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PROYECTAR Y VALORAR FLUJOS DE CAJA - Coggle Diagram
PROYECTAR Y VALORAR FLUJOS DE CAJA
1. Descuento de flujos de caja y valoración
Valor de una inversión viene determinado por la magnitud y el calendario de llegada de los flujos de caja que se espera que genere
Valoración DCF
Evalua el valor de estos flujos de caja, y en consecuencia es una piedra angular del análisis financiero.
Proceso en tres pasos
Incluye proyectar (anticipar) el importe y la fecha de llegada de las facturas (o los pagos) de los flujos de caja futuros.
Pregunta básica es:
¿cuánto dinero se espera que genere el proyecto, y cuándo?
El analista debe determinar cuál es la tasa apropiada para descontar al presente los flujos de caja futuros.
La cuestión fundamental es:
¿cuánto riesgo tienen los flujos de caja futuros?
Consiste en el proceso mecánico de descuento de flujos de caja futuros al presente.
Pregunta básica:
¿Cuál es el valor actual “equivalente” a los flujos de caja futuros de la inversión esperados?
4. VALORAR LOS FLUJOS DE CAJA DE LA INVERSIÓN:
Proyectos mutuamente excluyentes
A menudo el análisis conlleva la consideración de varias alternativas (inversiones mutuamente excluyentes, dado que la elección de una impide invertir en las demás.) o proyectos que compiten, y la empresa debe elegir solo una de ellas.
La utilidad del análisis es informar al analista para que pueda, en última instancia, tomar una decisión mejor.
Cómo evaluar la inversión con el:
Valor actual neto(VAN):
La diferencia entre el valor actual de los flujos de caja esperados y el coste inicial de la inversión
TIR:
tasa de rendimiento compuesta que ganamos con la inversión
Tanto el VAN como la TIR de la inversión indican que la inversión crea valor
El valor de los flujos de caja futuros es igual al valor actual de los flujos de caja proyectados, se debe descontar los flujos de caja futuros proyectados de vuelta al presente empleando una tasa de descuento que refleje de forma adecuada sus riesgos previstos.
Resumen
El valor de un proyecto de inversión viene determinado por los flujos de caja que produce
Las buenas proyecciones se apoyan en análisis económicos sólidos y en una atención rigurosa a los detalles de la definición correcta de los flujos de caja
Elaboran análisis de los posibles riesgos posteriores a la proyección que los preparen para un amplio abanico de resultados factibles.
Intentan mantener la flexibilidad en la forma de implementar la inversión, de modo que puedan responder a imprevistos futuros.
Proyectar es un trabajo duro y sujeto a errores, para minimizar el efecto de estos errores de proyección, los buenos analistas siguen un
enfoque en tres etapas:
2. DEFINICIÓN DE FLUJOS DE CAJA DE INVERSIÓN
Flujos de caja conservadores y optimistas:
Los flujos de caja que usan los gerentes frecuentemente no coinciden con los flujos de caja esperados,
Las proyecciones que hacen los gerentes pueden ser demasiado conservadoras o demasiado agresivas.
Flujos de caja optimistas ignoran los fallos diversos e imprevistos que surgen cuando el proyecto se lleva a la práctica.
Cuando evalúan los flujos de caja deseados, las empresas deberían usar tasas de descuento muy elevadas para compensar la diferencia entre la realidad y los sueños.
Flujos de caja relevantes o incrementales
Se debe resta el efecto de la
canibalización
(robar ventas)
Incluyen los flujos de caja generados directamente por la inversión y efectos indirectos que esta puede tener sobre el resto de líneas de negocio de la empresa.
No se debe considerar los
“costes hundidos”
(gastos que se han realizado, o bien hay que realizar independientemente de que la empresa siga adelante con la inversión).
Flujo de caja disponible de recursos propios frente a flujo de caja disponible del proyecto:
Combina los flujos de caja disponibles para distribuir entre los acreedores y los propietarios de activos de la empresa. Es la base para estimar el valor del proyecto en su conjunto (combinando los derechos sobre recursos propios y deuda).
