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SISTEMI DI NEGOZIAZIONE ≠ DAI MERCATI REGOLAMENTATI - Coggle Diagram
SISTEMI DI NEGOZIAZIONE
≠ DAI MERCATI REGOLAMENTATI
SISTEMI MULTILATERALI DI SCAMBIO DI DEPOSITI
DISCIPLINA SPECIALE
vigilanza della Banca d'Italia
Deve perseguire
efficienza
e
buon funzionamento
del sistema multilaterale
Norme applicabili ai sistemi multilaterali di negoziazione
In Italia
Mercato
MTS DEPO
gestito dalla società MTS S.p.A.
SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE
NOZIONE
Art.1, c. 5-octies, lett. a) TUF:
Sistema multilaterale
gestito da un'impresa di investimento o da un gestore del mercato
che consente l'incontro di
interessi multipli di acquisto e di vendita
di terzi relativi a strumenti finanziari così da dar luogo a
contratti
= servizio da parte dell'intermediario che consenta l'incontro di proposte di vendita e di acquisto senza che l'intermediario diventi parte dei relativi contratti
Oggetto
delle negoziazioni:
tutti gli SF
Incontro tra proposte avviene sulla base di
regole non discrezionali
Per accedere
Autorizzazione della Consob -> se impresa di investimento e società di gestione del mercato regolamentato
Autorizzazione della Banca d'Italia -> banca
DISCIPLINA
Organizzazione
Servono dei
requisiti
:
Alcuni sono
comuni
ai sistemi organizzati di negoziazione:
regole e procedure
trasparenti che garantiscano coordinato e corretto processo di negoziazione
criteri
obiettivi che consentano l'esecuzione efficiente degli ordini
misure per garantire
gestione sana
dell'operatività del sistema
misure per individuare puntualmente e gestire potenziali
conseguenze negative gli eventuali conflitti di interessi
tra gli interessi del sistema multilaterale, dei suoi proprietari, del gestore del sistema e sano funzionamento dei sistemi
Alcuni
specifici
per i sistemi multilaterali:
regole non discrezionali
per l'esecuzione degli ordini
rischi
:
procedure per gestirli
meccanismi e sistemi adeguati ad identificarli
misure efficaci per attenuare i rischi
risorse finanziarie sufficienti
per assicurare il funzionamento ordinato
Trasparenza
Consob
Consob esercita
vigilanza ispettiva & informativa
e poi escludere o sospendere gli strumenti finanziari dalla negoziazione
Devono
trasmettere info
alla Consob:
programma di attività che illustra i tipi di attività previsti a capo
testo del regolamento del mercato e delle istituzioni istruzioni attuative a capo
relazione sulla struttura organizzativa e la struttura delle commissioni che si intende praticare
Rag. UE 600/2014
disciplina
della trasparenza pre- e post-negoziazione
unica
per tutte le sedi di negoziazione
Strumenti rappresentativi di capitale
(includono azioni)
Trasparenza pre-negoziazione
Autorità di vigilanza può esentare il gestore dagli obblighi se ci sono condizioni
Gestori della sede di negoziazione rendono pubblici, in modo continuo durante il normale orario di contrattazione,
i
prezzi correnti
di acquisto e di vendita e
lo spessore degli
interessi
di negoziazione
Trasparenza post-negoziazione
Gestori della sede di negoziazione rendono pubblici:
i
l prezzo, il volume, la data delle operazioni
eseguite
assicurano che i dettagli di tutte le operazioni siano resi pubblici in tempo reale
Autorità di vigilanza può autorizzare il gestore a differire la pubblicazione delle info se l'operazione risulti di dimensione elevata
I dati pre- e post-negoziazione:
devono essere forniti separatamente e
a condizioni commerciali ragionevoli
garantendo ai fruitori un accesso non discriminato alle informazioni
15 minuti dopo la loro pubblicazione devono essere messi a disposizione del pubblico gratuitamente
Strumenti non rappresentativi di capitale
(includono obbligazioni)
INTERNALIZZATORI SISTEMATICI
NOZIONE
Art.1, c. 5-ter TUF:
Impresa di investimento che in modo organizzato, frequente, sistematico e sostanziale
negozia per conto proprio
eseguendo gli ordini dei clienti al di fuori di un mercato regolamentato, di un sistema multilaterale di negoziazione o di un sistema organizzato di negoziazione
senza gestire un sistema multilaterale
Costituisce la fusione di 2 servizi:
quello di negoziazione per conto proprio :heavy_plus_sign: quello di esecuzione di ordini dei clienti
=> per l'accesso all'attivit
à non è richiesta una specifica autorizzazione
,
MA è sufficiente autorizzazione ad esercitare i servizi di negoziazione per conto proprio e di esecuzione di ordini
Funzione di controparte del cliente:
vende titoli propri a chi dà ordini di acquistarlo,
comprando titoli da chi impartisce ordini di vendita
INFO ALLA CONSOB
Classe di SF profilo di liquidità degli SF su cui viene svolta l'attività di internalizzazione sistematica
Elenco degli SF per cui si è internalizzatori sistematici
Data di avvio e cessazione dell'attività
Dettagliata descrizione del sistema bilaterale gestito
Consob mantiene pubblica un elenco degli internalizzar tori sistematici
Consob provvede agli adempimenti previsti in materia dalle disposizioni UE
Decidono la quantità dei titoli che quotano ed eseguono gli ordini che ricevono dei propri clienti ai prezzi quotati al mercato in cui ricevono l'ordine
Nella fase post negoziazione mettono a disposizione del pubblico tutte le informazioni relative alle operazioni compiute e le quantità e i prezzi ai quali sono state concluse
SISTEMA ORGANIZZATO DI NEGOZIAZIONE
NOZIONE
Art.1, c. 5-octies, lett. b) TUF:
Sistema che consente l'interazione tra
interessi multipli
di acquisto e di vendita di terzi relativi a obbligazioni, e SF strutturati, quote di emissioni e strumenti derivati, così da dar luogo a
contratti
conformemente alle norme dettate per gli intermediari e i mercati
Oggetto
della negoziazione:
alcune categorie di SF
(obbligazioni, SF strutturati, quote di emissione e strumenti derivati
Incontro tra proposte avviene sulla base di
regole discrezionali
:ONE: collocazione o ritiro di un ordine sul proprio sistema
:TWO: non abbinare lo specifico ordine di un cliente con gli altri ordini disponibili nel sistema
:THREE: può decidere se, quando e in che misura abbinare i due più ordine all'interno del sistema
:no_entry: non può operare come internalizzata ore sistematico
Deve stabilire meccanismi volti a impedire che siano eseguiti ordini di clienti nel sistema in contropartita diretta con se stesso