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Administración del capital de trabajo (Administración de efectivo y…
Administración del
capital de trabajo
Perspectiva general de la administración del capital de trabajo
Introducción
Conceptos de capital de trabajo
se refieren al capital de
trabajo neto, que es la diferencia de dinero entre los activos corrientes y los pasivos corrientes
se refieren a activos
corrientes. Por lo tanto, su atención está en el capital de trabajo bruto.
Importancia de la administración del capital de trabajo
los activos corrientes de una empresa de manufactura típica
explican más de la mitad del total de activos. Para una compañía de distribución, explican aún más
las empresas con pocos activos corrientes
pueden incurrir en faltantes y en dificultades para mantener una operación sin obstrucciones
Rentabilidad y riesgo
Éstas son la determinación de:
el nivel óptimo de inversión en activos corrientes
la mezcla apropiada de financiamiento a corto y largo plazos usado para apoyar esta inversión
en activos corrientes
riesgo significa peligro de que la
empresa no mantenga suficientes activos corrientes para
cumplir con sus obligaciones de efectivo cuando se presenten
apoyar los niveles apropiados de ventas (esto es, quedarse sin inventario).
Administración del capital de trabajo, visibilidad de la cadena de suministros
Es un acto de equilibrio y las compañías deben manejarlo con cuidado para asegurar que el capital de trabajo tenga un nivel bajo y también tenga los recursos esenciales
que necesitan para hacer cosas como asignar fondos al desarrollo de productos, producir y distribuir sus productos,
y ofrecer altos niveles de servicio al cliente
Aspectos del capital de trabajo
Cantidad óptima (o nivel óptimo) de activos corrientes
Al determinar la cantidad adecuada, o el nivel, de activos corrientes, la administración debe considerar
la compensación entre la rentabilidad y el riesgo.
Es interesante ver que nuestro análisis de las políticas de capital de trabajo acaba de ilustrar los dos
principios básicos en finanzas:
La rentabilidad y la liquidez varían inversamente una con respecto a la otra. El aumento en la liquidez en general viene a costa de una reducción
en la rentabilidad.
La rentabilidad se mueve junto con el riesgo (esto es, existe una compensación entre el riesgo y el
rendimiento).
Clasificación de capital de trabajo
Componentes, como efectivo, valores comerciales, cuentas por cobrar e inventario (los capítulos
siguientes se dedican a estos componentes)
Tiempo, ya sea capital de trabajo permanente o temporal
Financiamiento de activos corrientes: Mezcla a corto y largo plazos
La manera en la que se financian los activos de una compañía incluye una compensación entre el
riesgo y la rentabilidad.
Enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir
el vencimiento)
cada activo sería compensado con un instrumento financiero aproximadamente
con el mismo plazo de vencimiento
Método de financiamiento
donde cada activo se compensa con un
instrumento financiero aproximadamente con
el mismo plazo de vencimiento.
Financiamiento a corto plazo versus financiamiento
a largo plazo
Riesgos relativos implicados
cuanto más corto sea el plazo de vencimiento de las
obligaciones de deuda de una empresa, mayor será el riesgo de no poder cubrir los pagos de principal e interes
Compensación entre riesgos y costos.
Cuanto más largo sea el
plazo de vencimiento de la deuda de una empresa, más probable es que el financiamiento sea costoso
la empresa también puede crear un margen de seguridad aumentando
sus activos líquidos. La empresa puede reducir el riesgo de insolvencia en efectivo ya sea extendiendo el plazo de vencimiento de su deuda o manejando cantidades más grandes de activos
Combinar la estructura de pasivos y las decisiones de activos corrientes
Estas dos facetas son interdependientes. estos dos aspectos de la administración del capital de trabajo deben considerarse en conjunto
Incertidumbre y margen de seguridad
Si la empresa conoce con certidumbre la demanda de sus ventas en el futuro, los pagos de cuentas por
cobrar resultantes y el programa de producción, podrá organizar el plazo de vencimiento de su deuda
Riesgo y rentabilidad
La decisión del margen de seguridad adecuado estará regida por las consideraciones de riesgo y
rentabilidad, así como por la actitud de la administración hacia el riesgo.
