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Tiago Reis - Vídeos (Avaliação de empresas da bolsa (Conheça os projetos…

- - - - VPA = Patrimônio líquido / Quantidade de cotas
  - - - É possível também avaliar a média de crescimento dos proventos dos últimos períodos e projetar o valor que será distribuído no fechamento do período atual
- - - - Retorno sobre o patrimônio líquido
      - ROE = LUCRO LÍQUIDO / PATRIMÔNIO LÍQUIDO
        
        O LUCRO LÍQUIDO é disponibilizado no DRE (Demonstrativo de Resultados do Exercício)
        
        O PATRIMÔNIO LÍQUIDO é disponibilizado no Balanço Patrimonial
        
        Calculado através da diferença entre os ativos e os passivos da empresa
        
        Representa quanto que os acionistas colocaram para financiar as atividades da empresa
      - Buscar negócios com ROE maior que 10%
        
        Negócios muito bons são aqueles que apresentam ROE acima de 15%, 20%
      - Exemplo
        
        São necessários para abrir seu negócio R$ 100.000,00
        
        Você tem R$ 50.000,00
        
        Você faz um empréstimo de R$ 50.000,00
        
        O patrimônio líquido corresponde aos seus R$ 50.000,00 investidos, pois você é o único acionista
        
        Seu faturamento mensal é de R$ 10.000,00
        
        ROE = 10.000,00 / 50.000,00
        
        ROE = 20%
    - - Analisa a rentabilidade de um negócio como um todo contando com o capital de terceiros
      - Exemplo
        
        Foram necessários R$ 100.000,00 para abrir o seu negócio
        
        Você tem R$ 50.000,00
        
        Você faz um empréstimo de R$ 50.000,00
        
        O Capital corresponde aos R$ 100.000,00 investidos
        
        Seu faturamento mensal é de R$ 20.000,00
        
        ROIC = 20.000,00 / 100.000,00
        
        ROIC = 20%
      - Quanto que existe de lucro depois de pagar os impostos e antes de pagar o banco?
      - ROIC = LUCRO LÍQUIDO / CAPITAL
        
        O CAPITAL representa a soma dos valores investidos e os valores emprestados
      - Quanto maior o ROIC, melhor
  - - - Exemplo
        
        Uma construtora na China tem um potencial de crescimento diferente de uma construtora na Grécia.
        
        O potencial de crescimento da empresa depende do mercado em que ela está inserida. Nesse caso, também da geografia
    - - Exemplos
        
        Consumo de cigarro
        
        Desde algum tempo atrás o consumo do cigarro vem diminuindo conforme vão surgindo novas gerações. Isso ocorre no mundo inteiro e a tendência é que cada vez menos ele seja consumido
        
        Download de games para celular
        
        Desde que os smartphones se popularizam no mercado, a quantidade de usuários de games desenvolvidos para essas plataformas tem aumentado. Trata-se de um mercado em ascensão que continuará crescimento conforme mais pessoas tiverem contato com a tecnologia
    - - Market Share: Grau de participação de uma empresa no mercado em termos das vendas de um determinado produto; fração do mercado controlada por ela
        
        Está relacionado à execução e às vantagens competitivas da empresa
      - Exemplo
        
        Apple
        
        Até o lançamento do primeiro iPhone a Apple não tinha participação nenhum no mercado de celulares
        
        Com a popularização do smartphone a empresa conseguiu um Market share aproximado de 15% do mercado, atrelado à um ticket muito alto, garantindo uma lucratividade grande
        
        Empresa com característica principal sendo a sua inovação, conseguiu trazer valor para o mercado com um produto que não havia concorrente semelhante
    - - O crescimento nem sempre é algo positivo
      - O crescimento de um empresa deve trazer consigo um novo padrão de rentabilidade
      - Exemplo
        
        Petrobras
        
        Contraiu alto valor de dívida para financiar novas aquisições e projetos
        
        No entanto, o investimento necessário nesses projetos foi tão grande que o aumento da receita quase não gerou diferença no lucro líquido do negócio
        
