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TASAS DE INTERÉS Y VALUACIÓN DE BONOS (Bonos corporativos (COSTO DE LOS…

- - - - Se aplica normalmente a instrumentos de deuda, y es a compensación que paga el prestatario de fondos al prestamista.
    - - Se aplica a los instrumentos patrimoniales, es el costo de los fondos obtenidos por medio de la venta de una participación en la propiedad
    - - Tendencia a la alza en los precios de la mayoría de los bienes y servicios
    - - Tendencia general de los inversionistas al preferir los valores a corto plazo.
  - - - Relación entre la fecha final de vencimiento y la tasa de rendimiento de bonos con niveles de riesgo similares
    - - rendimiento al vencimiento (RAV)
        
        Tasa de rendimiento o de retorno anual compuesta que se gana sobre un valor de deuda adquirido en un día especifico y conservado hasta su vencimiento.
      - curva de rendimiento invertida
        
        Curva de rendimiento de pendiente ascendente que indica que las tasas de interés a largo plazo por lo general son más altas que las tasas de interés a corto plazo.
      - curva de rendimiento normal
        
        Descripción gráfica de la estructura temporal de las tasas de interés
      - curva de rendimiento plana
        
        Curva de rendimiento que indica que las tasas de interés no varían mucho, a diferentes fechas de vencimiento
    - - Teoría de las expectativas
        
        Teoría que afirma que la curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas sobre las tasas de interés futuras; una expectativa de tasas de interés creciente da por resultado una curva de rendimiento con una pendiente ascendente, y una expectativa de tasas decrecientes da por resultado una curva de rendimiento con una pendiente descendente.
      - Teoría de la preferencia de liquidez
        
        Teoría que sugiere que las tasas a largo plazo son generalmente más altas que las tasas a corto plazo (aquí, la curva de rendimiento tiene una pendiente ascendente), debido a que los inversionistas perciben que las inversiones a corto plazo son más líquidas y menos riesgosas que las inversiones a largo plazo. Los prestatarios deben ofrecer tasas más altas sobre los bonos a largo plazo para alejar a los inversionistas de su preferencia por los valores a corto plazo.
      - Teoría de la segmentación de mercado
        
        Teoría que sugiere que el mercado de los préstamos está segmentado según el plazo de vencimiento, y que la oferta y la demanda de los préstamos dentro de cada segmento determinan su tasa de interés vigente; la pendiente de la curva de rendimiento está determinada por la relación general entre las tasas vigentes en cada segmento de mercado.
  - - - riesgo de incumplimiento
        
        La posibilidad de que el emisor de deuda no pague el interés convenido o el principal según lo programado. Cuanto mayor sea la incertidumbre acerca de la capacidad del prestatario para cumplir con estos pagos, mayor será la prima de riesgo. Las calificaciones altas de bonos reflejan un riesgo de incumplimiento bajo y las calificaciones bajas de bonos reflejan un riesgo de incumplimiento alto.
      - riesgo al vencimiento
        
        Se refiere al hecho de que cuanto mayor sea el plazo de vencimiento, mayor será el cambio de valor de un título en respuesta a un cambio específico de la tasa de interés. Si las tasas de interés de valores de riesgo similar aumentan repentinamente como resultado de un cambio en la oferta de dinero, los precios de los bonos a largo plazo disminuirán más que los precios de los bonos a corto plazo y viceversa.
      - riesgo de cláusula contractual
        
        Condiciones que se incluyen con frecuencia en un contrato de deuda o una emisión de acciones. Algunas de ellas reducen el riesgo, en tanto que otras lo aumentan. Por ejemplo, una cláusula que permite a un emisor retirar sus bonos antes de su vencimiento, en condiciones favorables, aumenta el riesgo del bono.
- - - - disp. estándar de la deuda
        
        Disposiciones en un contrato de emisión de bonos que especifican ciertas prácticas de registro y generales de negocios que debe seguir el emisor de bonos; normalmente, no representan una carga en un negocio sólido desde el punto de vista financiero.
      - disp./convenios restrictivos
        
        Disposiciones de un contrato de emisión de bonos que establecen los límites operativos y financieros al prestatario.
      - Subordinación
        
        En un contrato de emisión de bonos, cláusula que establece que todos los acreedores subsiguientes están de acuerdo en esperar hasta que se cubran todas las reclamaciones de la deuda prioritaria.
      - Requisito de fondo de amortización
        
        Disposición restrictiva incluida con frecuencia en un contrato de emisión de bonos que facilita el retiro sistemático de los bonos antes de su vencimiento
      - garantía
        
        El contrato de emisión de bonos identifica cualquier colateral presentado como garantía del bono y especifica la manera de conservarlo. La protección del colateral es importante para asegurar la emisión del bono
      - concepto
        
