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Capitulo #11
Análisis y Evaluación de Proyectos
11.2 Análisis de escenarios y de qué pasaría si
Análisis de escenarios
Determinación de lo que le ocurre a las estimaciones del VPN cuando se formula la pregunta de qué pasaría si.
En lugar de los términos peor y mejor, quizá sea mejor emplear las palabras optimista y pesimista
Análisis de sensibilidad
Investigación de lo que le ocurre al VPN cuando cambia sólo una variable.
Cómo empezar
Este grupo de proyecciones iniciales se denomina caso base.
Una forma de organizar esta investigación es establecer un límite superior y uno inferior en
los diversos componentes del proyecto.
Análisis de simulación
Combinación de los análisis de escenarios y de
sensibilidad.
En la práctica, el uso de la simulación es limitado.
Sin embargo, los recientes avances en el software y el hardware para computadora (y los conocimientos de los usuarios)
llevan a creer que quizá sea más común en el futuro, sobre todo para proyectos a gran escala.
El objetivo de llevarlo a cabo es evaluar el grado de riesgo del pronóstico e identifi car los componentes cruciales para el éxito o fracaso de una inversión.
11.1 Evaluación de las estimaciones del VPN
Flujos de efectivo proyectados y flujos de efectivo
reales
No se espera que el flujo de efectivo proyectado sea exacto.
Lo que sí se espera es que, si se evalúa un gran número de proyectos, las premisas sean correctas
en promedio.
Riesgo del pronóstico
La posibilidad de tomar una decisión equivocada debido a los errores en los flujos de efectivo
proyectados se conoce como riesgo del pronóstico (o riesgo de estimación).
Debido al riesgo del pronóstico, existe el peligro de creer que un proyecto tiene un VPN positivo cuando en realidad no es así.
Siempre se hará la pregunta de cuánto daño causarán los
errores que se cometen al hacer las estimaciones.
El problema básico
Se identifican con detenimiento los flujos de efectivo
Se tiene presente considerar los
requerimientos de capital de trabajo.
Se revisan dos veces los
cálculos y, después de hacer todo lo anterior, la conclusión es que el VPN estimado es positivo.
El hecho de que el VPN estimado sea positivo es buena señal,
La primera posibilidad es
que, en realidad, el proyecto tenga el VPN positivo; y ésta es la buena noticia.
La mala es la segunda posibilidad: que el proyecto parezca tener un VPN positivo porque la estimación es imprecisa.
Fuentes de valor
¿Se tiene la certeza de que el nuevo producto es mucho
mejor que el de la competencia?
¿En realidad se puede fabricar a un costo más bajo, o distribuirlo de manera más efectiva, o identificar nuevos nichos de mercado, o ganar el control de un
mercado?
11.3 Análisis del punto de equilibrio
Punto de equilibrio contable
Nivel de ventas que resulta en una utilidad neta del proyecto de cero.
La posibilidad o imposibilidad de la expansión se da por el volumen de ventas.
Dados los costos y el precio de venta se puede calcular de inmediato el punto de equilibrio.
El punto de equilibrio contable y el periodo de recuperación son medidas muy similares.
A menudo los administradores se preocupan por la contribución de un proyecto a las ganancias contables totales de una empresa.
Punto de equilibrio contable: un análisis más detallado
Variables
P = Precio de venta por unidad
v = Costo variable unitario
Q = Total de unidades vendidas
S = Ventas totales = P × Q
CV = Costos variables totales = v × Q
CF = Costos fijos
D = Depreciación
T = Tasa de impuestos
Costos fijos y variables
Costos fijos
Costos que no varían cuando la cantidad de producción
experimenta un cambio durante un periodo particular.
Costos totales
Los costos totales (CT) para un nivel de producción determinado son la suma
de los costos variables (CV) y los fijos (CF)
CT = CV + CF
= v × Q + CF
Costos variables
Costos que se modifican
cuando hay un cambio en la cantidad de producción.
Ingreso marginal o
incremental
Variación que ocurre en los ingresos cuando se
da un ligero cambio en la producción.
Con frecuencia sucede que la variable crucial para un proyecto es el volumen de ventas
El análisis del punto de equilibrio es una herramienta popular que se usa con frecuencia para
analizar la relación entre el volumen de ventas y la rentabilidad.
11.4 Flujo de efectivo operativo, volumen
de ventas y punto de equilibrio
Punto de equilibrio contable y flujo de efectivo
El caso base
Cálculo del punto de equilibrio
Periodo de recuperación y punto de equilibrio
El punto de equilibrio contable es una herramienta útil para el análisis de proyectos. Sin embargo, a la larga hay mayor interés en el fl ujo de efectivo que en la utilidad contable..
Volumen de ventas y flujo de efectivo operativo
FEO = [(P − v) × Q − CF − D] + D
= (P − v) × Q − CF
Flujo de efectivo, puntos de equilibrio
contable y financiero
Punto de equilibrio contable reexaminado
Q = (CF + FEO)/(P − v)
Punto de equilibrio financiero
Nivel de ventas que resulta en
un VPN de cero.
Punto de equilibrio del efectivo
Q = (CF + 0)/(P − v)
Nivel de ventas que resulta en
un flujo de efectivo operativo de cero.
FEO = (P − v) × Q − CF
Si se cambia el orden y se despeja Q, resulta:
Q = (CF + FEO)/(P − v)
