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INDICADORES DE RIESGO-PAIS (Emerging Markets Bond Index (EMBI+) (Bonos…
INDICADORES DE RIESGO-PAIS
Riesgo soberano o calificación soberana
Entre mayor sea el riesgo de un gobierno determinado, más alta es la probabilidad de una petición para renegociar los términos o de una suspensión o moratoria de pagos.
Formas de medición
Corto plazo
Consiste en el diferencial de tasas de interés de instrumentos emitidos por el gobierno respecto a similares de Estados Unidos
Refleja la percepción de los mercados
Mediano plazo
Proviene de un análisis consistente de aspectos que determinan la capacidad de pago
Es una calificación emitida
por agencias especializadas (llamadas calificadoras)
Relación entre ambos
Existe cierta consistencia entre el valor promedio del EMBI para cada nación y su calificación otorgada por las agencias calificadoras
El mercado puede llegar a pensar que el riesgo implícito en el bono de cierto país es menor a su calificación en un momento dado
Percibe que en un futuro cercano una o varias agencias pueden cambiar la calificación.
Es muy inusual que el indicador de mercado muestre un comportamiento por mucho tiempo muy diferente al rango promedio
Se identifica con su calificación, por lo que uno de los dos eventualmente se ajusta, ya sea que el mercado regrese a un nivel consistente con la calificación, o bien, que las agencias revisen su veredicto.
Agencias calificadores
The Big Three Credit Rating Agencies)
Standard & Poor’s (S&P)
Fitch
Moody’s
Después de realizar un estudio exhaustivo de las características del instrumento y del emisor, las agencias otorgan una calificación mediante una escala que va de AAA a D
la calificacion mas baja
corresponde a un gobierno en deficit
criterios para otorgar una calificación
evaluar todos los factores que pudieran incidir en la capacidad y voluntad de cumplir de manera cabal con todas las condiciones originales en la emisión del instrumento
3 Pasos
El primer paso busca medir la capacidad de recuperación de la economía (country economic resiliency) mediante la habilidad de absorber choques, en función de dos factores: las fortalezas tanto económica como institucional del país
El segundo paso se enfoca directamente en cuestiones de deuda mediante la fortaleza financiera del gobierno (factor tres) y la susceptibilidad a riesgos específicos
El tercer paso consiste en ajustar la capacidad de recuperación a la de robustez financiera para identificar la calificación final
La calificación más alta es la de AAA
corresponde a un gobierno con una capacidad extremadamente fuerte de cumplir con sus compromisos financieros y una virtual ausencia de riesgos
Emerging Markets Bond
Index (EMBI+)
Economías emergentes
Si el EMBI+ es igual a 100, significa que el gobierno en cuestión paga un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos.
Sus índices de la nación son parte del EMBI+.
Bonos
El mayor rendimiento que tiene un bono de mayor riesgo es una compensación por una mayor probabilidad de incumplimiento.
Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, el diferencial respecto a los bonos del tesoro de Estados Unidos será mayor y se obtiene una medición del riesgopaís
Si una nación anuncia una suspensión de pagos, el diferencial debería aumentarse de forma significativa
En Estados Unidos es considerado como punto de referencia (benchmark) para esta medición porque se considera como la nación de menos riesgo y más alta capacidad de pago en el mundo
La referencia obligada es a los creados por la banca de inversión JP Morgan, que da seguimiento diario a canastas de instrumentos de deuda en dólares emitidos por distintos países
El EMBI+ es un índice que se construye mediante ponderadores que resultan del valor de capitalización en el mercado del instrumento bajo cuestión.
Las tasas de interés que se utilizan para la construcción de los índices son los que resultan de las operaciones diarias de compra y venta en los mercados secundarios. :
conocido como