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第三章-第七节-交易型开放式指数基金ETF, ETF联接基金, ETF和LOF的区别, ETF的优势, 套利交易, 套利机制,…
第三章-第七节-交易型开放式指数基金ETF
ETF联接基金
根据中国证监会规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%
其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股
绝大部分基金财产投资于某一ETF（称为目标ETF）
密切跟踪标的指数表现
采用开放式运作方法
可以在场外申购或赎回的基金
ETF和LOF的区别
申购、赎回的标的不同
申购、赎回的场所不同
对申购、赎回限制不同
净值报价频率不同
基金投资策略不同
ETF的优势
只有资金达到一定规模的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回
ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度
ETF不但具有传统指数基金的全部特色，而且是更为纯粹的指数基金
与传统指数基金相比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便
套利交易
当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易
ETF存在套利交易
折价套利会导致ETF总份额的减少
溢价套利会导致ETF总份额的扩大
套利机制
迫使ETF二级市场与份额净值趋于一致
使得ETF不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易和溢价交易现象
也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点
按ETF跟踪某一标的市场指数的不同
股票型ETF
债券型ETF
商品型ETF
二级市场的净值报价
在二级市场上，ETF每15秒提供一个基金份额参考净值（IOPV）报价
规模的变动最终取决于市场对ETF的真正需求
而LOF通常一天只提供一次或几次基金净值报价
一级市场与二级市场并存的交易制度
一级市场的存在使二级市场交易价格不可能偏离基金份额净值很多，否则两个市场的差价会引发套利交易
套利交易会使套利机会最终消失，使二级市场价格恢复到基金份额净值附近
正常ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近
时间轴
1993年，美国第一只ETF-标准普尔500存托仓单（SPDRS）诞生。
2004年年底，我国推出首只交易型开放式指数基金（ETF）-上证50ETF
1990年，加拿大多伦多证券交易所（TSE）推出了世界上第一只ETF指数参与份额（TIPS）
ETF定义
以某一选定的指数所包含的成分证券（股票、债券等）或商品为投资对象
依据构成指数的证券或商品的种类和比例，采取完全复制或抽样复制
进行被动投资的指数基金
ETF按复制方法分类
完全复制型ETF
依据构成指数的全部成分股在指数中所占权重，进行ETF构建
我国首只ETF-上证50ETF采用的就是完全复制
抽样复制型ETF
通过选取指数中部分有代表性的成分股，参照指数成分股在指数中的比重设计样本股的组合比例进行ETF的构建
目的是以最低的交易成本构建样本组合，使ETF能较好地跟踪指数
ETF和LOF交换对价区别
ETF与投资者交换的是基金份额与一篮子证券或商品
LOF申购、赎回的是基金份额与现金的对价
申购门槛
ETF联接基金的申购门槛为1000份
ETF的申购门槛至少为30万份、50万份、100万份等
ETF最大特色之一
实物申购、赎回机制
使ETF省却了用现金购买证券或商品以及为应付赎回卖出证券或商品的环节
ETF联接基金管理人
不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费