/選擇權-管理基金多空比 vs. 價格
        
        當多空比數值走升，顯示管理基金做多部位數增加、做空部位數減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；相對地，當多空比數值愈低，顯示管理基金的多空力道勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。
        
        不過，當多空比出現相對歷史的高檔 / 低檔時，代表市場處於極度樂觀 / 悲觀的階段，投資人可能獲利了結、帶動價格反轉
      - 倫敦柴油籌碼 COT 指數
        
        倫敦柴油籌碼 COT 指數以期貨投機者部位減去期貨避險者部位；指標向上代表大型交易人對柴油市場看多，向下則表示看空。