Please enable JavaScript.

Coggle requires JavaScript to display documents.

Presupuestación de capital - Coggle Diagram

- - - - Como su nombre sugiere, los modelos FED se centran en los flujos de entrada y salida de efectivo esperados, y no en la utilidad neta. Las compañías invierten efectivo hoy a fin de recibir efectivo en periodos futuros. Los modelos FED comparan el valor de los flujos de salida de hoy con el valor de los flujos de entrada de efectivo del futuro. Los métodos FED se basan en la teoría del interés compuesto
    - - Este método calcula el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros por medio de la tasa de rendimiento mínima deseada.
    - - Para aplicar el método del VPN pueden usarse las tres etapas siguientes
        
        Prepare un diagrama de los flujos relevantes de entrada y salida de efectivo
        
        Encuentre el valor presente de cada flujo esperado de entrada y salida de efectivo
        
        Sume los valores presentes individuales: la suma es el VPN del proyecto. Acepte un proyecto cuyo VPN es positivo y rechace el que sea negativo.
    - - La tasa mínima de rendimiento deseada tiene un efecto grande sobre el VPN. Entre mayor es la tasa mínima que se aceptaría, menor es el valor del valor presente de cada flujo futuro de entrada de efectivo. ¿Por qué? Porque entre más alta es la tasa de rendimiento, más cuesta esperar por el efectivo en lugar de tenerlo disponible para invertirlo hoy. Así, las tasas más elevadas requeridas llevan a VPN más bajos.
    - - Al emplear el modelo del VPN se hacen dos suposiciones principales. En primer lugar, se supone un mundo de certeza, es decir, se actúa como si los flujos de entrada y salida de efectivo que se pronostican fueran a ocurrir con toda seguridad en los momentos especificados. En segundo lugar, se suponen mercados de capital perfectos, lo que quiere decir que si se necesita obtener efectivo adicional o invertir más dinero en cualquier momento, podría recibirse en préstamo o prestar dinero con la misma tasa de interés. Esta tasa es nuestra tasa mínima de rendimiento deseable. En un mundo ideal es posible que ningún modelo fuera superior al del VPN. Por desgracia, en el mundo real no existe certeza ni mercados perfectos de capital. No obstante, habitualmente, se prefiere el modelo del VPN sobre otros porque las suposiciones de la mayoría son aún menos realistas. El modelo del VPN no es perfecto, pero generalmente satisface nuestra relación costo-beneficio. Es decir, el beneficio de mejores decisiones se basa en que el VPN es mayor que el costo de aplicarlo. Es frecuente que los modelos más sofisticados no mejoren las decisiones lo suficiente como para que su beneficio sea superior a su costo.
    - - Los cálculos del VPN no incluyen deducciones por depreciación. Porque el VPN se basa en los flujos de entrada y salida de efectivo y no en los conceptos contables de ingresos y gastos. La depreciación no es flujo de efectivo. Es una manera de asignar el costo de un activo de larga vida (por el que una compañía paga por lo general en efectivo cuando lo compra) en periodos diferentes. Debido a que la compañía registra y contabiliza el flujo de salida de efectivo en el momento de compra, deducir la depreciación de los flujos futuros de efectivo sería contabilizar dos veces este costo, una al comprar y otra durante la vida del activo.
    - - Éste determina la tasa de interés para la que el VPN es igual a cero. Si dicha tasa, denominada la tasa interna de rendimiento, es mayor que la mínima que se desea para el rendimiento, el proyecto será atractivo, y no lo será si aquélla no es mayor que la deseada.
        
        Si la TIR > tasa de rendimiento mínima deseable, entonces el VPN 0 y se debe aceptar el proyecto
        
        Si la TIR < tasa de rendimiento mínima deseable, significa que el VPN 0 y el proyecto debe rechazarse Debido a que los modelos del VPN y la TIR son equivalentes para la mayoría de los propósitos de inversión, en este capítulo se usará el modelo del VPN.
    - - Mientras que el modelo de la TIR por lo general es equivalente al del VPN, el uso de opciones reales es una mejora de este último. Es más sofisticado, por lo que lo utilizan sólo unas cuantas compañías para tomar decisiones rutinarias de presupuestación de capital. Pero es una innovación importante cuya popularidad seguramente crecerá. Al igual que para el modelo de la TIR, los detalles se dejan a los libros de texto sobre finanzas. Un modelo de opciones reales reconoce el valor de las inversiones contingentes —es decir, las inversiones que una empresa puede ajustar conforme aprende más acerca de su potencial para el éxito.
- - - - Hay dos métodos comunes para comparar alternativas:
        
        El enfoque diferencial
        
        El enfoque diferencial calcula las diferencias de los flujos de efectivo de las alternativas y luego las convierte a sus valores presentes. Este método no puede emplearse para comparar más de dos alternativas. Con frecuencia, las dos alternativas en estudio son: (1) emprender el proyecto y (2) no hacer nada.
        
