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第五章财报的综合阅读及分析 ((第二节：财务指标分析 (安全性分析 (如果只用一个公式：（货币资金 + 金融净资产值） / 有息负债 ≥ 1 …

- - - - 第四步：将企业与竞争对手比较
        
        如果企业增长低于行业平均增长，说明企业市场份额在降低，竞争优势在慢慢丧失
        
        如果行业平均增幅50%，而且增幅只有20%，思考问题在哪？
      - 第三步：对比企业利润和现金流量变化趋势
        
        如果一方面企业活力很好，另一方面，现金流很差，投资者就必须要思考为什么，可以规避大多数造假企业
      - 第二步：进行财务指标的历史分析
        
        国内上市公司业绩，必须看满5年以上才能做可信与否的判断
        
        公司上市当年的ROE，通常会较其上市前三年的平均水平下跌超过50%，且以后年度也很难恢复至上市前水平（可能是上市时化妆师下手太狠）
      - 第一步：浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常
        
        营业利润与净利润比例是否稳定
        
        营业利润中公允价值变动收益、投资收益及资产减值损失三者之和在营业利润中占比有没有发生什么变化
        
        利润表里先看营业利润率有没有大比例变化
        
        负债端重点关注：应付票据、应付账款、其他应付款以及短期借款有没有大比例增长
        
        资产端重点关注：应收账款、应收票据、起哦他应收款、长期待摊费用有没有大比例增长
        
        异常：某科目出现明显过大比例的变动
    - - 资产 = 负债 + 所有者权益 + 收入 - 费用，如果要造假，要么虚增资产，要么虚减负债，但是减少负债需要和债权方配合，所以大部分操纵利润与资产有关
      - 资产负债表的负债和权益，都会先经由现金流量表这个出入口，转化为资产负债表的资产或者利润表的费用
      - 企业的每笔支出都会计入现金流量表，在一年内起作用计入利润表（当做费用直接处理），超过一年的期限起作用计入资产负债表。所以：资产和负债都是支出，资产是长效支出，费用是短效支出
      - 利润表的净利润 = 资产负债表的“期末盈余公积 + 期末未分配利润 - 期初盈余公积 - 期初未分配利润 + 期内实施的分红”
      - 现金流量表：反映企业现金流入流出过程，展示企业对资金的筹措和管控能力
      - 利润表：反映企业一段时间内的经营成果
      - 资产负债表：反映企业的财务状况
  - - - 投资者尽量选择茅台模式
      - 杠杆系数 = 平均总资产 / 净资产（银行模式）
      - 总资产周转率 = 销售收入 / 平均总资产（沃尔玛模式）
      - 净利润 = 净利润 / 销售收入（茅台模式）
      - 净资产收益率 = （净利润 / 销售收入） x （销售收入 / 平均总资产） x （平均总资产 / 净资产）
      - 杜邦分析体系
    - - 总资产周转率
        
        周转率越大，证明同样数量的资产，产生更多的销售收入
        
        综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标
        
        总资产周转率 = 营业收入 / 平均总资产
      - 固定资产周转率
        
        衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率
        
        固定资产周转率 = 营业收入 / 固定资产净值
      - 存货周转率
        
        反应公司的存货利用情况。一般来说，存货周转率越高，存货占用资金越少
        
        存货平均余额 = （期初存货总额 / 期末存货总额） / 2
        
        存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额
      - 应收账款周转率
        
        这个比率越高，说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多，每次拖欠的应收账款回收速度更快
        
        平均应收账款 = （期初应收账款总额 + 期末应收账款总额） / 2
        
        应收账款周转率 = 营业收入 / 平均应收账款
    - - 资产角度
        
        总资产增长率和净资产增长率
      - 营业收入角度
        
        营业收入增长率和营业利润增长率
    - - 资产角度
        
        总资产收益率（考虑了杠杆因素） = 净利润 / 平均总资产
        
        净资产收益率（ROE）= 净利润 / 平均净资产
      - 营业收入角度
        
        净利率
        
        毛利率：企业产品的竞争力
        
        营业利润率（最重要）
    - - 如果只用一个公式：（货币资金 + 金融净资产值） / 有息负债 ≥ 1 （可以还有息负债）
      - 净资产负债率 = （利息总额 + 利润总额） / 利息总额
      - 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额
      - 速动比率 = 速动资产（流动资产 - 存货） / 速动负债，为 1 左右属于理想状态
      - 流动比率 = 流动资产 / 流动负债，为 2 左右属于理想状态
      - 流动负债：企业在一年内或一个营业周期内需要偿付的债务
      - 安全性：企业能否在需要的时候还清短期债务（流动负债）
  - - - 选择与目标公司具有较强比较性的公司，参照当前市盈率、市净率或收入水平，雨泽故事参与者会给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数，再结合企业的净利润、净资产或销售收入对企业进行估值
    - - 捡烟蒂，太low
      - 参考《聪明的投资者》、《证券分析》、《安全边际》
    - - 适用范围：产品变化小、需求稳定、具有持续竞争优势、未来现金流可预测的企业
      - 依赖于对企业未来现金流的预测，年增长、永续增长或折现率假设的细微变化，都会导致计算结果差距巨大
      - 企业的终极价值来源，是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和，其他的价值只是在此基础上的情绪博弈