Please enable JavaScript.

Coggle requires JavaScript to display documents.

(DERIVATO (OIC 32) E' uno strumento finanziario o altro contratto …

- - - - Definizione di opzione
        Le opzioni sono contratti derivati che attribuiscono al compratore il diritto di acquistare o vendere un'attività sottostante a (oppure entro) una certa data a un prezzo prefissato.
        Le opzioni sono contratti derivati asimmetrici in quanto soltanto il venditore è obbligato a soddisfare le volontà del compratore; quest'ultimo, invece, detiene il diritto di decidere se esercitare o meno la facoltà implicita nel contratto.
        Gli elementi caratteristici di una opzione sono:
        -
        
        il sottostante (o underlying ): esso può essere un titolo azionario, un indice, una valuta estera (o un tasso di cambio) un contratto future, una merce (commodity) oppure una qualsiasi attività finanziaria o reale.
        Tutte le opzioni scritte sul medesimo sottostante costituiscono una "serie".
        -
        
        la facoltà. Le opzioni che conferiscono al possessore la facoltà di acquistare, in data futura, il sottostante vengono denominate opzioni call.
        Le opzioni che conferiscono al possessore la facoltà di vendere il sottostante, vengono denominate opzioni put. Tutte le opzioni dello stesso tipo (call oppure put) costituiscono una "classe".
        -
        
        la scadenza. Le opzioni che conferiscono al possessore il diritto di esercitare la facoltà esclusivamente il giorno che coincide con la scadenza del contratto, vengono denominate opzioni europee, mentre le opzioni che conferiscono al possessore il diritto di esercitare la facoltà in un qualsiasi giorno entro la scadenza del contratto, vengono denominate opzioni americane
        -
        
        il prezzo di esercizio (o prezzo base o strike price ) rappresenta il prezzo al quale il possessore dell'opzione call oppure put può, rispettivamente, acquistare o vendere l'attività sottostante.
        
        Il soggetto che acquista una opzione assume una posizione lunga (long), mentre la controparte, che vende l'opzione, assume una posizione corta (short)
        
        Esistono pertanto quattro tipi di posizioni sulle opzioni:
        1) una posizione lunga su una call (diritto di acquistare a termine il sottostante);
        -
        2) una posizione lunga su una put (diritto di vendere a termine il sottostante);
        -
        3) una posizione corta su una call (obbligo di vendere a termine il sottostante se la controparte ne fa richiesta);
        -
        4) una posizione corta su una put (obbligo di acquistare a termine il sottostante se la controparte ne fa richiesta).
        Dato che le opzioni conferiscono al loro possessore una facoltà e non un obbligo, potranno assumere un valore positivo (nel caso in cui risulti conveniente esercitare la facoltà) o, al massimo, nullo.
        In corrispondenza della data di scadenza il valore di un'opzione coindice con il suo valore intrinseco.
        In un qualsiasi momento precedente la scadenza il valore di una opzione è dato dalla somma tra il valore intrinseco ed il valore temporale.
        Con il passare del tempo, il valore intrinseco può aumentare.
        I fattori che influenzano il prezzo di un'opzione prima della data di scadenza, oltre al prezzo spot del sottostante e allo strike price, sono:
        
        la durata residua,
        
        la volatilità del prezzo del sottostante,
        
        il livello dei tassi di interesse
        
        e la presenza o meno di redditi periodici (quali ad esempio i dividendi di una azione).
        
        A causa della asimmetria tra i diritti ed i doveri dell'acquirente e del compratore, l'acquisto di un'opzione richiede sempre l'esborso di una somma di denaro denominata premio.
        Le opzioni vengono impiegate dagli operatori con finalità di:
        
        speculazione (tempi div.),
        
        copertura
        
        e arbitraggio (mercati div)
        
        Opzione Americana
        Contratto derivato, Opzione che può essere esercitata in qualsiasi momento prima della scadenza.
        Le opzioni americane si caratterizzano per il fatto che il loro possessore ha il diritto di decidere se
        esercitare o meno la facoltà in un qualsiasi momento durante la vita del contratto .
        Le opzioni americane possono essere sia di tipo call che di tipo put.
        A parità di altre caratteristiche, le opzioni americane hanno sempre un valore superiore rispetto alle opzioni europee poiché la facoltà posseduta dall'acquirente dell'opzione risulta più estesa in termini temporali.
        Non è quasi mai conveniente esercitare un'opzione americana di tipo call prima della sua naturale scadenza poiché mantenendola in vita il suo possessore gode di due benefici:
        
        posticipa il giorno in cui dovrà versare il prezzo di esercizio
        
        e in più conserva l'elemento assicurativo caratteristico di ogni opzione.
        