        Aquisição de "Pasadena" e "Abreu e Lima"
      - É muito fácil uma empresa crescer sem gerar valor para os seus acionistas
  - - - Empresas descrevem com bastante sinceridade os riscos que elas correm
        
        Disponível na parte "Fatores de risco"
      - Disponível no site de relações entre empresa e investidores
    - - Volatilidade das receitas e lucros
        
        Empresas com alta volatilidade são empresas mais arriscadas
        
        Buscar empresas com baixa volatilidade
      - Balanço patrimonial
        
        Empresas que quebram, quebram por falta de dinheiro
        
        Elas não tem caixa para honrar os seus compromissos
        
        Buscar empresas com balanço sólido
    - - Riscos jurídicos
      - Riscos regulatórios
      - Riscos climáticos
    - - Análise da DÍVIDA LÍQUIDA
        
        DÍVIDA LÍQUIDA = DÍVIDA BRUTA - CAIXA
        
        DÍVIDA LÍQUIDA deve ser compatível com o LUCRO OPERACIONAL
        
        DÍVIDA LÍQUIDA deve ser compatível com PATRIMÔNIO LÍQUIDO
        
        DL dividido por PL
        
        Buscar empresas com D.L / P.L < à 100%
        
        O patrimônio dos investidores deve ser maior que a dívida da empresa menos o seu caixa
        
        Existem exceções, mas que devem ser uma muito bem justificadas para que sejam abertas
        
        Eventos não recorrentes
        
        Endividamento em prol do financiamento de um projeto. No caso a dívida já consta em balanço mas o projeto ainda não começou a operar (aquisição de fábricas, por exemplo)
      - Buscar empresas com a DÍVIDA LÍQUIDA inferior à 3x o EBTIDA
  - - - Um negócio feito com o valuation equivocado, pode refletir em um negócio não tão bom
    - - Em 1997, a Coca-cola chegou a ser negociada de 50 a 60 x Lucro
      - Quem comprou nessa época a ação com esse valuation esticado, até hoje não obteve lucro acima da inflação
    - - Preço / Lucro
      - Dividend Yield
      - Preço / Valor patrimonial
    - - Analisar o múltiplo da empresa e comparar com a média histórica
        
        Múltiplo da relação Preço / Lucro
        
        No exemplo da Coca-cola, o múltiplo médio é entre 15 e 20 vezes
        
        Em 1997 o múltiplo estava entre 50 e 60 vezes
      - Comparar os múltiplos da empresa e comparar com outras empresas semelhantes, de mesma ou diferente nacionalidade
- - - - Exemplos
        
        Demonstração do Resultado de Exercício
        
        Demonstração do Fluxo de Caixa
        
        Balanço patrimonial
      - A quem interessa?
        
        Acionistas
        
        Avaliar a evolução dos números que a gestão tem entregue
        
        Controlar os números do negócio
        
        Bancos
        
        Avaliar a Capacidade de pagamento dos empréstimos
        
        Investidores
        
        Acompanhar a Evolução dos lucros
        
        Acompanhar os Dividendos
        
        Acompanhar o Crescimento da empresa
        
        Clientes
        
        Conhecer a Capacidade de entrega
        
        Descobrir a Margem de lucro
        
        Fornecedores
        
        Avaliar a possibilidade de Concessão de crédito para vendas a prazo
        
        (*) Interesse muito semelhante aos dos bancos
        
        Funcionários
        
        Saber como está o Andamento da empresa
        
        Obter informações sobre o PLR
        
        Governo
        
        Formalização das contas da empresa
        
        Conhecer a Capacidade de pagamento de tributos
        
        Concorrentes
        
        Comparação de desempenho
        
        Análise de Estratégias
        
        Medição de Marketshare
      - O que elas mostram?
        
        Balanço Patrimonial
        
        Situação Econômica/ Financeira
        
        Onde a empresa investe
        
        Como ela se financia
        
        Qual a sua capacidade de pagamento de passivo
        
        Demonstração do Resultado de Exercício (DRE)
        
        Desempenho Econômico/ Eficiência
        
        Quanto é o seu faturamento?
        
