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Identification of Credit Risk (Credit Analyst (Source Materials (年度財報:…
Identification of Credit Risk
The Credit Decision
Process of Credit Risk Evaluation
Credit risk上升原因: 金融合約方違約，違約概率增加，違約下損失更大(Expected recovery降低，EAR 增加) ，settlement risk(一手交錢一手交貨)
影響Credit Risk的變量
length of time(夜長夢多)，asset 相關性，concentration
外因(宏觀經濟狀況)
Obligor 債務人的意願同能力
Willingness 主觀: 名聲 & Credit Record Name Lending: 只靠名聲借錢
Ability 容觀: 現金流
工具的特徽
risk mitigants的手段(抵押品，較高信用的保證人，信用增強)
Methods of Credit Risk Evaluation
4種類型的Borrowers
Individual consumers: 看現金流 & net worth (A-L) 較簡單，評分制度，一般是房貸
Corporate Credit
Non-financial: 流動性，盈利，還款能力，現金流
Financial: 流動性，盈利，
資本充足，資產質量
Sovereign / Municipal Credit
Bank Insolvency vs Bank Failure
Bank Failure 比倒很少，太大不能倒(被國家救)，太細不會倒(被大銀行收購)
Insolvency 不是 Bank Failure (Central bank 會救它)
Measurement: EL= PD x LGD x EAD
Classification and Key Concept of Credit Risk
Classification
Credit vs Market Risk 比較: Credit 是skewed to left，長時間，對方手，但market 是對稱，短時間，Trading unit
Value-based Valuation
Migration Risk 信用評級下調後的風隊
Spread RIsk 評級沒有改變下，risk premium發生改變
Liquidity Risk 低價賣了
Default Model Valuation
Recovery risk 最難估計
4因素: 合約type同適用法規，經濟情況，行業，covenants特約條款
Tools: loss given default rating / severity rating
Exposure Risk EAD
Drawn + (Limit -Drawn) * LEQ 借出 + 未借出 x 折算系數
Tool: EAD model 概率分佈
Default risk (時長為1年)
用statistical tool 客觀
主觀＋historical default數據
1 & 2 方法的結合
從market price 中推算違約implicit probability
Key Concept
Expected loss: PD x LGD x EAD，可以用金融 & 精算(只考慮default mode valuation) 2種方法
Unexpected Loss = Credit VaR 用capital cover = Market Var - EL default correlation越高，unexpected credit loss越高, 但不影響EL
WCL %對應的Exposure 值: EX: 5% VaR 分各種情況這 違約A prob x 違約B prob x 不違約C (1-p)
Concentration Risk: limit exposure(傳統)，correlation analysis(現化)
ULC = portfolio UL 的變動／權重的變動 x W ＝ P x W x UL
beta= ULC / W 除 UL portfolio
當beta大於1, 需加concentration，少於1，需分散化
Credit Analyst
分析師的Classification
Functional 職責: 1. Risk Management 常見，2. Investment 用信用分析獲得回報 2種之間會有Chinese wall 做隔離
Entity 對象
公司: 多樣化，需要行業知識，primary research 一手調研，會計能力
消費者: scoring
Financial institution: 發行人 & 對手方分析，產品的損失程度
Sovereign / municipal: 國家，整體環境方析
Employer
機構投資者 (pension，insurance): NBFIS 非金融機構
評級機構
政府機構
銀行，金融機構
Role & Tasks
信用分析師 & Officer 的分別: Officer較高級，需要做決策 Analyst只是做分析給Officer
Fixed-Income Analyst: risk & investment analyst 使用基本面&技術分析
對手方: 銀行有好多(不同國家)，兩邊桿杆都很高，設定Credit Limits(不同對手方有不同limits)
Credit vs Equity Analysis: Credit(歷史數據)要看的比股票(看ROE, 預測未來)的多，
方法
Primary vs Secondary 分析: 一手更好但做不到cost-effective Rating Agency要一手，對手方分析用二手
Quantitative: 定量: 客觀，算ratio，可保證一致性，忽略了假設條件，不是所有東西可定量 Qualitative 定性: 主觀，Holistic 較全面，考慮了人為判斷，不一致性
Source Materials
年度財報: 審計意見
Interim financial statement (Unaudited)
金融數據
新聞
評級 & 第三方報告
Prospectuses 招股說明書
bank & 第三方的Notes