Cuanto mayor sea la capacidad de la empresa para que le presten con rapidez, menor
será la necesidad de tener un margen de seguridad por los medios analizados anteriormente
10.Administración de cuentas
por cobrar e inventarios
Políticas de crédito y cobranza
Las variables de las políticas que consideramos incluyen la calidad de las cuentas comerciales
aceptadas, la duración del periodo de crédito, los descuentos por pronto pago (si los hay) y el programa de cobranza de la empresa
Estándares de crédito.
El crédito es uno de los muchos factores que
influyen en la demanda de un producto.
Si los estándares de
crédito más relajados atraen a nuevos clientes, es probable que la cobranza a estos clientes menos dignos de crédito sea más lenta que la que se realiza con los clientes existentes.
Términos de crédito
Periodo de crédito. Los términos de crédito especifican el tiempo durante el cual se extiende el
crédito a un cliente y el descuento, si lo hay, por pronto pago
Periodo de descuento por pago en efectivo y descuento por pago en efectivo
representa el lapso durante el cual puede optarse por un descuento por pronto pago.
descuento por pago en efectivo es un intento por acelerar el pago de las cuentas por
cobrar.
Riesgo de incumplimiento
La preocupación
en esta sección no es sólo la lentitud de la cobranza, sino también la proporción de las cuentas por cobrar que no se pagan
Políticas y procedimientos de cobranza
stos procedimientos incluyen envío de cartas y faxes, llamadas
telefónicas, visitas personales y acción legal. Una de las variables principales de la política es la cantidad de dinero gastado en los procedimientos de cobranza
Análisis del solicitante de crédito
Fuentes de información
1.Estados financieros. 2.Informes y clasificaciones de créditos. 3.Verificación en el banco 4. Verificación comercial 5. Experiencia de la propia compañía
Análisis de crédito
si con base en la información inicial, parece que una cuenta grande es relativamente riesgosa, el analista de
crédito querrá obtener más información
1.Proceso de investigación secuencial: Debe hacerse un análisis
más completo sólo cuando existe la posibilidad de que cambie una decisión de crédito basada en la etapa anterior
Sistemas de calificación de crédito: en el que se toman en cuenta factores como ocupación, duración en el empleo, si el
sujeto es propietario de su casa, años de residencia en ella e ingreso anual.
Decisión de crédito y línea de crédito
Una vez que el analista de crédito ha reunido y analizado la evidencia necesaria, debe llegar a una
decisión acerca de la disposición de la cuenta
Una línea de crédito es un límite máximo de la cantidad que la empresa permite que
le deban en cualquier momento
Subcontratación de crédito y cobranza
Toda la función de crédito y cobranza se puede subcontratar. Varias compañías de terceros, como Dun & Bradstreet, ofrecen servicios parciales o completos
a corporaciones
Administración y control de inventarios
los inventarios deberían aumentar siempre y cuando los ahorros
que se obtienen excedan el costo total de mantener el inventario adicional
Clasificación: ¿Qué se va a controlar?
inventarios
de materias primas, trabajo en proceso, productos en tránsito y bienes terminados.
Controlar los artículos más valiosos esto se logra asignándoles una clasificación “A” y revisando
estos artículos con más frecuencia. El control de los artículos “B” y “C” puede ser menos riguroso con revisiones menos frecuentes. Este sistema suele llamarse adecuadamente método ABC
Lote económico: ¿Cuánto se debe ordenar?
En nuestro análisis determinamos la cantidad óptima a ordenar para un artículo en el inventario,
dado su pronóstico de uso, el costo de hacer el pedido y el costo de mantener el inventario
Ordenar puede significar la compra de un artículo o su producción.
Inventario promedio = Q/2
Lote económico, o cantidad óptima a ordenar. es la cantidad Q* que minimiza los costos totales de inventario en el
periodo de planeación.