        Dá lucro ou prejuízo?
        
        Qual é a margem?
        
        Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC)
        
        Desempenho Financeiro
        
        Como o caixa é gerado?
        
        Como o caixa é alocado?
        
        (*) Existe a possibilidade de uma empresa gerar caixa mesmo tendo prejuízo
        
        (*) Ela une o Balanço Patrimonial e o DRE
      - Como interpretar?
        
        Balanço Patrimonial
        
        A = P + PL
        
        P + PL = O que FINANCIOU o que a empresa tem
        
        PL (Patrimônio Líquido)
        
        Composto pelo capital próprio
        
        Ex: Capital, Reservas, Lucros acumulados
        
        P (Passivo)
        
        Composto pelo capital de terceiros
        
        Ex: Dívidas e obrigações
        
        Como a empresa se financia ou qual é a composição do seu PASSIVO
        
        Financiamento via Capital de terceiros (Passivo)
        
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        Financiamento via Capital próprio (Patrimônio Líquido)
        
        2 more items...
        
        (*) Fatores determinantes do perfil de endividamento
        
        4 more items...
        
        A = O que a empresa TEM
        
        A (Ativo)
        
        Ex: Caixa, Estoque, Fábricas, Galpões, Terrenos, Imóveis, Contas a Receber de clientes
        
        Bens e direitos dos quais se espera que resultem futuros benefícios econômicos
        
        Onde a empresa investe ou qual é composição do seu ATIVO
        
        Investimento em Capital de Giro (Working Capital)
        
        3 more items...
        
        Investimento em Capital Fixo (CAPEX)
        
        3 more items...
        
        (*) Fatores determinantes do tipo de investimento
        
        4 more items...
        
        Demonstrativo do Resultado do Exercício (DRE)
        
        Composição
        
        (-) Imposto sobre Receita: ICMS, PIS, Cofins
        
        (=) RECEITA LÍQUIDA: Receita de vendas
        
        (-) Custo Produtos Vendidos: Custo para produzir, comprar ou prestar serviço
        
        (=) LUCRO BRUTO
        
        5.a (5) / (3) = Margem bruta dos produtos e serviços
        
        (-) Despesas com Vendas: Despesas para vender (Marketing) e entregar (logística e distribuição)
        
        (-) Despesas Administrativas: Despesas ao administrar a empresa (diretoria, sede, pessoas, serviços de consultoria e financeiro)
        
        (=) LUCRO OPERACIONAL (EBIT) (Ganho antes dos juros e impostos): Demonstra se a empresa é operacionalmente eficiente
        
        (+/-) Resultado Financeiro: (+) Receitas financeiras (-) Despesas financeira (dívidas). Empresa capitalizada ou descapitalizada. Geralmente o resultado financeiro é negativo pois as empresas operam com dívidas. Existem empresas com resultados positivos pois tem um capital investido que dá mais retorno que o juros de sua dívida.
        
        (=) LAIR (Lucro antes do imposto de renda): Se a empresa opera com lucro antes da tributação
        
        (-) Imposto de Renda (IR): A competência em termos de planejamento tributário. Geralmente empresas pagam 34%
        
        (=) LUCRO LÍQUIDO
        
        12.a (12)/(3) = Margem líquida: Se a empresa opera no lucro ou prejuízo. É a base futura para dividendos
        
        (=) RECEITA BRUTA: Faturamento da empresa (tamanho)
        
        Como analisar a DRE?
        
        Variação % anual da Receita
        
        Quanto a empresa está crescendo anualmente em termos de Receita?
        
        A empresa está mantendo a sua posição de mercado (% de marketshare)
        
        Variação % anual de Lucro
        
        Qual a variação do Lucro Operacional?
        
        Qual a variação do Lucro Bruto
        
        Qual a variação do Lucro Líquido?
        
        Variação % anual das margens de lucro
        
        Está ocorrendo recuperação de margem?
        