        Pertanto, nel caso in cui il possessore di una call americana volesse chiudere la propria posizione prima della naturale scadenza del contratto, troverà più conveniente rivendere il contratto (incassando sia il valore intrinseco sia il valore temporale).
        
        L'unica eccezione è rappresentata dall'opzione americana scritta su un titolo che paga dividendi.
        Nel caso di un'opzione americana di tipo call, in prossimità della data di stacco del dividendo, se il valore del dividendo supera una deteminata soglia, il possessore dell'opzione potrà trovare conveniente esercitare l'opzione, entrare in possesso del titolo sottostante e incassare anche il dividendo.
        Per quanto concerne l'opzione americana di tipo put, vale il contrario: qualora il valore intrinseco dell'opzione sia piuttosto elevato, non
        conviene posticipare l'incasso.
        
        Opzione Europea
        Contratto derivato, Opzione che può essere esercitata in qualsiasi momento prima della scadenza.
        Le opzioni europee si caratterizzano per il fatto che il loro possessore ha il diritto di decidere se
        esercitare o meno la facoltà soltanto in corrispondenza della scadenza del contratto.
        Le opzioni europee possono essere sia di tipo call che di tipo put.
        A parità di altre caratteristiche, le opzioni europee hanno sempre un valore inferiore rispetto alle opzioni americane poiché la facoltà posseduta dall'acquirente dell'opzione risulta più limitata in termini temporali.
        Affinchè non vi siano opportunità di arbitraggio, il valore di un'opzione europea deve sempre essere compreso tra un limite inferiore e un limite superiore.
        Nel caso delle opzioni call si ha:
        
        limite superiore: c = S(0). L'opzione non può costare più dell'attività sottostante, altrimenti nessuno sarebbe disposto ad acquistarla.
        
        limite inferiore: L'opzione non può valere meno della differenza tra il valore corrente del sottostante ed il valore attuale del prezzo di esercizio (quest'ultimo è pari alla somma che dovrebbe essere immediatamente depositata al fine di ottenere un montante pari allo strike price il giorno di scadenza del contratto).
        
        Nel caso delle opzioni put si ha:
        
        limite superiore: Questo rappresenta il valore attuale della somma che incasserebbe il possessore della put (strike price) a scadenza qualora il valore dell'attività sottostante continuasse a diminuire sino ad azzerarsi.
        
        limite inferiore: L'opzione put non può valere meno della differenza tra il valore attuale dello strike price ed il prezzo spot del sottostante.
        
        Swap
        Contratto con il quale due parti si impegnano a scambiarsi futuri pagamenti.
        Tale contratto definisce le date in cui verranno effettuati i pagamenti reciproci e le modalità secondo le quali dovranno essere calcolate le rispettive somme.
        Uno swap è un contratto derivato simmetrico con il quale due soggetti si impegnano a scambiare periodicamente delle somme di denaro calcolate applicando al medesimo capitale (detto nozionale) due diversi parametri riferiti a due diverse variabili di mercato.
        Il capitale nozionale, invece, è oggetto di scambio tra le parti soltanto in alcune tipologie di swap.
        Lo swap è uno strumento molto simile al forward rate agreement con la differenza che il contratto non prevede un unico scambio, bensì una serie di pagamenti futuri.
        Gli swap non sono negoziati sui mercati regolamentati, ma vengono di volta in volta stipulati mediante accordi bilaterali tra le parti interessate (mercato over the counter OTC).
        Tali strumenti vengono utilizzati con diverse finalità:
        
        per trasformare la natura di un'attività o una passività (ad esempio una posizione da
        tasso fisso a tasso variabile o viceversa),
        
        per motivi di copertura
        
        oppure con finalità speculative.
        
        In base al tipo di parametro o variabile di mercato si possono distinguere:
        • swap su tassi di interesse (interest rate swap);
        • swap su valute (currency swap);
        • swap su merci (commodity swap);
        • swap sul rischio di credito (credit default swap).
        In base alla metodologia di calcolo delle somme che le parti si impegnano a scambiare si possono
        distinguere:
        
        fixed to fixed swap;
        
        fixed to floating swap;
        
        floating to floating swap;
        
        plain vanilla swap;
        
        total rateof return swap.
  - - - Separazione dei derivati incorporati
        Contratto Ibrido è composto da:
        
        contratto primario (contratto non derivato regolato a normali condizioni di mercato). Può essere un contratto finanziario oppure non finanziario
        -
        