Punto de reposición: ¿Cuándo se debe ordenar?: El punto de reposición puede expresarse como
Punto de reposición (PR) = Tiempo de entrega × Utilización diaria
Inventario de seguridad
Cuanto mayor sea la incertidumbre asociada con la demanda pronosticada del
inventario, mayor tendrá que ser el inventario de seguridad que la empresa desee tener, si el resto de los factores permanecen sin cambio.
Justo a tiempo
la idea es
que los inventarios se adquieran y se incorporen a la producción en el momento exacto en que se necesitan
EOQ en un mundo de JIT: se toman medidas continuas para reducir estos costos.
Se usan vehículos de entrega pequeños con secuencias de descarga predeterminadas para facilitar
el ahorro en los costos y el tiempo de recepción
Se presiona a los proveedores a producir materias primas con “cero defectos”, para reducir (o
eliminar) los costos de inspección
Los productos, el equipo y los procedimientos se modifican para reducir el tiempo y el costo de
preparación.
El inventario y el gerente de finanzas
la inversión de fondos en inventario es un aspecto muy importante de la administración financiera.
Cuando la demanda o el uso del inventario son inciertos, el gerente financiero puede intentar
poner en práctica políticas que reduzcan el tiempo de entrega promedio requerido para recibir el inventario una vez que se hace un pedido
Administración de efectivo
y valores comerciales
Motivos para tener efectivo
Motivo especulativo: para aprovechar las oportunidades temporales, como una baja repentina en
el precio de la materia prima.
Motivo transaccional: para cumplir con los pagos, como compras, salarios, impuestos y dividendos,
que surgen diariamente en el curso de los negocios.
Motivo precautorio: para mantener una reserva y poder cumplir con necesidades de efectivo
inesperadas. Cuanto más predecibles son los flujos de entrada y salida de efectivo para una empresa,
menos efectivo se necesita tener como medida de precaución.
Agilizar los ingresos de efectivo
La empresa desea agilizar el cobro de cuentas pendientes para poder usar el dinero más pronto.
Cobros: Existen varios métodos diseñados para agilizar el proceso
de cobranza: 1. simplificar la preparación y el envío de facturas; 2. acelerar el envío de pagos de los clientes a la empresa, y 3. reducir el tiempo en que los pagos recibidos se quedan en la empresa
como fondos aún no cobrados.
Facturar más pronto. Una manera obvia para acelerar la cobranza de las cuentas por cobrar, pero
que suele pasarse por alto, es enviar más pronto las facturas a los clientes.
Sistema de lockbox. Los clientes reciben las facturas con instrucciones de enviar
sus remesas al apartado postal.
Mejoras en la cobranza
Conversión de cuentas por cobrar (CCC).permite enviar los pagos con cheques a un lockbox o a otro sitio de
recolección para convertirlos en débitos de la Cámara de compensación automatizada Los pagos convertidos en débitos de la ACH dejan de ser cheques.
Check 21 y más allá: La ley
facilita este remplazo al permitir a los bancos archivar imágenes digitales de los cheques originales procesar de forma electrónica la información de éstos y entregar “cheques sustitutos” a los bancos que
quieran continuar recibiendo cheques en papel.
Banco concentrador
Este proceso de concentración de efectivo tiene varios efectos:
1.Mejora el control de las entradas y salidas del efectivo de la compañía.
2.Reduce los saldos inactivos, es decir, conserva el saldo de depósitos en los bancos regionales con
sólo lo necesario para cumplir con las necesidades de transacciones
3.Permite más inversiones de efectivo. Al unir los saldos excesivos se tienen mayores cantidades
de efectivo necesarias para algunas oportunidades de inversión a corto plazo con rendimiento más alto que requieren una compra mínima mayor.
Servicios de concentración para fondos transferidos.
cheques de transferencia al depositario;
2.transferencia
electrónica de cheques a través de las cámaras de compensación automatizada
3.giros bancarios
R-e-t-a-r-d-a-r los pagos en efectivo
“Juego con la flotación”:
Si la magnitud de la flotación neta se puede estimar con pre cisión,
es posible reducir los saldos en el banco e invertir los fondos para ganar un rendimiento positivo.
