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第五章 财报的综合阅读及分析 ( (第二节:财务指标分析 (安全性分析 (如果只用一个公式:(货币资金 + 金融净资产值) / 有息负债 ≥ 1 …
第五章 财报的综合阅读及分析
第一节:鸟瞰三大表
企业财务分析四步走
第四步: 将企业与竞争对手比较
如果企业增长低于行业平均增长,说明企业市场份额在降低,竞争优势在慢慢丧失
如果行业平均增幅50%,而且增幅只有20%,思考问题在哪?
第三步: 对比企业利润和现金流量变化趋势
如果一方面企业活力很好,另一方面,现金流很差,投资者就必须要思考为什么,可以规避大多数造假企业
第二步: 进行财务指标的历史分析
国内上市公司业绩,必须看满5年以上才能做可信与否的判断
公司上市当年的ROE,通常会较其上市前三年的平均水平下跌超过50%,且以后年度也很难恢复至上市前水平(可能是上市时化妆师下手太狠)
第一步: 浏览资产负债表和利润表各科目,关注有无异常
营业利润与净利润比例是否稳定
营业利润中
公允价值变动收益
、
投资收益及资产减值损失
三者之和在营业利润中占比有没有发生什么变化
利润表里先看
营业利润率
有没有大比例变化
负债端重点关注:应付票据、应付账款、其他应付款以及短期借款有没有大比例增长
资产端重点关注:应收账款、应收票据、起哦他应收款、长期待摊费用有没有大比例增长
异常:某科目出现明显过大比例的变动
相互关联的三张大表
资产 = 负债 + 所有者权益 + 收入 - 费用
,如果要造假,要么虚增资产,要么虚减负债,但是减少负债需要和债权方配合,所以大部分操纵利润与资产有关
资产负债表
的负债和权益,都会先经由
现金流量表
这个出入口,转化为资产负债表的资产或者利润表的费用
企业的每笔支出都会计入现金流量表,在一年内起作用计入利润表(当做费用直接处理),超过一年的期限起作用计入资产负债表。所以:
资产和负债都是支出,资产是长效支出,费用是短效支出
利润表的净利润 = 资产负债表的“期末盈余公积 + 期末未分配利润 - 期初盈余公积 - 期初未分配利润 + 期内实施的分红”
现金流量表:反映企业现金流入流出过程,展示企业对资金的筹措和管控能力
利润表:反映企业一段时间内的经营成果
资产负债表:反映企业的财务状况
第二节:财务指标分析
总体分析
投资者尽量选择茅台模式
杠杆系数 = 平均总资产 / 净资产 (银行模式)
总资产周转率 = 销售收入 / 平均总资产 (沃尔玛模式)
净利润 = 净利润 / 销售收入 (茅台模式)
净资产收益率 = (净利润 / 销售收入) x (销售收入 / 平均总资产) x (平均总资产 / 净资产)
杜邦分析体系
管理能力分析
总资产周转率
周转率越大,证明同样数量的资产,产生更多的销售收入
综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标
总资产周转率 = 营业收入 / 平均总资产
固定资产周转率
衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率
固定资产周转率 = 营业收入 / 固定资产净值
存货周转率
反应公司的存货利用情况。一般来说,存货周转率越高,存货占用资金越少
存货平均余额 = (期初存货总额 / 期末存货总额) / 2
存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额
应收账款周转率
这个比率越高,说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多,每次拖欠的应收账款回收速度更快
平均应收账款 = (期初应收账款总额 + 期末应收账款总额) / 2
应收账款周转率 = 营业收入 / 平均应收账款
成长性分析
资产角度
总资产增长率 和 净资产增长率
营业收入角度
营业收入增长率 和 营业利润增长率
盈利能力分析
资产角度
总资产收益率(考虑了杠杆因素) = 净利润 / 平均总资产
净资产收益率(ROE)= 净利润 / 平均净资产
营业收入角度
净利率
毛利率:企业产品的竞争力
营业利润率(最重要)
安全性分析
如果只用一个公式:(货币资金 + 金融净资产值) / 有息负债 ≥ 1 (可以还有息负债)
净资产负债率 = (利息总额 + 利润总额 ) / 利息总额
资产负债率 = 负债总额 / 资产总额
速动比率 = 速动资产(流动资产 - 存货) / 速动负债
, 为
1
左右属于理想状态
流动比率 = 流动资产 / 流动负债
,为
2
左右属于理想状态
流动负债:企业在一年内或一个营业周期内需要偿付的债务
安全性:企业能否在需要的时候还清
短期债务
(流动负债)
第三节:使用财务数据估值
股市价值法
选择与目标公司具有较强比较性的公司,参照当前市盈率、市净率或收入水平,雨泽故事参与者会给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数,再结合企业的净利润、净资产或销售收入对企业进行估值
清算价值估值法
捡烟蒂,太low
参考《聪明的投资者》、《证券分析》、《安全边际》
现金流折现法
适用范围:产品变化小、需求稳定、具有持续竞争优势、未来现金流可预测的企业
依赖于对企业未来现金流的预测,年增长、永续增长或折现率假设的细微变化,都会导致计算结果差距巨大
企业的终极价值来源,是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和,其他的价值只是在此基础上的情绪博弈
投资没有什么神秘的,简而言之就是先确定某个证券的内在价值,然后以这个价值的适当折扣买进,事情就是那么简单 ----- 赛斯·卡拉曼
投资没那么复杂,你只需要学会两门课程就行了,一门是如何给企业估值,另一门是如何看待股价波动 ----- 巴菲特