Inflação Inercial e Reforma Monetária no Brasil
Contexto
Herança de Inflação do Regime militar: estabilização por volta dos 20% entre 67 e 73. Segundo Choque do Petróleo acelerou a inflação para a casa dos 20% entre 79 e 80
Fim anos 80: Medidas de Austeridade
FISCAL: Cortes em investimentos publicos e antecipação de tributação; MONETARIO: Contração monetaria e limite quantitativo de crédito
82: Crise de liquidez externa no Brasil, devido à crise da dívida internacional e o colapso dos mercados de crédito internacionais.
Acordo com o FMI: Objetivo - Reescalonamento ordenado da divida externa brasileira. Modo = Ficação de metas monetárias restritivas, intenção de eliminar o déficit público.A aceleração da inflação para a casa dos 210% em 1983 anulou as medidas tomadas, revelando uma sensibilidade a choques de oferta adversos e insensibilidade a políticas de demandas restritivas.
Fical de 84: Déficit fiscal havia sido praticamente eliminado. O déficit nominal não se reduziu. A discrepância é explicada pela taxa de inflação acelerada.
Falsos Conceitos
Analistas economicas desenvolveram teorias para justificar a fala das madedias de austeridade no intuito de reduzir a inflação.
1] Enfoque: Nega que as medidas falharam em reduzir a inflação.
Argumento: A contração monetária promoverá a redução da inflação, desde que atue por um período suficientemente longo.l
2º Enfoque: Nega a existência das medidas de austeridade
Argumento: Não há inflação sem déficit fiscal financiado por expansão monetária. Porém o argumento é frágil, pois a eliminação do déficit fiscal é condição necessária, porém não suficiente, para a redução da inflação.
3º Enfoque:> Reconhece a existência e a inoperância das medidas de austeridade, interpretação no sentido da natureza psicológica da inflação brasileira.
Argumento: A inflação continua apenas porque as autoridades monetárias não tem credibilidade.
4º Enfoque: Defende o choque ortodoxo. Argumento: uma contração monetária muito mais faria a inflação declinar. Crítica à timidez das medidas coprrentes.
5º Enfoque: Choque heterodoxo. Os defensores reconhecem o caráter inercial da inflação. Proposta de controles administrativos através do congelamento de preços. Dois aspectos: 1- Diagnóstico correto da inflação inercial. 2- Argumento em favor da expansão monetária.
Inflação Inercial e Indexação
Definição: Inflação é inercial quando os contratos têm clausulas de indexação que restabelecem seu valor real após intervalos fixos de tempo.
Zerar a memória inflacionária de um sistema é uma condição crucial para romper a inércia. Essa condição é antendida nas hiperinflaçõe, pois obriga os agentes a reduzir o período do contrato.
A ORTN, a taxa de câmbio e os salários.
Experiência brasileira: Inflação crescente e príodos de indexação mais curtos. ORTN: Título do Tesouro Indexado, sua variação mensal corresponde à variação no índice de preços.Se não existisse, o substituto mais provável seiria o dólar.
Regime Cambial: Taxa de câmbio real fixa, sem restrições de compra e venda de divisas para comércio.
Salários: O efeito do aumento na inflação é muito maior sobre os salários em comparação com os contratos, pois estes são aplicados em um intervalo de seis meses, em comparação com um mês dos contratos
Refomra monetária: Premissas e funcionamento
Proposta: Encolhimento da memória do sistema e emissão de moeda indexada.
Premissas: Não há pressão de excesso de demanda na Economia Brasileira; Não há pressão de choque de oferta; A inflação corrente no Brasil era predominante inercial, portanto o melhor previsão da inflação futura é a inflação passada.
Dadas as presmissas, a reforma monetária seria condição suficiente para estabilidade de preços.
Medidas: Introdução da moeda indexada - Novo Cruzeiro., com paridade um pra um com a ORTN; A taxa de cambio em cruzeiros acompanharia o sistema de minidesvalorizações; Apartir da criação do novo cruzeiro, a conversão entre cruzeiros era realizada à taxa de equivalencia vigente no dia; Depósitov s a vista seria convertidos em NC
Moeda Indexada - Aspectos macroeconômicos: Era de se esperar crescimento na demanda por moeda, portanto o banco central recorreu a operações expansionistas no mercado aberto.
Não há motivo para esperar que a reforma monetária afete a taxa real de juros.
A reforma monetária fracassará se o NC não tiver uma base que preserve o seu valor real a longo do tempo. Portanto é vital que o governo impeça a retomada da inflação na economia.
Resolução 432: Permite às empresas endividadas em dólares antecipar o pagamento da dívida junto ao Banco Central.
Taxionomia tripla da inflação: 1- Moeda perde a propriedade de estoque de valor; 2- Moeda perde propriedade de meio de troca.; 3- Divisas estrangeiras são aceitas como meio de trocas.
Connclusões
Mudança para moeda indexado equivale à indexação completa e instantânea da economia, devido à perda de significado da inflação medida na moeda antiga.
A reforma monetária apresentada tem a vantagem de não ser compulsória e nem dependente de controles administrativos, como congelamento de preços.