Control de desembolsos
Un procedimiento para un control estrecho de los desembolsos es centralizar las cuentas por pagar
en una sola cuenta (o un número pequeño de cuentas) en la oficina matriz de la compañía.
Una manera de retrasar los desembolsos es usar el pago con letra
de cambio (PLC). A diferencia de un cheque común, la letra de cambio no se paga a la vista
desembolso de nomina y dividendos: la empresa debe ser capaz de determinar una distribución de cuándo, en promedio,
se presentarán los cheques
Cuenta con saldo cero (CSC).elimina la necesidad de estimar con exactitud y tener fondos en cada cuenta
de retiros.
Desembolsos remotos y controlados
Maximizar la flotación de desembolsos significa que los proveedores no
tendrán fondos pagados tan pronto como los tendrían de otra manera
Comercio electrónico
Intercambio electrónico de datos
incluye la transferencia de información de negocios (como
facturas, órdenes de compra e información de envíos) en un formato que se lee en una computadora.
TEF es la transferencia de valor (dinero) ocurre en las instituciones de depósito (principalmente bancos) que envían y reciben pagos electrónicos
Costos y beneficios del intercambio electrónico de datos
Este beneficio, a la vez, lleva a un pronóstico mejorado para el efectivo y su administración.
Los clientes de la compañía también se benefician con un servicio más rápido y confiable
No obstante, estos beneficios implican un costo. La transferencia electrónica de datos requiere
computadoras, hardware y software.
Subcontratación
La subcontratación, que implica delegar una operación que comúnmente se efectúa “en casa”
a una empresa externa, no es una idea “nueva” en lo que se refiere a la administración de efectivo
Conservación de saldos de efectivo
El nivel óptimo de efectivo debe
ser el mayor entre:
los saldos para transacciones requeridas cuando la administración de efectivo
es eficiente y 2. los requerimientos de saldo de compensación de los bancos comerciales con los que la empresa tiene cuentas de depósito.
Saldos y cuotas de compensación
Cuando es mejor pagar el servicio prestado con una cuota, la empresa debe estar lista para aprovechar
la situación y reducir su saldo de compensación.
Inversión en valores comerciales
Variables en la selección de valores comerciales
1.Seguridad. 2. Bursatilidad. 3.Rendimiento. 4. Vencimiento.
Instrumentos comunes del mercado de dinero
1.Valores del Tesoro 2.Acuerdos de recompra 3.Valores de una agencia federal 3. Aceptaciones bancarias 4. Papel comercial 5.Certificados de depósito negociables.6. Eurodólares. 7. Municipales a corto plazo. 8. Acciones preferenciales del mercado de dinero
Portafolios de valores comerciales: Tres segmentos
Una porción del pastel
consiste en los valores comerciales que actúan como reserva para la cuenta de efectivo de la compañía
Selección de valores para los segmentos del portafolio
1.el segmento de efectivo rápido ($R), las preocupaciones fundamentales
son la seguridad y la posibilidad de convertirlos en efectivo con rapidez
2.el segmento de efectivo controlable
($C), contiene valores destinados a cumplir con los flujos de efectivo de salida (conocidos) controlables como nómina, cuentas por pagar, impuestos y dividendos.
3.el segmento de efectivo libre ($L) de este portafolio
de valores de la empresa, la fecha de la conversión en efectivo no se conoce de antemano
Financiamiento a corto plazo
Financiamiento espontáneo
Cuentas por pagar (crédito comercial de los proveedores
Las deudas comerciales son una forma de financiamiento a corto plazo común en casi todos los
negocios
Términos de venta: 1. Cobrar o devolver (COD), sin crédito comercial 2. Periodo neto, sin descuento por pago en efectivo. 3. Periodo neto, descuento por pago en efectivo 4. Fecha temporal.
Crédito comercial como medio de financiamiento
fuente de fondos para el comprador porque no tiene que pagar por los bienes sino hasta después de
recibirlos.
