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ESTRUCTURA DE CAPITAL - Coggle Diagram
ESTRUCTURA DE CAPITAL
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APALANCAMIENTO FINANCIERO Y VALOR DE LA EMPRESA 
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EJEMPLO:
El caso del apalancamiento se presenta en la tabla 15.3. En los tres estados económicos el RSA es idéntico en las tablas 15.2 y 15.3 porque esta razón se calcula antes de que se considere el interés. En este caso, la deuda es de 4 000 dólares, por lo que el interés es de $400 (= .10 × $4 000). Por lo tanto,
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Debido a que el capital contable es de 4 000 dólares, el RSC es de 20% (= $800/$4 000).
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El efecto del apalancamiento financiero depende de las utilidades de la compañía antes de intereses.
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LA SELECCION ENTRE DEUDAS Y CAPITAL ACCIONARIO
Los estudiantes piensan que el apalancamiento es beneficioso porque se espera
que las UPA sean de 4 dólares con apalancamiento y sólo de 3 dólares sin él
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En el caso de la empresa no apalancada. Por lo tanto, un inversionista con aversión al riesgo podría
preferir a la empresa totalmente financiada con capital accionario,
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Mientras que un inversionista neutral
hacia el riesgo (o con menos aversión al riesgo) podría preferir el apalancamiento.
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Un supuesto Fundamental
Los individuos puedan solicitar fondos en préstamo de una manera tan económica como las corporaciones.
Los individuos que desean comprar acciones y solicitar fondos en préstamo pueden hacerlo mediante la apertura de una cuenta de margen con un corredor
MODIGLIANI Y MILLER (AUSENCIA DE IMPUESTOS)
El riesgo para los tenedores de capital accionario aumenta con el apalancamiento
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Proposición II: el rendimiento requerido de los tenedores
de capital accionario aumenta con el apalancamiento
Debido a que el capital apalancado implica un riesgo mayor, como compensación debería ofrecer un rendimiento esperado más alto.
FORMULA
EL COSTO PROMEDIO PODERADO DEL CAPITAL DE LA EMPRESA= es el valor del capital contable o de las acciones de la empresa / es el valor de las deudas o bonos de la empresa +es el valor del capital contable o de las acciones de la empresa (POR) es el rendimiento esperado del capital contable o de las acciones + es el valor de las deudas o bonos de la empresa / es el valor de las deudas o bonos de la empresa + es el valor del capital contable o de las acciones de la empresa.
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MM: una interpretación
Los resultados de Modigliani y Miller indican que los administradores no pueden cambiar el valor de
una empresa mediante el simple trámite de reempacar los valores de la compañía.
IMPUESTOS
Percepción Básica
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Ahora se demostrará que en presencia de impuestos corporativos, el valor de
la empresa está positivamente relacionado con su deuda.
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Valor presente de la protección fiscal 12
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Algebraicamente, la reducción de impuestos corporativos es
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Valor de la empresa apalancada
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Donde la UAII son las utilidades antes de intereses y de impuestos. El valor de una empresa no apalancada (es decir, una empresa sin deudas) es el valor presente de UAII × (1 – tC).
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Proposición I de MM (impuestos corporativos)
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Rendimiento esperado y apalancamiento bajo impuestos corporativos
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Aplicando la fórmula a Dividend Airlines, se obtiene
Estos cálculos se deben modificar mediante la determinación del valor del capital contable apalancado de otra manera. La fórmula algebraica del valor del capital contable apalancado es:
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En vista de que todos los flujos de efectivo se pagan como dividendos a perpetuidad sin crecimiento, los flujos de
efectivo que van a la empresa son iguales a los que van a los accionistas. Por lo tanto, a) y b) son iguales:
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Dividiendo ambos lados de c) entre S, sustrayendo BRB de ambos lados, y reordenando se tiene
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En razón de que el valor de la empresa apalancada, VL, es igual a VU + tCB = B + S, se deduce que VU = S + (1 − tC) × B.
De este modo, d) se puede volver a escribir como
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El costo promedio ponderado del capital, RCPPC, y los impuestos corporativos
Observe que el costo del capital en deuda, RB, se multiplica por (1 − tC) porque los intereses son deducibles para impuestos a nivel corporativo.
Sin embargo, el costo del capital accionario, RS, no se multiplica por este factor porque los dividendos no son deducibles.
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En el caso de ausencia de impuestos,
RCPPC no se ve afectado por el apalancamiento.