        Conforme a receita cresce o custo fixo vai sendo diluído e o lucro líquido cresce proporcionalmente mais que a receita
        
        Acompanhamento da variação de indicadores de desempenho:
        
        Variação do Peso dos Juros
        
        Resultado Financeiro / Receita Líquida
        
        Variação da alíquota efetiva de IR
        
        IR / LAIR
        
        Variação da Margem EBIT
        
        EBIT / Receita Líquida
        
        Variação da Margem Bruta
        
        Lucro Bruto / Receita Líquida
        
        Variação de SG&A
        
        SG&A / Receita Líquida
        
        Demonstrativo de Fluxo de Caixa (DFC)
        
        O Fluxo de Caixa representa as Entradas e Saídas da empresa
        
        a) Fluxo de Caixa das Operações
        
        (+) Recebimento de clientes
        
        (-) Pagamento de fornecedores
        
        (-) Pagamento a funcionários
        
        (-) Encargos sociais e impostos sobre vendas
        
        (-)Depreciações e amortizações
        
        b) Fluxo de Caixa de Investimentos
        
        (+) Recebimento/pagamento por venda/compra de ativos imobilizados
        
        (+) Participações societárias
        
        (+) Aplicações Financeiras
        
        c) Fluxo de Caixa de Financiamentos
        
        (-) Aporte/ redução de capital
        
        (-) Pagamento de dividendos
        
        (+) Recebimento de empréstimos financeiros
        
        (-) Pagamento de empréstimos financeiros
  - - - Trata-se de uma forma de analisar os preços dos ativos partindo de 3 premissas
        
        O preço dos ativos se movimentam
        
        São diversas as situações que podem influenciar a movimentação desse preço
        
        Os ativos tem um valor intrínseco
        
        O valor intrínseco é quanto um ativo agrega de valor para os seus investidores, representado pelo "preço justo"
        
        Por conta da oscilação de preço, há momentos em que um ativo é negociado com desconto
        
        A estratégia consiste em adquirir ativos com descontos significativos em relação ao seu valor intrínseco
        
        Margem de segurança
        
        "Oportunidades surgem quando os preços se desviam do valor intrínseco"
        
        É o limite definido abaixo do valor intrínseco que dispara o alerta de compra daquele ativo
        
        O limite é atualizado junto do valor intrínseco, conforme o quanto o negócio agrega para o mercado
      - Warren Buffet
        
        "Preço é o que você paga. Valor é o que você recebe"
        
        Explorar a discrepância entre o preço e o valor do ativo, dando preferência para situações em que o preço esteja abaixo do valor do ativo
      - Escolas de Value Investing
        
        Deep value
        
        Ações abaixo do valor de liquidação
        
        Benjamin Graham (Autor do livro "Investidor Inteligente")
        
        Conhecido também como "Guimba"
        
        Método de análise:
        
        Faz uso de dados do Balanço Patrimonial
        
        Não faz estimativas ou leitura da DRE
        
        Considera o valor de liquidação
        
        Valor correspondente à subtração dos ativos, dos passivos da empresa
        
        Ativos: Caixa, Estoques, Contas a Receber de clientes (considerando inadimplências), Imobilizado (terreno, fábricas, edificações)
        
        Subtrair das: Dívidas de curto e longo prazo e dívidas com fornecedores
        
        Se a empresa tivesse que fechar qual seria o valor da empresa
        
        Considera o valor de reprodução
        
        (*) Compara o preço da ação com o valor de liquidação ou o valor de reprodução da empresa
        
        Exemplo: Metisa
        
        Total: R$ 229,4 mi
        
        Valor de mercado: R$ 165 mi
        
        Desconto de 28% frente o valor de liquidação
        
        Dívida Líquida: R$ -30,1 mi
        
        Estoques: R$ 57,3 mi
        
        Contas a receber: R$ 60.7 mi
        
        Imobilizado: R$ 87 mi
        
        Fornecedores: R$ 5,7 mi
        
        (*) Valor negativo corresponde que a empresa tem mais caixa do que dívida
        
        (*) Dica: Investir em empresas que momentaneamente se enquadrem no perfil de Deep Value. Empresas que já estão há bastante tempo enquadradas nesse perfil, podem caracterizar o chamado Deep Value. São empresas destrutivas de valores, onde os ativos passam a valer menos dia após dia
        