Pago el día del vencimiento
El hecho es que si una empresa no opta por el descuento por pago en efectivo,
su costo de crédito comercial declina con el tiempo que puede posponer el pago.
Ventajas del crédito comercial
Conforme se pagan las cuentas y se hacen nuevas compras a crédito, las nuevas cuentas por cobrar sustituyen a
las anteriores y la cantidad de financiamiento con crédito comercial fluctúa de acuerdo con esto
Cuentas por pagar que se d-e-m-o-r-a-n. : Los costos
posibles de demorar las cuentas por pagar incluyen:
El costo de no aceptar el descuento por pago en efectivo (si lo hay).
Las penalizaciones o los intereses por pago tardío que “pueden” cobrarse, dependiendo de la
práctica de la industria
El deterioro posible en la calificación de crédito, junto con la capacidad de la empresa para
obtener créditos futuros.
Gastos acumulados
representan una fuente espontánea de
financiamiento. Los gastos acumulados más comunes son salarios e impuestos (pendientes de pago)
Financiamiento negociado
Crédito en el mercado de dinero
Papel comercial
El papel comercial se compone de dos partes: el mercado de agentes y el mercado de colocación
directa. son Pagarés, no
garantizados y a corto plazo
La ventaja principal del papel comercial como fuente de financiamiento a corto plazo es que en
general es más barato que el préstamo a corto plazo de un banco comercial
Aceptaciones bancarias
constituyen una fuente significativa de
financiamiento.
La presencia de una aceptación bancaria viable y activa en el mercado hace posible el financiamiento
del comercio exterior a tasas de interés que se aproximan a las del papel comercial
Préstamos no garantizados
Linea de credito
es importante observar que la línea de crédito
no constituye un compromiso legal para que el banco extienda el crédito
Acuerdo de crédito continuo
es un compromiso
legal formal de un banco para conceder crédito hasta una cantidad máxima.
Préstamos por transacción
un banco evalúa cada solicitud de un prestatario como una transacción
por separado.
Préstamos garantizados con cuentas por cobrar.
el prestamista analiza la calidad de las cuentas por cobrar
para determinar cuánto podría prestar.
Préstamos respaldados por inventario
El margen de seguridad requerido por el prestamista sobre
un préstamo de este tipo es bastante pequeño y el adelanto puede ser hasta del 90 por ciento
El costo de pedir prestado
Tasas de interés
debido a los costos fijos implicados en la investigación de crédito y el
procesamiento del préstamo, se espera que la tasa de interés sobre préstamos pequeños sea más alta que la tasa sobre préstamos grandes
Cuotas de compromiso
debe pagar una cuota de compromiso sobre la porción no usada de la línea de crédito
formal.
Saldos de compensación
pueden requerir que el prestatario mantenga saldos en depósitos a la vista en el banco, en proporción
directa ya sea con la cantidad de fondos prestados o con la cantidad del compromiso
Factoraje de cuentas por cobrar
Los acuerdos de factoraje están gobernados por un contrato entre el agente y el cliente. El contrato
muchas veces es por un año con una cláusula de renovación automática y se puede cancelar sólo con una notificación realizada entre 30 y 60 días antes.
Costos de factoraje
Por correr el riesgo de un crédito y dar servicio a las cuentas por cobrar, el agente recibe una comisión,
que para las cuentas comerciales suele ser algo menos que el 1% del valor nominal de la cuenta por cobrar, pero puede llegar hasta el 3% del monto de la deuda.
Flexibilidad
Conforme se adquieren nuevas cuentas por cobrar, se venden
al agente y se acredita la cuenta de la empresa. La empresa entonces retira de esta cuenta conforme necesita fondos.
Composición del financiamiento a corto plazo
La mezcla apropiada,
o ponderación, de fuentes alternativas depende de consideraciones de costo, disponibilidad, tiempo, flexibilidad y el grado en el que los bienes de la empresa están comprometidos.
las necesidades de la empresa cambian con el tiempo, deben explorarse múltiples fuentes de financiamiento
a corto plazo de manera continua.