        Derivato incorporato
        
        Le caratteristiche economiche non sono strettamente correlate.
        E' soddisfattala definizione di strumento
        finanziario derivato.
        Ammesso scorporo:
        
        derivato
        
        e contratto primario
        
        Esempi di strumenti derivati incorporati
        Tipo di contratto - Derivato incorporato
        Obbligazione con pagamento di interessi collegati ad un titolo azionario - Pagamenti indicizzati al titolo azionario
        Contratto di affitto indicizzato all'inflazione - Pagamenti dell'indice di inflazione
        Obbligazione convertibile a opzione del detentore - Opzione di conversione
        Contratto di vendita in valuta diversa da quella funzionale - Cambio a termine
        
        Derivati di copertura e non
        Tipologie di rischi coperti
        I bilanci delle società sono esposti a variabilità di risultato derivante dalla presenza di rischi di:
        
        Cambio
        
        Tasso di interesse
        
        Prezzo
        
        Credito
        
        Le entità possono quindi gestire l'esposizione al rischio attraverso le coperture con derivati a copertura dei seguenti rischi:
        -
        
        Su attività/passività iscritte in bilancio a
        valore di mercato, es. Crediti e debiti a
        vista in divisa.
        -
        
        Su attività e passività finanziarie non al
        FAIR VALUE, es. Magazzino
        Finanziamenti a tasso fisso.
        -
        
        Su transazioni future, Incassi/pagamenti
        in valuta
        
        La contabilizzazione di copertura
        
        E' una facoltà
        
        stretta correlazione
        
        Documentazione
        
        Verifica efficacia
        
        L'obiettivo della copertura è limitare il rischio di variazione di fair value di attività e passività in bilancio
        
        FAIR VALUE HEDGE
        è la tipologia di copertura che consente di compensare la variazione di fair value (valoreequo) di un elemento coperto con l’opposta variazione del fair value dello strumento di coper-tura (derivato)
        
        QUANDO E' UTILIZZABILE?
        
        ATTIVITÀ O PASSIVITÀ RILEVATA
        CONTABILMENTE
        
        IMPEGNO IRREVOCABILE O PORZIONE
        INDENTIFICATA DI IMPEGNO IRREVOCABILE
        
        STRUMENTO DI COPERTURA
        
        FAIR VALUE LE VARIAZIONI VANNO RILEVATE A C/E
        
        ELEMENTO COPERTO
        
        ADEGUA IL VALORE AL FAIR VALUE DELLA
        COMPONENTE RELATIVA AL RISCHIO OGGETTO DI COPERTURA
        
        NEL CASO DI UN IMPEGNO IRREVOCABILE, È ISCRITTA UNA ATTIVITÀ/PASSIVITÀ
        
        Esempi di Fair Value Hedge
        Oggetto coperto: MAGAZZINO
        Strumento di copertura: FUTURE
        Rischio coperto: RIDUZIONE DEL PREZZO DELLA MATERIA PRIMA CON IMPATTO SULLA VALORIZZAZIONE DEL MAGAZZINO
        Oggetto coperto: FINANZIAMENTO PASSIVO A TASSO FISSO
        Strumento di copertura: INTEREST RATE SWAP
        Rischio coperto: RISCHIO DI VARIAZIONE DEL FAI VALUE DELLO STRUMENTO COPERTO
        
        L'obiettivo della copertura è limitare il rischio di variabilità dei flussi finanziari futuri
        
        CASH FLOW HEDGE
        QUANDO E' UTILIZZABILE?
        QUANDO C'È VARIABILITÀ DEI FLUSSI FINANZIARI DI
        
        ATTIVITÀ/PASSIVITÀ CONTABILIZZATE,
        
        IMPEGNI IRREVOCABILI O
        
        OPERAZIONE PROGRAMMATA ALTAMENTE
        PROBABILE
        
        STRUMENTO DI COPERTURA
        
        FAIR VALUE LE VARIAZIONI VANNO RILEVATE A PATRIMONIO NETTO "Riserva per
        operazioni di copertura di flussi finanziari
        attesi"
        
        Esempi di Cash flow Hedge
        Oggetto coperto: FINANZIAMENTO PASSIVO A TASSO VARIABILE
        Strumento di copertura: INTEREST RATE SWAP
        Rischio coperto: RISCHIO DI VARIAZIONE DEL FLUSSO DI CASSA DETERMINATO DAGLI INTERESSI PASSIVI FUTURI SUL FINANZIAMENTO
        Oggetto coperto: INCASSO IN VALUTA
        Strumento di copertura: VEDNITA A TERMINE DI VALUTA
        Rischio coperto: RISCHIO DI VARIAZIONE DEL DEL FLUSSO DI CASSA DDETERMINATO DALLA VARIAZIONE DEL TASSO DI CAMBIO
        
