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Les fusions-acquisitions - Coggle Diagram

- - - - Prise de contrôle d'une activité en amont ou en aval
    - - Activités sans lien
        
        Opé. concentrtiques
        
        But d'étendre activité de l'acquéreur, métiers proches
        
        Opé. conglo. pures
        
        Les autres
    - - 2 sociétés de même secteur d'activité (Ex: Air-France KLM)
  - - - Synergies financières
      - Synergies fiscales
      - Synergies opérationnelles
    - - Sous-évaluation des titres
      - Sous-évaluation des actifs
      - Inefficience managériale
    - - Transfert de richesse
        
        Plan de restructuration au profit des nveaux actionnaires
      - Diversification pure
      - Pouvoir de marché
- - - - Pour avoir une création de valeur, il faut que le gains soit > à la prime de contrôle (PCb) et aux coûts engagés ds l'opération
        
        Prime de contrôle = Prix payé -Vb
  - - - Pas de sortie de tréso. mais dilution du capital
    - - Evite dilution de capital, mais sortie de trésorerie
  - - - Autofinancement
      - Endettement
      - Augmentation de capital
    - - Situation financière de l'initiateur
      - Risque de surenchère
      - Fiscalité
      - Actionnariat de l'offreur
      - Taille de la cible
  - - - Orgueil dirigeants initiateurs => surévaluation de la cible car ils pensent mieux évaluer que le marché
    - - Prix trop élevé > engendre des pertes
  - - - Méthode de la juste valeur (purchase method)
      - Méthode de la mise en commun d'intérêts (pooling od interest)
  - - - Fusions-réunions
        
        Création nvelle société
      - Fusions-absorption
        
        Réunion au sein de l'un d'elles
    - - si même grpe
        
        valeur comptable
      - sinon
        
        Valeur réelle
    - - Régime de droit commun
      - Régime de faveur
- - - - Financier
        
        Consiste à financer tout ou partie de l'acquisition par des dettes plutôt que par des apports en capital
      - Fiscal
        
        Dès lors que les intérêts qui se rapportent aux dettes de la holding permettent au grpe de payer moins d'impôt
      - Juridique
        
        Intercaler holding pour limiter les apports nécessaires
  - - - Acquisition financé par un ou pls emprunts relativement bref (3-7 ans)
      - Acquéreurs st svt des fonds spécialisés ds ce type d'opérations, parfois en partenariat avec les dirigeants de la cible (MBO managment buyout)
    - - Par des partenaires financiers ( apports en capital)
      - Par les banquiers (dettes)
      - Par repreneurs (apports en capital)
    - - MBI (Management Buy In)
      - BIMBO (Buy In Management Buy Out)
      - MBO (Management Buy Out)
      - OBO (Owner Buy Out)
    - - L'évaluation de la cible
        
        Actualisation des ses flux de Trésorerie Disponibles et utilisation des multiples
      - Estimation de l'endettement possible de la holding
      - Fixation du prix de vente et des des modalités de paiement
      - Estimation de la capacité de la cible à distribuer des dividendes
      - Estimation des apports en CP nécessaires
    - - Bénéfices futurs de la cible soient relativement stables ds le tps
      - Cible pas de projets d'invst important à MT
      - Marge de sécurité ds le calcul de la capacité de distribution des dividendes
      - Niveau d'endettement holding doit être en rapport avec la capacité de distribution de la cible
      - Div ne doivent pas représenter + de 2/3 du résultat net de la cible
    - - Fonds propres (30-35%), dettes senior (50-55%) et dettes mezzanine (15%)
- - - - Choix entre OPA et OPE
        
        OPa (numéraire) et OPE (titres existants ou à émettre)
    - - Actionnaires ont le choix entre OPA et OPE
    - - Objectifs et intentions de l'initiateur
      - Nbre et nature des titres
      - Prix ou parité d'échange
  - - - Si initiateur détient déjà +50% des DV ou offre limitée à une participation de 10% max