        El enfoque de proyecto total
        
        El enfoque de proyecto total calcula el efecto total de cada una de ellas sobre los flujos de efectivo y después convierte dichos flujos totales de efectivo a sus valores presentes. Es el enfoque más popular y puede utilizarse para cualquier número de alternativas. La mejor será aquélla con el VPN más grande de sus flujos de efectivo.
  - - - flujos iniciales de entrada y salida en el momento cero
      - inversiones en cuentas por cobrar e inventarios
      - valores futuros de disposición de archivos
      - flujos de efectivo de la operación
  - - - Como ya se dijo, hay que ignorar la depreciación y los valores en libros. Se reconoce el costo de los activos por el desembolso inicial, no por la depreciación según se calcula con la contabilidad devengada.
      - Una reducción en un flujo de salida de efectivo se trata como si fuera un flujo de entrada. Ambos representan incrementos en el valor.
      - Los únicos flujos de efectivo relevantes son aquellos que difieren de una alternativa a otra. Con frecuencia, los indirectos serán los mismos para todas las alternativas en estudio. Si fuera así, pueden ignorarse sin problemas. En la práctica no es fácil identificar con exactitud cuáles costos diferirán entre las alternativas
- - - - Sin embargo, el valor del dinero en el tiempo hace que los ahorros inmediatos sean más benéficos que los ahorros en el futuro.
      - Los administradores tienen la obligación ante los accionistas de minimizar y retrasar el pago de impuestos hasta donde lo permita la ley
- - - - El tiempo de recuperación o periodo de recuperación es el lapso que tomará recobrar, en forma de flujos de entrada de efectivo procedentes de las operaciones, el dinero que se invirtió al principio de un proyecto
        
        El método de la recuperación ignora la depreciación. El periodo de recuperación es de 3 años, se calcula como sigue:
        tiempo de recuperación=cantidad inicial incremental invertida/flujos iguales anuales incrementales de entrada de efectivo por las operaciones
    - - El modelo de la tasa contable de rendimiento (TCR) expresa el rendimiento de un proyecto como el cociente del incremento en la utilidad de operación anual esperada entre la inversión inicial requerida.
        tasa contable de rendimiento (TCR)= incremento en la utilidad de operación anual promedio esperada/inversión inicial requerida
        
        Modelo diferente del de flujos de efectivo descontados, FED, para presupuestar el capital expresado como el cociente del incremento en la utilidad de operación anual esperada entre la inversión inicial requerida
        
        El modelo de la tasa contable de rendimiento se basa en los estados financieros que son preparados con base en la contabilidad devengada. A diferencia del modelo de la recuperación, el contable al menos tiene la rentabilidad como objetivo. No obstante, tiene una desventaja grande: ignora el valor del dinero en el tiempo.
- - - - Este sistema de contabilidad devengada subestima el rendimiento en los primeros años, en especial en el primero, cuando el rendimiento está por debajo de la tasa requerida, y un administrador tal vez no coseche los beneficios de rendimiento sobrestimados posteriores.
  - - - Aunque el VEA tiene la desventaja de emplear medidas de contabilidad devengada para la utilidad y la inversión, en lugar de flujos de efectivo, tiene similitudes conceptuales con el método del VPN para presupuestar capital. Tanto el VEA como el VPN reconocen que una empresa genera valor sólo después de que los proyectos cubren su costo de capital. Otra forma de resolver el conflicto es realizar una evaluación posterior de las decisiones de presupuestación de capital, que con frecuencia se denominan posauditoría.
        
        Verificar que los gastos de inversión sigan la programación en el tiempo y estén dentro del presupuesto
        
        Comparar los flujos reales de efectivo con los que se pronosticó originalmente, a fin de motivar los pronósticos cuidadosos y honestos.
        
        Proporcionar información para mejorar los pronósticos futuros de los flujos de efectivo.
        
        Evaluar la continuación del proyecto. Como la posauditoría se centra en los flujos de efectivo reales versus los pronosticados, puede hacerse la evaluación consistente con el proceso de decisión.