        Não são muitas as oportunidades que surgem no mercado de empresas Deep Value
        
        Essa é uma estratégia de maior aplicabilidade em empresas de pequeno porte
        
        High Quality
        
        Empresas que geram retorno sobre capital elevado
        
        Características consideradas:
        
        Margens elevadas e estáveis
        
        Empresa mais competitivas que seus concorrentes e estão mais distantes do prejuízo
        
        Alta rentabilidade
        
        ROE e ROIC
        
        Forte geração de caixa
        
        Consequência dos dois primeiros itens. No momentos em que a empresa faz a compra de ativos importantes para o negócio, é possível que a geração de caixa não corresponda da mesma forma em relação às margens elevadas e a alta rentabilidade
        
        Baixo endividamento
        
        Empresas com dívida sobre patrimônio líquido inferior a 100% ou melhor ainda, inferior à 50%.
        
        A dívida líquida sobre o EBITDA (proxy de geração de caixa) inferior a 3x ou melhor ainda, inferior à 2x
        
        Crescimento
        
        É difícil ter uma previsão de crescimento no longo prazo das empresas, no entanto, é importante que exista uma perspectiva de crescimento ao menos no curto prazo
        
        Gestão competente
        
        Margens e retorno sobre capital maior que outras empresas do mesmo setor
        
        Ganho de marketshare sem perder a rentabilidade (oferecendo descontos, por exemplo)
        
        Alocação de capital é destinada à bons investimentos (no segmento core da empresa ou em outros segmentos)
        
        Exemplo: Itau
        
        Gestão competente: rentabilidade elevada;
        
        Basiléia elevada: baixa alavancagem;
        
        Histórico de crescimento;
        
        Vantagens competitivas:
        Escala (diluição dos custos devido ao tamanho da empresa)
        Marca forte
        
        Investidores ativistas
        
        Investem em empresas em que serão agentes de mudança
        
        Consiste em adquirir um ativo submonetizado e fazer um turn around da empresa
        
        Nesse caso, é necessário fazer a aquisição de boa parte das ações ON do negócio para receber o poder de tomada de decisão
        
        Atuação
        
        Redução de custos
        
        Busca de fornecedores que apresentem valores menores. Faz redução de quadro de funcionários
        
        Redução investimentos
        
        Terceirizar a necessidade de capital
        
        Aumento da receita
        
        Seja aumentando o preço, aumentando o volume, entrando em novas verticais de negócios
        
        Redução do capital de giro
        
        Estoquei + Contas a receber dos clientes - Contas a pagar para fornecedores
        
        Trabalhar com menor estoque; Receber mais rapidamente os contas a receber; Distanciar o pagamento dos fornecedores
        
        Redução de custo de capital
        
        Encontrar dívidas mais baratas no mercado
        
        Exemplo: Ambev
        
        Desde 1997 quando foi realizada a fusão
        
        Preços subiram acima da inflação
        
        Custos tiveram queda: por unidade produzida
        
        Despesas foram controladas: orçamento base 0
        
        Redução de capital de giro: crescimento do prazo médio de pagamento dor fornecedores de forma que se possível se financiar em cima dos seus fornecedores, evitando a contração de dívidas
      - Valor Intrínseco
        
        Fórmula de Benjamin Graham
        
        VI = Raiz de (22,5 x LPA x VPA)
        
        LPA - Lucro por ação (Lucro líquido / Quantidade de ações)
        
        VPA - Patrimônio por ação (Patrimônio líquido / Quantidade de ações)
        
        Por que 22,5?
        
        22,5 = (P / LPA) x (P / VPA)
        
        A relação Preço/ Valor Patrimonial por ação, seja menor do que 1,5
        
        A relação Preço/ Lucro por ação, seja menor que 15
        
        O preço de uma ação nunca deve ser maior que o lucro dos últimos 3 anos