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Valoración mediante comparables de mercado., Asignatura: Valoración de…

- - - - Donde
        
        b= ratio de retención, o la fracción de los beneficios que la empresa retiene
        
        (1 – b)= fracción de los beneficios que la empresa paga en dividendos
        
        g= tase de crecimiento de los dividendos
        
        k= tasa de rentabilidad exigida a los recursos propios
        
        Entonces ordenando los términos se obtiene
  - - - Recordemos
        
        g1 = b1r1 y g2 = b2r2, vemos que el múltiplo del P/B de la empresa es función de la política de dividendos de la empresa en los dos periodos (i. e., b1 y b2),
        
        Elrendimiento de los recursos propios sobre el capital invertido por la empresa (r1 y r2) y la tasa de rendimiento exigida por los accionistas (k).
        
        De nuevo, la relación entre r (tanto r1 como r2) y k es el determinante clave del múltiplo del P/B. Si r > k, el múltiplo de P/B dela empresa se incrementa en una cantidad que viene determinada por su ratio de retención b.
- - - - Lo que ilustra esta expresión es que el FFCF a menudo es más volátil que el EBITDA.
        
        La razón es que el FFCF considera las nuevas inversiones en bienes de capital (CAPEX) y capital circulante neto (NWC), que son hasta cierto punto discrecionales y varían a lo largo del ciclo ecónomico
  - - - Por lo que el FFCF es a menudo negativo, dado que los gastos de capital suelen superar el capital generado internamente. Entonces es poco probable que los múltiplos del FFCF sean tan fiables como los del EBITDA, y por esta razón no se utilizan tanto en la práctica.
- - - - Determinar una estimación inicial de un rango de valores para las acciones del emisor.
        
        Llevae a cabo el proceso de book-building, donde calcula el grado de interés del inversor.
        
        Por último, durante la reunión de fijación del precio de la víspera de la OPI, el banquero de inversión y los ejecutivos de la compañía se reúnen para decidir el precio de la oferta inicial.