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CÓMO ESTIMAR EL WACC - Coggle Diagram
CÓMO ESTIMAR EL WACC
Se usa la metodología Ibbotson Associates, de tres pasos para estimar el WACC de una empresa.
Este método aplica para empresas de la misma industria.
El motivo de centrarse en el coste del capital de toda la industria es que:
:check: 1.- La varianza en el coste del capital dentro de las industrias es modesta en comparación con la varianza entre industrias
:check: 2.- Los errores de estimación se minimizan al centrarnos en grupos de empresas similares de la misma industria
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Evaluar los pesos de la estructura de capital de la empresa: paso 1
Consiste en determinar los pesos que se asociarán a los componentes de la estructura de capital de la empresa.
Estos pesos representan la parte del capital invertido de la empresa que aporta cada una de las fuentes de capital.
Hay que ser cuidadosos al hablar del capital invertido, porque no incluye todo lo que hay en el lado derecho del balance de la empresa.
El capital invertido de una empresa es la suma solo de la deuda que devenga intereses, las acciones preferentes
y las acciones ordinarias.
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El coste de la deuda: paso 2
En la práctica, los analistas normalmente utilizan el rendimiento al vencimiento prometido de la deuda pendiente de la empresa como estimación del coste esperado de la financiación.
:star: Rendimiento al vencimiento de los bonos corporativos.
La estimación del rendimiento al vencimiento (YTM) de una emisión de bonos corporativos es inmediata cuando el analista tiene acceso a información relativa al vencimiento del:
bono, su precio de mercado actual, el tipo de interés del cupón y el calendario de los pagos de principal.
:star: Tasas de rentabilidad: promesas y expectativas.
El rendimiento al vencimiento se calcula utilizando los pagos de intereses y principal prometidos y, por tanto, puede considerarse una estimación razonable del coste de financiar la deuda sólo cuando el riesgo de impago es tan bajo que los flujos de caja prometidos son similares a los esperados.
:star: Estimar el coste de bonos corporativos convertibles
Los bonos convertibles representan una forma híbrida de financiación que es a la vez deuda y recursos propios, dado que el titular del bono puede, a su discreción, convertir el bono en un número predeterminado de acciones ordinarias.
Dado que estos bonos tienen la característica de conversión, normalmente tienen un tipo de interés más bajo y en consecuencia su YTM estimado subestima el verdadero coste de la deuda.
Esta fuente dual de valor significa que el coste de financiarse emitiendo convertibles es función tanto del título subyacente (bono o acción preferente) como de la opción call.
El coste del capital obtenido emitiendo bonos convertibles puede ser interpretado como la media ponderada del coste de emitir bonos clásicos y el coste de la característica de conversión (opción call), donde las ponderaciones son iguales a las contribuciones relativas de los dos componentes del valor del título.
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El coste de las acciones preferentes: paso 2 (continuación)
Estimar el coste de las acciones preferentes clásicas (i. e., no convertibles) es inmediato,
dado que normalmente pagan al titular un dividendo fijo cada periodo (trimestral) indefinidamente.
El valor de esta corriente de dividendos puede hallarse del siguiente modo:
Precio de las acciones preferentes (Pps) = Dividendo preferente, Div (ps) / Rentabilidad exigida, k(ps)
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El coste de las acciones ordinarias: paso 2 (continuación)
El coste de las acciones ordinarias (ke) es la estimación más difícil que tendremos que hacer al evaluar el coste del capital de una empresa.
La dificultad proviene del hecho de que
los accionistas ordinarios son los acreedores residuales de los ingresos de la empresa.
El coste relevante de los recursos propios es simplemente la tasa de rentabilidad que los inversores esperan al comprar acciones de la empresa.
Esta rentabilidad viene en la forma de reparto de efectivo (i. e., dividendos y ganancias provenientes de la venta de las acciones).
Los dos enfoques más utilizados para estimar el coste de los recursos propios.
Método 1: Modelos de valoración de activos
Método 2: Enfoques de flujos de caja descontados o tasa de rendimiento imputada
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Calcular el WACC (combinar todo): paso 3
El paso final en la estimación del WACC de una empresa consiste en calcular la media ponderada de los costes estimados de sus títulos.