        Documento legal que especifica tanto los derechos de los tenedores de bonos como las obligaciones de la corporación emisora.
    - - Individuo, corporación o departamento fiduciario de un banco comercial a quien se paga para que actúe como tercera parte en un contrato de emisión de bonos y tome medidas específicas a favor de los tenedores de bonos si se violan los términos del contrato.
  - - - La deuda a largo plazo paga tasas de interés más altas que la deuda a corto plazo. Además, cuanto más largo es el plazo, mayor es la posibilidad de incumplimiento del emisor.
    - - La flotación de los bonos y los costos de administración por dólar solicitado en préstamo disminuyen al aumentar el tamaño de la oferta. Por otro lado, el riesgo para los tenedores de bonos puede aumentar porque las ofertas mayores generan mayor riesgo de incumplimiento.
    - - Cuanto mayor es el riesgo de incumplimiento del emisor, mayor es la tasa de interés.
    - - El costo del dinero en el mercado de capitales es la base para determinar la tasa cupón de un bono. Por lo general, la tasa de los valores del Tesoro de Estados Unidos que tienen el mismo plazo de vencimiento se usa como el costo del dinero de menor riesgo. A esa tasa básica se agrega una prima de riesgo (como se describió antes en este capítulo), que refleja los factores mencionados (vencimiento, tamaño de la oferta y riesgo del emisor).
  - - - opción de conversión
        
        Característica de los bonos convertibles que permite a sus tenedores cambiar cada bono por un número establecido de acciones comunes.
      - opción de rescate anticipado
        
        Opción incluida en casi todas las emisiones de bonos corporativos que da al emisor la oportunidad de volver a adquirir los bonos antes de su vencimiento a un precio de rescate establecido.
      - precio de rescate
        
        Precio establecido al que un bono se puede volver a adquirir, por medio de la opción de rescate anticipado, antes de su vencimiento.
      - prima de rescate
        
        Instrumentos que dan a sus tenedores el derecho a comprar cierto número de acciones comunes del emisor a un precio específico durante cierto periodo.
      - certificados para la compra de acciones
        
        Monto por el que el precio de rescate de un bono excede su valor a la par.
  - - - rendimiento actual,
        
        rendimiento al vencimiento (RAV)
        
        rendimiento hasta el rescate anticipado (RRA).
  - - - Bono emitido por un prestatario internacional y vendido a inversionistas de países con monedas distintas a la moneda de denominación del bono.
    - - Bono emitido por una corporación o un gobierno extranjeros, con denominación en la moneda del país anfitrión, y que se vende en el mercado doméstico del inversionista.
- - - - El valor de cualquier activo depende del flujo o flujos de efectivo que se espera que el activo brinde durante el periodo de propiedad. Para tener valor, un activo no necesita generar un flujo de efectivo anual; puede brindar un flujo de efectivo intermitente o incluso un flujo de efectivo único durante el periodo.
    - - Además de realizar los cálculos de flujo de efectivo, debemos conocer el momento en que ocurren. La combinación de los flujos de efectivo y el momento en que estos se presentan define el rendimiento esperado del activo.
    - - El nivel de riesgo relacionado con un flujo de efectivo específico afecta significativamente su valor. En general, cuanto mayor sea el riesgo (o menor la certeza) de un flujo de efectivo, menor será su valor.
  - - - V0 = FE1 (1 + k)1 + FE2 (1 + k)2 + Á + FEn (1 + k)n
- - - - B0 = I X [N t=1 [1/(1 + kd)t ] + M X [1/(1 + kd)n ]
  - - - descuento
        
        Cantidad por la que un bono se vende a un valor menor que su valor a la par.
      - prima
        
        Monto por el que un bono se vende a un valor que sobrepasa su valor nominal.
    - - rendimiento equerido constantes
        
        Cuando el rendimiento requerido es diferente a la tasa cupón y se supone que será constante hasta el vencimiento, el valor del bono se aproximará a su valor a la par conforme el paso del tiempo lo acerque al vencimiento.
      - rendimiento requerido variables
        
        La posibilidad de que las tasas de interés cambien y de que, por lo tanto, cambien el rendimiento requerido y el valor del bono, se conoce como riesgo de la tasa de interés
      - riesgo de la tasa de interés
        
        Posibilidad de que las tasas de interés cambien y de que, por lo tanto, cambien el rendimiento requerido y el valor del bono. Las tasas de interés crecientes, que disminuyen los valores de los bonos, generan una gran inquietud.
    - - El procedimiento que se usa para valuar los bonos que pagan intereses semestrales aquí necesitamos calcular el valor presente en vez del valor futuro. Esto implica:
        
        Convertir el interés anual, I, a un interés semestral, dividiendo I entre 2.
        
        Convertir el número de años al vencimiento, n, al número de periodos al vencimiento de seis meses, multiplicando n por 2.
        
        Convertir el rendimiento anual requerido establecido (y no el efectivo)6 de bonos con riesgo similar que también pagan intereses semestrales a partir de una tasa anual, kd, a una tasa semestral, dividiendo kd entre 2.
    - - Esta es la tasa anual de interés compuesto ganada sobre valores de deuda comprados en un día específico, y conservados hasta su vencimiento.