Cálculo:
Sumar los flujos de caja que acumula cada uno de los titulares de derechos sobre el proyecto (deuda y recursos propios). Los impuestos se calculan como si el proyecto estuviese financiado sin deuda y en consecuencia no tuviese gastos por intereses.
2. Flujo de caja disponible del proyecto (PFCF):
El PFCF es lo mismo que el EFCF cuando no se utiliza apalancamiento (porque no se pagan intereses).
1. El flujo de caja disponible de recursos propios (EFCF):
Financiado sólo con recursos propios, o desapalancado, representa el dinero producido por el proyecto que puede ser distribuido ( dividendos en efectivo o recompra de acciones) entre los titulares de los recursos propios de la empresa.
EFCF en un proyecto apalancado
Consecuencias sobre los flujos de caja.
Cuando la deuda se emite hay un flujo de caja de entrada igual al desembolso neto de la emisión.
La empresa debe hacer pagos de capital e intereses a lo largo de la vida del préstamo. Dado que los gastos de intereses (no de principal) son deducibles, reducen los impuestos que la empresa tiene que pagar.
Cuando una empresa se endeuda para financiar parcialmente sus inversiones
Apalancamiento financiero y la volatilidad de los EFCF
Cuando una empresa pide prestada parte de los fondos necesarios para financiar una inversión (apalancamiento financiero).
Aunque los beneficios de la empresa aumenten o disminuyan, los costes financieros no cambian, lo que significa que todo el riesgo asociado con los flujos de caja inciertos debe ser absorbido por los dueños de los recursos propios.
Esto implica que los flujos de caja de los accionistas se hacen más volátiles con el uso del apalancamiento financiero.
3. PROYECCIÓN DE FLUJOS DE CAJA DISPONIBLES DE UN PROYECTO
Evaluación estratégica de la oportunidad de Lecion
Implicaciones estratégicas potenciales de la nueva inversion son:
•
Asunciones relativas a las respuestas de la competencia:
4 grandes fabricantes han tomado un liderazgo tecnológico claro que esperan que se mantenga durante al menos 1 o 2 años, disfrutando de una posición de liderazgo durante los primeros 12 meses de producción.
La cuota de mercado que la empresa prevé capturar durante este periodo la ayudará a capear el temporal de productos de la competencia durante los cinco años de vida proyectada de la inversión.
• Asunciones relativas a fabricantes de productos
complementarios:
Lecion ha trabajado mano a mano con fabricantes de productos de audio de alta calidad para garantizar la compatibilidad de sus LCD con todos sus nuevos productos, vigila el desarrollo tecnologico inalambrica nueva.
• Asunciones relativas a la respuesta de los consumidores:
Consumidores de los estratos de renta alta, esperando que no sean sensibles al precio, Esto cambiará gradualmente a lo largo de los cinco años de vida del proyecto, y la estimación del precio unitario de sus LCD ya contempla que tendrá que ir decreciendo.
• Asunciones relativas a la respuesta de los empleados:
Espera que el Mercado laboral se vuelva más competitivo, preveé tener que pagar salarios màs altos al ser en Corea del Sur la fábrica no se considera que la presión de la inflación de los salarios sea un factor significativo para las cifras de la inversión en la nueva fábrica.
La proyección de flujos de caja en inversiones futuras no es una ciencia exacta, sino más bien una combinación de ciencia, intuición y experiencia.
Estimar el flujo de caja disponible del proyecto (PFCF):
Los flujos de caja conlleva realizar estimaciones para los componentes (factores de valor, determinan el valor de la inversión) del PFCF y para todos los años de la vida prevista del proyecto.
Estimar el coste de bienes vendidos y los gastos operativos:
Se combina ambos gastos, y después el equipo de gestión del proyecto los descompondrá en sus partes fija y variable