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第八章 企业价值评估 (相对价 值模型 (市净率 (关键指标::权益净利率, 本期:股利支付率X 权益净利率0X(1+g)/Rs-g, 预期内在…
第八章
企业价值评估
相对价
值模型
市净率
关键指标::权益净利率
本期:股利支付率X 权益净利率0X(1+g)/Rs-g
预期内在:股利支付率X权益净利率1/RS-g
市销率
关键指标:营业净利率
本期:股利支付率X营业净利率0*(1+g)/Rs-g
预期内在:股利支付率*营业净利率1/Rs-g
市盈率
关键指标:增长潜力
本期:股利支付率*(1+g)/Rs-g
预期内在:股利支付率/Rs-g
修正模型:
修正可比公司的关键驱动因素
修正市盈率:可比企业实际市盈率
/可以企业预期增长率*100(卸载)
每股价值=修正市盈率X目标预期增长率
X100*目标企业每股收益(加载)
方法一:平修算
方法二:修算平
企业价值
股权价值流量
股权资本成本
税后利润-股东权益增加(股权净投资)
债务价值流量
税后利息-净负债增加(债务净投资)
负债率不变:实体净投资X(1-负债率)
实体价值流量
用加权平均资本成本折现
税后经营利润+折旧摊销-营
运资本增加-(资本净支出+折旧摊销)
税后经营净利润-净经营资产增加(实体净投资)
实体价值=股权价值+净债务价值(账面)
后续期现金流量现值:流金流量/(资本成本-g)*二次折现
市盈率3+2
缺:收益为负无意义
优:综易直观
适用:连续盈利
市净率
优:政稳多易
大量资产,净资产为负
缺:会计影响,
固值少服务和高科技无关,
净资产为负无意
市销率
优:负稳敏感
缺:不反映成本
销售成本率低服务业
销售成本趋同的传统