A hipótese de neutralidade da moeda é compatível com uma curva de Phillips vertical, em que tanto expansões scais quanto monetárias são incapazes de afetar o nível de produto.
A relação entre desemprego e inflação, retratada pela curva de Philips, representou um fato estilizado importante nas economias do pós-Segunda Guerra Mundial. No entanto, sua validade foi questionada na década de 1970, em meio às crises do petróleo.
A década de 1980 foi marcada por um retorno das teorias econômicas ortodoxas. Um ponto importante desse movimento foi a reafirmação da Teoria Quantitativa da Moeda (TQM) por economistas como o laureado Milton Friedman. O núcleo dessa interpretação da TQM reside em estabelecer uma relação direta entre o nível de preços e a quantidade de moeda em circulação, ao menos no longo prazo.
