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石油 (股市 (過去幾十年，油價及全球股市的關係，長期而言波動頗大，變動多次。30年來有時正相關、有時負相關、有時相對沒有關聯1，我由此得到的結論是…
石油
股市
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自2014年底油價暴跌以來，股票和石油之間的相關性再次顯著增強。油價暴跌顯然對能源股不利，而能源股僅佔標準普爾500指數市值的6.6%。原物料股 （主要是金屬開採公司）也受到損失，主要原因是工業金屬價格隨油價暴跌。同樣，原物料股自身的規模也不足以促成兩者之間的相關性：原物料股在標準普爾 500指數市值中所佔比例不到3%。
導致石油和股票之間相關性上升的主要因素是金融股，這些股票與WTI原油呈現顯著的相關性。美國和國外的銀行都向能源行業借出大量資金。違約概率上升導致銀行股與原油價格波動的相關性顯著增強。當油價上漲升時，對違約的擔憂會緩和；當油價下跌時，這種擔憂會加深（圖2）。金融股佔標準普爾500指數市值的近16%，其對指數整體回報率和相關性的影響遠遠大於能源股或原物料股。
其他板塊的相關性也呈上升之勢，包括消費品股和工業股（圖3和圖4）。從我們的角度來看，這有悖常理：因為油價下跌對消費者應當是大好消息。我們認為，以 銀行系統對石油板塊的曝險來看，能源公司違約率上升不足以造成普遍的信貸緊縮，或導致銀行對住宅板塊或非能源公司的放貸顯著減緩。因此，隨著投資者開始關 注油價下跌中的利好方面，例如消費者的可支配收入增加，許多企業的投入成本下降，我們預期標準普爾500指數與石油的相關性可能會趨於溫和。
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由於對信貸的擔憂，股票表現很大程度上取決於油價波動，兩者相關性超過正常水準。雖然很多能源公司（以及許多產油國）遭受損失，但投資者終將開始關注油價下跌對若干經濟板塊帶來的好處，特別是生產必需消費品和非必需消費品的企業。公用事業公司以及若干工業公司之類的能源密集型板塊也將受益，但向能源板塊銷售設備的公司除外。今年到目前為止，WTI原油與標準普爾500指數之間的相關性達到70%，這種情況或許不會持續太久，但在可預見的將來，石油可能仍是影響金融股的重要因素
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能源指數和油價的相關性自然是最高的（0.62，0.62）；其次是原材料（0.47，0.32），相關係數低了一檔；再次是工業、金融和可選消費，相關係數又低了一檔，不過它們三者和油價的相關係數比較接近。以上幾個行業都屬於典型的周期性行業
交通運輸行業受益於低油價，但標普500二級行業中的交運指數和油價卻是正相關，過去10年和過去5年的相關係數分別為0.29和0.13。我們再來看標普500指數、標普500周期股指數、標普500防守股指數與油價的相關性。標普500周期股指數包括能源、工業、原材料、可選消費、信息技術這五個行業，權重各五分之一。標普500防守股指數包括必需消費、醫療保健、電信、公用事業，權重各四分之一
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原油和美股之間整體上的正相關，主要是對一些因素的共同反應，一般可歸結為總需求和市場風險偏好。
如果美國或全球經濟向好，則原油和美股可能都會上漲，反之亦反。如果市場風險偏好上升，作為風險資產的原油和美股可能都會上漲，反之亦反。前者主要體現了原油的商品屬性，而後者更多體現了原油的金融屬性。
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這種情況在2013年5月至6月開始改變，當時聯儲局宣佈逐步退出第三輪量化寬鬆，引起「債券減購恐慌」(Taper Tantrum)。隨著2014年量化寬鬆結束，石油和股票間的相關性迅速跌破20%。其原因或許是，隨著量化寬鬆結束和經濟穩定復甦，股票和能源行情可能分道揚鑣。有一段時間確實如此。
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石油开采业作为石油化工行业的最上游，成为油价上涨的直接受益者。有着丰富石油储备的企业更是享受着产品需求和价格大幅度提高的收益，同时，石油价格的高涨也将促进石油开发的加快，因此与石油开发相关的石油设备行业，也成为受益者之一
国际油价的不断反弹走高，将推动能源价格的整体走高，煤炭行业是最直接受影响的行业。油价的上升会直接传导到电力等能源行业，使得电力产品价格上涨。但是不同于煤炭行业整体直接受益的是，对电力行业的影响不能一概而论。煤炭价格的上涨导致火电成本上升，水电、风电、核电成本基本未变，因而油价上涨对电力行业来说将形成分化，但主要运用风能、太阳能等新兴发电方式的电力企业的优势将凸显出来。同时，油价的持续上涨带来传统汽车消费者成本的提升，对新能源汽车的替代也形成实质性利好。
石油