        Una relazione è di copertura quando
        Strumenti di copertura ed elementi copertura
        ammissibili
        
        ELEMENTI PORTANTI CORRISPONDONO
        O SONO STRETTAMENTE ALLINEATI
        -
        
        IMPORTO NOMINALE - SCADENZA - DATA REGOLAMENTO FLUSSI FINANZIARI - VARIABILE SOTTOSTANTE
        -
        
        ESISTE UNA RELAZIONE ECONOMICA
        NON CASUALE
        -
        
        SOLO ANALISI QUALITATIVA
        
        Regole di designazione degli strumenti di copertura
        
        I derivati dovrebbero essere designati come strumenti di copertura nel loro insieme
        
        I derivati non possono essere designati come strumenti di copertura solo per una parte della durata o per il periodo residuo di scadenza
        
        Una porzione di strumento finanziario potrebbe essere designato come strumento di copertura
        
        Esempi di designazione degli strumenti di copertura
        Possono essere strumenti di copertura qualificati:
        
        Il 50% del nozionale di un interest rate swap a fronte di un finanziamento
        
        Un interest rate swap stipulato con una controllata a fronte di un finanziamento, nel bilancio di esercizio
        
        NON Possono essere strumenti di copertura qualificati:
        
        I primi 10 flussi di cassa di un interest rate swap su un totale di 20 flussi di cassa
        
        Criteri di ammissibilità della contabilizzazione di copertura
        STRETTA E DOCUMENTATA CORRELAZIONE
        All'INIZIO della relazione di copertura DESIGNAZIONE e DOCUMENTAZIONE FORMALE
        STRUMENTO DI COPERTURA
        ✓ ELEMENTO COPERTO
        ✓ NATURA DEL RISCHIO COPERTO
        ✓ MODALITÀ VALUTAZIONE DEI
        REQUISITI DI EFFICACIA DELLA
        COPERTURA (COMPRESA
        DETERMINAZIONE INEFFICACIA)
        Vedi esempi slide da slide 44
        
        Relazione di copertura efficace
        Se esiste una relazione economica tra l'elemento coperto e lo strumento di copertura
        Capire se il valore dello strumento di copertura varia al variare nella direzione opposta di quella dell'elemento coperto
        
        Analisi Qualitativa
        (Coperture semplici)
        Applicabile se gli elementi portanti dello
        strumento di copertura e dell'elemento coperto corrispondono o sono strettamente allineati
        
        IMPORTO NOMINALE
        
        SCADENZA
        
        DATA REGOLAMENTO FLUSSI FINANZIARI
        
        VARIABILE SOTTOSTANTE
        
        Esiste una relazione economica non casuale
        SOLO ANALISI QUALITATIVA
        
        Analisi Quantitativa
        Metodologie anche statistiche
        normalmente utilizzate dal Risk
        Management
        
        Valutazione successiva dei criteri di ammissibilità
        Si sono verificate variazioni significative della relazione economica o del rischio di credito
        La relazione di copertura continua a soddisfare i criteri di ammissibilità
        L'obiettivo della gestione del rischio per la relazione di copertura è rimasto lo stesso
        La variazione della relazione di copertura
        è determinata da fattori esogeni della Società
        Revisione della relazione di copertura:
        
        Aumenta la quantità elemento coperto
        
        Riduce la quantità elemento coperto
        
        Aumenta la quantità strumento di copertura
        
        Riduce la quantità strumento di copertura
        
        Relazione efficace
        Calcolare l'inefficacia della copertura che va
        imputata a CE
        La quantità non più inclusa nella relazione seguono i criteri di contabilizzazione generale
        
        Valutazione successiva dei criteri di ammissibilità
        Si sono verificate variazioni significative della relazione economica o del rischio di credito
        La relazione di copertura NON continua a soddisfare i criteri di ammissibilità
        L'obiettivo della gestione del rischio per la relazione di copertura NON è rimasto lo stesso
        La variazione della relazione di copertura
        NON è determinata da fattori esogeni della Società
        Cessazione della relazione di copertura
        
        Cessazione dell'hedge accounting
        OPERAZIONE PROGRAMMATA NON PIÙ ALTAMENTE PROBABILE
        LO STRUMENTO DERIVATO È SCADUTO, VENDUTO, CESSATO O ESERCITATO
        L'ELEMENTO COPERTO È VENDUTO, ESTINTO O ALTRIMENTI DISMESSO
        LA COPERTURA NON È PIÙ ALTAMENTE EFFICACE
        LA COPERTURA NON RISPONDE PIÙ ALL'OBIETTIVO DI GESTIONE DEL RISCHIO
        
        Effetti della cessazione dell'hedge accounting
        SI RITORNA ALLA NORMALI REGOLE DI CONTABILIZZAZIONE
        Fair Value Hedge:
        
        L'oggetto coperto torna alle regole di "valutazione ordinaria" tenendo conto delle precedenti variazioni di FV contabilizzate.
        
