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De la toute puissance à l'impuissance des BQC :beer_mugs: (:three: La…
De la toute puissance à l'impuissance des BQC
:beer_mugs:
:one: Contexte
Années 60 - 80
Courbe de Phillips vérifiée
Forte Inflation = Emploi
Faible inflation = Chômage
Mauroy (1982) : Stop & Go
1982 : Définition BQC crédible (Barro & Gordon)
indépendance du pouvoir politique
Contrôle des anticipation
Communication transparente
:two: Des conception différentes
BCE
Indépendance donc crédible au sens de B&G
Objectif : 2% d'inflation
Postulat : Dichotomie Po monétaire/Eco réelle
Infuencée par les dogmes
FED
Justifie sa politique devant le congrés
Non-crédible au sens de B&G
1996 : Règle de Taylor
Lien : Taux d'i à court terme & inflation
Necessité de réguler les taux d'i
:three: La Grande Modération (1990 - 2007)
Caractéristiques
Inflation monétaire basse
Croissance élevée
2007 : Crise, retour de l'inflation et chute de la croissance
Inflation des actifs haute
Selon les banquiers centraux
Stabilité monétaire = Stabilité financière
Greenspan : Inflation du prix des actifs sans conséquence
La réalité
Faible chocs
Fin du communisme donc stabilité planétaire
La fin
Taux d'i bas = Prise de risque
Minsky Paradoxe de tranquillité (1970) : Taux bas = Endettement = Individuellement rationnel mais collectivement pernicieux
:four: Une nécessaire re-définition
Rôle des BQC
Nouvelle crédibilité : Basée sur l'injection de liquidité et non plus sur l'inflation
Lutte contre l'inflation = Plus un objectif car inflation disparue
Nouvelles Po. Monétaires
BQC impuissante au niveau macro (croissance, inflation)
Agissement sur les marchés financiers : taux d'i à court terme
"Learning against the Wind"
Moyen : Po. monétaire restrictive
Objectif : Identifier et stopper une potentielle bulle
Limite : Difficile à faire accepter
Courbe de Phillips plus vérifiée
Proposition de réforme (Euromemorandum chap4)
Responsable de la stabilité financière
Objectifs macro définis
Pretteur en dernier ressort
Rend de comptes au parlement
5)