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財務分析 （表3）, 營收下滑 常見原因, 三率變動 常見原因, 股東權益報酬率（ROE）缺陷, 影響股價關鍵要素,…
財務分析
（表3）
獲利能力
（表4）
營業收入（版圖、規模、市佔率）
三率
營業毛利率（競爭力、品牌、市場評價）＝營業毛利÷營業收入x100%
營業利益率（經營能力、成本控制、管理能力）＝營業利益÷營業收入x100%
稅後淨利率（整體賺錢、最終獲利能力）＝稅後淨利÷營業收入x100%
營收成長率＝（營收－去年同期營收）÷去年同期營收
賺錢效率
股東權益報酬率（ROE）＝稅後淨利÷總權益x100%
※公司運用自有資本〔股東的錢（老本＋過往賺的錢）〕的賺錢效率
總資產報酬率（ROA）＝稅後淨利÷總資產x100%
※公司運用所有資產（負債＋老本＋過往賺的錢）創造利潤的能力
經營能力
（表5）
↑應付帳款週轉天數（賒帳天數，對上游的議價能力）＝365天÷應付帳款週轉率
↓存貨週轉天數（賣貨所需天數，管理銷售能力）＝365天÷存貨週轉率
↓應收帳款週轉天數（賒帳變現的天數，收現能力）＝365天÷應收帳款週轉率
現金週轉天數（現金壓力）＝存貨週轉天數＋應收帳款週轉天數－應付帳款週轉天數
償債能力
（表6）
負債比率：整體資產中有多少負債＝總負債÷總資產x100%
流動比率：短期還債能力＝流動資產÷流動負債x100%
速動比率：扣除變現能力較差的存貨與預付費用＝（流動資產－存貨－預付費用）÷流動負債
利息保障倍數：目前獲利能力是利息的幾倍＝（營業收入－營業支出＋營業外收入）÷利息費用
價值分析
本益比（PE）＝每股價格÷每股盈餘
優點
公式簡單
資料易得
缺點
盈餘假設過於遙遠
過於主觀
使用條件苛刻
股價淨值比（PB）＝每股價格÷每股淨值
優點
公式簡單
資料易得
適用條件廣泛
缺點
淨值≠清算價值
破產公司沒那麼多
現金殖利率（DP）＝每股現金股利÷每股價格
優點
公式簡單
資料易得
缺點
不適合成長股
不適合景氣循環股
股利資料時效差
杜邦分析
（圖1）
賺錢效率（ROE）
稅賦優勢
業外獲利比
本業獲利率
資產使用率
財務槓桿
營收下滑
常見原因
營收＝單價x銷售數量
單價↓（搞促銷，卻沒衝高營收）
銷售數量↓（賣不好、供應斷貨）
去年同期基期太高（去年有大單）
台幣升值（外銷為主的企業）
產品結構轉換（改賣高毛利商品）
轉投資營運不佳（採合併子公司）
三率變動
常見原因
毛利率因素
市場供需變動
成本控管能力
匯率波動
存貨價跌損失
產能利用率
折舊費用增加
產品結構改變
淨利率因素
行銷費用變動
管理費用變動
研究費用變動
人事費用變動
利益率因素
業外損益變動
稅率變動
股東權益報酬率（ROE）缺陷
無法看出
業外損益
舉債程度
資產使用效率
流量指標
影響股價關鍵要素
↓應付帳款週轉率＝營業成本÷應付帳款平均
↑存貨週轉率＝營業成本÷應付帳款平均
↑應付帳款週轉率＝營業成本÷應付帳款平均
與股價關聯不高
投資安全性指標