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El riesgo y la estructura temporal de las tasas de interés (Estructura a…
El riesgo y la estructura temporal de las tasas de interés
Estructura del riesgo de las tasas de interés
Liquidez
Cuanto más líquido sea un activo, más deseable será
Impuestos sobre la renta
Los pagos de intereses sobre los bonos municipales están exentos de impuestos sobre la renta federales, un factor que tiene el mismo efecto sobre la demanda de los bonos municipales que un aumento en su rendimiento esperado.
Riesgo de incumplimiento
Ocurre cuando el emisor no puede o no quiere hacer pagos de intereses en las fechas prometidas o liquidar el valor nominal al vencimiento del bono.
Los bonos con un riesgo de incumplimiento relativamente bajo se denominan valores de calidad de inversión y tienen una evaluación de Baa (o BBB) y por arriba de esos niveles.
Los bonos con evaluaciones por debajo de Baa (o BBB) tienen un riesgo de incumplimiento más alto y se les ha llamado, con justa razón, bonos de calidad especulativa o bonos chatarra.
Bonos libres de incumplimiento
Prima de riesgo
El margen diferencial entre las tasas de interés sobre los bonos con riesgo de incumplimiento y los bonos libres de incumplimiento, ambos con el mismo vencimiento
Estructura a plazos de las tasas de interés
Teoría de los mercados segmentados
Los bonos de diferentes vencimientos no son sustitutos del todo y, por tanto, el rendimiento esperado de mantener un bono de un vencimiento no tiene efecto sobre la demanda de un bono de otro vencimiento.
Teoría de la prima de la liquidez
La tasa de interés sobre un bono a largo plazo será igual en promedio a las tasas de interés a corto plazo que se espera que ocurran a lo largo de la vida de un bono a largo plazo, más una prima de liquidez (también llamada prima de término) que responde a las condiciones de la oferta y de la demanda para ese bono.
Teoría de las expectativas
La tasa de interés sobre un bono a largo plazo será igual a un promedio de las tasas de interés a corto plazo que la gente espera hasta la fecha de caducidad del bono a largo plazo.
Comprar un bono a un año, y cuando venza, comprar otro bono a un año.
Comprar un bono a dos años y mantenerlo hasta su vencimiento.
Los bonos con un riesgo, una liquidez y características fiscales idénticas pueden tener distintas tasas de interés porque el plazo restante al vencimiento es diferente.
Curva de rendimiento
Una presentación gráfica de los rendimientos sobre los bonos con diferentes plazos al vencimiento pero con el mismo riesgo, liquidez y consideraciones fiscales
Curva invertida de rendimiento
Las curvas de rendimiento se pueden clasificar como curvas con pendiente ascendente, curvas horizontales y curvas con pendiente descendente