Markowitz : Teoría de Portafolio
En 1952 demostró que los inversionistas deben de optar por varios activos (Diversificacion)
Reduciendo el nivel de riesgo
Manteniendo su rentabilidad
Actitudes frente al riesgo
Neutrales al riesgo
Propensos al riesgo
Aversos al riesgo
Utilidad
Mide el grado de satisfacción de un agente económico de acuerdo a distintos niveles de riesgo
Riesgo El riesgo de un activo es medido comúnmente como el desvÌo Standard de sus
retornos
En este caso la medida de riesgo utilizada es la varianza o
el desvío típico.
Formula
Desvío estándar σ A = √ ∑ ( RAi - RA)^2*Pi
Riesgo de Cartera
El riesgo de una cartera es una funciÛn del nivel de riesgo individual de cada uno de
los activos que la componen y tambiÈn del grado de correlaciÛn
Covarianza
Covarianza de retornos
Coefieciente de Correlacion
Covarianza y Correlación
La covarianza mide la extensiÛn en la cual los retornos de diferentes activos se
mueven juntos
Cov AB = [∑ (RAi - RA) (RBi ñ RB) Pi]
RAi: Rentabilidad del activo A si ocurre el evento i
RBi: Rentabilidad del Activo B si ocurre el evento i
Pi: Probabilidad de ocurrencia del evento i
nos da una perspectiva de la dirección de la relación
existente entre dos o mas variables estarán comprendidos entre -1 y +1
+1 ( Correlacion lineal positiva); -1 ( Correlacion lineal negativa)
Frontera Eficiente
Riesgo sistemático
Riesgo especifico
Modelo CAPM (Willian Sharpe)
Estos portafolios o carteras son
denominados eficientes o dominantes y están sobre una curva llamada Frontera eficiente
Intenta explicar como podemos obtener el precio de
determinados activos financieros con relaciÛn al nivel de riesgo de cada uno de ello
Rendimiento esperado segun CAPM
R(k)= Rf+(Rm-Rf).σ(km)/σ2m
Rf: Tasa libre de riesgo
(Rm-Rf) : Precio del riesgo
σ(km)/σ2m: Cantidad de riesgo
Modelo MVAC(Valuacion de activos de capital)
Emplea datos históricos
Se basa en el supuesto de mercado eficiente
Muchos inversionistas menores con igual informacion y expectativas, sin impuestos sin costos de transacción y con aversion al riesgo