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財報分析 (損益表 (毛利率穩定 (議價能力高 (通路, 專利, 品牌, 技術,產能), 接單策略佳, 成本控管好), 營業費用合理 (推銷…

- - - - 通路
      - 專利
      - 品牌
      - 技術,產能
  - - - B2C多半>B2B
        (統一超 : 26%)
      - 奢侈品產業不能亂砍此費用
      - 推銷margin<營收margin
    - - 與同業比較
    - - 與同業比較
- - - - 如果前幾年出現併購相關，
        要觀察近年損益表的商譽
        
        1.商譽增加 : 這麼英勇持續併購?獲利有跟上嗎？
        
        商譽下降 : 是因為提列損失嗎? 被砍後股價有跌很多嗎?
    - - (稅前淨利+折舊攤銷)-所得稅-利息收入
        *折舊攤提實際上已於採購第1年付清，實際上不用花這個錢
        所以把原本損益表內扣掉(成本化)的加回來
      - 約當於此項表末"營業活動之淨現金流入"
        或呈固定比例關係
- - - - 沒有價值高估的資產
        (如爛設備/廠房)
      - 沒有價值低估的負債
        (不及時認列只是逃避R)
    - - 資產負債表
        
        健康的負債比例
        
        a.科技業:40%
        
        台積電:)20%(同業43%)
        
        b.生命週期長製造業:60%
        
        c.銀行:90%
        
        乾淨的資產負債表
        (資產可準確投入營運)
        
        閒置且難以利用的資產(如核四之於台電)比例低
        (參考資產運用效能)
      - 損益表
        
        營業費用與獲利結構平衡
        
        關乎到營收成長是否能長久持續
        
        提高變動費用比例
        或
        降低固定費用比例
        
        招contractor >正職?
        
        WFH i/o rent office?
        
        良好獲利能力
        與內部籌資能力
        
        EPS-投資人
        
        ROE-股東, 董事會
        
        營業活動穩定提供現金流
- - - - 資產總額
    - - 資產項目比重
        
        外部比較: 與同業各項目比例
        
        銀行 : 貼現,放款
        
        零售業 : 現金,存貨
        
        電子代工 : 現金, 應收, 存貨
        
        電競 : 應收, 現金
        
        高現金 - 有機會逢凶化吉或逢低(景氣)擴產
        (如Samsung)
        
        併購型閒置資產 :
        如客戶關係(須攤提),商譽(不需)
        
        內部配置
        
        正常 :設備, 現金, 應收, 存貨(根據產業)
        
        其他影響因子 :折舊計算基礎
        
        不正常 : 非以賺利息為目的的短期投資,
        無形資產(如併購後, 買價-該公司資產的價差,太謎了)
      - 資產運用效能
        營收總額/平均資產總額
        *平均資產總額=(期初資+期末資)/2
        表"每1元資產可創造的營收是多少錢"的比值
        
        資產精準投入營運的指標
        (另也與產業別, 營運能力有關)
    - - 流動比率
        流動資產/流動負債
        
        1.5 :很好
        
        1.2 : 普通
        
        1.1 : 不佳
        
        1: 警訊
        
        流動負債還款壓力:
        公司債>應付票據>銀行借款>應付員工>應付帳款
      - ˊ
        
        負債比率
        負債/總資產
        
        過高 : 完蛋
        (正常銀行會貸給約60%內的；傳產約50%)
        
        過低 : 過度依賴股東資金(i/o外部資金)
        
        稅前淨利率低產業,
        通常會用高負債比來提高股東獲利
        (how?總資產縮水?增加借款?)風險有點高
        
        資產、負債定義與納入範圍注意
        (e.g.無形資產???)
  - - - 現金水位
        現金/總支出(需要現金付的)
        (總支出 : 營收-稅後淨利-折舊攤提)
        (因為不用真的付錢))
        
        水位最好2個月左右
        
        不要全部放在借款往來銀行
        雨天收傘時會特別慘
    - - 應收帳款周轉天數
        (期末應收/全年銷貨金額)*365天
        (銷貨金額 : 營收-業外,
        如果業外比例低可不計)
        
        表"應收約當等於幾天的銷貨金額"
        
        最好60天以內
        90天以上就表示很不好，很可能呆帳
        
        很多公司被客人或業務搞壞XDD
        
        面對payment term很爛的大客人，
        可考慮將應收賣給銀行or當借款抵押
      - 存貨週轉天數
        (期末存貨/全年銷貨成本)*ˇ365天
        (銷貨成本 : 約等於營業成本)
        
        最好30-60天以內
        
        統一超(全現金)約24天
        如果低於這個數字，也有可能公司作假帳
        
        life cycle很短的產品要注意
        
        搞出快時尚的目的之一(吧)
        Zara太強了
    - - 策略型投資
        
        宜聚焦在本業上
        (如上下游, 供應鏈)
      - 理財性投資
        
        應以穩健標的為主
        (如債券, 非常穩的股票)
      - 意義不明型投資
        
        越少越好
      - 閒置資產
        
        併購放不下的數字
        (e.g.客戶關係, 商譽)
        
        一般閒置
        建議<5%