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Precisiones a cerca de los flujos de efectivo del presupuesto de capital y…
Precisiones a cerca de los flujos de efectivo del presupuesto de capital y riesgo
FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES RELEVANTES
Representan los cambios en los flujos de efectivo (entradas o salidas) que ocurren cuando una empresa hace un nuevo desembolso de capital.
Componentes Principales de los flujos de efectivo
Entradas y salidas operativas de efectivo
Un flujo final de efectivo
Una inversión inicial
Decisiones de expansión contra decisiones de reemplazo
El desarrollo de las estimaciones de los flujos de efectivo relevantes es más sencillo cuando se trata de decisiones de expansión.
La identificación de los flujos de efectivo relevantes en las decisiones de reemplazo es más complicada porque la compañía debe identificar las salidas y entradas de flujo de efectivo incrementales que se generarían a partir del reemplazo propuesto.
Costos Hundidos y Costos de oportunidad
Los costos hundidos son salidas de efectivo que ya se realizaron y no se pueden recuperar
Los costos de oportunidad son flujos de efectivo que se generarían a partir del uso de la mejor alternativa de un activo.
CÁLCULO DE LA INVERSIÓN INICIAL
se refiere a las salidas iniciales de efectivo necesarias para
emprender una inversión de capital
Costo Instalado de un activo nuevo
: es igual al costo del activo nuevo más sus costos
de instalación.
Costo del activo nuevo:
es el precio de compra del
nuevo equipo o de otro activo fijo.
Costos de instalación
son los costos acumulados en que se incurre para poner un activo en operación
Ingreso después de impuestos por la venta del activo viejo
El flujo de efectivo asociado con la venta de un activo viejo, lo que incluye el precio de venta de este activo y cualquier impuesto o reembolso fiscal derivado de la venta.
Valor en libros
Valor estrictamente contable de un activo, que se calcula restando su depreciación acumulada de su costo instalado.
Impuesto sobre la venta de un activo viejo
Impuesto que depende de la relación entre el precio de venta de un activo viejo y el valor en libros, y de las reglamentaciones fiscales vigentes.
Cambio en el capital de trabajo:
es la diferencia entre el cambio en los activos corrientes y el cambio en los pasivos corrientes
CÁLCULO DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS
Interpretación del término después de impuestos
Los ingresos generados por una inversión nueva
Interpretación del término entradas de efectivo
representan dinero que se puede gastar, no
solamente “utilidades contables”
Interpretación del término Incremental
son necesarias porque nuestro interés se centra solamente en el cambio en las entradas de efectivo operativas que
resultan del proyecto de inversión.
CÁLCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL
Ingresos derivados de la venta de activos
se conocen con frecuencia como “valor residual”, y representan el monto esperado neto de los costos por remoción o limpieza al finalizar el proyecto
Impuestos sobre la venta de activos
Los impuestos entran en juego siempre que un activo viejo se vende a un valor diferente de su valor en libros.
Cambio en el capital de trabajo neto
cuando calculamos el flujo de efectivo terminal, el cambio en el capital de trabajo neto representa la recuperación de cualquier inversión de capital de trabajo neto inicial
RIESGOS EN LA ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL (ENFOQUES CONDUCTUALES)
Análisis del punto de equilibrio
el término riesgo se refiere a la incertidumbre en torno a los flujos de efectivo que generará un proyecto
algunas veces intentarán determinar el flujo de efectivo que un proyecto debe generar para alcanzar el punto de equilibrio (con base en el valor presente neto) y la probabilidad de que el proyecto pueda generar esa cantidad de flujo de efectivo.
Análisis de sensibilidad
es un método conductual en el cual los analistas calculan el VPN de un proyecto considerando escenarios o resultados diversos
Simulación
es un método conductual basado en estadísticas que aplica distribuciones de probabilidad predeterminadas para estimar resultados riesgosos.
permiten a los analistas especificar distribuciones de probabilidad no solo de las entradas y salidas totales de flujos de efectivo de un proyecto, sino también de los componentes subyacentes que impulsan estos flujos de efectivo
TASAS DE DESCUENTO AJUSTADAS AL RIESGO
Aplicación de las TDAR
Para calcular el VAN o en proyectos de inversión
Efectos de portafolio
una empresa puede reducir la variabilidad de sus flujos de efectivo y, por consiguiente, el riesgo que enfrenta
Determinación de las tasas de las tasas de descuento ajustadas al riesgo (TDAR)
es la tasa de rendimiento que debe ganar un proyecto específico para compensar de manera adecuada a los dueños de la empresa
TDAR en la práctica
Su amplia aceptación se debe a dos factores: 1. son congruentes con la disposición general que tienen los administradores hacia las tasas de rendimiento y 2. se calculan y aplican con facilidad
PRECISIONES ACERCA DE LA ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Comparación de proyectos con vidas desiguales
Si los proyectos son independientes, la duración de la vida del proyecto no es crucial. Pero cuando los proyectos que tienen vidas desiguales son mutuamente excluyentes
Método del valor presente neto anualizado (VPNA)
Método para evaluar proyectos con vidas diferentes que convierte el valor presente neto de proyectos mutuamente excluyentes, con vidas desiguales, en una anualidad equivalente (en términos del VPN)
Reconocimiento de las opciones reales
Oportunidades incorporadas en los proyectos de capital que permiten a los administradores modificar los flujos de efectivo y el riesgo de tal manera que la aceptabilidad de los proyectos (VPN) resulte afectada. Se denominan también opciones estratégicas
Racionamiento de capital
seleccionar el grupo de proyectos que ofrece el valor presente neto general más alto y que no requiere más dinero de lo presupuestado
Método de la tasa interna de rendimiento
Enfoque para el racionamiento de capital que implica graficar las TIR de los proyectos, en orden descendente, contra la inversión total en dólares para determinar el grupo de proyectos aceptables
El método del valor presente neto
se basa en el uso de valores presentes para determinar el grupo de proyectos que incrementarán al máximo la riqueza de los propietarios