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中信证券基金组合定期跟踪（2022.11） - Coggle Diagram
中信证券基金组合定期跟踪（2022.11）
主动权益型基金
主动权益基金业绩表现
基金业绩分化，小盘和成长风格占优，科技和医药主题表现突出。10月主动权益基金平均收益-2.8%，约三成基金取得正收益。各类型风格基金均不同程度下跌，小盘和成长风格占优。主题基金业绩分化，医药和科技主题基金领涨，平均涨幅6.1%和5.8%，消费、金融地产主题基金表现不佳。10月规模以上基金公司中，收益前三的为华商基金、东方阿尔法基金、中庚基金。
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基础市场回顾
基础市场行情分化，小盘风格显著占优。2022年10月主要股指行情分化，上证50，沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别下跌12%和7.8%；中证500、中证1000和国证2000指数为代表的中小盘分别上涨1.6%、2.7%和3.6%。中证800股票风险溢价继续走高，已超机会值，权益市场具备较好的配置价值。股指估值分位持续下调，中证800、恒生指数等部分股指PB估值已达近十年最低；行业层面，通信、非银金融、银行和石油石化处于估值较低水平。因子收益率方面，本月线性规模、成长和贝塔因子录得正回报。
价值成长风格和主动权益精选组合跟踪
组合定期调仓，本月成长精选组合超额收益显著。10月成长精选组合收益率为2.4%，大幅跑赢基准CIS成长风格基金指数、中证主动股基指数和万得成长风格性基金指数；价值精选组合回报率为-3.4%，跑赢基准CIS价值风格基金指数和万得价值风格型基金指数。
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主动权益基金精选组合
交银国企改革 沈楠
建信大安全 王东杰
国投瑞银瑞利A 綦缚鹏
万家臻选 莫海波
华商新趋势优选 周海栋
建信健康民生A 姜锋
中银行业优选A 王伟
广发制造业精选A 李巍
富国优质发展A 曹文俊
诺安先锋A 杨谷
长城环保主题A 廖瀚博
华安大安全A 舒灏
招商中小盘精选 韩冰
易方达瑞享 武阳
泰达宏利转型机遇A 王鹏
指数增强基金
指数增强基金组合特征
纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。1.指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、另类收益增强。2.量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。3.多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。4.组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。
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权益资产风险溢价率处于高位，300指数行情扩散
当前沪深300指数风险溢价率约7.08%，处于近10年92.66%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.89%，处于近10年89.04%分位值水平。沪深300指数空间行情扩散、成分股分化度提升显著，中证500指数空间行情扩散度仍在低位。此外10月仅中证500指数空间内的重要股东增持、规模和基金重仓股因子录得正收益，沪深300空间内基金重仓股、财务质量和重要股东增持因子跌幅较深。多数行业指数月度收益为负，其中计算机、国防军工、医药通信和机械涨幅居前。
组合表现跟踪
打新贡献仍处低位，分红、价值等因子跌幅居前，本月大盘指数增强效果较好。全市场口径下，10月上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额收益中枢分别约1.3%、0.42%、-1.70%和-0.01%；规模低于10亿元的沪深300、中证500指数增强基金月度打新贡献中枢分别为0.09%和0.07%。从构建的基金组合表现来看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为5.88%和6.70%，信息比率分别为2.27和1.67。具体基金上，鹏华沪深300指数增强（005870）、万家中证500指数增强A（006729）对本月组合超额的贡献较大。
其他类别指数增强产品跟踪
考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，中信对该部分产品分类并持续跟踪。目前上证500、中证100、中证800、中证1000、创业板、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均有增强产品布局。中信跟踪的方向上，10月份新成立1只ESG主题的增强产品:中金中证500ESG基准指数增强A（016680）.
交易能力型基金
组合最新持仓
014207华安产业精选A
014038交银施罗德启诚A
011251华安聚嘉精选A
010826大成产业趋势A
000327南方潜力蓝筹A
009057博时科技创新A
005671前海联合研究优选A
952035国泰君安君得诚
000866华宝高端制造
673141西部利得景程A
核心池及精选组合跟踪：成份基金维持不变
1.自2017年1月构建以来，交易能力型基金精选组合年化收益率约18.62%，夏普比率约0.92；相较于偏股混合型基金指数的年化超额收益率约9.89%，相较于中证800指数的年化超额收益率约18.47%。2.自2017年1月以来，交易能力大型（CIS58051）、交易能力中型（CIS58052）、交易能力小型（CIS58053）、交易能力稳健型（CIS58054）和交易能力综合（CIS58050）基金指数的年化收益率分别约10.29%、13.68%、12.11%、12.13%和12.42%，同期偏股混合型基金指数年化收益率约8.73%。3.精选组合成分基金的调仓交易能力最新跟踪来看，华宝高端制造（000866）、前海联合研究优选A（005671）、西部利得景程A（673141）、国泰君安君得诚（010826）自2022年9月30日以来综合调仓效果较好，有较高的调仓交易超额。
市场概况
A股涨跌互现，交易能力带来显著正超额。1.指数成分股收益率中枢分别约-3.55%、0.44%和2.67%。市场整体涨多跌少，小市值股票反弹更明显。2.10月主动权益型基金、交易能力型核心池基金收益率中位数分别约-2.86%和-1.71%，交易能力型核心池基金收益率分布也相对占优。细分风格来看，价值风格基金本月跌幅较深，收益率中位数约-5.12%，月度跑输成长风格（-2.03%）和均衡风格（-3.37%）基金。3.基金规模和换手率适中，更利于调仓交易。
交易能力型基金组合特征
纳入调仓交易胜率高、超额贡献幅度大的样本构建组合。1.依据基金风格设定合理的业绩比较基准，测算剔除市场、风格因素后的超额收益；并将主动权益基金季度超额收益率拆解成资产配置、调仓交易、个股选择、行业配置等方面。2.构建基金经理和基金产品的一一映射关系，对管理时间短的产品进行数据拼接，以全面考察基金经理获取超额收益的主要手段及其稳健性。3.将超额收益中交易贡献占比较高、换手率较高的定位为交易型基金经理，并根据中长期交易贡献、非交易贡献中枢构建核心池。核心池基金指数包含1个大类和4个小类：入池全部样本构成综合指数，并按照基金规模高低划分为大型基金、中型基金、小型基金三个细分类别；筛选核心池中交易能力稳定且持续的样本基金构成交易能力稳定型细分类别。4.聚焦基金经理中长期交易胜率和交易超额中枢，构建精选组合。