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美國的頁岩油公司為了開採天然氣跟石油，在2008年之後陸續透過發債或是跟銀行貸款的方式，籌湊資金。2008年美國的高收益債約 9940億美金，目前約有1兆8千億美元，其中約有20%是能源相關的公司所發的債。
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四、主權基金
最後，油價的下跌會讓產油國收入減少，之前中東國家賣油大賺，成立了主權基金購買各國的股票。但油價下跌，也讓這些中東國家財務吃緊，為了籌財源，會將主權基金的股票拍賣，以台股來說，中東主權基金中，沙烏地阿拉伯貨幣總局與阿布達比投資機構，持有台股上市上櫃公司市值分別為91與30億美元，為第4大與第20大機構投資人，這些主權基金賣股求現，股價自然就往下走。
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對於整體財經市場而言，石油價格和能源股票下跌仍然不是影響的全面描述，因為油股油價下跌也影響了信貸市場。企業信貸是支持企業融資的關鍵，而企債市場一直是市場極為關注的信貸環節，比股價下跌更為基本。如果企業信貸市場出事，會直接影響金融體系。能源股下跌對企業信貸市場有重要的影響，因為高息能源企業債券佔了高息債券市場的重要部份
近期的低油價，市場多把矛頭指向中國。因中國作為世界第二大經濟體、世界第一貿易大國和世界第一製造業大國，近期中國的產業轉型，經濟成長減速以及需求放緩，一直被認為是原油（或其他大宗商品及原物料）價格下跌的重要原因。
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原油是大宗商品之王，原油价格的上涨势必会带动其他工业品价格，最终会导致通货膨胀上升，因此美国加息是为了预防经济过热，但从历年来看，利率的变化基本上对原油价格变化影响不大，原油主要还是受供需及库存影响更大
美元
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美国经济长期依赖石油和美元两大支柱，其依赖美元的铸币权和美元在国际结算市场上的垄断地位，掌握了美元定价权;又通过超强的军事力量，将全球近70%的石油资源及主要石油运输通道，置于其直接影响和控制之下，从而控制了全球石油供应，掌握了石油的价格。长期来说，当美元贬值时，石油价格上涨;而美元趋硬时，石油价格呈下降趋势
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加息
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影响油价的关键在于美元，由于美国联邦利率的升高会增强美元的走势，而国际原油价格又是以美元来计价，因此，美联储加息才会与油价发生联系。我们在谈论美国霸权的时候经常会谈到石油美元，也就是国际油价都以美元来计价。
油價上漲
市場上總是有多種因素影響油價，但我將聚焦在最近出現重大衝擊的其中幾個因素。第一，美國最近拒絕展延伊朗核協議，意味著禁止伊朗現在出售石油給美國企業或個人，此外美國也試著迫使歐盟企業停止向伊朗購油，這表示伊朗可能無法出售石油到全球大部份市場，因此全球供給量將減少，價格上揚。第二，委內瑞拉目前的危機惡化，更進一步降低石油產量。根據石油輸出國家組織(OPEC)數據，2018年第1季委內瑞拉每天石油產量達到30年來低點，約140萬桶。在國家深陷貪腐、基礎建設殘破、通膨失控及沒有能力償債的混亂情況下，產量已連續下滑一年多。我認為，總統Nicolas Maduro在5月20日連任，委內瑞拉情勢可能進一步變壞，這會造成很大的問題，因為委內瑞拉的石油蘊藏量世界第一。
油价上涨对股市的影响可以换一个角度来看，油价上涨会对相关产业上市公司形成一定的影响，但对大盘产生的直接影响有限。从受到影响的上市公司看，油价上涨对下游企业将会带来沉重的成本压力，而对上游企业来讲将会获得溢价收益。具体而言，天然气、煤炭、石化类能源公司，特别是新能源类上市公司可以从中受益，而相关资源类个股也将出现溢价可能。不过，也有一些上市公司将面临程度不同的冲击。因此操作上，投资者可在关注权重股引导市场行情方向的基础上，从上游企业和新能源股等相关受益板块中把握机会，继续参与个股的赢利机会。
尽管油价上涨对股市的影响存在滞后关系，但是如果你手中持有的股票是石油化工类的个股，那么随着上市公司经营成本的增高，后期也会反应在股价当中。
石油
債券
高油價對美國10年期公債殖利率的潛在影響。過去一年，油價和10年期公債殖利率一直有正相關，這有其道理，因為一般視10年期公債殖利率為全球成長及通膨預期的指標。油價上漲使通膨有走高壓力，我預計只要全球成長仍然穩健，10年期公債殖利率會持續上揚。在10年期殖利率突破重要水準和壓抑價值時，可能進而使股票價值重估。如國際貨幣基金(IMF)於今年1月時警告「資產價值偏高和期限溢價極度壓縮，增加金融市場修正的可能性，也許會拉抵成長速度及信心。」過去幾個月，在10年期殖利率觸及新的重要關卡時，這情況就一再發生，因而導致股市大跌
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