        Cash Flow Hedge:
        
        L'operazione programmata deve ancora realizzarsi: riclassifica da patrimonio quando la transazione ha effetti in conto economico
        
        L'operazione programmata non si realizzerà: immediata riclassifica da patrimonio a conto economico
  - - - Classificazione in Bilancio – Conto Economico
        VARIAZIONE POSITIVA
        D) 18 d) rivalutazione di strum. finanziari derivati
        Sono incluse
        
        le variazioni positive di fair value degli strumenti finanziari derivati non di copertura computate in sede di valutazione successiva e al momento dell’eliminazione contabile del derivato,
        
        gli utili derivanti dalla componente inefficace della copertura nell’ambito di una copertura dei flussi finanziari,
        
        le variazioni positive derivanti dalla valutazione dell’elemento coperto
        
        e le variazioni positive derivanti dalla valutazione dello strumento di copertura nell’ambito di una copertura di fair value come disciplinato dai par. 78-79 e 107 dell’OIC 32
        
        e la variazione positiva del valore temporale come disciplinato ai par. 80 e 88 dell’OIC 32.
        
        VARIAZIONE NEGATIVA
        D) 19 d) svalutazione di strum. finanziari derivati
        Nella voce D) 19) d) sono incluse
        
        le variazioni negative di fair value degli strumenti finanziari derivati non di copertura computate in sede di valutazione successiva e al momento dell’eliminazione contabile del derivato,
        
        le perdite derivanti dalla componente inefficace della copertura nell’ambito di una copertura
        dei flussi finanziari,
        
        le variazioni negative derivanti dalla valutazione dell’elemento coperto
        
        e le variazioni negative derivanti dalla valutazione dello strumento di copertura nell’ambito di una copertura di fair value come disciplinato dai par. 78-79 e 107 dell’OIC 32,
        
        la variazione negativa del valore temporale come disciplinato ai paragrafi 80 e 88 dell’OIC 32.
        
        Disponibilità delle riserve
        Non sono distribuibili gli utili che derivano dalla valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati non utilizzati o non necessari per la copertura.
        Le riserve di patrimonio che derivano dalla valutazione al fair value di derivati utilizzati a copertura dei flussi finanziari attesi non sono considerate nel computo del patrimonio netto per le finalità di cui agli art. 2412, 2433, 2442, 2446 e 2447 e, se positive, non sono disponibili e non sono utilizzabili a copertura delle perdite.
        
        Operazioni di copertura
        Strumento derivato non di copertura
        Variazione positiva di FV
        
        NON distribuibilità
        
        SI computo PN
        
        Variazione negativa di FV
        
        IMPLICITA distribuibilità
        
        SI computo PN
        
        Strumento di copertura (cash flow hedge)
        Variazione positiva di FV
        
        NON distribuibilità
        
        NOcomputo PN
        
        Variazione negativa di FV
        
        IMPLICITA distribuibilità
        
        NO computo PN
        
        Strumento di copertura (fair value hedge)
        Variazione positiva di FV
        
        SI distribuibilità
        
        SIcomputo PN
        
        Variazione negativa di FV
        
        IMPLICITA distribuibilità
        
        SI computo PN
    - - CONSIDERAZIONI
        Modifiche formali riguardanti la rubrica dell'art. 112 da Operazioni fuori bilancio in "Strumenti finanziari derivati" e, l'altra, l'eliminazione del comma 1 della norma, sulla nozione di operazioni fuori bilancio.
        DERIVATI DI TRADING
        Alla formazione del reddito concorrono i componenti positivi e negativi che risultano dalla valutazione degli strumenti finanziari derivati in corso alla data di chiusura dell’esercizio (regola attuale).
        I componenti negativi imputati al conto economico in base alla corretta applicazione dei nuovi princìpi OIC, assumono rilievo anche ai fini fiscali, senza alcuna limitazione (estensione della regola applicabile ai soggetti IAS adopter , in base all'emendamento).
        DERIVATI DI COPERTURA
        Si applica il "principio di simmetria" sui
        componenti valutativi e realizzativi (regola attuale)
        La nozione di derivato e di relazione di copertura ai fini fiscali sono derivate dal trattamento di bilancio (modifica dell'emendamento).